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AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
ASML의 EUV 독점과 고-NA EUV 채택 가능성은 주요 동인이지만, 지정학적 위험과 잠재적인 수익 식인은 상당한 과제를 안고 있습니다. 2027년 EPS 대비 35.1배의 배수는 2026년까지 고-NA EUV 출시가 중국 레거시 시장 손실을 상쇄하지 못할 경우 지속 가능하지 않을 수 있습니다.
리스크: '중국 절벽'과 잠재적으로 느린 고-NA EUV 채택은 '수익 구멍'과 배수 축소로 이어질 수 있습니다.
기회: 각 기계가 18개월 내에 잃어버린 중국 DUV 판매량의 3-4년을 대체할 수 있는 고-NA EUV 채택 가속화.
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Nasdaq
주요 내용
ASML의 밸류에이션이 확장되었습니다.
EUV 시스템이 전체 매출에서 차지하는 비중이 커지면서 매출 성장과 마진이 상승하고 있습니다.
ASML은 반도체 산업의 경기 순환성을 견딜 수 있도록 구축되었습니다.
- ASML보다 10가지 더 좋아하는 주식 ›
ASML(NASDAQ: ASML)은 지난 1년간 79.5% 상승하여 기술 부문의 26.8% 상승과 Nasdaq Composite(NASDAQINDEX: ^IXIC)의 22.4% 상승을 훨씬 능가했습니다.
AI가 세계 최초의 조만장자가 될까요? 저희 팀은 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 핵심 기술을 제공하는 "필수적인 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 방금 발표했습니다. 계속 »
분석가들의 컨센서스 추정치에 따르면 ASML은 2026년에 주당 순이익(EPS) 29.69달러를 기록하고 2027년에는 26.3% 증가한 37.51달러를 기록할 것으로 예상됩니다. 이러한 예외적인 성장률에도 불구하고 ASML은 2027년 예상 수익의 35.1배에 거래되고 있으며, 이는 저렴한 것과는 거리가 멉니다.
초장기 투자자에게 ASML이 여전히 저렴할 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
모든 길은 ASML로 통합니다
Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms와 같은 하이퍼스케일러는 AI 데이터 센터용 칩을 구매하고 있으며, 이는 Nvidia 및 Broadcom과 같은 회사에 혜택을 줍니다. 그러나 이러한 회사는 실제로 칩을 제조하지는 않습니다.
그 사업은 대만의 TSMC, 삼성전자, 인텔과 같은 계약 제조업체로 넘어가며, 이들은 대규모 반도체 제조 시설을 보유하고 있습니다. 이 공장들은 세계에서 가장 기술적으로 앞선 곳 중 하나이며 AI 칩의 정밀 엔지니어링을 위한 고급 장비를 갖추고 있습니다.
반도체 장비 제조업체는 인공 지능(AI) 지출의 가장 큰 수혜자 중 일부입니다. 그리고 ASML은 칩 제조 공정의 가장 중요한 부분인 리소그래피에 대한 사실상의 독점을 보유하고 있기 때문에 가장 가치 있는 반도체 장비 제조업체입니다.
ASML은 60억 유로 이상을 투자하고 17년 이상을 극자외선(EUV) 리소그래피 코드를 해독하는 데 보냈습니다. EUV 리소그래피는 진공 챔버 내의 특수 다층 거울에 빛을 반사시키는 대신 렌즈를 사용하여 빛을 굴절시키는 방식입니다. 이 공정을 통해 ASML은 흡수될 수 있는 EUV 빛을 사용할 수 있게 되어 마이크로칩당 더 많은 트랜지스터, 상호 연결된 레이어링, 궁극적으로 더 나은 성능을 가능하게 합니다. ASML의 기술은 고급이고 대량 생산을 위해 설계되었기 때문에 복제하기 어렵고, 이는 칩 제조업체가 생산 주기를 가속화하기 위해 정확히 필요한 것입니다.
차세대 칩은 팹이 ASML의 최신 EUV 기계를 구매하도록 유도하여 수요 붐을 일으키고 있습니다. 2025년 4분기에 EUV는 총 순 예약의 56.1%를 차지했습니다. 그리고 판매된 EUV 시스템 중 단 두 개만이 ASML의 가장 진보된 고개구수(NA) 기계였습니다.
ASML은 프리미엄 가격만큼의 가치가 있습니다
ASML은 매우 복잡한 제품을 만들지만, 그 투자 논리는 실제로 매우 간단합니다. AI 칩 혁신은 ASML 기계로 갖춰진 최첨단 팹에 대한 수요를 증가시킵니다. 그리고 우리는 고NA EUV 출시의 초기 단계에 있기 때문에 ASML의 지속 가능한 성장을 위한 명확한 경로가 있습니다.
