著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは、Verrica（VRCA）が第1四半期にYCANTHの成長で運用上の牽引力を示したことに同意していますが、その現金ランウェイと後期臨床試験への依存について懸念を表明しています。「YCANTH Rx」ハブ戦略のリスクとメリット、および第III相試験におけるトピカル剤の潜在的な失敗率についても議論しています。
リスク: 提起された最大の単一リスクは、皮膚科におけるトピカル剤の第III相失敗の可能性が高いことであり、これはVRCAの評価に大きな影響を与える可能性があります。
機会: 提起された最大の単一機会は、「YCANTH Rx」ハブ戦略が支払者間の摩擦を解消し、スケールを可能にする可能性であり、第1四半期の記録的な4月のユニットと前年同期比51%の成長によって示されています。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
画像ソース：The Motley Fool。
2026年5月12日火曜日 午前8時30分 ET
- 最高経営責任者 — Jayson Rieger
- 最高商務責任者 — Chris Chapman
- 最高医療責任者 — Noah Rosenberg
- 暫定最高財務責任者 — John Kirby
- 最高執行責任者 — David Zawitz
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Jayson Rieger: ケビン、ありがとうございます。皆さん、こんばんは。2026年第1四半期の企業アップデートコールにご参加いただき、ありがとうございます。第1四半期には、YCANTHの市場需要が加速し、四半期および3月単月で処方されたアプリケーターユニットの新記録を樹立したことを報告できることを嬉しく思います。この成長は四半期終了後も継続しており、4月にはさらに需要が増加しました。また、YCANTHは2月に重要なマイルストーンを達成しました。当社のパートナーであるTorii Pharmaceuticalが、昨年規制当局の承認を得た後に、伝染性軟属腫患者向けに日本でYCANTHを発売しました。
日本が当社のYCANTHのグローバル展開の始まりに過ぎないことを願っています。当社は、世界中の新しい市場でYCANTHの利用可能性を拡大するために積極的に取り組んでいます。YCANTH事業を成長させる一方で、製品ポートフォリオも進歩させています。ご記憶にあるかもしれませんが、1月に、一般的な疣贅の治療に関するグローバル第III相プログラムで最初の患者に投与されたことを発表しました。これは、新しい適応症への拡大戦略における重要なマイルストーンとなります。
現在目標としている登録の50%以上を、COVE-2としても知られる第III相試験で達成し、このプログラムにおける長期追跡調査であるCOVE-4の患者登録を開始したことを誇りに思います。このプログラムの第2の第III相試験であるCOVE-3を2026年半ばまでに開始することを目標としています。また、基底細胞癌の治療薬である第III相準備資産VP-315も引き続き進展させており、臨床用資材の確保と第III相プログラムの開始を支援するCROの選定に着手しました。VP-315は、第II相プログラムからの説得力のある概念実証データに基づき、皮膚科コミュニティ内でますます注目を集めています。
それでは、YCANTHの商業事業に関する詳細なアップデートを提供します。2026年第1四半期、当社は総収益500万ドルを報告しました。これには、米国YCANTH製品収益430万ドルが含まれ、2025年第1四半期と比較して25.4%増加しました。第1四半期の米国YCANTH処方アプリケーターユニットは15,302に増加し、2025年第1四半期と比較して51.3%増加しました。前四半期と比較すると、米国YCANTHの収益と処方アプリケーターユニットは、それぞれ2025年第4四半期と比較して15.3%および12.1%増加しました。
