The Trade Deskは死にかけている企業のように評価されているが、財務状況はそれを否定している

The Trade Desk(NASDAQ: TTD)の現在の株価チャートだけを見れば、同社が2026年にインターネットを誤って削除したり、ファクシミリの販売に転換したと合理的に推測するかもしれない。
52週高値の91.45ドルから約74%下落し、3月19日時点で株価は23ドル近辺で推移している。ウォール街は、この元デジタル広告の寵児を、スマートフォンだらけの世界の公衆電話のように扱っている。
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しかし、一歩下がって、騒がしい見出しを無視し、実際にエンジンルームを覗いてみると、エンジンはまったく煙を吹いていない。実際、それは精密に調整されたスポーツカーのように聞こえる。
巨大な広告代理店の縄張り争い
では、過去1年間に58%の大規模な売却が発生したのはなぜか？ それは1つの巨大な崖ではなく、非常に長い階段を痛々しく転がり落ちるようなものだった。
過去12か月間、同社は完璧な嵐に直面していた。収益成長が鈍化し、Amazonが攻撃的に自らの縄張りに進出し始め、新しいAIプラットフォーム「Kokai」の展開は、古い手動コントロールを懐かしむユーザーからの不満に遭遇した。
昨年8月に予期せぬCFOの退任が発生し、それが1日で株価を約40%急落させたことを考慮すると、ウォール街はすぐに、この元高成長企業がプレミアム評価で取引されることを許可されなくなったと判断した。
先週の12%の下落？ それは恐ろしいデザートの上のチェリーに過ぎない。それは、巨大なフランスの広告代理店Publicis Groupeとの混乱で、非常に公的な決別に要約される。Publicisは最近、クライアントにThe Trade Deskを悪い習慣のように捨てるよう告げ、監査で広告テック企業が認可されていない手数料をこっそり追加していることが発覚したと主張した。
The Trade Deskはこれらの主張を明確に否定し、監査人が他のThe Trade Deskのクライアントから請求データを要求していたと指摘した。それは多数の守秘義務協定に違反する。基本的に、The Trade Deskは、Publicisが競合他社に提供される金融取引を覗き見ることを拒否した。
私の目には、これは企業スキャンダルというより、縄張り争いに見える。The Trade Deskは、レガシー代理店が収益を得るために利用する曖昧で不透明な広告購入プールを蒸発させる現代的なプラットフォームを構築している。古い側が防御的になるのは当然だ。私はこのドラマが時とともに沈静化すると予想する。
完璧な貸借対照表をアピール
株価が隅で泣いている間、The Trade Deskの貸借対照表はここで筋トレをしている。過去12か月間、同社は29億ドルの売上を上げ、前年比で非常に健全な18.5%で成長した。これは排水口を循環している企業の財務軌跡ではない。
そして、利益率について話そう。なぜならそれらは美しいからだ。
The Trade Deskは79%に近い粗利益率と15%を超える純利益率を誇る。過去12か月間に税引後純利益で4億4,000万ドル以上を稼いだ。
さらに良いことに、企業がお金を浪費するように借り入れを行うことが多い業界において、The Trade Deskはほとんど債務を持たない（負債資本比率0.18というわずかなもの）。現金で泳いでいる。それは困窮資産を装う城塞のような貸借対照表だ。
キャプテンはディップを購入した... しかも大量に
会社の内部で何が起こっているかを本当に知りたいなら、経営陣が自分の財布で何をしているかを見ればよい。3月2日から3月4日の間に、The Trade Deskの創設者兼CEOであるJeff Greenは、比喩的な装甲車をバックアップした。彼は自社株を約600万株、公開市場で価格23.49ドルから25.08ドルの間に、自身の個人的な富から1億4,800万ドルを投じて購入した。
企業の経営陣はヨットを買ったり税金を払うために常に株式を売却する。彼らは定期的にストックオプションを現金に変換する。しかし、市場が間違っており、株価が急騰しようとしていると絶対に確信している時以外に、1億4,800万ドル相当の公開市場株式を購入することはない。
Jeff Greenは墓地の横を通り過ぎながら口笛を吹いているだけではない。彼はその下に金が埋もれていると信じているので、墓地全体を購入している。
チャットボット、AI、そして次の大規模なゴールドラッシュ
The Trade Deskの将来について新たな理由が必要なら、人工知能（AI）を見る以外にない。噂は、The Trade DeskがOpenAIと初期段階の交渉を行い、ChatGPT内での広告統合と配信を支援していると囁かれている。
週に9億人以上のアクティブユーザーが「卵の茹で方」から「論文の執筆」までChatGPTに尋ねている中で、収益化の可能性は驚くべきものだ。OpenAIは、AlphabetとAmazonの広告枠独占企業に餌を与えるよりも、独立した技術パートナーと協働することを好むと報じられている。The Trade DeskがAIチャットボット広告の主要なファネルサービスになった場合、その総 addressable 市場は爆発的に拡大する。
率直に言って、トラックをバックアップする時だ
ウォール街は現在、The Trade Deskを黙示録のために価格付けしている。部分的には、1つの主要な広告代理店が監査に不機嫌になったためだ。Publicisはデジタル広告業界の重要なプレイヤーであり続け、そのパートナーシップを失うことは痛手だ。
しかし、The Trade Deskの大規模な価格調整は依然として過剰反応だ。数十億ドルの収益を生み出し、80%近い粗利益率で事業を運営し、実質的にゼロの債務を保有し、億万長者CEOからの9桁のインサイダー購入を目の当たりにしている企業がある。AI統合広告の潜在的に有利な長期的上昇を加えると、この23ドルの価格はマトリックスのバグのように見える。
プレミアムテック複合企業を格安で買い叩く黄金の機会を待っていたなら、これがその時だ。つまり、The Trade Deskは1年以上前から私が購入するお気に入りの銘柄の1つだったが、このセットアップはますます魅力的になりつつある。
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Anders BylundはAlphabet、Amazon、The Trade Deskのポジションを持っている。The Motley FoolはAlphabet、Amazon、The Trade Deskのポジションを持ち、それらを推奨している。The Motley Foolは開示方針を持っている。