American Healthcare REIT Q1 실적 발표 요약

American Healthcare REIT는 또 다른 강력한 분기 이후 연간 전망을 상향 조정했으며, 총 포트폴리오 동일 점포 NOI는 12.1% 증가했고, 조정 FFO 주당 순이익은 전년 대비 31.6% 증가한 0.50달러를 기록했습니다.

실적은 각각 14.5%와 19.7%의 동일 점포 NOI 성장률을 기록한 Trilogy 통합 시니어 헬스 캠퍼스와 SHOP 부문이 주도했으며, 점유율 상승과 마진 확대도 동반되었습니다.

회사는 또한 연간 현재까지 2억 4,920만 달러의 인수를 완료하고, 파이프라인에 6억 5,000만 달러 이상의 계약된 거래를 보유하고 있으며, 신용 한도를 늘리고 레버리지를 줄여 재무 건전성을 강화하는 등 적극적인 성장 전략을 제시했습니다.

American Healthcare REIT(NYSE:AHR)는 Trilogy 통합 시니어 헬스 캠퍼스 사업과 시니어 주택 운영 포트폴리오의 강점에 힘입어 또 한 번의 두 자릿수 동일 점포 순영업이익 성장률을 기록한 분기 실적을 발표한 후 2026년 전망을 상향 조정했습니다.

회사의 1분기 실적 발표에서 회장 겸 임시 CEO 겸 사장인 Jeffrey Hanson은 REIT가 "핵심 지표 전반에 걸쳐 또 한 번의 예외적으로 강력한 분기"를 달성했다고 말하며, 9분기 연속 두 자릿수 동일 점포 NOI 성장, 지속적인 인수 활동, 강화된 재무 건전성 및 연간 가이던스 증가를 언급했습니다.

Hanson은 또한 2월에 건강상의 문제를 겪었던 CEO 겸 사장 Danny Prosky에 대한 업데이트를 제공했습니다. Hanson은 Prosky가 집에서 회복 중이며 최근 "매우 잘 진행된" 중요한 의료 시술을 받았고 가상으로 이사회 회의에 계속 참여하고 있다고 말했습니다. Hanson은 회사가 Prosky의 복귀 시점에 대한 확정적인 일정을 아직 가지고 있지 않지만 곧 더 명확해질 것으로 예상한다고 말했습니다.

주요 부문 전반에 걸친 동일 점포 NOI 성장 지속

최고 운영 책임자 Gabe Willhite는 1분기에 총 포트폴리오 동일 점포 NOI가 12.1% 증가하여 회사의 9분기 연속 두 자릿수 성장세를 기록했다고 말했습니다. 그는 이러한 실적을 장기 요양 수요, 제한된 신규 시니어 주택 공급, 운영사 품질 및 American Healthcare REIT 플랫폼의 내구성 덕분이라고 설명했습니다.

Willhite는 장기 요양의 핵심 이용자인 80세 이상 인구가 가속화되는 속도로 증가하고 있으며, 많은 개발업체들이 경제적으로 신규 건설을 정당화하기 어렵기 때문에 시니어 주택 공급 성장은 역사적 저점 수준에 머물러 있다고 말했습니다.

Trilogy로도 알려진 회사의 통합 시니어 헬스 캠퍼스 부문은 14.5%의 동일 점포 NOI 성장을 보고했습니다. 동일 점포 점유율은 평균 91.2%로 전년 대비 약 220bp 증가했으며, 동일 점포 매출은 요율 및 점유율 상승으로 6.9% 증가했습니다. Willhite는 Trilogy의 품질 믹스가 동일 점포 기준 거주자 일수의 75.5%에 달해 전년 대비 약 60bp 증가했다고 말했습니다.

Willhite는 Trilogy의 동일 점포 NOI 마진이 COVID 이후 처음으로 20%를 초과했으며, 이를 "또 다른 중요한 이정표"라고 불렀습니다. 시니어 주택 운영 포트폴리오(SHOP)에서는 동일 점포 NOI가 19.7% 증가했으며, 동일 점포 점유율은 평균 88.6%로 전년 대비 약 255bp 증가했습니다. SHOP 동일 점포 NOI 마진은 약 215bp 확대된 20.6%를 기록했습니다.