3月の前回の電話会議で述べたように、1月のYCANTHの需要は東海岸の厳しい冬の天候の影響を受けた可能性が高いですが、2月には需要が急激に加速し、3月まで継続しました。3月はYCANTHの発売以来、月間処方アプリケーターユニットの最高記録を達成しました。4月の予備結果が出ましたので、4月の処方アプリケーターユニットも3月の当時の記録水準から増加したことをお知らせできることを嬉しく思います。当社のチームは、より多くの医療提供者が、当社が利用可能な最良の治療法であると信じているYCANTHで伝染性軟属腫を治療できるよう、毎日懸命に努力しました。
過去の四半期で述べたように、医療提供者とその患者のアクセスを容易にすることを引き続き優先する中で、当社はコペイ支援プログラムに多額の投資を続けています。このプログラムは、毎年1月の保険プランの控除額のリセットにより、各年の最初の数ヶ月間影響を受けます。医療提供者へのYCANTHの最も広範なアクセスを確保するため、当社は2025年第4四半期に非処方薬局であるYCANTH Rxを立ち上げました。YCANTH Rxは、初期の給付調査を行い、患者固有の医療保険に基づいてネットワーク内の処方薬局に振り分けることで、医療提供者と患者の両方のプロセスを簡素化します。
YCANTH Rxはまだ展開の初期段階にありますが、好評を得ており、当社の見解では、YCANTHの需要とカバレッジをさらに促進するのに役立つでしょう。伝染性軟属腫患者向けの日本での2月の商業発売を達成したShionogiの子会社であるTorii Pharmaceuticalに、改めてお祝い申し上げます。このマイルストーンは、両社の多くのチームメンバーによる多大な努力の集大成を反映しています。日本でのYCANTHの発売は、Toriiに提供する商業供給が、一般的な疣贅プログラムの臨床費用のVerricaの負担分を相殺し始めたことを意味します。
2月に発表したように、当社は1月に新しい最高商務責任者としてChris Chapmanを迎えました。Chrisと彼のチームは、YCANTHの商業活動の生産性を最大化するためにリソースを最適化する上で、すでに素晴らしい仕事をしてくれています。最後に、第4四半期の電話会議で述べたように、欧州医薬品庁のヒト用医薬品委員会は、伝染性軟属腫の治療薬としてのYCANTHの販売承認申請の提出を支持する肯定的なフィードバックを提供しました。製品承認に必要な第III相臨床試験はもうないため、EUでの提出に向けた次のステップを積極的に進めています。
EUはYCANTHにとって大きな市場機会であり、この広大でサービスが行き届いていない地域での潜在的な商業化パートナーシップを評価することを楽しみにしています。パイプラインに関しては、一般的な疣贅および基底細胞癌の臨床プログラムは引き続き進展しており、当社が考えるところでは数十億ドル規模の機会をもたらします。述べたように、2025年12月に、一般的な疣贅を評価する最初の第III相試験であるCOVE-2で最初の患者に投与しました。これは現在も患者登録を進めています。一般的な疣贅プログラムの第2の第III相試験であるCOVE-3は、米国と日本の両方のサイトで実施され、2026年半ばまでに開始される予定です。
第III相プログラムが成功すれば、YCANTHは米国と日本で承認された最初の治療薬となり、米国だけで2200万人以上に影響を与える一般的な疣贅の治療薬となる可能性があります。念のため申し添えますと、VerricaとToriiはプログラム費用を50対50で分担し、Toriiは最初の4000万ドルの試験費用を負担します。これは現在の試験予算の約90%に相当します。当社は、日本でのYCANTH販売に関連する将来の移転支払い、マイルストーン、およびロイヤルティを相殺することで、当社の負担分を返済する予定です。
念のため申し添えますと、伝染性軟属腫に対するYCANTHの商業化のために当社が行っているすべての取り組みは、承認された場合、一般的な疣贅の適応症に対する最終的な商業化の基盤を築くものであり、伝染性軟属腫と一般的な疣贅の両方を治療する臨床医の間で、同じアプリケーターに同じ流通チャネルを通じてアクセスできるという大きな重複があるでしょう。基底細胞癌に対するVP-315に関しては、当社のプログラムは、既存の外科的および非外科的治療法の代替アプローチとして、臨床医と患者の両方から引き続き強い関心を集めています。
