USOI – Not For The Average Investor Seeking A Crude Oil Play

ETRACS Crude Oil Shares Covered Call ETN (USOI) は、コールオプションを売却することで毎月の利益を6%に制限しますが、2026年3月の原油価格が71ドルから98ドルに急騰した際、24% 年間リターンと高ボラティリティ環境下での実質的な月次収入を上げたにもかかわらず、そのほんの一部しか捉えられませんでした。United States Oil Fund (USO) がその基盤ポジションとして機能し、ETNはUBS AGが発行しており、無担保カウンターパーティー信用リスクを抱えています。
カバードコール構造は、大規模な原油価格急騰を犠牲にして一貫した毎月のキャッシュフローを生み出すため、USOIは収入重視の投資家にとってのみ適しており、利益を永続的に制限し、ボンドのような安定性ではなく、ボラティリティに応じて分配が変動することを許容する必要があります。
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地政学的な緊張がペルシャ湾で高まったことで、原油の供給不安が高まり、2026年3月初旬に原油価格は約71ドルから98ドル近くまで急騰しました。そのような動きはまさに原油投資家が夢見るものです。また、ETRACS Crude Oil Shares Covered Call ETN (NASDAQ:USOI) が構造的に最も見逃すことになる動きでもあります。
木製のパレットに整然と積み重ねられた、茶色の工業用ドラムが多数あり、原油やその他のエネルギー商品を表しています。
USOIが実際にしようとしていること
USOIは単純な原油ファンドではありません。それは、Credit Suisseの崩壊後UBS AGに移管された、上場貸付証券（ETN）であり、シニア無担保債務義務です。ETNは、Nasdaq WTI Crude Oil FLOWS 106 Indexを追跡し、USO株式の念在ロングポジションを保有しながら、毎月、満期権利行使価格から約6%低いコールオプションを売却します。これらのコールから得られたプレミアムが毎月の収入として分配されます。
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そのアウトオブザマネーキャップが戦略を定義しています。United States Oil Fund (NYSEARCA:USO) が1ヶ月に6%以上上昇した場合、コールが行使され、USOIの利益はそこで止まります。このファンドは、大規模な価格上昇を犠牲にして一貫した毎月のキャッシュフローを生み出すことを明示的に行っています。そのトレードオフを理解している投資家がターゲットオーディエンスです。そうでない人は、しばしば落胆することになります。
ボラティリティの高い原油市場におけるカバードコールの計算
WTI原油は、2026年3月初旬から3月中旬にかけて、最近の記憶にある最も急激な原油価格変動の一つである、71ドルから98ドル近くまで急騰しました。直接的な原油ポジションは、その利益のほぼ全てを捉えましたが、USOIが売却したコールは毎月の利益を6%に制限したため、ETNは急騰の開始段階でのみ参加し、その後、天井が発動しました。
現在のVIX指標値は25.09であり、USOIの収入創出にとって有利です。ボラティリティが高くなるとオプションプレミアムが膨らみ、このような環境下では毎月の分配額が大きくなる可能性があります。VIXは2025年4月に52.33まで急騰したことがあり、その時期には最大プレミアム収入が発生した可能性がありますが、同時に原油ポジションはストレスにさらされていました。
ETN構造は、ほとんどの投資家が見落とすリスク
ETFは、ファンドマネージャーから法的に分離されたトラストに実際の資産を保有しています。ETNは債券です。発行者が深刻な問題に直面した場合、ETN保有者は、担保債権者の背後にいる無担保債権者となります。USOIは元々Credit Suisseによって発行され、2023年にその銀行が崩壊した際、この商品はUBS AGに移管されました。移行はうまくいきましたが、カウンターパーティーリスクが何を意味するかを明確に示しました。あなたのリターンは、原油価格とオプションプレミアムだけでなく、発行銀行の健全性にも依存します。そのリスクはUBSの所有下で消えたわけではありません。単に、より安定したカウンターパーティーに移っただけです。
約束を果たしているか？
USOIは年間で約24%、過去1年間で約20%の利益を上げており、高ボラティリティ環境下で実質的な月次収入を伴う、立派な数字です。このファンドは、言っていることを実行しています。
正直な比較は、投資家が何を諦めたかです。WTI原油は2025年1月から2026年3月のピーク時まで、約75ドルから98ドル近くまで上昇しました。これは、直接的な原油ポジションが完全に捉えた動きです。USOIのカバードコールオーバーレイは、毎月の利益を繰り返し6%に制限したため、各鋭い急騰は、生原油の動きが示唆するよりも総リターンに大きく貢献しませんでした。
その構造的な天井は、インデックスレベルで明確に示されており、カバーされたコールのオーバーレイが実際にどのように機能するかを反映する、1年間のリターンが-4.78%となっています。総リターンは、毎月の支払いを加味した場合にのみ意味をなします。
3つの現実的なトレードオフ
原油急騰時の利益制限：6%の毎月の制限により、地政学的なイベントが短期間で原油を急騰させた2026年3月のように、USOIは動きのほんの一部しか捉えません。
カウンターパーティー信用リスク：USOIの価値は、UBS AGが健全な状態を維持することに依存します。通常の市場では、これは理論上の話です。金融危機では、非常に現実的になります。ETF投資家が行うように、資産に対する請求権を持っていません。
収入ラベルにもかかわらず、収入の変動性：毎月の分配額は、原油のボラティリティとオプションプレミアムレベルによって変動します。VIXが低く、原油が落ち着いている場合、プレミアムは縮小し、収入のチェックが小さくなります。それを債券クーポンとして扱うと、変動性に驚くでしょう。
USOIは、原油エクスポージャーを望み、大規模な利益を毎月のキャッシュフローと交換することを許容し、分離された資産を持つファンドではなく、銀行の無担保ノートを保有していることを理解している、狭いものの現実的なユースケースに適合します。
データは、アメリカ人の貯蓄を倍増させ、退職を促進する習慣があることを示しています
ほとんどのアメリカ人は、どれだけの額が必要なのかを過小評価し、どれだけ準備ができているのかを過大評価して退職を計画しています。しかし、ある習慣を持つ人々は、そうでない人々よりも貯蓄が2倍以上多いというデータがあります。
そして、それは収入を増やすこと、貯蓄を増やすこと、クーポンを切り抜けること、さらにはライフスタイルを削減することとは全く関係ありません。実際、どれほど簡単か考えると、それほど多くの人がその習慣を採用しないのは驚くべきことです。