著者 Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは、米国の医療システムが持続不可能であり、重要な課題に直面しており、AIの役割はこれらの問題に対処するために議論されていることに合意しました。主なリスクは、AI駆動の効率が消費者に到達するのを防ぐ規制キャプチャであり、機会は、AIが長期的には医療コストを圧縮する可能性です。
リスク: 消費者に到達するAI駆動の効率を防ぐ規制キャプチャ
機会: AIが長期的には医療コストを圧縮する可能性
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
真に強気とは何か？壊れたものを実際に直すこと
チャールズ・ヒュー・スミス著、Of Two Mindsより
我々は歴史の興味深い岐路に立っている。興味深いのは、AIがあらゆる問題を解決してくれると保証されている一方で、現実世界では、AIは壊れたものを直すことができないからだ。なぜなら、あまりにも多くの人々が現状維持から利益を得ており、現状維持こそが問題であるため、AIを所有・管理する人々は現状維持を維持するためにAIを使用し、壊れたものが不可逆的な崩壊へと螺旋状に陥っていくことを保証するからだ。
リチャード・ボヌーリと私は、強気になるために何が必要かについての新しいポッドキャスト（32分）で、致命的に壊れていることについて議論している。
「明白な」ことから始めよう。壊れたものが破裂して現状維持を崩壊させるまで放置しておくのは強気ではない。また、実際に壊れているものを現実的に評価することの代わりに、幻想と否定を置き換えることも強気ではない。これはOODAループ（観察、情勢判断、意思決定、行動）の不可欠な観察と情勢判断のステップである。
私はしばしば、AIが直すことのできない2つの壊れたダイナミクスについて説明してきた。なぜなら、AIを所有・管理する人々は、それを使って崩壊の原因である富と所得の非対称的な分配を増やしているからだ。医療を例にとろう。医療・製薬カルテルの経営者・所有者・株主を除くすべての人々が、医療が根本的に壊れており、家庭、雇用主、政府・国家を破産させていることに同意している。
現状維持の医療システムから利益を得ている人々は、AIがコストを削減すると主張している。彼らは、それが価格を削減するのではなく、彼らの利益を増やすだけだということを言わない。AIツールで人間の労働力を置き換えることでコストを削減する、そうすればさらに高い利益を得られる。真に手頃な医療システムは、それほど利益を生むものではなく、搾取、詐欺、不当利得、収奪、寄生的な価格設定の対象になりにくいため、医療が魔法のように手頃になるなどと主張する者は誰もいない。
同じように、AIはもう一つの致命的なダイナミクス、つまり富と所得の非対称性の拡大を解決できない。なぜなら、それは非対称性を新たな極限まで拡大させているからだ。AIの所有者は莫大な富を得る一方で、AIデータセンターを稼働させるために資源を剥ぎ取り、賃金労働者を解雇している。アメリカで壊れているものを直す代わりに、AIは壊れているものの終焉を加速させている。
なぜオンラインコメントで、この腐敗した医療システムをすべて焼き払ってやり直せという意見が増えているのかを見てみよう。医療保険（しばしば実際の保険の収益性の高い模倣品であることが判明する）は、公式のインフレ率をはるかに超えて倍増した。もし医療保険がインフレに追随していたら、2026年には家族保険で年間10,000ドルだっただろう。しかし、年間25,000ドル以上かかる。
診断：壊れている。
統計をどのように操作しても、現実は管理費/肥大化/不当利得が急騰しているということだ。診断：壊れている。
一方、現実では、急速に高齢化する人口は医療サービスへの需要のピークにはほど遠い。このチャート（@econimica提供）の65歳以上の人口を示す白い線を見てほしい。出生率は低下し、AIと生活費の高騰によって労働力は圧迫されているが、何百万人もの高齢退職者がメディケア受給者プールに追加されている。診断：壊れている。
メディケア費用のチャートはこちら：放物線状だ。毎年数兆ドルを借りられるのは良いことだが、結果なしに毎年5兆ドル以上を借りることができるだろうか？診断：壊れている。
メディケイド費用のチャートはこちら：放物線状だ。診断：壊れている。
一般人口の健康状態については、私たちの食事が家庭で作られた本物の食品から超加工されたドロドロしたものに変化し、フィットネスが極端なフィットネスの薄い層と、不健康な食事、不健康なフィットネス、代謝障害の複雑な健康問題に悩まされる大多数の人口に二極化したため、2世代にわたって低下している。1985年の人口の体重：
2023年の人口の体重：
そう、今では体重とその関連疾患を軽減するGLP-1薬があるが、これらの薬は多くの患者に副作用があり、生涯服用する必要がある。患者が服用をやめると、体重は元に戻る。
