著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
座礁資産、ユーティリティトラップ、政策リスクなどのリスクにもかかわらず、パネルは、AIインフラストラクチャが電力、データセンター、特殊ハードウェアにおける機会を持つ、耐久性のある成長エンジンになり得ると概ね合意しています。しかし、彼らは評価額が割高であり、設備投資の減速、エネルギーコスト、規制上の逆風などのリスクを考慮すべきだと警告しています。
リスク: AIモデルの効率化が予想よりも速く進むことによる座礁資産エクスポージャー
機会: 「AIを物理的なインフラストラクチャのボトルネックとして」への移行から利益を得る
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
確かに、人工知能はメールの作成や画像の生成といった楽しい新しいツールを強化できますが、それは急速にそれ以上のものになりつつあります。
このテクノロジーは、驚くべきペースで進化し拡大しているテクノロジーによって支えられ、日常生活と仕事のほぼすべての側面に浸透しています。何年も前から金融アドバイザーとして活躍している人の中には、これがインターネットの初期の頃や、投資家が評価額を高くつり上げたドットコムバブル時代に似ていると感じる人もいるかもしれません。しかし、その時代との合理的な比較があるにもかかわらず、これは異なります。なぜなら、AIは多くの点で、テクノロジーがテクノロジーを発展させている、ほぼ有機的な方法で進化しているからです。
投資の観点から見ると、サンディスクの今年464％の利益や、デジタルオーシャンが240％の利益を上げたような強力なパフォーマンスを無視することは困難でしょう。投資家がAIインフラとストレージ開発のリーダーを追いかけています。インテルやデルテクノロジーズのようなレガシーテック企業でさえ、今年197％と107％の利益を上げてAIの波に乗っています。
「AIの軍拡競争が株式市場の成長エンジンになっている」と、マインドセットマネジメントの最高投資責任者であるセス・ヒクルは述べています。「AI関連企業が継続的にファンダメンタルズを改善しているため、当社のモデルはコアポートフォリオへのエクスポージャーを自然に高めています」と彼は付け加えています。「私たちはまだAIの啓蒙の序盤にあり、この取引がどれほど混み合うかに注意する必要があります。」
次の成功するAI取引を見つけるには、市場カテゴリーについて新しい方法で考える必要があるかもしれません。一部の人々はAIを斬新なテクノロジーと見なしていますが、他の人々は、セグメントを数十年にわたるインフラサイクルとして扱っていますと、ウェイポイントウエストの創業者兼マネージングパートナーであるヘイリー・シャッファーは述べています。シャッファーは、AI製品を構築するモデル、アプリケーション、企業を強調するのではなく、「その下にあるもの」に集中していると述べています。「私たちはデータセンター、電力およびエネルギーインフラに焦点を当てています。AIはデジタルですが、その拡張には物理的な投資問題があり、それが今後10年間で耐久性のある資本が展開される場所だと考えています。」
アリーナ・プライベート・ウェルスの創業者兼プリンシパルであるミッチ・シュタインは、同様の戦略を採用し、「推論インフラ」から始めて、ショベルを掘ることをターゲットにしています。「私たちの仮説は単純です。この規模でインフラが一度構築され、早期に市場シェアを獲得した企業は、次に何が起こるかを定義する立場にあります」と彼は述べています。「10億ドル、さらには1兆ドルの市場価値に到達することは、何か基本的なことを行うために構築された企業にとっては、ほんの始まりに過ぎません。」
インフラの側面は、現在、すべての新しいAIツールの下にある賭けよりも防御的な賭けですと、チェサピーク・ファイナンシャル・プランナーズのマネージングパートナーであるジェフリー・ジャッジは述べています。「ショベルを掘る話には歴史的背景があり、賞金をめぐって競争しているすべての人に販売することで利益を得ることができます。誰が勝つかを推測するのではなく、そうします」と彼は述べています。「アプリレイヤーのプレイが機能しないとは言いませんが、その結果の分散は非常に大きいです。」
SaaSにはならないでください
アドバイザーは、現在、すべての新しいAIツールの下にある巨大なインフラストラクチャの構築にどのように取り組むことができるのでしょうか？AI市場へのエクスポージャーを得る方法は複数ありますが、機敏性と柔軟性を持つことが重要かもしれません。そして、ボラティリティの波に乗る能力も含まれます。「私たちは、構築だけでなく、AIが規範を混乱させている機会を特定する必要があります」とヒクルは言っています。彼は、2月に金融市場を揺るがしたいわゆるSaaSpocalypseを参照しています。
