Townsquare Media Q4 決算説明会ハイライト

<p>経営陣は四半期配当を1株あたり0.20ドルで維持し、満期を2030年まで延長する借り換えを完了しましたが、純レバレッジは5.14倍と依然として高水準です。</p>
<p>タウン スクエアはデジタル ファースト企業となり、デジタルが収益の約55%、セグメント利益の56%を占めていますが、ユニーク訪問者数は約45%減少し（約4,000万人に）、残存広告収益は約40%減の1,200万ドルとなりました。プログラマティックおよびダイレクト デジタル販売が増加し、デジタル広告収益は2026年に高単桁で増加すると予想されるにもかかわらずです。</p>
<p>同社は、純収益1億650万ドル、調整後EBITDA 2,150万ドルで第4四半期のガイダンスを達成し、2025年を収益4億2,740万ドル、純損失980万ドルで終え、2026年の収益は4億2,000万ドル～4億4,000万ドル、調整後EBITDAは8,700万ドル～9,300万ドルとガイダンスしました。</p>
<p>アナリストはこれらの株式が2倍以上に成長する可能性があると考えています</p>
<p>タウン スクエア メディア（NYSE: TSQ）の幹部は、同社の第4四半期および2025年通年の業績は、前回の電話会議で提供された総純収益および調整後EBITDAガイダンスを満たしたと述べ、規律ある経費管理と「デジタル ファースト ローカル メディア戦略」における継続的な進歩を挙げました。CEOのビル・ウィルソン氏は、同社は放送メディアにとって「困難な環境」の中で借り換えを完了し、満期を2030年まで延長し、「成長戦略を実行するための十分な猶予を与えてくれた」と述べました。</p>
<p>配当と資本の優先順位</p>
<p>ウィルソン氏は、年末の株価下落により配当利回りが上昇した後、配当の安全性に関する投資家の質問に対応しました。同氏は、経営陣と取締役会が同社のキャッシュフロー創出能力と現在のレートでの配当をサポートする能力に「引き続き自信を持っている」と述べました。</p>
<p>CFOのステュアート・ローゼンスタイン氏は、取締役会が4月27日現在で株主名簿に記載されている株主に対し、5月4日に支払われる1株あたり0.20ドルの次の四半期配当を承認したと述べました。同氏は、この配当は年率0.80ドル、現在の株数に基づくと年間約1,300万ドルに相当し、現在の株価に基づくと約11%の配当利回りに相当すると述べました。ローゼンスタイン氏はまた、経営陣と取締役会が合わせて同社の株式の16%を所有していると指摘しました。</p>
<p>資本配分について、ローゼンスタイン氏は、同社は有機的に、特にデジタル事業に投資を継続する計画であり、余剰キャッシュフローを使用して義務返済および任意返済を通じて負債を削減し、配当をサポートすると述べました。ウィルソン氏は、デレバレッジが同社の最優先事項であり、今後数年間でレバレッジを「3倍台前半」に引き下げることを目標としていると付け加えました。</p>
<p>ウィルソン氏は、タウン スクエアが「レガシー放送会社」からデジタル ファースト モデルに移行したことを改めて強調しました。2025年には、総純収益の約55%がデジタルから得られ、2024年の52%から増加したと述べました。デジタルは2025年の総セグメント利益の56%を生み出し、2024年の50%から増加しました。</p>
<p>同時に、経営陣は検索エンジンからのオンラインオーディエンス紹介の減少に関連する逆風を再び強調しました。ウィルソン氏はこれを、AI主導の変化がパブリッシャーに影響を与えていることに起因するとしました。同氏は、同社が所有・運営するウェブサイトおよびアプリ全体の月間平均ユニーク訪問者数が、2024年の約7,000万人から2025年には約4,000万人に減少し、約45%減少したと述べました。</p>
<p>このトラフィックの減少は、「残存」または間接的なデジタル広告収益（ウィルソン氏によると、利益率ほぼ100%の収益）を圧迫しました。同氏は、残存収益は前年比約40%減少し、2025年には約1,200万ドルとなり、2024年の約2,000万ドルから減少したと述べ、残存収益のデジタル広告収益に占める割合は13%から約8%に低下しました。</p>
<p>ウィルソン氏は、同社はオーディエンスおよび間接収益がゼロになるとは予想しておらず、ソーシャルメディア、ダイレクト訪問、電子メールニュースレター、モバイルアラートなどの他のトラフィックソースを指摘しました。同氏は、1月のユニーク訪問者数は前月比で増加し、2025年7月以来最高水準に達したと述べ、経営陣はこれを安定化の初期兆候と説明しました。</p>