Willhite는 회사가 봄과 여름 수요가 증가함에 따라 연초에 점유율을 높이고 거리 요율을 관리하는 등 "역동적인 수익 및 비용 관리"를 통해 SHOP 사업을 관리하고 있다고 말했습니다.

인수 파이프라인 확장

최고 투자 책임자 Stefan Oh는 American Healthcare REIT가 연간 현재까지 SHOP 부문 내에서만 2억 4,920만 달러의 인수를 완료했다고 말했습니다. 1분기 동안 약 1억 6,280만 달러가 마감되었으며, 여기에는 이전에 발표된 캘리포니아 및 미주리 소재 5개 커뮤니티 약 1억 1,750만 달러와 캔자스 소재 2개 부동산 약 4,530만 달러가 포함됩니다. 분기 마감 후 회사는 조지아 및 사우스캐롤라이나 소재 추가 SHOP 자산 6개를 약 8,460만 달러에 인수했습니다.

Oh는 회사의 투자 과정은 자산보다 운영사를 먼저 평가하는 것으로 시작하며, 치료 품질, 운영 이력 및 시장 지식에 중점을 둔다고 말했습니다. 그는 회사의 활동 대부분이 비공개 시장 또는 제한된 프로세스 채널을 통해 이루어지며, 이는 그가 정보 우위라고 설명한 것을 제공한다고 말했습니다.

이미 완료된 인수 외에도 Oh는 American Healthcare REIT가 아직 완료되지 않은 6억 5,000만 달러 이상의 계약된 거래를 보유하고 있다고 말했습니다. 그는 이러한 거래가 2026년 말 이전에 완료될 것으로 예상한다고 말했습니다. 질의응답 시간 동안 Oh는 파이프라인이 "거의 전적으로 SHOP에 있으며", 약 80%는 기존 운영사와 관련이 있고 20%는 신규 운영사와 관련이 있다고 말했습니다. 그는 6억 5,000만 달러 파이프라인의 대다수가 2분기 말까지 완료될 것으로 예상되며 나머지는 3분기에 완료될 것이라고 말했습니다.

Oh는 또한 회사의 진행 중인 개발 파이프라인이 예상 비용 약 1억 7,390만 달러이며, 이 중 약 5,240만 달러가 자금이 조달되었다고 말했습니다. 이 파이프라인은 주로 Trilogy 캠퍼스 확장 및 독립 생활 빌라 프로젝트로 구성됩니다.

강력한 1분기 이후 가이던스 상향 조정

최고 재무 책임자 Brian Peay는 1분기 조정 영업 활동 현금 흐름이 희석 주당 0.50달러로, 전년 동기 희석 주당 0.38달러에서 31.6% 증가했다고 말했습니다. Peay는 이러한 결과가 주로 두 자릿수 동일 점포 NOI 성장과 2025년에 완료된 9억 5,000만 달러의 인수 기여 덕분이라고 말했습니다.

회사는 2026년 연간 동일 점포 NOI 성장 가이던스를 9%에서 12% 범위로 상향 조정했습니다. Peay는 중간값 기준으로 이러한 전망이 3년 연속 두 자릿수 총 포트폴리오 동일 점포 NOI 성장을 의미한다고 말했습니다.

Trilogy 동일 점포 NOI 성장 가이던스: 11% ~ 15%

SHOP 동일 점포 NOI 성장 가이던스: 15% ~ 19%

외래 진료소 동일 점포 NOI 성장 가이던스: 0% ~ 2%

Triple-net lease 부동산 동일 점포 NOI 성장 가이던스: 2% ~ 3%

American Healthcare REIT는 또한 2026년 연간 NFFO 가이던스를 주당 2.03달러에서 2.09달러로 상향 조정했으며, 중간값 기준으로 0.04달러 증가했습니다. Peay는 이것이 2025년 대비 NFFO 주당 20% 성장을 나타낼 것이라고 말했습니다. 그는 이 가이던스가 발표일 기준으로 완료된 거래 및 자본 시장 활동만 포함한다고 언급했습니다.

재무 건전성 및 자본 시장 활동

Peay는 2026년 3월 31일 기준 순부채 대 연간 EBITDA 비율이 2025년 말 3.4배에서 3.0배로 개선되었다고 말했습니다. 1분기 및 2분기 초에 회사는 시장 프로그램에 따라 선도 판매 계약을 체결하여 약 810만 주를 총 4억 1,270만 달러에 매각했습니다.

