主要ポイント
- 弱い雇用成長は、一部が想定していたような労働市場の回復が実現していない可能性を示唆する。
- しかし、これは中核的なインフレ圧力が鈍化に向かう可能性も示唆している。
- この報告書は、金融政策に関してFRBにさらなる柔軟性を与えるはずである。
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7月4日の独立記念日の週末を前に、注目されていた雇用統計で、米国経済は6月に季節調整済みで57,000人の雇用を追加した。これはエコノミスト予想の約半分である。
失業率は4.2%に低下し、平均時給は前月比0.3%上昇し、予想と一致した。
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午後12時44分時点で、ダウ工業株30種平均は約347ポイント上昇して取引されている一方、S&P 500指数とナスダック総合指数はともに小幅に下落している。
この報告書はややまちまちの内容である。一方では、労働市場が回復したとする見方から乖離している。
他方では、この軟調なデータは、金利の軌道に関して連邦準備制度理事会（FRB）にさらなる柔軟性を与えるものでもある。
投資家にとってのポイントは以下の通りである。
画像出典：ゲッティイメージズ。
悪いニュース
マイナス面としては、米国経済はそれまで3回連続で堅調な雇用増加を示す報告書が出ていたところだった。
投資家は労働市場を懸念していたため、一連の好調な報告は、経済がより良い基盤にある可能性を示唆していた。
6月の雇用増加数が予想を大幅に下回っただけでなく、5月の雇用見通しは129,000人に下方修正され、状況は一部が期待していたほど楽観的ではなかったことを示している。
さらに、失業率は4.2%に低下したものの、その主な要因は労働参加率の低下であり、同率は0.3%低下して61.5%となり、2021年3月以来の低水準となった。
これは、就業中または積極的に仕事を探している人の数が減少したことを意味し、必ずしも良い兆候ではない。
良いニュース
主にイラン戦争によって引き起こされた高インフレのため、FRBが利上げを余儀なくされる可能性があるように見える状況に経済はなりつつあった。
これにより、経済は悪いニュースが再び良いニュースとなる状況にも置かれた。
労働市場の弱体化は、需要がしばしば可処分所得を持つ健全な労働市場によって牽引されるため、インフレが鈍化する可能性を示唆する。
さらに、この報告書はFRBに金利に関する柔軟性、具体的には金利を据え置き続ける能力を与えるものである。
米非農業部門雇用者数（前月比）データ（YCharts提供）
CNBCによると、ジェフリーズのシニアエコノミスト、トーマス・シモンズ氏は調査ノートで、「FRBにとって、この数字は問題ない」と述べた。「雇用成長のペースは失業率を安定に保つのに十分強く、平均時給は堅調だが加速はしていない。彼らが直ちに金利について何か行動を起こす必要はなく、雇用成長ペースの軟化は、今年の利上げが非常に unlikely であることを示唆している。」
昨日、市場はFRBが9月会合で金利を据え置く確率を約36%と見込んでいた。本稿執筆時点で、FRBが9月に金利を据え置く可能性は46%以上に上昇した。
高金利は一般的に株式にとって強気材料とはなりにくい。最終的に、これはFRBにとって良いニュースであり、FRBは可能であれば利上げを回避したいと考えていた可能性が高い。
しかし、私はこれを過度に影響力のある報告書とは見ていない。主要指数は、おそらく全体的な取引量が低調な日において、他の要因によって確実に影響を受けている。
インフレは依然として問題であり、労働市場は依然として謎である。
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