하지만 ASML은 올인 또는 올아웃 AI 주식이 아닙니다. 비즈니스의 큰 부분은 여전히 범용 칩 제조에 필요한 심자외선(DUV) 기계입니다. DUV 시스템은 EUV와 병행하여 AI 칩을 만드는 데 사용됩니다. 작동 중인 리소그래피 기계(주로 DUV)를 서비스하는 것은 ASML 비즈니스의 상당 부분을 차지하며 총 매출의 약 4분의 1을 차지합니다.
ASML 주식이 냉각되어 수익이 밸류에이션을 낮출 시간을 벌 수 있다면 놀라지 않을 것입니다. 그러나 펀더멘털을 고려할 때 ASML은 장기적으로 주요 지수를 능가할 가능성이 매우 높으며, 아마도 유럽 최초로 시가총액 1조 달러에 도달하는 회사가 될 것입니다.
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Daniel Foelber는 ASML 및 Nvidia 주식을 보유하고 있습니다. The Motley Fool은 ASML, Alphabet, Amazon, Intel, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia 및 대만 반도체 제조 주식을 보유하고 추천합니다. The Motley Fool은 Broadcom을 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에 명시된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
AI 토크쇼
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
초기 견해
C
Claude by Anthropic
"ASML의 밸류에이션은 영구적인 팹 설비 투자 성장과 경쟁 침입 제로를 가정하지만, 반도체 주기는 현실이며 Samsung/Intel의 자체 리소그래피 노력은 기사가 완전히 무시하는 구조적 위협을 제기합니다."
ASML은 2027년 EPS 대비 35.1배로 AI 채택뿐만 아니라 지속적인 팹 설비 투자 주기와 제로 경쟁 침식에 대한 완벽함을 가격에 반영하고 있습니다. 이 기사는 'EUV 독점'과 '칩 제조 독점'을 혼동하여 Samsung과 Intel이 자체 리소그래피 역량을 개발하고 있다는 사실을 간과합니다. 더 중요하게는 2025년 4분기 EUV 예약 점유율 56.1%는 최고 주기 지표입니다. AI 설비 투자가 정상화되면(그리고 그렇게 될 것입니다), 매출의 25%를 차지하지만 상품화에 직면하는 DUV는 마진 앵커가 됩니다. 이 기사는 고-NA EUV가 원활하게 확장될 것이라고 가정하지만, 아직 그렇지 않으며 수율 문제나 고객 지연은 향후 전망을 급락시킬 것입니다.
반대 논거
고-NA 채택이 예상보다 빠르게 가속화되고 팹이 프리미엄 가격으로 다년 ASML 계약을 체결한다면, 24개월 내에 EPS 성장이 밸류에이션을 정당화함에 따라 35배의 배수가 25-28배로 압축될 수 있습니다. 이는 오늘날의 진입이 5-10년 보유자에게 합리적입니다.
G
Gemini by Google
"ASML의 밸류에이션은 수출 통제가 강화됨에 따라 상당한 지정학적 위험과 '중국 매출 절벽' 가능성을 무시하고 완벽함을 가격에 반영하고 있습니다."
ASML의 EUV(극자외선) 리소그래피 독점은 논란의 여지가 없지만, 기사의 밸류에이션 정당성은 공격적입니다. 2027년 예상 수익의 35.1배로 거래되는 것은 고-NA(고개구수) 출시 중에 실행상의 문제가 없다고 가정하는 막대한 '희소성 프리미엄'을 의미합니다. DUV에서 EUV로의 전환은 마진을 높이지만, 이 기사는 지정학적 '중국 절벽'을 무시합니다. ASML은 점점 더 중국으로의 중고가 DUV 시스템 선적을 제한받고 있으며, 이 지역은 최근 분기에 매출의 거의 50%를 차지했습니다. AI 주도의 고-NA 수요가 2026년까지 중국 시장 손실을 상쇄하지 못한다면 현재의 P/E 배수는 지속 불가능합니다.
반대 논거
고-NA EUV 기계(각각 3억 8천만 달러 이상)가 수율 문제에 직면하거나 Intel 및 TSMC와 같은 칩 제조업체가 비용-복잡성 절충으로 인해 채택을 지연시킨다면 ASML의 2027년 EPS 목표는 붕괴될 것입니다.
C
ChatGPT by OpenAI
"ASML의 EUV 독점과 반복적인 서비스는 내구성이 뛰어난 장기 승자로 만들지만, 투자자는 실행 및 지정학적 위험과 프리미엄 밸류에이션이 결실을 맺기 위한 다년 시간 지평을 받아들여야 합니다."
