「税アルファ」へのウォール街の1兆ドル賭け

Bloombergによると、税アルファ――税金を削減することによって投資収益を改善する実践――は、ウォール街で最も急速に成長している戦略の1つになっています。

市場を打ち負かすことだけに焦点を当てるのではなく、多くの投資会社は現在、税金を最小限に抑えるためにポートフォリオを設計しており、税引き前のパフォーマンスが従来の戦略と同等であっても、税引き後のリターンが高くなることがよくあります。

市場の上昇が何年も続いた後、多くの裕福なアメリカ人は株式やファンドに多額の含み益を抱えています。結果として生じる税負担に対処するために、資産管理者は税金最適化技術の広範なエコシステムを開発しました。単純なETF構造から複雑なヘッジファンドポートフォリオまで、税効率を中心に構築された戦略に現在1兆ドル以上が投資されています。

最も単純なアプローチのいくつかは、課税イベントを制限するようにファンドを構造化することを含みます。特定のETFは、株式の売却を慎重にタイミングを計ることで分配を最小限に抑え、投資家の年間の税金請求額を削減します。スペクトルの反対側には、損失または控除可能な費用を意図的に発生させて利益を相殺できる、より複雑な戦略があります――時には通常の所得さえも相殺できます。

最も急速に成長しているセグメントの1つは、税金を意識したロングショート投資です。これらのポートフォリオは、株式のロングポジションとショートポジションを同時に保有し、市場全体の収益と、投資家が他の場所でのキャピタルゲインを相殺するために使用できる実現した損失の両方を追求します。これらの戦略には1,000億ドル以上が投資されていると推定されています。

テクノロジーと新しい金融スタートアップも、税金最適化をよりアクセスしやすくしました。かつては数百万ドルを持つ超富裕層の投資家に限定されていた戦略は、自動化とコスト削減のおかげで、はるかに小規模なポートフォリオを持つクライアントにもますます利用可能になっています。

Bloombergは、大手資産運用会社もこのトレンドに参加していると書いています。BlackRockやVanguardなどの企業は、分離管理勘定と直接インデックス作成の提供を拡大しました。インデックスを追跡するファンドを購入する代わりに、直接インデックス作成により、投資家は個々の株式を所有できるようになり、損失ポジションを売却し、ポートフォリオの他の場所での利益を相殺することが容易になります。直接インデックス作成だけで1兆ドル以上の資産に成長しました。

ヘッジファンドも、税引き後リターンに焦点を当てるように戦略を適応させています。AQR Capital ManagementやMan Groupなどの定量ファームは、クライアントの税務上の結果を改善するために、利益と損失を積極的に管理する税金を意識したバージョンのポートフォリオを導入しました。

税アルファ戦略の成長は、政策立案者や税務専門家から批判を浴びています。投資家が節約した1ドルごとに政府の歳入が減少するため、批判者は、このトレンドが裕福な投資家に税金請求額を減らすための洗練されたツールを提供することで、不平等を拡大していると主張しています。多くの戦略は、現代の金融市場の速度と複雑さよりもはるか前に書かれた、数十年前の税法の規定に依存しています。

交換ファンドや、課税をトリガーせずに評価された資産をETFに移動するために使用される特定の企業再編取引など、これらの技術の一部は、規制当局や議員からの精査を引き付け始めています。しかし、当面は大幅な立法措置は可能性が低いようです。

批判にもかかわらず、需要は増加し続けています。アドバイザーは、特に高いキャピタルゲイン税に直面している投資家にとって、税引き後パフォーマンスは、見出しの投資リターンよりもはるかに重要であることがよくあると主張しています。税金を繰り延べることで、より多くのお金が投資され、時間の経過とともに複利で増加します。

多くの税アルファ戦略は、恒久的な回避ではなく繰延に依存しています。投資家は、最終的に資産を売却する際に税金を支払う必要がある場合があります。しかし、それらの税金が数年、あるいは数十年も延期できるのであれば、追加の複利は長期的な富を大幅に増加させることができます。

場合によっては、税金がまったく実現されないこともあります。現在の米国法では、相続された資産は「取得価額のステップアップ」を受けます。これは、富が相続人に渡るときに含み益が事実上消える可能性があることを意味します。この可能性は、長期的な税金繰延を税アルファの最も強力な形態の1つにしています。

*  *  * CLEAN FOODで庭にアルファを追加しましょう

Tyler Durden
Tue, 03/24/2026 - 07:45