なぜ収入投資家が激動の2026年においてもVTVをポートフォリオの中核として維持しているのか

Vanguard Value ETF (VTV) は、年初来2.76%上昇しており、S&P 500の5.4%の低下とNasdaq 100の6.6%の低下を上回っています。主な保有資産には、2%の配当利回りと2025年度の純利益570億5000万ドルのJPMorgan Chase (JPM)、過去1年間で52%の株価上昇を記録したJohnson & Johnson (JNJ)、そして医療費の高騰と規制圧力により46.8%下落したUnitedHealth Group (UNH) が含まれており、これらは指数ベースのファンドにおけるパッシブなバリュー・トラップのリスクを示唆しています。
バリュー株は、市場の弱体化時にグロース株を上回るパフォーマンスを示しており、VTVの金融、ヘルスケア、工業セクターにおける防御的なポジションと、より低いマルチプルが、市場が割高なグロース株から価格を修正するときに下落を緩和するのに役立っています。
退職者や収入重視の投資家は、長年にわたりVanguard Value ETF (NYSEARCA:VTV) をポートフォリオの中核として利用しており、その配当収入、グロースファンドと比較して低いボラティリティ、そしてほぼゼロのコスト構造に惹かれています。2026年のより広範な市場が圧力を受けている中、このポジションが実を結びました。VTVは年初来2.76%上昇しているのに対し、Nasdaq 100は6.6%下落し、S&P 500は同じ期間中に5.4%下落しています。
ある人物がMacBook Proで大型株のバリュー株データとVanguard ETFのパフォーマンスをレビューしています。
VTVが実際に構築されている目的
VTVは、価格純資産レシオ、フォワード・アニングス、過去のアニングス、配当利回り、売上高純資産レシオを組み合わせた多要素スコアリングシステムを使用するCRSP US Large Cap Value Indexを追跡しています。このファンドは300社以上の企業を保有しており、0.03%の経費率と約2%の配当利回りを有しています。純資産は約2385億ドルに達しており、利用可能な純粋なバリューETFの中で最大級の1つとなっています。
リターンエンジンはシンプルです。市場平均以下のマルチプルで成熟したキャッシュを生み出すビジネスを所有し、配当を受け取り、評価額が正常化するにつれて利益を得ます。オプションのオーバーレイ、レバレッジ、合成エクスポージャーはありません。
セクター構成は、この哲学を反映しています。金融セクターが18.1%で最大であり、次いでヘルスケアが15.5%、工業セクターが14.6%です。これらの3つのセクターは、ポートフォリオの約48%を占めています。生活必需品とエネルギーが防御的な傾向をさらに強め、一方で情報技術はわずか10%で、テクノロジーが40%を超えるグロースファンドとは顕著な対照をなしています。
BogleheadsフォーラムやRedditの投資コミュニティでは、VTVはしばしばバレル戦略の「バリュー側」としてVanguard Growth ETF (VUG) とペアにしたり、より安価な評価額に傾きたいが、分散投資を放棄したくない投資家のためにVanguard S&P 500 ETF (VOO) とともに使用されています。
パフォーマンスは維持されるのか？
過去10年間で、VTVは207%のリターンを上げ、Nasdaq 100は436%のリターンを上げました。グロースが決定的に勝利しました。5年間では、ギャップが縮小します。VTVは66%の上昇を記録し、Nasdaq 100は82%の上昇を記録しました。VTVを保有した投資家は大幅な上方修正を逃しましたが、急激な修正の間にははるかに少ないボラティリティを経験しました。
トップの保有資産は、バリュー投資の魅力と複雑さの両方を示しています。JPMorgan Chase (NYSE:JPM) は、2.98%のファンドの第2位であり、約15倍の過去12ヶ月のP/Eレシオで取引されており、2%の配当利回りを持ち、2025年度の純利益は570億5000万ドルでした。Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) は、過去1年間で52%の株価上昇を記録し、VTVの目立つ貢献者の一つでした。
UnitedHealth Group (NYSE:UNH) は、あらゆる指数ベースの戦略におけるバリュー・トラップのリスクを示しています。UNHは、急増する医療費比率、高額なサイバー攻撃、そしてDOJの調査により、過去1年間で46.8%下落しました。VTVは、1.03%のパッシブ構成としてこれを保有しているため、悪化するポジションから退出するメカニズムはありません。インデックスは定期的にリバランスされますが、基本原理の悪化に対応するものではありません。
AbbVie (NYSE:ABBV) は、別の次元を追加します。3.2%の配当利回りと2025年の5.5%の配当増額ですが、IPR&Dの費用と買収履歴による負のブックバリューによって歪められた過去12ヶ月のP/Eレシオです。そのフォワードP/Eは14倍であり、ヘッドラインのマルチプルが示唆するよりもビジネスが安価であることを示唆しています。
理解に値する3つのトレードオフ
構造的なグロースの後れ：VTVは体系的に高マルチプルの企業を排除します。市場がアニングスの成長よりも現在の評価額を重視する長期間にわたって、このファンドは広範なベンチマークに遅れをとります。Nasdaq 100に対する10年間のリターンのギャップは、これを直接的に反映しています。
パッシブなバリュー・トラップへのエクスポージャー：指数ベースのバリューETFは、誤解されている株式と、ビジネスが衰退している株式を区別できません。UNHの崩壊が、トップ20の保有資産として残っていることを示すことは、これを具体的に示しています。300社以上の名前への分散投資は損害を制限しますが、それを排除するものではありません。
金融セクターにおける金利感応性：ポートフォリオの18.1%が金融セクターに占められているため、VTVは金利サイクルに対する大きなエクスポージャーを抱えています。FRBは過去6か月間で75ベーシスポイントの利下げを実施し、現在の目標金利は3.75%です。緩和は、株式の評価額を広くサポートする一方で、銀行のネット・インタレスト・マージンを圧縮する可能性があります。
VTVは、合理的な評価額で大規模で確立されたアメリカのビジネスへの広範なエクスポージャー、約2%の安定した配当収入、そしてグロース主導の修正中のより低いボラティリティプロファイルを求める投資家に適しています。長期間にわたって資本増強を主に求める人は、このファンドを単独の保有資産として扱う前に、成長ベンチマークに対する持続的なリターンのギャップを考慮する必要があります。
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