戦争が世界経済にスタグフレーションの危険を再燃させる

（ブルームバーグ）—中東での7週間にわたる戦争による累積的な世界への影響は、来週、複数の国からの第2回ビジネス調査で明らかになり始めるでしょう。

イラン紛争の最初の1か月後に購買担当者指数（PMI）で見られた成長とインフレに影響を与える二重の打撃が、2か月目に激化したかどうかは、重要な焦点となるでしょう。

4月のオーストラリアから米国までの経済における最初の見通しは、木曜日に発表されます。ブルームバーグの予測でカバーされているものの中で、ドイツ、フランス、ユーロ圏、英国の指数はすべて広範な悪化を示すと予想されていますが、米国の指標はほとんど変化しないと見られています。

最終的に、その数字はスタグフレーションが潜んでいる度合いを示す可能性があります。1970年代の急騰する価格と停滞する成長の有害な混合を想起させるその不吉な用語は、3月の全体的な世界的な指標によって強調されたリスクを要約する際に、PMIコンパイラーであるS&Pグローバルのチーフビジネスエコノミスト、クリス・ウィリアムソンによって引用されました。

調査結果は、ワシントンでの暗い在庫評価の1週間に続くもので、そこで財務長官は国際通貨基金（IMF）から、世界にとって景気後退に近い可能性のあるさまざまな結果について警告を受けました。現在の中東での停戦にもかかわらず、成長とインフレへの損害は容易に元に戻すことはできません。

「たとえ明日戦争が終わったとしても、回復が始まるにはかなりの時間がかかるでしょう」とIMF専務理事のクリスタリナ・ゲオルギエバはブルームバーグ・テレビジョンに語りました。「影響はすでに織り込み済みです。」

すべての暗雲にもかかわらず、多くの政策立案者は対応方法について慎重な姿勢を保っています。欧州中央銀行（ECB）のチーフエコノミストであるフィリップ・レーンは、今月後半に金利を設定する際に、彼と彼の同僚がPMIのようなレポートをどのように扱う可能性があるかについて説明しました。

「私たちは豊富な調査データセットを持つことになるでしょう」とレーンはワシントンで述べました。「もちろん、それらの調査に回答している人々は、私たちが目にしているのと同じ世界を見ています。」そして今のところ、何が起こるかについて決定的な考えを持っている人は多くないだろう、と彼は付け加えた。

ECB当局者はまた、木曜日にフランスのビジネス信頼感、金曜日にドイツの注目のIfoビジネス気候指数も入手します。連邦準備制度理事会（FRB）の同僚は、週末にミシガン大学のセンチメント指数も確認します。

しかし、ゲオルギエバが警告したように、政策立案者による世界経済の最も包括的な分析でさえ、現時点では限界があります。「私たちは皆、高い永続的な不確実性の環境で運営することを学ぶ必要があります」と彼女は言いました。

ブルームバーグ・エコノミクスの見解…

「米国とイランの現在の敵対行為に終止符を打ち、エネルギー市場に安心をもたらす可能性のある合意が見えているようですが、完全で永続的な平和につながる可能性は低いです。イスラエルは交渉の当事者ではないようで、イランを脅威と見なし続けています。米国とイランの間の信頼は低いままであり、すでに主要な用語（例えばホルムズ）について異なる解釈があるようで、すべて永続的な緊張を示唆しています。」

—ジェニファー・ウェルチ、アダム・ファラー。

elsewhere、カナダから英国、南アフリカまでのインフレ率の上昇、そしてトルコからインドネシアまでの金利決定が、ハイライトの一部となる可能性があります。

米国とカナダ

今週の注目の米国経済データリリースは小売売上高です。エコノミストは、主にガソリンへの支出の急増により、3月の全体的な売上高の大幅な増加を予測しています。数字は価格変動に合わせて調整されておらず、イラン戦争によりドライバーはより高価な給油を経験しました。

しかし、ガソリンと自動車を除くと、エコノミストは火曜日のレポートが、高い燃料費が予算が制約された消費者に他のものへの支出を切り詰めることを余儀なくさせたため、より弱い需要を示すと予想しています。今月初め以来、ガソリンの平均価格は下落していますが、依然として1ガロンあたり約4ドルです。

S&Pグローバルの4月の暫定PMIは木曜日に発表され、その翌日にはミシガン大学の4月の最終消費者センチメント指数が発表されます。暫定的な読み取り値は過去最低を記録しました。

一方、ケビン・ウォーシュは火曜日に上院銀行委員会に出廷します。これは、FRB議長候補の指名承認公聴会として数十年間で最も期待されているものになる可能性があります。投資家は、ウォーシュがトランプ大統領の低金利要求に沿った金融政策をどのように構想しているか、特に戦争による原油価格ショックの中でインフレを警戒しているトレーダーを不安にさせないように、注意深く耳を傾けるでしょう。

北に向かうと、エコノミストはカナダのヘッドラインインフレ率が、ガソリン価格に牽引されて、3月に1.8%から2.6%に跳ね上がると予想しています。それでも、カナダ人にとって持続的な圧力となっている食品インフレは、昨年の売上税ホリデーからのベースイヤーの歪みがデータからロールアウトされるにつれて、わずかに緩和すると予測されています。

カナダ銀行の第1四半期のビジネス見通しと消費者期待調査は、企業や家計が原油価格ショックが投資、労働市場、インフレダイナミクスをどのように形成しているかを見ているかについての重要な洞察を提供するでしょう。

アジア

世界的なエネルギーショックに関連するインフレリスクは、来週のアジアの経済カレンダーを支配するでしょう。価格データとビジネス調査は、高コストがどれだけ早く浸透しているかをテストする予定です。