발표 시점 기준으로 Peay는 전액 실물 결제를 가정할 때 총 5억 2,740만 달러의 미결제 선도 계약을 보유하고 있다고 말했습니다. 그는 또한 American Healthcare REIT가 분기 마감 후 신용 시설을 개정하여 무담보 회전 신용 시설 한도를 6억 달러에서 8억 달러로 늘리고 만기를 2030년 4월로 연장했으며, 두 번의 6개월 연장 옵션을 포함했다고 말했습니다. 발표 시점에 회전 한도에 대한 미결제 금액은 없었습니다.

자본 출처에 대한 분석가 질문에 Peay는 회사가 이익 유보를 가장 저렴한 형태의 자기자본으로 간주하며, 소규모의 전략적 중요성이 낮은 자산 매각, ATM 프로그램 및 사용 가능한 신용 시설 한도도 언급했습니다. 그는 회사가 "부채 대 EBITDA 비율 3배에서 만족하며" "본질적으로 투자 등급 신용 비율"로 사업을 운영하는 데 전념하고 있다고 말했습니다.

경영진, 운영사 전략 및 공급 제약 강조

질의응답 세션 동안 분석가들은 Trilogy의 성장, 마진, 개발 계획 및 SHOP 인수 환경에 초점을 맞췄습니다. Willhite는 Trilogy가 높은 점유율, 요율 관리 및 선별적인 Medicare Advantage 관계의 혜택을 받고 있다고 말했습니다. 그는 제안된 2.4% CMS 요율이 "놀라운 일은 아니었다"고 말하며, 운영사의 민간 지불 및 Medicare Advantage 관계 관리 능력을 고려할 때 Trilogy의 숙련 간호 요율 성장의 상한선보다는 하한선으로 묘사했습니다.

Willhite는 또한 Trilogy의 위스콘신 개발 전략은 Trilogy의 통합 모델이 구매 자산을 통해 복제하기 어렵기 때문에 인수보다는 개발에 주로 초점을 맞출 가능성이 높다고 말했습니다. 그는 Trilogy가 연간 3~4개의 신규 캠퍼스에 전념하고 있으며, 위스콘신 성장은 기존 주에서의 기회와 함께 점진적으로 이루어질 것으로 예상한다고 말했습니다.

SHOP 인수에 대해 Oh는 거래 활동이 활발하며 American Healthcare REIT가 여전히 대체 비용 이하로 구매하고 있다고 말했습니다. 그는 규율 있는 언더라이팅을 통해 안정화된 수익률이 7%대에 머물고 있지만, 거래에 따라 지난 1년 동안 일반적으로 캡 레이트가 25~50bp 상승했다고 말했습니다.

Peay는 회사가 외래 진료소 자산, 특히 작고 성장률이 낮은 건물을 계속 매각하고 있지만, 다각화된 헬스케어 투자 전략을 고수하고 있다고 말했습니다. 그는 현재 인수가 SHOP에 집중되어 있으며, 이로 인해 시간이 지남에 따라 외래 진료소가 전체 포트폴리오에서 차지하는 비중이 줄어들 것이라고 말했습니다.

American Healthcare REIT (NYSE:AHR) 정보

American Healthcare REIT, Inc (NYSE: AHR)는 미국 전역의 헬스케어 관련 부동산을 인수, 소유 및 관리하는 데 중점을 둔 상장 부동산 투자 신탁이었습니다. 이 회사의 포트폴리오는 시니어 주택 커뮤니티, 숙련 간호 시설, 의료 사무 건물 및 외래 진료 센터를 아우르며, 안정적이고 예측 가능한 임대 수입을 제공하도록 설계된 장기 순 임대 또는 트리플 넷 임대 구조 하에 운영되었습니다.

기존 헬스케어 운영사와 파트너십을 맺는 전략을 활용하여 American Healthcare REIT는 고령화 인구 및 외래 서비스 수요 증가와 같은 인구 통계학적 추세를 활용하기 위해 주요 대도시 지역과 고성장 2차 시장 모두에서 부동산을 목표로 삼았습니다.