その短く、しかし極端な市場パニックは、ソフトウェアツールからの自律エージェントへのシフトによって引き起こされ、市場シェアを数十億ドル失いました。
アナリストの推定によると、2月3日だけで、世界のSaaS市場の価値2850億ドルが消滅しました。
このイベントから数週間以内に、ソフトウェアとテクノロジーの評価額1兆ドル以上が消滅しました。
「SaaSpocalypseは、ソフトウェアが時代遅れになることよりも、これらの企業がかつて楽しんでいた競争的な堀を市場が再評価することについてです」とヒクルは述べています。「AIの採用が標準化されるにつれて、それが最終的に作り出す最大の混乱は、まだほとんど知られていません。」
A&I 500
一部のアドバイザーは、テクノロジーの進化が非常に広大で遠くまで及ぶため、投資するだけでエクスポージャーを得られるという考えを受け入れ、AI市場へのより受動的なアプローチをとっています。「S&P 500に投資しているなら、AIにリソースを投入している企業に投資していることになります」と、ミレニアム・ファイナンシャル・プランニングのオーナーであるブライアン・バイアーは述べています。
「AIへのエクスポージャーを得るために何かをする必要はありません」と彼は付け加えています。「それが人々が思っているほど画期的なものになるかどうかはわかりませんが、人々や個人的な経験への振り子運動があると思います。」
プライベート・ビスタのパートナーであるマット・パレンティも、勝者と敗者をピッキングするのではなく、広範な市場アプローチをとっています。「AIテーマへの直接投資を行う方法はありますが、他のテーマと同様に、エクスポージャーを獲得し、多様化することを好みます」と彼は述べています。「これらの投資を分散ポートフォリオの一部として見ることが健康だと思います。そうしないと、戦術的な賭けになってしまいます。」
チェサピーク・ファイナンシャル・プランナーズのジャッジは、クライアントのポートフォリオを精査して、AIへのエクスポージャーがすでにどこにあるかを判断しています。
「私が働いているあるクライアントは、彼のS&P 500インデックスファンドが、その成長の仮説全体がAIである企業の重量の30％以上を占めていることを知り、彼は自分がAIを所有しているとは思っていませんでした」とジャッジは述べています。
AIへのより直接的なエクスポージャーを希望するクライアントの場合、ジャッジはインベスコ QQQ トラスト (QQQ) のような、AIが仮説に組み込まれている広範なテクノロジー ETF に目を向けています。より具体的な AI エクスポージャーについては、Global X Robotics & Artificial Intelligence (BOTZ) と Robo Global Robotics and Automation Index (ROBO) を使用しています。
「クライアントは間違いなく AI 投資に興味を持っています」とジャッジは述べています。「2年前は好奇心でしたが、今は緊急です。見逃すことへの恐怖は現実であり、私の仕事は、その緊急性がリスク許容度を上回らないようにすることです。」
ドットコム・バブル。AI投資に費やされているすべての注意は、アドバイザーが慎重なアプローチをとることを余儀なくされるドットコムブームに非常に似ています。実際、現代のインターネットを創造するのに役立った多くの企業は収益性がなく、もはや存在しないことを覚えておく必要がありますと、Beratung Advisorsの最高経営責任者であるグレッグ・フューラーは提案しています。彼は、AI ツールを改善するためにテクノロジーを使用している企業に注目し、AI への注目をそらします。
「AI分野で勝つのは、製品をより良くし、プロセスをより効率的にするために人工知能をツールとして使用している企業になるでしょう」と彼は述べています。「純粋な AI 企業の中には、収益化までの道のりがまだ長いものがあります。彼らの収益数は印象的かもしれませんが、収益は株主価値を長期的に推進するものではありません。」
この投稿は The Daily Upside に最初に掲載されました。金融アドバイザーのニュース、市場の洞察、および実践管理の必需品を受け取るには、Advisor Upside ニュースレターに無料で登録してください。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"電力網と許認可のボトルネックは、現在のファイシャル・アドバイザーの熱狂が織り込んでいるよりも、AIインフラストラクチャ投資のリターンを遅延させ、圧縮する可能性が高いです。"
