数年間で最悪の四半期となった株式市場—そして「かなり厳しい」数日間。回復できるか？

株式は2022年以来最悪の四半期業績を記録し、S&P 500はイランとの戦争によって引きずり下ろされました。この戦争は、経済への圧力の山に原油価格の高騰を加えています。
昨年の関税騒動で投資家が積極的にディップを買ったのとは異なり、トレーダーは中東の情勢を慎重に見守っており、主要株価指数は緩やかで着実な下落トレンドにあります。
「解放の日」がウォールストリートの常識を書き換えてから1年になります。投資家は2026年に異なる試練に直面しています。
S&P 500は年初から約5%下落しており、第1四半期は2022年以来で最悪の四半期となりました。損失は、2月下旬に米国とイスラエルがイランへの攻撃を開始した後にすべて発生しました。その後の紛争は、中東全域の石油生産、処理、出荷を混乱させ、原油価格を急騰させました。エコノミストや投資家は、エネルギーコストの上昇がインフレを煽り、戦争が始まる前にすでに上昇していたインフレをさらに悪化させ、すでに不安定な労働市場を圧迫することを恐れています。
昨年の今頃、トランプ大統領が包括的な「解放の日」関税を発表したとき、株式市場は暴落しました。1週間のパニックの後、トランプ氏は後退し、「TACO貿易」（「Trump Always Chickens Out」の略で、彼が市場圧力に適応して政策を変更することを示唆する）という考えが生まれました。
火曜日に株式が急騰し、トランプ大統領が現在のエネルギー危機の中心にある重要なチョークポイントであるホルムズ海峡を完全に再開することなくイランとの戦争から撤退する用意があるとの報道を受けて、約1年ぶりの最高日を記録したとき、投資家はTACOの味を味わいました。
しかし、火曜日以前は、投資家はホワイトハウスの短期でクリーンな戦争の保証を買っていませんでした。「残念ながら、2026年には関税貿易が正確に模倣されるようには見えません」と、HB Wealthのチーフ市場ストラテジストであるジーナ・マーティン・アダムス氏は、先週後半のInvestopediaとのインタビューで述べました。
これが重要な理由
米国株式市場と経済は近年回復力があることを証明しており、2025年を通じて予測不可能な貿易政策の変動、および高インフレと高金利の年を乗り越えてきました。しかし、現在2ヶ月目に入ったイランとの戦争は、強気相場にとって最大の試練となる可能性があります。
アダムス氏は、火曜日のラリーにつながる数週間の市場の下落を「1000回の切り傷による死」と表現し、過去1年間に急激な売りとそれ以上の急激な反発に慣れてしまった投資家にとっては不快なシナリオです。「数日間かなり厳しい下落日がありましたが」とアダムス氏は述べ、「回復日は現れていません。」
ここ数週間の取引は、投資家が慎重であることを示す十分な兆候を示しています。先週月曜日、戦争終結に向けた交渉のニュースで株価が急騰したとき、個人投資家はラリーを売りました。市場分析会社S3 Partnersによると、Cboeボラティリティ指数（VIX）オプション契約の取引パターンは、ロング投資家とショート投資家の両方がリスク回避的であることを示唆しています。
「ショート投資家はカバーし、ロング投資家は利益を確定しています」とS3のアナリストは先週書きました。
イラン戦争は、投資家を不安にさせている要因の1つにすぎません。ソフトウェア業界におけるAIによる混乱への懸念は、今年の最初の2ヶ月間でセクター株を打撃しましたが、戦争に後景を譲りましたが、消散したわけではありません。投資家は、ソフトウェア企業がどのように環境を乗り越えているかについての明確さを求めて、4月の決算報告を精査するでしょう。
ソフトウェア企業は、「市場が今言っていることを確認する必要があるでしょう。それは、『ああ、それほど悪くはないだろう』ということです」とアダムス氏は述べました。
金融セクターは、アダムス氏が収益シーズンを通じて密切に追跡するもう1つのグループです。投資家が民間信用業界の緩い引受基準、過剰なレバレッジ、AIに脅かされるソフトウェアビジネスへのエクスポージャーに関する懸念に対処する中、金融株はイラン戦争に向かうにつれて市場に遅れをとっていました。
「歴史的に、金融は市場の方向性を示す非常に良い指標です」とアダムス氏は述べました。「企業が前向きな見通しについて非常に肯定的に発言して出てくれば、そこには回復のための非常に強力な機会があるように見えます。もしそうでなければ、このセクターは市場の重荷として機能し続けるでしょう。」
市場を覆うリスクの絡み合いにもかかわらず、ウォール街の多くの人々は楽観的です。FactSetが集計した企業株価目標によると、アナリストはS&P 500が今後1年で約30%上昇すると予想しています。これらの目標が正確であることが証明されれば、アナリストはテクノロジー株が40%以上上昇し、過去1ヶ月で唯一上昇したエネルギーを除くすべてのセクターをリードすると見ています。
モルガン・スタンレーのアナリストは月曜日のメモで、「S&P 500の調整が終盤に近づいているという証拠が増えている」と述べ、マルチプルの圧縮、堅調な収益成長、そして過去の石油ショックと比較して抑制されていると見なされる原油価格の上昇を引用しました。
「私たちのベースラインは、AIの混乱、民間信用、地政学に関する懸念は現実的で重大なリスクを反映していますが、それでも現在の成長サイクルを脱線させるには至らないということです」とバークレイズのアナリストは先週のメモで書いています。「テクノロジーにおける世俗的な成長エンジンは、停止の兆候がほとんど見られません。」
更新—2026年3月31日：このストーリーは、火曜日の市場の終値を反映するように更新されました。