月曜日の中国のローンプライムレート決定は、政策立案者が成長支援と通貨圧力のバランスをとるため、変更はないと予想されています。

ニュージーランド、日本、タイ、マレーシアからの週間の貿易データは、外需の初期の読み取り値を提供するでしょう。インドのインフラ生産量も予定されています。

火曜日には、ニュージーランドの第1四半期のインフレ率に焦点が移ります。これは、中央銀行の政策見通しにとって重要な要素です。

水曜日のインドネシアの金利決定では、政策立案者は通貨の安定性と輸入インフレの上昇のバランスをとるため、据え置くと予想されています。

木曜日は、今週最も重いデータフローをもたらします。オーストラリア、日本、インドからのPMIの読み取り値は、ビジネス状況のタイムリーな読み取り値を提供するでしょう。一方、シンガポール、香港、日本のインフレデータは、エネルギー価格の上昇からのパススルーの初期の証拠を提供するでしょう。

フィリピン中央銀行は、ベンチマーク金利を25ベーシスポイント引き上げて4.5%にすると予想されており、地域の一部での引き締めバイアスを強調しています。韓国の消費者信頼感の読み取り値も、家計への負担の兆候を注意深く監視するでしょう。

日本の百貨店売上高と先行指標が週を締めくくり、国内需要の回復力と短期的な見通しの指標を提供します。

ヨーロッパ、中東、アフリカ

キア・スターマー首相が危機に陥り続けている時期に、一連の英国の数字が経済の健全性の一端を示すでしょう。火曜日のデータは、戦争が勃発する直前の2月までの3か月間の賃金圧力の弱まりを示す可能性があります。

翌日のインフレ率は、イラン紛争がエネルギー価格を押し上げたため、3月に3%から3.3%に跳ね上がったと予測されています。

ユーロ圏では、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁が、決定前の静かな期間が始まる前に、スケジュールに登場するスピーカーの中にいます。ムーディーズ・レーティングスによって格下げされたばかりのベルギーは、金曜日にS&Pグローバル・レーティングスによる審査後にさらに格下げされる可能性があります。

スイス国立銀行にとって、第1四半期の決算が木曜日に発表される前に、当局者による2回の早期の登板があるため、大きな週となるでしょう。中央銀行の年次総会は、翌日、マルティン・シュレーゲル総裁が率いて開催されます。

南アフリカでは、レスチャ・クガニャゴ中央銀行総裁が火曜日に金融政策レビューの発表で、水曜日にロードショーで講演し、政策立案者はイラン紛争によるインフレの影響を評価します。

戦争によって引き起こされた原油価格の高騰は、価格圧力に追加されると予想されており、紛争以来の最初のインフレ率の読み取り値は水曜日に発表され、2月の3%からわずかに加速して3.1%になると見られています。

金融政策決定に移ると、ブルームバーグが調査したほとんどのアナリストは、トルコ中央銀行が水曜日に2会合連続で主要金利を37%で据え置くと予測しています。

イラン戦争によるエネルギー価格の上昇がインフレ圧力に加わるため、これは緩和のさらなる一時停止となるでしょう。しかし、調査された11人のエコノミストのうち3人は、銀行が方針を転換し、300ベーシスポイント引き上げると述べています。

そしてロシアでは、中央銀行の政策立案者が金曜日に、潜在的なインフレリスクに対する不確実性が高まる中で、緩和を継続するかどうかを検討します。

ラテンアメリカ

地域で小規模なインフレターゲットを設定している中央銀行のうち2つが、来週金融政策会議を開催します。

ウルグアイ中央銀行は7回の連続会議で借入コストを引き下げ、主要金利を現在の5.75%に引き下げました。

インフレ率は8か月連続で目標を下回っており、3月には約70年ぶりの低水準である2.94%に達しました。

パラグアイ中央銀行は、3月に連続して四半期ごとの0.25%の引き下げの後、主要金利を5.5%で据え置きました。それ以来、3月のインフレ報告は、年間印刷物が2月の2.3%から1.9%に鈍化したことを示しました。

2月のコロンビアのGDP代理データは、1月からの緩やかな回復を示す可能性がありますが、アナリストは2026年の成長予測を引き下げています。コンセンサスは、昨年の水準に沿った2.6%の拡大を見込んでいます。

中東での戦争勃発以前から存在する substantial なインフレ圧力により、中央銀行は引き締めを継続し、成長に追加の逆風をもたらすでしょう。

アルゼンチンでは、GDP代理データが再び南米第2位の経済を悩ませる不均一な成長を浮き彫りにする可能性が高いです。エネルギーおよび鉱業は好調ですが、建設および製造業は低迷しており、アナリストは2026年のGDP予測を引き下げています。消費者信頼感と貿易統計も予定されています。

来週の終わりまでに状況が落ち着くと、メキシコウォッチャーは、バンシコが先月行った四半期ごとの0.25%の利下げの賢明さを評価するはるかに良い立場になるでしょう。

2月の経済活動データは、景気後退への懸念の再燃を払拭するにはほとんど役立たない可能性があります。逆風には、米国の成長鈍化、貿易および関税の不確実性が含まれます。一方、4月初旬の消費者物価指数は、高インフレが供給駆動型で一時的であるという見方を試す可能性があります。

—Swati Pandey、Laura Dhillon Kane、Vince Golle、Monique Vanek、Robert Jameson、Mark Evans、Piotr Skolimowski、Paul Wallace、Francine Lacqua、Tony Halpinの協力を得て。