第II相試験では、VP-315による治療は97%の客観的奏効率と86%の全体的な腫瘍サイズ縮小を示し、治療された病変の半数以上で完全な組織学的寛解を達成しました。当社は、第II相試験結果の継続的な分析から得られた追加データを科学会議で引き続き共有しています。先週報告されたように、当社は今週後半にシカゴで開催される年次総会である2026年皮膚科学研究会（SID）で正式に発表し、第II相試験からのアブスコパル様観察に関する追加データを共有する予定です。
第II相試験の結果と規制当局との連携による強力な科学的基盤に基づき、当社は最近、さまざまな関係者からVP-315がどのように受け入れられるかをよりよく理解するために、いくつかの市場調査活動を完了しました。この調査は、一般皮膚科医、腫瘍内科医、ほとんどの外科医、およびオフィス管理者や支払者全体での広範な潜在的利用と受容を支持するものです。また、患者の視点を評価するための市場調査も実施しました。その結果、皮膚がんの治療経験の有無にかかわらず、大多数の患者が他の既存の治療法よりもVP-315を試すことを選択することが示されました。
患者にとって最良の結果は腫瘍を完全に除去することですが、これは第II相試験の多くの患者で観察されました。腫瘍の全体的なサイズは平均86%縮小し、これは臨床的に意味のあるものと見なしています。これは、外科的切除が必要となる場合でも、VP-315が将来の手順のサイズと潜在的な複雑さを軽減することにより、患者体験を改善する可能性を強調しています。総じて、この市場調査は、VP-315が基底細胞癌の治療パラダイムを変える可能性に対する当社の確信と熱意を裏付けています。
当社は、このプログラムのさまざまな資金調達機会を引き続き積極的に評価しており、第III相プログラムの開始に備えて、臨床およびCMC活動を開始しました。以前に述べたように、Verricaは、日本を除くすべての承認済みおよび潜在的な適応症に対するYCANTHのグローバル商業権の100%、および基底細胞癌や扁平上皮癌を含む非転移性皮膚がんに対するVP-315のグローバル権のすべてを保持しています。これらのプログラムは、パートナーシップの可能性を通じて株主価値を創造し、これらの医薬品から最も恩恵を受けることができる患者へのグローバルアクセスを最適化するための強力な機会をもたらします。それでは、2026年第1四半期の財務状況をレビューするために、暫定最高財務責任者のJohn Kirbyに引き継ぎます。
John Kirby: ありがとう、Jayson。2026年3月31日終了の第1四半期の財務結果を要約します。2026年第1四半期の総収益は500万ドルでした。これには、米国でのYCANTH純収益430万ドルと、Toriiパートナーシップに関連するライセンスおよびコラボレーション収益70万ドルが含まれます。2025年第1四半期の米国でのYCANTH純収益は340万ドル、ライセンスおよびコラボレーション収益は17,000ドルでした。2026年第1四半期のYCANTH純収益は、流通パートナーへの出荷を反映しており、実際のまたは予想される製品返品、請求書外割引、流通手数料、リベート、およびコペイ支援プログラム費用を含む標準的な総対純調整によって相殺されています。
2026年第1四半期の製品粗利益率は87.3%でした。前年同期の製品粗利益率は87.6%でした。2026年第1四半期の製品売上原価は50万ドルで、前年同期の40万ドルと比較して増加しました。これは主にYCANTHの販売に関連する製品コストで構成されています。2026年第1四半期の研究開発費は390万ドルで、株式報酬の影響を除くと、一般的な疣贅プログラムへの支出増加により、2025年第1四半期の230万ドルと比較して150万ドル増加しました。
