トランプ政権の仮想通貨担当チーム、ファニーメイとの住宅ローン支払いを推進

OpenSecretsによると、仮想通貨は2024年の選挙サイクルで推定2億4500万〜2億5000万ドルを費やし、これは石油・ガス、製薬、Citadelを合わせた額よりも多い。そして今週、その回収が始まった。Better Home & FinanceとCoinbaseは、借り手がファニーメイ基準のローンに対して仮想通貨を担保として提供できる住宅ローン商品を発表した。これは米国の住宅金融では初めてのことだ。同時に、ホワイトハウスは、アメリカ人の401(k)をビットコインに開放する労働省の規則の審査を終えた。驚いている、あるいは恐れている人がいるなら、上記の支出額がその説明だ。
何が起こったのか
これは米国の住宅金融における真に歴史的な構造的変化であり、以下の内容がさらに注目に値するものとなっている。
わずか3年前、ビットコインと仮想通貨は議会、SEC、そして事実上米国の大半から詐欺と見なされていた。サム・バンクマン＝フリード氏によるFTXの破綻（彼は顧客から80億ドルを盗んだ罪で、電信詐欺、共謀、マネーロンダリングの罪で禁錮25年の判決を受けた）により、業界の評判はほぼ壊滅状態だったが、2023年6月15日にBlackRockがスポットビットコインETFを申請して以来、状況は変わった。それ以来、BlackRockからFidelity、そしてトランプ大統領まで、誰もがこの流れに乗り、Coinbaseのような公開企業に、ファニーメイ公認の住宅ローン会社と提携し、このようなことを成し遂げるための政治的な影響力を与えている。
この商品は「Token-Backed Mortgage」（おそらく、潜在的な購入者の不安を煽るのを避けるためだろう）と名付けられており、借り手はビットコインとUSDCを担保として、仮想通貨を清算したり、課税イベントを発生させたりすることなく、頭金を用意し、標準的な住宅ローンを確保することができる。ここには2つのローンがある。1つはファニーメイからの、住宅そのものに対する標準的な住宅ローンとしてのローン、もう1つはBetter Homeからの、ビットコインまたはUSDCで頭金を賄うための、別途、民間融資によるローンだ。重要なのは、ビットコインの価格が下落しても、Better HomeはあなたのビットコインやUSDCを清算することは決してできないということだ。清算がリスクとなる唯一のシナリオは、60日間の支払い遅延だ。記者会見では、借り手が両方の資産をローンに組み合わせることができるかどうかは明記されていない。当然、これはCoinbaseとその「Coinbase One」メンバーにとっても良い取引であり、彼らは住宅ローン額の1%を、最大10,000ドルまで、諸費用をカバーするためにキャッシュバックされる。
真に歴史的だが、同時に真に懸念すべきことでもある。なぜなら、この取引に関わるすべての人、特にCoinbaseは、ビットコインと仮想通貨が大きく下落することを今や知っているはずだからだ。
なぜ重要なのか
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ここでの最大の赤信号は、担保価値が下落し、顧客が60日を超えた場合に何が起こるかだ。連邦政府が支援するファニーメイは、Better Homeを住宅ローンで支援できる。その部分は比較的正常だが、Better HomeもCoinbaseも、固定された分割比率を開示していない。80/20かもしれないし、50/50かもしれない。我々にはわからない。我々が知っているのは、Better Homeが現在、借り手のキャッシュフローではなく、ビットコインまたはUSDCの担保に依存する返済を行う別の信用リスクを抱えているということだ。経済的に言えば、Better Homeはビットコインを保有しているわけではない。Coinbase上のローンを保有しており、その担保がBetter Homeが必要とする時期にははるかに価値が下がっている可能性がある。もし誰かが20万ドルのビットコインを担保に入れ、ビットコインが80%下落し、Betterが清算を余儀なくされた場合、彼らは4万ドルしか持たないことになる。
これは、2番目のローンが民間融資であり、Better Homeの広範な資金調達スタックが、2026年3月13日のYahoo Financeの報道によると、実質的に短期信用ファシリティである、名前のない倉庫ライン合計5億7500万ドルで運営されているため重要だ。ビットコインが下落しても、最初のローンは縮小せず、担保だけが縮小する。これらの貸し手は、ビットコインが急落し始めると、理論的にはごくわずかな通知で手を引く可能性があり、Better Homeは、その結末を知るまで残らないかもしれない弱体化したローンと資金源を抱えることになる。
もう1つ知っておくべき支援者がいる。興味深いことに、Coinbase/Better Homeの記者会見では言及されていない。Framework Venturesというあまり知られていない仮想通貨ベンチャー企業だ。2026年2月24日、同社はSkyステーブルコインエコシステムを通じて5億ドルの資金調達を発表した。このエコシステムは、仮想通貨ネイティブの担保を使用してステーブルコインを発行しており、特に独自のステーブルコインであるUSDSを使用している。Frameworkはまた、2月に株価が12ヶ月ぶりの高値94.06ドルに上昇する前に、Betterの株式の約10%を約4500万ドルで購入した。
今後どうなるか
Better Homeの最新の決算を見ると、これらのすべてが悪化する。2週間前、同社は2025年第4四半期の収益が約4400万ドル、純損失が約4000万ドルであったと報告した。彼らには文字通り誤差の余地がないにもかかわらず、名前のない倉庫ラインに頼り、中東での紛争がエスカレートする中でビットコインローンに絡み合っている。
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