알파벳, AI 투자로 자유현금흐름 압박…GOOGL 주식 투자 전략은?

알파벳(GOOG)(GOOGL)은 인공지능(AI) 경쟁에서 가장 공격적인 지출 기업 중 하나로 부상했으며, 확장하는 AI 야망을 지원하기 위해 데이터 센터 장비에 수십억 달러를 쏟아붓고 있습니다. 이러한 투자는 회사의 경쟁적 입지를 강화하는 동시에 구글 클라우드가 기업 및 AI 개발자로부터 증가하는 수요를 포착하는 데 도움을 주고 있습니다. 그러나 지출 규모가 알파벳의 재무 성과에 눈에 띄는 압력을 가하기 시작했습니다.

이러한 압력은 회사의 최신 실적 보고서에서 특히 명확해졌습니다. 막대한 자본 지출로 인해 알파벳의 분기 자유 현금 흐름이 사상 처음으로 마이너스 영역으로 진입했기 때문입니다. 오랫동안 엄청난 현금 창출력으로 유명했던 기업에게 이 변화는 중요한 전환점을 의미합니다. 투자자들은 이제 급속한 클라우드 성장과 유망한 AI 기회를 넘어, 알파벳이 그러한 높은 속도의 지출을 얼마나 오랫동안 지속해야 해당 투자가 충분한 수익을 창출할지 고려해야 하는 상황에 직면했습니다.

그렇다면 알파벳의 AI 지출이 자유 현금 흐름을 적자로 밀어넣는 상황에서 투자자들은 GOOGL 주식에 어떻게 접근해야 할까요?

알파벳 주식 소개

알파벳은 선도적인 다국적 기술 기업입니다. 구글 서비스, 구글 클라우드, 기타 베팅(Other Bets)의 세 가지 부문으로 운영됩니다. 회사 총 매출의 대부분을 차지하는 구글 서비스 부문은 검색, 광고, 안드로이드, 크롬, 유튜브, 지메일, 구글 지도, 구글 포토, 구글 플레이 등 광범위한 제품과 플랫폼을 제공하며 전 세계 수십억 명의 사용자에게 서비스를 제공합니다. 현재 시가총액은 3조 8,700억 달러로, 세계에서 세 번째로 가치 있는 기업입니다.

구글 모회사의 주가는 연초 대비(YTD) 4.39% 상승했습니다. GOOGL 주가는 회사가 연간 자본 지출 가이던스를 상향 조정하고 2분기 마이너스 자유 현금 흐름을 보고한 후 지난주 7.13% 하락했습니다.

알파벳의 2,050억 달러 지출 계획과 마이너스 자유 현금 흐름, 투자자들을 놀라게 하다

알파벳 주가는 7월 23일 구글 모회사가 연간 자본 지출 가이던스를 상향 조정하면서 7.13% 하락했습니다. 이는 예상보다 강력한 2분기 실적을 가렸습니다. 예상보다 높은 지출 계획은 실리콘밸리 AI 경쟁의 막대한 재정적 부담과 장기적 지속 가능성에 대한 우려를 재점화했습니다. 실적 발표 후 하락으로 회사의 시가총액에서 2,930억 달러 이상이 증발했으며, 이는 회사 역사상 최대 단일일 시가총액 손실을 기록했습니다.

AI 인프라 구축이 지속됨에 따라 구글 모회사는 연간 자본 지출 가이던스를 150억 달러 상향 조정하여 새로운 범위를 1,950억 달러에서 2,050억 달러로 설정했습니다. 이 증가는 AI 시스템 구동에 필요한 하드웨어인 메모리 등 부품 비용이 타이트한 공급 속에서 계속 치솟는 가운데 이루어졌습니다. 경영진은 더 높은 가이던스가 AI 컴퓨팅 용량 확장을 가속화하고 클라우드 컴퓨팅 고객으로부터 더 많은 수익을 창출하려는 회사의 노력을 반영한다고 설명하며 이를 정당화하려 했습니다.

그러나 이는 투자자들을 안심시키지 못했습니다. 특히 알파벳의 AI 지출이 2분기 현금 창출을 초과했기 때문입니다. 구글 모회사는 데이터 센터와 AI 하드웨어 지출을 급격히 늘린 후 2분기 59억 달러의 마이너스 자유 현금 흐름을 보고했습니다. 이는 회사가 2004년 상장한 이후 첫 마이너스 기록입니다. 아나트 아슈케나지 최고재무책임자(CFO)는 회사가 AI 투자를 확대함에 따라 자유 현금 흐름이 계속 압박을 받을 것이라고 밝혔습니다. 그 결과, 월가 애널리스트들은 이제 알파벳의 3분기 자유 현금 흐름이 지난주 실적 발표 전 예상했던 76억 9천만 달러에서 크게 줄어든 4억 5,270만 달러에 그칠 것으로 예상합니다.