<p>Ignite デジタル広告：プログラマティックの強さが残存の弱さを相殺</p>
<p>タウン スクエアのデジタル広告セグメント（タウン スクエア Ignite）は、2025年に緩やかな成長を記録しましたが、残存収益の減少による圧力を示しました。ローゼンスタイン氏は、第4四半期のデジタル広告収益は前年比1%減となった一方、通年のデジタル広告収益は前年比1.6%増となったと述べました。</p>
<p>ウィルソン氏は、デジタル広告は2025年に前年比2%増加し、残存の負担がなければ、デジタル広告収益全体は8%増加しただろうと述べました。同氏は2つの成長ドライバーを特定しました。</p>
<p>プログラマティック デジタル広告（2025年のデジタル広告セグメント収益の約65%）は、通年で前年比9%増加しました。ウィルソン氏は、プログラマティック事業は2026年第1四半期に前年比約20%増加したと述べました。</p>
<p>所有・運営するデジタル資産（400以上のローカルアプリおよびウェブサイトで販売されるインベントリ）のダイレクト販売は、2025年に前年比9%増加しました。ウィルソン氏は、2026年第1四半期は前年比10%超の増加が見込まれると述べました。</p>
<p>ウィルソン氏はまた、プログラマティック広告内の同社のサードパーティメディアパートナーシップモデルに関するアップデートを提供しました。同氏は、このイニシアチブは2025年に6社のローカルメディアパートナーとの間で約600万ドルの収益を生み出し、タウン スクエアは現在さらに5社と契約を結び、合計11社のパートナーになったと述べました。質疑応答で、ウィルソン氏は、新規パートナーからの収益は、オンボーディングとトレーニングのため、2026年には「多くの収益」は期待していないが、既存のパートナー基盤に大きく牽引され、メディアパートナーシップ事業全体は2026年に約2倍になると予想していると述べました。同氏は、この部門は利益率約20%で運営されており、4年以内に5,000万ドルの収益事業になる可能性があると予想していると述べました。</p>
<p>利益率について、ローゼンスタイン氏は、高利益率の残存収益の損失により、Igniteの利益率は2025年に約22%に低下し、経営陣はデジタル広告の利益率は今後も「20%台前半」で推移すると予想していると述べました。</p>
<p>今後について、ウィルソン氏は、2026年第1四半期のデジタル広告収益全体は「高単桁」で増加すると予想しており、2026年通年のデジタル広告も「高単桁」で成長すると述べました。これは、残存収益の年間約300万ドルの減少（2025年の約1,200万ドルから2026年には約900万ドルへ）が予想されるにもかかわらずです。同氏は、残存収益は第1四半期と第2四半期に前年比約40%減少し、第3四半期と第4四半期には前年比でほぼ横ばいになると予測していると述べました。</p>
<p>インタラクティブ：収益の軟調さが続く中、記録的な利益率</p>
<p>同社のサブスクリプション デジタルマーケティング ソリューション事業であるタウン スクエア インタラクティブは、顧客サービス再構築、販売構造変更、AI関連の効率向上により、ウィルソン氏によると「史上最高のセグメント利益率」を達成しました。</p>
<p>ローゼンスタイン氏は、第4四半期のタウン スクエア インタラクティブの純収益は前年比5.6%減少し、通年の収益は0.7%減少したと述べました。しかし、セグメント利益は第4四半期に前年比12%増加し、通年のセグメント利益は前年比17.4%増の370万ドルとなり、過去最高の利益率33.6%を記録しました。経営陣は、2026年の利益率は2025年と同水準で推移すると予想しています。</p>
<p>ウィルソン氏は、一時的に販売チームが縮小している（約40%減）ため、当面の収益は抑制されていると述べましたが、販売部隊を再建することは「間違いなく我々の計画」であると強調しました。同氏は、2026年第1四半期のインタラクティブ収益は、約8%減少すると予想されており、2026年第3四半期には早くも四半期ごとの収益成長が回復する可能性があると述べました。</p>
<p>顧客がAIツールを使用してセルフサービスを行い、インタラクティブの提供への需要を減らしているかどうかという質問に対し、ウィルソン氏は「そのようなことは見ていない」と答え、ターゲット顧客は、DIYモデルではなく、デジタルマーケティングの運営支援を求める中小企業であると強調しました。</p>
