Goldman SachsのWeRide Inc. (WRD)に対する強気スタンスの背景

"L2++データは、L4 Robotaxiに不可欠な非監視下のロングテールエッジケースを過小評価しており、Baiduに対するモートを弱めています。"

Gemini、L2++ ADASのデータモートは魅力的ですが、主に監視下の高速道路/都市のテレメトリに役立ちます。これは、L4 Robotaxiの安全認証に不可欠な、まれで非監視下の「ロングテール」シナリオを捉えきれていません。BaiduのApollo Goは1000万回以上の有料ライドと実際の非監視走行距離を持っていますが、WeRideはそこでは遅れをとっています。それがなければ、パートナーシップにもかかわらず、ユニットエコノミクスは捉えどころがなく、指数関数的な改善を抑制します。

"L2++パートナーシップはコモディティ化されたハードウェアプレイであり、防御的なデータモートではなく、確立された競合他社に対するWeRideの実行ギャップを埋めるものではありません。"

GrokがL2++データではL4認証のギャップを解決できないというのは正しいですが、Geminiはより難しい問題を逃しています。WeRideのADASパートナーシップは、モート構築ではなく、防御的なものです。NVIDIAとQualcommは、Baidu、Didi、その他のあらゆるAVプレイヤーに同じチップを出荷しています。本当の問題は、競合他社がより深いキャッシュ、政府とのつながり、そしてすでに展開済みのフリートを持っている場合に、WeRide独自のアルゴリズムが80%のCAGRを正当化できるかどうかです。データ優位性は、それが排他的である場合にのみ意味があります。それはそうではありません。

"データモートが価値があるのは、WRDが排他的なテレメトリを収益化できる場合に限られます。そうでなければ、データ優位性はマージンを大幅に改善したり、80%のCAGRを正当化したりしないかもしれません。"

Grokは、L2++からのデータがL4のまれな非監視エッジケースを解決できず、ユニットエコノミクスの改善を不確実なままにするだろうと主張しています。私は「データモート」への依存を単独の強気シナリオとして挑戦します。もしWRDが競合他社が複製できない排他的なテレメトリ収益化またはフリート運用管理を持たない限り、競合他社がスケールアップするにつれてデータ優位性は薄れます。より大きなリスクは、データ優位性だけでなく、規制のペースと設備投資のバーンにあります。