게다가 AI 지출은 당분간 둔화되지 않을 전망입니다. 알파벳은 2027년에도 자본 지출이 "상당폭" 증가할 것으로 여전히 예상한다고 밝혔습니다. 모건 스탠리는 알파벳의 내년 자본 지출이 최대 3,750억 달러까지 증가할 것으로 봅니다. 이는 오라클(ORCL)의 시가총액 전체를 초과하는 놀라운 수치입니다. 막대한 AI 지출을 배경으로 멜리우스 리서치의 벤 라이츠 애널리스트는 이제 회사의 자유 현금 흐름이 2027년에 마이너스가 될 것으로 예상합니다.

알파벳의 AI 인프라 구축이 자유 현금 흐름을 압박함에 따라 회사는 외부 자본 조달을 계속할 것입니다. 아슈케나지 CFO가 올해와 내년에 이미 공개된 것 외에 추가적인 주식 매각 계획이 없다고 확인한 후, 채권 발행이 알파벳의 주요 추가 자금원이 될 것으로 예상됩니다. 이는 월가 최대 논쟁을 지속시킬 것입니다: 새로운 AI 수익이 수천억 달러의 자본 지출을 정당화할 수 있는지, 특히 해당 투자가 점점 더 부채 자금으로 조달됨에 따라.

구글 클라우드의 성장은 인상적이지만 AI 비용은 계속 상승 중

이제 방정식의 두 번째 부분인 AI 투자 수익률로 눈을 돌려보겠습니다. 그 점에서 구글 클라우드는 알파벳의 AI 지출이 의미 있는 재무적 수익을 창출할 수 있는지 보여주는 가장 명확한 지표 중 하나가 되었습니다. 구글 클라우드는 고객이 컴퓨팅 인프라와 서비스를 임대할 수 있게 하는 알파벳의 클라우드 컴퓨팅 및 AI 플랫폼입니다.

구글 클라우드는 AI 스타트업과 기업 고객이 AI 애플리케이션 구축 및 배포에 필요한 인프라 수요에 힘입어 알파벳에서 가장 빠르게 성장하는 사업 중 하나로 부상했습니다. 2분기 이 부문은 247억 7천만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 82% 증가한 수치로 애널리스트들의 예상치인 224억 6천만 달러를 크게 상회했습니다. 순다르 피차이 최고경영자(CEO)에 따르면 클라우드 수요는 "AI 인프라와 AI 솔루션에 대한 강력한 수요에 의해 주도되었습니다." 구글 클라우드의 예상치를 웃도는 매출은 회사의 투자가 "빠르게 성장하는 수익성 있는 매출로 전환되고 있으며, 용량이 구축되는 순간 계약된 거래가 온라인화되고 있다"는 명확한 신호를 제공한다고 Investing.com의 토마스 몬테이로는 말했습니다.

또한 알파벳의 구글 클라우드 백로그(아직 매출로 인식되지 않은 계약된 사업 척도)는 2분기 5,140억 달러로 이전 분기 약 4,600억 달러에서 증가했습니다. 이는 컴퓨팅 용량에 대한 강한 억눌린 수요를 강조합니다. 구글은 클라우드 백로그 대부분이 "다양한 고객층"과의 표준 계약으로 구성되어 있다고 밝혔으며, 향후 24개월 동안 해당 백로그의 절반 이상을 매출로 인식할 것으로 예상한다고 덧붙였습니다. 이는 해당 부문이 향후 2년간 2,570억 달러 이상의 매출을 기록할 것임을 의미합니다. 그러나 투자자들은 이러한 강한 성장이 정당화하기 점점 어려워지는 막대한 AI 지출의 대가임을 인지하고 있습니다.

결론

알파벳의 실적 발표 후 매도세는 투자자들이 AI 지출이 계속 치솟는 동안 강한 클라우드 성장을 축하하지 않을 것임을 명확히 보여주었습니다. 알파벳의 올해 최신 자본 지출 전망과 모건 스탠리의 2027년 전망을 바탕으로 회사는 2년간 최대 5,800억 달러를 지출할 수 있습니다. 자유 현금 흐름 문제는 과도한 지출을 정당화하기 더욱 어렵게 만듭니다. 이에 따라 알파벳과 기타 주요 AI 하이퍼스케일러에 대해 적어도 단기적으로는 어느 정도 신중함이 필요할 수 있습니다.

게시일 기준 올렉산드르 필리펜코는 GOOGL 포지션을 보유하고 있습니다. 본 문서의 모든 정보와 데이터는 오직 정보 제공 목적으로만 제공됩니다. 이 기사는 원래 Barchart.com에 게재되었습니다.