2026年第1四半期の販売費、一般管理費は1000万ドルで、株式報酬の影響を除くと、2025年第1四半期の880万ドルと比較して130万ドル増加しました。これは主に、営業担当者の拡大に関連する商業費用の増加によるものです。2026年第1四半期のGAAP純損失は970万ドル、1株あたり0.45ドルでした。2025年第1四半期のGAAP純損失は970万ドル、1株あたり1.03ドルでした。株式報酬、非現金利息費用、および組込デリバティブの公正価値の変動を除く非GAAPベースでは、2026年第1四半期の純損失は880万ドル、1株あたり0.41ドルでした。2025年第1四半期の純損失は830万ドル、1株あたり0.88ドルでした。最後に、2026年3月31日現在、Verricaの総現金は2060万ドルであり、これは2027年第1四半期まで事業を継続できる見込みです。それでは、Jaysonに電話を戻して、締めくくりの挨拶をしてもらいます。
Jayson Rieger: ありがとう、John。当社は、YCANTHを伝染性軟属腫の新しい標準治療法として確立するための取り組みを着実に進めており、発売以来、処方アプリケーターユニットで最も好調な四半期を記録しています。また、これらのプログラムが開発を成功裏に完了し、承認された場合に、当社の先進段階パイプラインに存在する大きな機会を完全に捉えることができるように当社を位置づけています。第II相データ、皮膚科コミュニティからのフィードバック、および第III相プログラム設計に関するFDAとの連携に基づき、VP-315は基底細胞癌の治療パラダイムを根本的に変える可能性を秘めていると確信しています。
さらに、YCANTの適応症を一般的な疣贅に拡大する機会は、現在FDA承認治療法が存在しない新しい対象患者集団を開拓することになります。これらの2つの機会は、当社および株主にとって大きな潜在的アップサイドをもたらすと信じており、Verricaの将来と患者への影響に期待しています。それでは、ご質問にお答えいたします。オペレーター？
オペレーター: [オペレーターの指示] TD CowenのStacy Kuさんからの最初の質問をお受けします。
Stacy Ku: 一般的な疣贅プログラムの登録進捗と、YCANTHの四半期業績、おめでとうございます。まず、今年のコンセンサスは、2000万ドル台半ばという範囲のようですが、コメントできる範囲で、4月には非常に有望な需要の伸びが見られるようですが、それについてどうお考えですか？これが最初の質問です。次に、場所によっては少し異なるかもしれませんが、今年の伝染性軟属腫の季節性は予想されますか？そして、夏場の需要増加を捉えるために、どのような対策を講じていますか？
また、YCANTH処方ハブサービスは、その時期までに採用を促進し、履行を改善し始めると予想されますか？これが2番目の質問です。3番目は、YCANTHの採用が好調な地域での営業担当者拡大の進捗状況についてアップデートをお願いします。したがって、段階的な拡大について何が見えているのか、そして営業担当者に関する追加のアップデートを期待すべきかどうかを教えてください。YCANTHの採用、そしておそらくYCANTHへのアクセスに関する進捗状況を教えてください。
そして最後に、VP-315についてですが、第III相試験を考えると、BCC治療パラダイムにおいて製品がどのように位置づけられると予想されますか？どのようなBCC患者プロファイルがこのような製品を選択するのでしょうか？
Jayson Rieger: ありがとう、Stacy。感謝します。あなたの質問すべてについて、良いメモを取ったと思います。私はbで始めます
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"Verricaの現在の燃焼率と薄い現金クッションは、一般的な疣贅プログラムが意味のある転換点に達する前に資本増強に危険にさらされています。"
Verricaは典型的な「成長対ランウェイ」のジレンマに陥っています。YCANTHのYoYユニット成長率51%は印象的ですが、2060万ドルの現金残高に対して四半期純損失970万ドルというのは、2027年第1四半期までに流動性の壁に直面することを示唆しています。同社は一般的な疣贅の第III相とVP-315にすべてを賭けていますが、まだ自己維持規模に達していない商業インフラをサポートするために現金を燃焼させています。履行の摩擦を解決するために「YCANTH Rx」に依存することは必要な動きですが、運用上の複雑さを増します。主要なパートナーシップ契約や希薄化を伴う資金調達なしでは、これらの数十億ドル規模の市場目標を資金調達する能力は依然として非常に投機的です。