生涯服用する必要のある薬は、健康であることの代わりにはならない。健康的＝薬を必要としないこと。
医療システムの診断：壊れている。予後：二極化：富裕層は「世界最高のケア」を受け、他のすべての人々は順番待ちかケアを拒否される――基本的に同じ結果――あるいは、異常に収益性の高い薬と一連の副作用を提示されるだろう。
壊れているのは、痛みと利益を分配する金融経済システム全体だ。生活費の急激な上昇と金融的不安定性の増大という痛みは下位80%に分配され、利益は上位10%に分配され、資本を十分に所有しており「中間層」という主張を支えることができる81%から90%の層にわずかな分け前が行く。
アメリカのエリート層への注意：上位5%のすぐ下の15%しか「中間層」の資格がない場合、それは中間層ではない。知っている、あなたはそんな些細なことには関心がない：AIで「問題を解決する」ことで得られる何兆ドルもの利益がある。
AIで解決できない「問題」は、AIはあなたが「見る」問題を「解決」するだけであり、それは、信用資産バブル（AI！）があらゆる船を持ち上げ、永遠にそうし続けるという24時間年中無休の誇大広告された幻想から下位80%が目覚める前に、いかにしてあなたの富と収入を増やすかということだ。
現実世界は、その幻想から乖離しており、その幻想を延長するAIの放射能的な力は半減期が短い。壊れていることを認識することを拒否し、ましてや実際に直すことを拒否することは、結果との集団的な遭遇を早める。
強気なのは、壊れているものを実際に直すことだ。社会経済的な構造を破綻点まで引き伸ばしている非対称性を悪化させるだけの、自己満足的な幻想的な「解決策」を促進することは強気ではない。
新しいポッドキャスト：強気になるために何が必要か（32分）。
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タイラー・ダーデン
2026年5月10日（土） - 09:20
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"規制障壁とレントシーカーインセンティブが依然としてより収益性の高い限り、AIは医療を解決しません。"
この記事は、管理費の肥大化とレントシーカー行動が実際の健康結果とサービスコストを切り離した、巨大な「医療産業複合体」を正確に特定しています。しかし、著者はAIを単に富の抽出のためのツールとして却下することで、還元主義の罠に陥っています。AIが当初はS&P 500の医療セクター（UNHまたはCVSのような）の既存企業のマージンを膨らませるかもしれませんが、それは分散型ケアモデルへの参入障壁を低下させることもあります。真のリスクは、AIが医療を解決できないことではなく、FDAとCMSの規制キャプチャーがAI駆動の効率が消費者に到達するのを防ぎ、実質的に現状を破滅的な圧力から保護することです。
この論文は、体系的な崩壊が不可避であると仮定しており、生産性の向上と、赤字支出がこれらの壊れたシステムを補助することを可能にする「ドル覇権」を通じて、米国経済が大規模な非効率性を吸収する歴史的な能力を無視しています。
"持続不可能なメディケア/メディケアの放物線と保険料のインフレは、改革がない限り、AIのハイプに関係なく、保険会社の利益率の圧縮を保証します。"
スミス氏の論文は、医療のコアな亀裂を正しく指摘しています。家族の保険料は年間2万5千ドル（インフレ率の3％に対して12％CAGR）、放物線状のメディケア/メディケア曲線（2030年までに1日あたり1万人の高齢者がロールインする中で、YoY成長率10％以上）、肥満の流行が複雑な請求を推進しています。AIは利益追求を解決しません—自動化によって製薬会社/保険会社のマージンを押し上げます。トップ10％が利益を獲得する一方で、消費者の可処分所得を損ない、単一支払いのプッシュのような政治的反発のリスクを高めるため、現状が拡大します。強気な解決策は、構造改革です。そうでない場合、XLVは16倍のフォワードP/Eから10〜15％の減額に直面します。
GLP-1アゴニスト（LLyのZepboundのようなもの）は、毎年1000億ドル以上の肥満関連コストを削減し、モビディティ曲線を変革し、記事が却下する2兆ドルの生産性向上をアンロックする可能性があります。
"医療の構造的な機能不全は現実であり、株式に特徴として価格が内包されていますが、著者は彼が想定する政治的な認識がいつ起こるかのタイムラインまたは触媒を提供しません。"