アドバイザーがデータセンター、電力網、エネルギー資産のようなAIインフラストラクチャにアプリよりも移行していることは、2023年のデル（107%）、インテル（197%）、および類似銘柄の上昇に裏打ちされた、論理的なピックス・アンド・ショベルの選好を反映しています。しかし、この見方は、数年にもわたる許認可の遅延、2,000 GWを超える電力網の接続キュー、および2027年以降まで収益を生み出さない可能性のあるユーティリティの設備投資を過小評価しています。SaaSpocalypseの評価額のリセットは、ファンダメンタルズが期待外れになったときにセンチメントがどれほど早く反転するかを示しており、純粋なインフラストラクチャプレイも、AIトレーニングの需要が停滞した場合、同様の集中リスクを伴います。
2026年までにロックインされた大規模なハイパースケーラーの設備投資コミットメントは、アプリケーションが遅れても、初期のインフラストラクチャ保有者にアウトサイダーリターンをもたらす可能性があります。これにより、電力のボトルネックは一時的な障害となり、終末的な障害ではなくなります。
"インフラストラクチャ・オーバー・アプリのテーゼは原則として健全ですが、この記事は評価額のガードレールを提供しておらず、最近のリターンがすでにこの混雑したコンセンサスを反映していることを無視しています。"
この記事は、2つの異なるトレードを混同しています。インフラストラクチャ（防御的、資本集約的、耐久性がある）と、より広範なAIナラティブ（投機的、混雑している、評価額依存）。引用された年初来リターン—サンディスク+464%、デジタルオーシャン+240%—はすでに織り込まれており、2月3日の「SaaSpocalypse」の再評価の前発生しました。インフラストラクチャのテーゼは、持続的な設備投資サイクルと利益率の安定を前提としていますが、この記事は以下を省略しています。(1) 半導体/データセンターの設備投資における景気循環リスク、(2) NVDAの支配が単一障害点を作り出すかどうか、(3) AIモデルがより効率的になった場合、「ピックス・アンド・ショベル」も混乱に直面するということ。この記事自体が示すように、S&P 500はすでに30%以上のAIエクスポージャーを組み込んでおり、「機会」は大部分が裁定済みであることを示唆しています。
もしAIの設備投資が本当に数十年にわたるインフラストラクチャサイクル（バブルではない）であるならば、現在インフラストラクチャプレイのウェイトが低いということは、勝者の複利リターンを逃すことを意味し、広範な市場エクスポージャーは、専用のインフラストラクチャ配分よりも大幅にパフォーマンスが劣る可能性があります。
"ソフトウェアレイヤーの投機から物理的なインフラストラクチャ投資への移行は、「あらゆる価格での成長」から、より耐久性のある、資産集約的なバリュープロポジションへの移行を表しています。"
この記事は、「AIを機能として」から「AIを物理的なインフラストラクチャのボトルネックとして」への移行を正しく特定しています。電力、データセンター、冷却に焦点を当てることで、ファイナンシャル・アドバイザーは、即時の、裁量ではない資本支出要件を持つ唯一のセグメントを正しく特定しています。しかし、この記事は評価額圧縮のリスクに対処していません。もしAIによる生産性向上効果が、大規模なユーティリティおよびハードウェアコストを相殺するほど広範な経済で実現しなければ、これらのインフラストラクチャプレイは「ユーティリティトラップ」に直面するでしょう。つまり、それらは不可欠ですが、大規模な債務返済と保守要件のために構造的に低利益率になります。私は物理的なインフラストラクチャレイヤーに強気ですが、評価額が無限の線形的な電力需要の増加を想定していない場合に限ります。
「ピックス・アンド・ショベル」のテーゼは、これらのインフラストラクチャプロバイダーが効果的にコモディティ化されたユーティリティになりつつあり、エネルギーグリッドがその巨大な負荷をサポートするのに苦労するにつれて、激しい価格競争と規制介入の影響を受けやすいことを無視しています。
"現在、AIインフラストラクチャ—データセンター、電力、推論ハードウェア—を支援することは、アプリレベルの勝者を追いかけるよりも、AI成長をプレイするための、より耐久性があり、よりボラティリティの低い方法を提供しますが、成功は持続的な設備投資サイクルと管理可能なエネルギーコストにかかっています。"