日本におけるToriiとのパートナーシップと、EUでの商業化の可能性は、非希薄化資本と、長期的なパイプラインのリスクを大幅に軽減する検証を提供する可能性があります。
"YCANTHの前期比ユニット成長と4月の記録的な需要、および疣贅第III相登録率50%超は、商業スケーラビリティと2026年の収益2500万ドル超のラベル拡大のリスクを軽減します。"
VRCAの第1四半期はYCANTHの転換点をもたらしました：米国ユニットは15,302（前年同期比+51%、前期比+12%）に達し、収益は430万ドル（前年同期比+25%）、粗利益率は87%でした。3月/4月の記録的な需要は、第1四半期の天候/控除の逆風にもかかわらず、発売のブレークアウトを示唆しています。YCANTH Rxハブの展開と新しいCCOの下での営業担当者の拡大は、夏の季節性を捉えるための位置づけです。パイプラインの進展：疣贅COVE-2は登録率50%超（COVE-3は2026年半ば）、VP-315 BCC Ph3準備（Ph2：奏効率97%、腫瘍縮小率86%）。Torii日本発売はコストを相殺；EU申請間近。2060万ドルの現金は2027年第1四半期まで資金提供可能だが、Ph3実行には資金調達が必要。
燃焼率は第1四半期に1400万ドルの営業費用に加速しました（研究開発費は株式報酬を除く前年同期比+69%）。2つの第III相プログラムの中で、2027年第1四半期までのランウェイしかなく、株主価値をリスクにさらして、より大きな適応症での証明の前に希薄化を伴う資金調達が必要になる可能性が高いです。
"VRCAはYCANTHで正当な商業的勢いと信頼できるパイプライン資産を持っていますが、9ヶ月の現金ランウェイは選択肢を著しく制限しており、近いうちに資金調達またはパートナーシップが二者択一のイベントとなり、すべてを台無しにする可能性があります。"
VRCAは、YCANTHで真の運用上の牽引力と信頼できるパイプライン資産を示していますが、9ヶ月の現金ランウェイは選択肢を著しく制限しており、近いうちに資金調達またはパートナーシップが二者択一のイベントとなり、すべてを台無しにする可能性があります。
YCANTHの25%の前年同期比成長は、340万ドルのベースから見るとまだごくわずかな収益であり、モルスクムはニッチな適応症です。同社は12ヶ月以内に資金調達イベントまたはパートナーシップを必要としており、さもなければ希薄化またはランウェイのリスクに直面し、パイプラインの進捗に関わらず株価が暴落する可能性があります。
"Verricaの第1四半期における明らかな成長は、2つの後期段階のプログラムと国際展開に組み込まれた多大な実行リスクと規制リスクを相殺するには十分ではありません。"
第1四半期は、500万ドルの収益（米国純YCANTH 430万ドルを含む）と、COVE-2一般的な疣贅プログラムの登録マイルストーン50%達成、Toriiを通じた日本での発売（国際的な露出を助け、一部の臨床費用を相殺）でYCANTHの牽引力を示しています。同社はまた、EUの規制上の勢いとVP-315の第II相からの強力なシグナル、さらに2027年までの現金ランウェイと潜在的なパートナーシップを強調しています。しかし、Verricaは依然として深く赤字であり、2つの後期段階の賭けに依存しています：一般的な疣贅（COVE-3）の第III相の開始/完了、およびVP-315の第III相への進展。実行リスク、規制当局のタイムライン、および償還のダイナミクスは、マイルストーンが遅延した場合、強気な物語を損なう可能性があります。
アップサイドは、遅延や失敗に直面する可能性のある2つの高リスク第III相プログラムにかかっており、マイルストーンやロイヤリティが期待通りに実現しない場合、日本でのパートナーシップ条件が変更される可能性があります。当面の間、現金燃焼と規制当局のタイムラインリスクは、現在の四半期ごとの成長をはるかに上回っています。
