トルコ、イラン戦争開始後に金58トンを売却、価格を急落させる

トルコ、イラン戦争開始後に金58トンを売却、価格を急落させる

1月の高値から金が弱気市場に突入した原因となった謎の売り手について、多くの憶測が飛び交っている。その売り手は、最近の原油価格高騰による財政難を補うために売却した国家なのか、ストップロス注文の清算を誘発しようとした「マーケットメーカー」なのか、あるいは歴史上でも屈指の貴金属にとって好調だった1年を経て利益確定した個人投資家だったのか？

本日、少なくとも1人の売り手の正体が判明した。トルコ中央銀行は、イラン戦争開始後の2週間で約60トン、80億ドル以上、同国総保有量の10%以上に相当する金を売却・スワップし、地金価格に急激な下落圧力を加えた。

中央銀行が発表した最新データによると、トルコの金準備高は3月13日の週に6トン、3月20日の週にさらに52.4トン減少し、準備高の急激な引き出しを示している。ブルームバーグによると、売却の内訳は不明だが、一部は直接売却され、大半はスワップ契約を通じて外貨またはリラを確保するために使用された。中央銀行がスポット金を売却し、同時に将来スワップ契約を通じて買い戻すことを約束するのは珍しいことではない。これは実質的に金担保付きの米ドルローンであり、貴金属を担保として安価なドル資金調達を可能にする。

この動きは、トルコのインフレ抑制戦略の逼迫の中で行われた。これは、ハードカレンシー介入、通常は国営銀行を通じて行われるものも含め、リラの安定または着実な減価を維持することに大きく依存している。紛争開始以来、エネルギー輸入コストの上昇と米ドル需要の増加により、このアプローチの維持はより困難になり、トルコはハードカレンシー準備に頼らざるを得なくなった。

イスタンブールにあるフェニックス・コンサルタンシーの創設者であるアイリス・シブレ氏によると、トルコ当局は流動性ニーズを満たし、国内需要を安定させるために、中央銀行の1350億ドルの備蓄から金の売却と金スワップ契約に頼った。同氏は総売却量を58.4トンと推定しており、その半分以上は海外での金・外貨スワップを通じて行われた。

この量は、ブルームバーグが追跡する金担保型上場投資信託（ETF）からの総流出量、同期間で約43トンを上回る。ETFは、機関投資家や個人投資家が金に投資する最も一般的な方法の1つである。

トルコは、ほぼ全ての石油とガスを輸入する必要があるため、イラン戦争が長期化した場合、インフレショックと国際収支懸念に対して特に脆弱である。当局はすでに、2月に31.5%を記録した世界でも最も高い水準のインフレ率を抑制するのに苦労している。

トルコの政策立案者は、中東の危機に対し、原油価格が70ドル近辺から100ドル以上に高騰したことを受けて、流動性の引き締め、リラ資金調達コストの上昇、国営金融機関による通貨市場への介入によって対応してきた。

今回の売却は、過去10年間で世界で最も積極的に金を買い入れていたトルコにとって、米ドル建て資産へのエクスポージャーを減らそうとしていた動きからの転換となる。金価格は今月約15%下落しており、投資家は昨年来の強い上昇の後、利益確定を行っている。木曜日にはさらに3%以上下落し、金価格は4400ドルを下回った。

TDセキュリティーズの商品ストラテジストであるダニエル・ガリ氏によると、イラン戦争による経済ショックは、一部の中央銀行からの地金需要を鈍化させる一方で、他の国々にはドル建て債務を履行するために金準備を売却することを余儀なくさせるだろう。

「直接売却も排除されないが、当面は中央銀行の買い入れペースが段階的に低下するだろうと予想している」と同氏は述べた。

トルコの売却は続く可能性が高い。ブルームバーグは火曜日、トルコ中央銀行が、リラをより深刻な戦争関連の損失から保護するため、ロンドン市場での金・外貨スワップ取引を通じて金準備を活用することを協議していたと報じた。

火曜日のJPモルガン・チェース・アンド・カンパニーのエコノミスト、ファティフ・アクセルク氏のレポートによると、トルコはイングランド銀行に約300億ドルの準備金を保有しており、トルコ中央銀行は「ロジスティック上の制約なしに、外貨介入目的で使用することを決定する可能性がある」。

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タイラー・ダーデン
2026年3月26日（木） - 13:35