<p>放送：継続的な減少、安定した利益率、緩やかな改善の見通し</p>
<p>幹部によると、放送ラジオはキャッシュフローを生み出すものの、成長しないセグメントであり続けました。ウィルソン氏は、2025年の放送広告純収益（政治広告を除く）は前年比8%減、総額では12.6%減となったと述べました。ローゼンスタイン氏は、第4四半期の総放送収益は前年比17.8%減となり、これは前年と比較して2025年に政治広告収益がなかったことを反映していると付け加えました。</p>
<p>収益の圧迫にもかかわらず、経営陣は経費管理を強調しました。ウィルソン氏とローゼンスタイン氏はともに、政治広告を除いた放送セグメントの利益率は2024年と2025年に約26%であったと述べました。ウィルソン氏はまた、ミラー・カプランの推定によると、同社は2025年に再びローカルおよびナショナル放送市場シェアを獲得したと述べました。</p>
<p>2026年第1四半期について、ウィルソン氏は、同社は2025年と比較して、政治広告を除く放送業績が「非常にわずかに改善」すると予測していると述べました。質疑応答では、地政学的な環境が広告にとって困難であったと指摘しましたが、2026年には2025年と比較してトレンドが改善していると述べました。</p>
<p>財務結果、レバレッジ、および2026年のガイダンス</p>
<p>ローゼンスタイン氏は、第4四半期の純収益は1億650万ドルで、政治広告を除くと前年比4.5%減、総額では9.6%減となり、1億500万ドルから1億900万ドルのガイダンス範囲内であったと報告しました。通年の純収益は4億2,740万ドルで、政治広告を除くと2.8%減、総額では5.2%減でした。</p>
<p>第4四半期の調整後EBITDAは2,150万ドルで、政治広告を除くと前年比17%減、総額では30.9%減となり、2,150万ドルから2,350万ドルのガイダンス範囲内でした。通年の調整後EBITDAは、政治広告を除くと3%減、総額では12.2%減となりました。ローゼンスタイン氏は、政治広告を除いた調整後EBITDAマージンは、2024年と2025年にともに20.3%で横ばいだったと述べました。</p>
<p>同社は、第4四半期の純損失は480万ドル（1株あたり0.32ドル）、通年の純損失は980万ドルで、前年比120万ドルの改善となったと報告しました。ローゼンスタイン氏はまた、約1億2,100万ドルの連邦純営業損失繰越を挙げ、同社は2028年末頃まで実質的な法人税納税者になるとは予想していないと述べました。</p>
<p>営業キャッシュフローは2025年に3,100万ドル、支払利息キャッシュを除く営業キャッシュフローは8,300万ドルでした。2025年2月の借り換え後、タウン スクエアは2025年に2,300万ドルの負債を返済し、ローゼンスタイン氏は、同社は年末に総負債4億5,700万ドル、現金500万ドルで、純レバレッジは5.14倍になったと述べました。同氏は、現在の年間の利息費用は約3,900万ドルであり、金利が25ベーシスポイント低下するごとに、年間利息費用は約110万ドル削減されると述べました。</p>
<p>2026年について、タウン スクエアは、第1四半期の純収益を9,600万ドルから9,800万ドル、第1四半期の調整後EBITDAを1,600万ドルから1,700万ドルとガイダンスしました。2026年通年のガイダンスは、約800万ドルの政治広告収益予測を含む4億2,000万ドルから4億4,000万ドルの収益、および8,700万ドルから9,300万ドルの調整後EBITDAを求めています。</p>
<p>タウン スクエア メディア（NYSE: TSQ）について</p>
<p>タウン スクエア メディア（NYSE: TSQ）は、米国全土の特に中小規模市場で事業を展開する、多角的なメディアおよびエンターテイメント企業です。同社は300以上のローカルラジオ局を所有・管理しており、リスナーに音楽、ニュース、スポーツ、地域番組を提供しています。中核となる放送事業に加えて、タウン スクエア メディアは、独自のプラットフォームと専門代理店を通じてデジタルマーケティングソリューションと広告サービスを提供し、ローカルビジネスがターゲットを絞ったオンラインキャンペーンを通じて消費者に接続できるよう支援しています。</p>
<p>2010年に設立され、ニューヨーク州パーチェスに本社を置くタウン スクエア メディアは、戦略的買収と広範なデジタルポートフォリオの開発を通じてその事業範囲を拡大してきました。</p>