AIインフラストラクチャは、アプリを中心とした誇大広告サイクルだけでなく、耐久性のある成長エンジンになり得ます。この記事は、データセンター、電力、推論ハードウェアがAIのスケーリングを支えるという点で正しいです。「ピックス・アンド・ショベル」のスタンスは、個々のAIアプリを追いかけるよりも分散を減らし、機会はクロスセクターです。クラウドプロバイダー、特殊ハードウェアメーカー、データセンターREITはすべて利益を得ることができます。しかし、この記事はリスクを軽視しています。需要が緩和した場合の設備投資の急激な減速、エネルギーと冷却コスト、データセンターでの過剰建設の可能性、そして利益率を抑制する可能性のある規制または地政学的な逆風です。評価額は一部で割高に見え、SaaSへの移行リスクは残っています。
このナラティブは永続的なAIインフラストラクチャ需要を想定していますが、モデルトレーニングが減速したり、クラウド設備投資が冷え込んだり、エネルギーコストが上昇したりした場合、「ピックス・アンド・ショベル」トレードはパフォーマンスが悪化し、混雑した賭けはリターンを圧縮する可能性があります。
"ロックインされたハイパースケーラーの設備投資は、効率化による座礁資産リスクが2027年以降に出現する前に、インフラストラクチャに一時的なプレミアムマージンを生み出す可能性があります。"
Geminiは、大規模な債務と保守によるユーティリティトラップを強調していますが、これはClaudeが言及している2026年までのロックインされたハイパースケーラーの設備投資を無視しています。これらのコミットメントは、2,000 GWを超えるキューの中で電力プロバイダーにプレミアム価格を保証する可能性があり、収益実現を2028年から2030年に押し上げる可能性があります。真のリスクは、AIモデルの効率化が予想よりも早く電力需要を削減した場合の、即時のコモディティ化ではなく、むしろ座礁資産エクスポージャーです。
"ロックインされた設備投資コミットメントは、契約に需要フロアまたはペナルティ条項が含まれている場合にのみ電力プロバイダーを保護します。それ以外の場合は、AI効率の向上に左右されます。"
Grokの2028年から2030年の収益実現は、AIモデルの効率化の可能性にもかかわらず、ハイパースケーラーの設備投資がロックインされたままであると想定していますが、それは循環論理です。効率化が電力需要を削減した場合、これらの設備投資コミットメントは契約途中で再価格設定または延期されます。真のテストは、電力プロバイダーが契約上の回収保護を持っているか、それとも需要破壊の影響を受けるかです。その詳細がなければ、「ロックイン」テーゼは不完全です。
"AIインフラストラクチャは、国家レベルの国家安全保障と地政学的な義務によって、市場主導の需要破壊から保護されるでしょう。"
Claudeは、ハイパースケーラーの設備投資の「ロックイン」の性質に疑問を呈するのは正しいですが、GrokとClaudeの両方が地政学的な側面を見落としています。電力とデータセンターの場所は、もはや単なる財務上の決定ではありません。それは国家安全保障の義務です。政府は、短期的な効率化の向上やモデル需要に関係なく、インフラストラクチャの構築を補助金または義務付ける可能性が高いです。「ユーティリティトラップ」をGeminiが恐れているのは、国家支援によるリスク軽減によって緩和されており、これらの資産は商業的なテクノロジープレイよりも主権インフラストラクチャに似ています。
"国家支援は保証ではなくリスクを追加し、政策の逆転はリターンを圧縮する可能性があります。"
国家支援がインフラストラクチャのリスクを十分に軽減するというGeminiの主張は、政策リスクを無視しています。補助金、PPA、および規制上の追い風は、景気後退時に逆転または条件付けされる可能性があり、リスクを納税者と料金負担者に移転します。政府がエネルギー補助金または設備投資インセンティブを再考した場合、データセンターの電力と冷却プロジェクトのROICは、ハードウェアコストが上昇するのと同じくらい速く圧縮される可能性があり、2,000 GWを超える接続キューがあっても、アップサイドが制限されます。
座礁資産、ユーティリティトラップ、政策リスクなどのリスクにもかかわらず、パネルは、AIインフラストラクチャが電力、データセンター、特殊ハードウェアにおける機会を持つ、耐久性のある成長エンジンになり得ると概ね合意しています。しかし、彼らは評価額が割高であり、設備投資の減速、エネルギーコスト、規制上の逆風などのリスクを考慮すべきだと警告しています。
「AIを物理的なインフラストラクチャのボトルネックとして」への移行から利益を得る
AIモデルの効率化が予想よりも速く進むことによる座礁資産エクスポージャー