スミス氏の論文は、市場分析を装った政治経済的な怒りの叫びです。はい、米国の医療費は持続不可能であり、それは事実です。メディケア/メディケアの支出は放物線状であり、2000年以降、家族の保険料はインフレの2.5倍を上回っています。しかし、この論文はAIを純粋に富の抽出のためのツールとして却下することで、還元主義の罠に陥っています。AIは当初、既存企業のマージンを膨らませるかもしれませんが、それは分散型ケアモデルへの参入障壁を低下させることもあります。真のリスクは、AIが医療を解決できないことではなく、FDAとCMSの規制キャプチャーがAI駆動の効率が消費者に到達するのを防ぎ、実質的に現状を破滅的な圧力から保護することです。この論文は、この「崩壊」がどのように起こるかのメカニズムをゼロに提供します。人口統計の逆風は現実ですが、改革者が期待するよりも長く、現状を維持するインセンティブがあるため、医療株式（UNH、CVS、ABBV）はこれらの壊れたインセンティブにもかかわらず、またはそれらによって10〜15％の年間リターンを達成してきました。
スミス氏が正しければ、AIは富の集中を加速させ、システムを政治的に実行不可能にする場合、医療株式は段階的な利益率の圧縮ではなく、突然の規制ショック（価格統制、強制再編、または国有化）に直面します。彼の「二分化」シナリオ（富裕層のケア対配給）は、議会が行動した場合、UNH/CVSで30〜40％の減落を引き起こす可能性があります。
"AI対応の医療生産性は、今後2〜3年以内にコストカーブを大幅に曲げ、AIヘルスケアテクノロジーのTAMを拡大することができます。"
記事は正しく、分布リスクと、単に現状を維持するだけの自己奉仕的な「解決策」のリスクを指摘していますが、AIが長期的には管理費の自動化、遠隔監視、AI主導の診断を通じて医療コストを圧縮する可能性を無視しています。AIの展開の速度と規模は、保険会社、医療機関、製薬分析の企業にとって大きな利益率の改善をもたらす可能性があります。人口統計的圧力は、医療の需要を高く保ち、したがって生産性を通じてコスト管理が重要になります。欠けている文脈：政策対応、データアクセス障壁、償還レジーム、およびテクノロジー資本支出の周期性。市場は、政治的な逆風にもかかわらず、AI対応のヘルスケアテックに報酬を与える可能性があります。
しかし、採用のペースと規模は保証されていません。規制の安全性、データプライバシー、臨床検証の課題は、ROIを遅らせ、コスト削減を制限する可能性があります。
"メディケアの差し迫った破産は、市場主導の価格設定から公益事業スタイルの規制への移行を強いるでしょう。"
クロード、あなたが「収益性の高い機能不全」に焦点を当てていることは、最後の頼みの綱である米国財務省の脅威を無視しています。2030年代半ばにメディケアの破産が迫ると、漸進的な改革のための政治的圧力はなくなります。それはセクター全体にハードコードされた価格キャップです。セクターが現在15％の成長を価格設定している場合、それが公益事業のようなROE（Return on Equity）に移行することは、現在の医療株式の乗数値を大幅にリセットします。
"歴史的な先例と財政覇権は、医療セクターの価格設定を保護します。"
ジェミニ、あなたが2030年代半ばのメディケアの破産に関する終末論を無視していることは、2024年の理事会報告書が破産を2036年に押し上げていること—そして1983年の給与所得税の引き上げ、2010年のACAの削減など、二国間の「延期」の歴史を無視していることに注意してください。財務省の無限の小切手とドル特権を誰も指摘していません。赤字はキャップなしでGDPの10％に膨らむでしょう。UNH/XLVは、AI垂直方向の40％のEBITDAマージンを通じてリスクを軽減します。
"赤字支出は財政危機を遅らせますが、セクターの再価格設定を防ぐことはできません。"
グロックは、財務省が赤字を執行できない（真実）ことと、医療セクターが再価格設定に対して免疫がある（証明されていない）ことの2つの別のリスクを混同しています。ドル特権は時間を買いますが、無限の利益率保護ではありません。議会が償還率にキャップをかける場合—メディケア信託基金が2031年頃に現金フローがゼロになると政治的に実現可能—Optumの40％のEBITDAマージンに関係なく、セクターの再編が発生します。
"医療におけるAIマージン拡大は40％のEBITDAを維持できない可能性があり、統合と政策の逆風を考慮すると評価を低下させます。"
グロックがOptumのような垂直方向が40％のEBITDAマージンをアンロックすると主張していることは、楽観的です。現実世界の医療におけるAIのROIは、統合コスト、データアクセス障壁、プライバシー/コンプライアンス、償還シフトによって抑制されます。高シングルディジットから低30％のEBITDAがマルチバーティカルサービスにとってより現実的です。AIであっても、支払者の改革またはレートキャップはトップラインの成長を制限し、楽観を正当化する以上のXLVの評価に圧力をかけます。
パネリストは、米国の医療システムが持続不可能であり、重要な課題に直面しており、AIの役割はこれらの問題に対処するために議論されていることに合意しました。主なリスクは、AI駆動の効率が消費者に到達するのを防ぐ規制キャプチャであり、機会は、AIが長期的には医療コストを圧縮する可能性です。
AIが長期的には医療コストを圧縮する可能性
消費者に到達するAI駆動の効率を防ぐ規制キャプチャ