この回復力のある配当株は今年市場を圧倒。買い時か？

要点
Waste Managementの売上高は直近四半期に7.1%増の63億1,000万ドルに成長。
同社の通年調整後営業EBITDAマージンは昨年初めて30%を超えた。
同社株はプレミアムな評価を受けており、安全域はほとんどない。
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2026年は多くの投資家にとって荒れたスタートとなった。執筆時点でS&P 500は年初来で約5%下落している。しかし、この広範な市場の弱さの中で、Waste Management(NYSE: WM)の株価は明るい材料となっている。
環境サービス大手の株価は年初来で5%以上上昇している。投資家が株式に殺到したのも当然理解できる。同社は必要不可欠なサービスを提供し、巨額のキャッシュフローを生み出し、不確実な時期に魅力的な価値提案となる配当増額を定期的に株主に報いている。
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株価の最近のアウトパフォーマンスは買い時のサインなのか？それとも市場はすでに同社の強力なファンダメンタルズ実行を完全に織り込んでいるのか？
回復力のある事業モデル
Waste Managementの最新の四半期更新では、現在のマクロ経済環境を難なく乗り切っている事業が示された。
第4四半期、同社の売上高は63億1,000万ドルに達し、前年比で7.1%増加した。この売上高の大幅な伸びの大部分は、回収・処分事業における堅調な価格決定力と、最近のStericycle買収による大きな追い風によるものだ。現在WM Healthcare Solutionsとして運営されている新しく統合された事業は、第4四半期の売上高に6億1,500万ドルを貢献した。
しかし、Waste Managementの売上高成長よりも印象的なのは、収益性の拡大かもしれない。同社の調整後営業利益EBITDAマージンは第4四半期に31.3%に拡大し、前年同期の28.9%から上昇した。さらにこの運営効率を強調すると、レガシー事業の調整後営業EBITDAマージンは通年で150ベーシスポイント拡大し、31.5%となった。
また、Waste Managementの総調整後営業EBITDAは昨年15.5%急増した。さらに、同社の通年調整後営業EBITDAマージンは、その歴史上初めて30%を超えた。
そして、この運営効率はキャッシュ創出力に直接つながっている。
同社のフリーキャッシュフロー、つまり営業キャッシュフローから設備投資を差し引いた額は、昨年ほぼ27%急増し、29億4,000万ドルとなった。さらに、WMの最終損益は堅調で、第4四半期の1株当たり利益は1.83ドルと、前年同期の1.48ドルから急増した。
頼れる配当
インカム投資家にとって、Waste Managementのキャッシュ創出力の一貫性は非常に信頼できる配当を支えている。
同社の取締役会は最近、年間配当を1株当たり3.78ドルに増額する意向を示した。株価の現在の水準で、これは約1.5%の利回りとなる。
1.5%の利回りは一見大したことはないように見えるかもしれないが、その支払いは非常に安全だ。Waste Managementの配当性向は約50%で、つまり同社は調整後利益の約半分を配当として株主に分配している。これにより、経営陣は今後数年間、堅調な設備投資計画に資金を提供しながらも、支払いを増やし続けるための十分な余地が残されている。
課題となる点
事業は成長し、マージンは拡大し、配当は安全だ。では、なぜ今日株を買わないのか？
主な障壁は評価額だ。執筆時点で、Waste Managementは株価収益率で約34倍で取引されている。
成熟した資本集約型の廃棄物・リサイクル分野の事業にとって、これは高いプレミアムだ。この評価額では、株価は最近の買収の成功した統合と、時間の経過とともにマージンの継続的な拡大をすでに織り込んでいると言える。これらはもちろん起こり得る結果だ。しかし、私はベストケースシナリオがすでにかなり織り込まれているように見えるときに株を買えるよう、待つ方がよいと考える。
簡単に言えば、株価は今日完璧を織り込んでいる可能性がある。
Waste Managementは疑いなく並外れた事業であり、耐久性のある競争優位性を持っている。そして、すでに株を保有している投資家にとって、安全な配当と堅調なキャッシュフローにより、市場の変動を乗り切るのに優れた銘柄となっている。しかし、新たな資金を投入しようとしている人にとっては、安全域の欠如により、現在の株は買いというよりはホールドに近いと考えている。
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Daniel Sparksと彼の顧客は、記載されている銘柄にいずれのポジションも保有していない。The Motley FoolはWMを推奨している。The Motley Foolには開示ポリシーがある。
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