"プロプライエタリハブモデルへの移行は、運用上の複雑さと費用を導入し、現在のランウェイ予測を超えて現金燃焼を加速させるリスクがあります。"
GrokとClaudeは、「YCANTH Rx」ハブ戦略の隠れた危険性を見過ごしています。それはVerricaを純粋なバイオテクノロジー企業から複雑な専門薬局運営企業へと移行させます。これにより、SG&Aのオーバーヘッドが大幅に増加します。ハブがすぐに純対総収益の大幅な増加を促進しない場合、現金燃焼は第1四半期2027年のランウェイが示唆するよりもはるかに速く加速するでしょう。私たちはもはや臨床データに賭けているだけではありません。私たちはVerricaが収益性の高いロジスティクス機械を構築する能力に賭けています。
"YCANTH Rxハブは需要を促進する実績がありますが、パイプラインの第III相成功率は中心的な二者択一のリスクです。"
Geminiのハブに関する警告はリスクを誇張しすぎています。第1四半期の記録的な4月のユニット（ロールアウト後）と前年同期比51%の成長は、それが支払者間の摩擦を解消し、87%の粗利益率でのスケールを可能にすることを裏付けています。損益分岐点には、四半期あたり約1100万ドルの収益（約25,000ユニット）が必要であり、12%の四半期ごとの複利計算であれば年末までに達成可能と思われます。より大きな言及されていない脅威：皮膚科の第III相におけるトピカル剤の過去の50%超の失敗率は、第II相の97% ORRにもかかわらず、VP-315/BCCを破滅させる可能性があります。
"営業費用のスケーリングと第III相の失敗率が組み合わさって、現在のランウェイ計算では不明瞭な二者択一の結果を生み出します。"
Grokの損益分岐点計算（四半期あたり1100万ドル、年末までに約25,000ユニット）は線形スケーリングを仮定していますが、第1四半期の営業費用は1400万ドルであり、研究開発費は前年同期比+69%であることから、それが平坦化しないことを示唆しています。ハブは粗利益率を改善するかもしれませんが、薬局運営からのSG&Aオーバーヘッドはおそらく利益を相殺するでしょう。さらに重要なのは、両パネリストがトピカル剤の第III相における50%超の失敗率を避けられないものとして受け入れていることです。しかし、VP-315が失敗した場合にVRCAの評価がどうなるかを誰も定量化していません。それが本当のテールリスクであり、ランウェイのタイミングではありません。
"ユニット成長に依存し、継続的なSG&Aおよびハブ費用を無視する損益分岐点目標は脆弱です。遅延または希薄化は、Verricaの株式ケース全体を脱線させる可能性があります。"
Grokの四半期あたり1100万ドルの損益分岐点は継続的な営業費用を無視しています。第1四半期の営業費用は1400万ドルなので、87%のGMがあっても、SG&A/薬局費用が大幅に削減されない限り、1100万ドルの収益ではEBITDAはマイナスになります。YCANTH Rxハブは、単なるアップサイドだけでなく、新しいコスト層と実行リスクを追加します。疣贅データ前の資金調達リスク、さらにVP-315第III相リスクは、単一の損益分岐線が脆弱であることを意味します。遅延は株式価値を押しつぶす可能性があります。
パネリストは、Verrica（VRCA）が第1四半期にYCANTHの成長で運用上の牽引力を示したことに同意していますが、その現金ランウェイと後期臨床試験への依存について懸念を表明しています。「YCANTH Rx」ハブ戦略のリスクとメリット、および第III相試験におけるトピカル剤の潜在的な失敗率についても議論しています。
提起された最大の単一機会は、「YCANTH Rx」ハブ戦略が支払者間の摩擦を解消し、スケールを可能にする可能性であり、第1四半期の記録的な4月のユニットと前年同期比51%の成長によって示されています。
提起された最大の単一リスクは、皮膚科におけるトピカル剤の第III相失敗の可能性が高いことであり、これはVRCAの評価に大きな影響を与える可能性があります。