UBSがAIソフトウェア大手に対する見通しを静かに修正

かつて人工知能（AI）ブームの明確な勝者と見なされていた株式が、その輝きを失い始めている。ServiceNowの株価は、UBSが静かに見通しを調整した後、圧力を受けている。これにより、投資家はAI主導のラリーにまだ上昇の余地があるのか、それとも期待が単に速すぎたのかを再評価することを余儀なくされている。

このセンチメントの変化は重要である。なぜなら、ServiceNow（NOW）は長らくエンタープライズAI導入の中心に位置してきたからだ。2003年に設立されたServiceNowは、企業がワークフローを自動化し、ITオペレーションを合理化するのに役立つクラウドベースのプラットフォームでその評判を築いた。今日、同社はS&P500およびS&P100の両方にしっかりと位置しており、より広範なソフトウェアエコシステムにおけるその重要性を反映している。

しかし、AIが機会から破壊へと進化するにつれて、ServiceNowのような市場リーダーでさえ、より複雑な現実に直面している。

UBS、AI懸念でServiceNowをダウングレード

UBSはServiceNowのレーティングを「買い」から「ニュートラル」に引き下げ、目標株価を170ドルから100ドルに引き下げた。これは、同社がかつてAI時代において最も有利なアプリケーションソフトウェアプレイヤーと見なしていた企業にとって、大幅な見直しである。

今、その自信は薄れている。なぜか？AI以外のソフトウェアへの支出が逼迫しており、それがServiceNowに予想以上に打撃を与える可能性があるという懸念が高まっているからだ。

何が変わったのか？UBSは現在、特にAI以外のツールに対する従来のソフトウェア予算への圧力が強まっていると見ている。この変化は、ServiceNowのような企業がAIに多額の投資をしているにもかかわらず、その上昇の可能性を制限する可能性がある。

同社は、今後数四半期で利益の伸びが鈍化し、ガイダンスの上方修正の余地が減少すると予想している。プレスリリースによると、ServiceNowは2026年のサブスクリプション収益成長率を18.5%から19%と予測しているが、現在の環境では投資家を興奮させるには十分ではないかもしれない。

さらに注目すべきは、Investing.comのレポートによると、UBSが残存履行義務（RPO）の成長予測を20%から16%に引き下げたことだ。これは需要の減速を示唆している。

ServiceNowはプラットフォーム全体でAIを推進

ダウングレードにもかかわらず、ServiceNowはAIから後退していない。実際、全面的な取り組みを行っている。ServiceNowは最近、AIを製品ポートフォリオ全体で標準機能とした。AIを追加機能として販売するのではなく、すべての製品にAI、データ接続性、ワークフロー自動化、ガバナンスツールが含まれるようになった。

この推進の中心にあるのは、新しいコンテキストエンジンである。このシステムは、リアルタイムのエンタープライズデータ、ポリシー、ワークフローを接続し、AIがよりスマートな意思決定を行えるようにする。

考えてみてほしい。ほとんどの企業は、AIツールを連携させるために数ヶ月を費やしている。ServiceNowは、そのプロセスを完全に排除したいと考えている。このプラットフォームは、すでに数十億のワークフローと数兆のトランザクションにわたる可視性を持っている。そのデータ上の優位性は、依然として強力であることが証明され、より速い成長につながる可能性がある。

「ほとんどの組織は、エンタープライズAIの部品を組み立てるのに数ヶ月を費やしています。準備ができた頃には、目標はすでに移動しています。ServiceNowはすべてを統合するので、顧客は調達プロジェクトではなく、すべての製品とパッケージで完全なAIネイティブ体験から始めることができます」と、ServiceNowの社長、CPO、COOであるAmit Zavery氏は述べている。

ServiceNowのダウングレードがAIポジショニングへの懸念を引き起こす

UBSのダウングレードは、主要な変化、すなわちソフトウェアセクター全体での需要シグナルの弱まりに焦点を当てている。同社は、AI以外のアプリケーションソフトウェアへの予算圧力を指摘し、企業が支出先をより慎重に選ぶようになっていることを示唆している。ServiceNowは人工知能に多額の投資をしているにもかかわらず、UBSはそれがこれらの圧力​​を完全に相殺するには十分ではない可能性があると考えている。

その結果、期待は下方修正されている。これには、今後の四半期における通常よりも小さい利益の伸び、ガイダンスの上方修正の限定、サブスクリプション収益成長の勢いの鈍化が含まれる。

UBSは2026年の定率換算サブスクリプション成長率を19%と予想しているが、かつて強気センチメントを煽った主要な要因である上方修正の余地は少ない。

さらに注目すべきは、同社が2026年末までの残存履行義務（RPO）成長予測を20%から16%に引き下げたことだ。この指標は、将来の契約済み収益を反映するため、綿密に監視されている。

したがって、より広範なAIの状況は急速に進化しており、企業は直接的なAI投資を優先している。時には、従来のソフトウェアプラットフォームを犠牲にしてでも。この変化は、ServiceNowに予想よりも早くAIの価値を証明することを強制している可能性がある。

ServiceNow株も52週安値を更新

市場の反応は迅速かつ痛みを伴うものだった。ServiceNowの株価は、4月10日終了週に7.58%下落し、83ドルで引けた。同日には52週安値81.24ドルを記録した。この下落は、同社が競争優位性を維持できるかどうかの不安の高まりを反映している。

ServiceNowの長期的な見通しはさらに懸念される

年初来 -45.82%

1年リターン -47.03%

3年リターン -12.20%

5年リターン -21.70%

Yahoo Financeによると、同じ期間におけるS&P500の力強い上昇と比較すると、このアンダーパフォーマンスは無視できないものとなっている。

他のアナリストもServiceNowに慎重になっている

BTIGは目標株価を200ドルから185ドルに引き下げた

Stifelは目標株価を180ドルから135ドルに引き下げた

FBN Securitiesは目標株価を220ドルから160ドルに引き下げた

しかし、すべての企業が弱気なわけではない。BNPパリバ・エグザンは、目標株価140ドルで「アウトパフォーム」レーティングを維持しており、意見が分かれていることを示している。

興味深いのはここからだ。ファンダメンタルズは弱く見えない。ServiceNowは、2025年1月28日に発表された第4四半期および通年の決算で好調な結果を出し、主要指標で予想を上回った。

サブスクリプション収益：2025年第4四半期に34億7000万ドル、前年比（YoY）21%増

総収益：2025年第4四半期に35億7000万ドル、前年比（YoY）20.5%増

現在のRPO：128億5000万ドル、25%増

総RPO：282億ドル、前年比（YoY）26.5%増

AI製品であるNow Assistでさえ、年間新規契約額が前年比で倍増した。

「エンタープライズにおいて、持続可能で収益性の高い収益成長に対して、ServiceNowほど有利な立場にあるAI企業はない」とServiceNowの会長兼CEOであるBill McDermott氏は述べた。

同社はまた、50億ドルの自社株買いプログラムを承認しており、長期的な見通しに対する自信を示している。では、なぜこの乖離があるのだろうか？それは期待にかかっているのかもしれない。ServiceNowはもはや単なるソフトウェア企業として競争しているのではない。AIリーダーとして評価されているのだ。そしてそのカテゴリーでは、ハードルははるかに高い。