トレーダーは今や、今年の利下げの可能性はほとんどないと見ている

今週の連邦準備制度理事会（FRB）の決定を受けて、投資家は、わずか1回の利下げでさえ期待できなくなっている。
議会後会見で、パウエルFRB議長は、ネット雇用増加が「ゼロ」であり、インフレ率が中央銀行の2%目標を上回っているにもかかわらず、現在の状況を楽観的に評価した。パウエル議長は、経済成長を「堅調」と表現し、スティグフレーションが発生するとの見方を退けた。
連邦公開市場委員会（FOMC）の声明は「イラン戦争に関連する不確実性」を指摘したが、パウエル議長はそれについて直接言及しなかった。中東での敵対勢力が激化し、FRBが反応する気がない中、投資家は金融緩和の見通しを悲観的に捉えた。
中央銀行の楽観的な見方でなく、株式市場は下落した。木曜日の午前中も、株式先物指数はマイナスだった。
この動きは、fed funds先物市場における別の調整と一致し、8:50（東部時間）時点で、CMEグループのFedWatch分析によると、FRBの政策金利を0.25パーセントポイント下げる可能性はわずか17.2%に低下した。
利上げの可能性も上昇し、8.4%に達した。
「テーパー・タンブル」
市場のベテラン、エド・ヤルデニ氏は、この反応を「テーパー・タンブル」と呼び、これは、FRBの金融引き締め政策の予想に対する投資家の反発が以前にあった時期を指す。
ヤルデニ氏は、水曜日の夜に投稿されたメモで、「戦争とFRBのニュースの組み合わせにより、投資家が金融政策は戦争の経済的影響に対処する能力が限られていると結論付けたため、株式市場でテーパー・タンブルが発生した」と述べた。
「実際、パウエル議長は戦争についてほとんど言及しなかった」と彼は付け加えた。「注目すべきは、彼は経済と労働市場が良好な状態にあり、コアインフレは今後数か月で減速する可能性が高いと述べたことで、FRBは foreseeable future にかけて待機状態にとどまることを示唆している。」
戦争以前、トレーダーは6月に利下げ、9月に別の利下げ、そして年間の終わりまでにさらに1回、労働市場の状況とインフレ率がどのように推移するかによって、利下げを見込んでいた。
FRBのいわゆる二重目標のどちらの側面がより注目を集めるかという問題だった。つまり、不調な労働市場か、中央銀行の2%目標を上回っているものの、以前のピークから大幅に低下しているインフレ率か。
今週の会議では、「ドットプロット」グリッドにおける当局の金利に対する個々の期待がわずかに変化した。これにより、投資家はパウエル議長のコメントを注意深く分析し、FOMCの方向性に関する手がかりを探した。
ショックの吸収
「パウエル議長は、過去2年間でFRBの忍耐力を支持してきた議論に依拠した。それは、経済が予想以上にショックを吸収してきたということだ」とFundstratのアナリストはメモで述べた。「それでも、市場はパウエル議長が政策見通しを大幅に引き締めたかのように反応した。」
議長は、予測における不確実性を12回以上言及し、今後の出来事の多くを原油ショックと関税がインフレに与える影響に左右されると述べた。
「次の触媒は、関税に敏感な商品が低下し始める前に、より広範なエネルギーコストの上昇が広がる前に、インフレデータが示すようになるかどうかだ」とFundstratチームは述べた。「それまでは、パウエル議長の枠組みは維持される。慎重で、条件付きで、予測だけで動くことをいまだに嫌がっている。」
FRBは4月28日から29日に再び会合する。トレーダーは利下げの可能性はゼロに、金利を0.25ポイント引き上げる可能性は10.3%に織り込んでいる。