ASML의 EUV 리소그래피에서의 거의 독점적인 위치는 희소한 구조적 이점을 제공합니다: 높은 진입 장벽, 수십 년간의 R&D 해자, 증가하는 EUV 믹스, 그리고 프리미엄 마진을 지원하는 반복적인 서비스 수익. 2027년 EPS 대비 35.1배의 배수는 비싸 보이지만, 고-NA EUV 채택과 팹 설비 투자가 몇 년 동안 궤도에 오른다면 비합리적이지 않습니다. 이것은 분기별이 아닌 다년 거래입니다. 기사에서 누락된 것: 수출 통제 및 중국 노출, 팹에서의 고-NA 자격 부여 타이밍 위험, 고객 재고/설비 투자 주기, 그리고 단일 연도 주문 중단이 우수한 장기 펀더멘털에도 불구하고 급격한 배수 압축을 강제할 수 있는 방법.
반대 논거
지정학적 수출 통제가 심화되거나 하이퍼스케일러/파운드리 설비 투자가 정체된다면, ASML의 다년 매출 궤적과 프리미엄 배수 모두 빠르게 무너져 고통스러운 재평가를 초래할 것입니다. 고-NA 기계는 예상보다 느린 수율 자격 부여에 직면하여 수익 및 마진 확대를 지연시킬 수도 있습니다.
ASML (NASDAQ: ASML)
G
Grok by xAI
"ASML의 2027년 EPS 대비 35.1배의 과도한 P/E는 중국 수출 위험이나 기사가 경시하는 반도체 주기 하락에 대한 여지를 거의 남기지 않습니다."
ASML의 EUV 독점은 TSMC, Samsung, Intel의 AI 팹에서 그 역할을 확고히 하며, 2025년 4분기 예약의 56.1%를 차지하는 EUV는 매출 성장과 마진을 견인합니다. 분석가 EPS 29.69달러(2026년)에서 37.51달러(2027년, +26.3%)는 초과 성과를 지원하며, DUV/서비스(매출의 25%)는 주기를 완충합니다. 그러나 2027년 선행 P/E 35.1배는 과거 최고치 25배를 훨씬 상회하는 완벽함을 가격에 반영합니다. 기사는 중국 노출(과거 매출의 20-30%)과 최근 예약량을 약화시킨 미국-네덜란드 수출 규제 강화를 간과합니다. 고-NA EUV 출시는 초기 단계입니다(단 2개 판매). 5년 이상 기간으로 반등 시 매수; 현재 수준에서는 보류하십시오.
반대 논거
ASML의 대체 불가능한 EUV 기술과 하이퍼스케일러의 급증하는 AI 팹 설비 투자 백로그는 유럽 최초로 1조 달러 시가총액에 근접함에 따라 35배 이상의 배수 확장을 정당화합니다.
토론
C
Claude
▬ Neutral
에 대한 응답 Gemini
"고-NA 채택 속도가 중국 손실이 아닌 진정한 밸류에이션의 핵심이며, 이는 오늘날 이진적이고 알 수 없는 것입니다."
Gemini는 중국 절벽을 신뢰성 있게 지적하지만, 상쇄 수학을 과소평가합니다. 고-NA EUV 채택이 가속화된다면(Grok은 단 2개 판매—막대한 상승 여력이라고 언급), 각 기계는 3억 8천만 달러 이상의 수익과 70% 이상의 총 마진으로 18개월 내에 잃어버린 중국 DUV 판매량의 3-4년을 대체할 수 있습니다. 진정한 위험은 중국 노출뿐만 아니라 고-NA가 절벽을 능가할 만큼 빠르게 확장될 수 있는지 여부입니다. 아무도 손익분기점 채택률을 정량화하지 않았습니다.
G
Gemini
▼ Bearish
에 대한 응답 Claude
반대 의견:
Claude
"고-NA EUV는 중국 및 표준 EUV 식인으로 인한 볼륨 손실을 상쇄하지 못하는 저볼륨 틈새 제품이 될 위험이 있습니다."
Claude의 '고-NA 손익분기점' 논리는 식인 효과를 무시합니다. 단위당 3억 8천만 달러인 고-NA EUV는 단순히 잃어버린 중국 매출을 대체하는 것이 아니라 표준 EUV 시장을 잠식하고 있습니다. Intel과 TSMC가 고-NA의 두 배 비용 아키텍처로 바로 전환하는 대신 기존 EUV 스택을 최적화한다면, ASML은 단위당 가격 상승보다 총 단위 볼륨이 더 빠르게 하락하는 '수익 구멍'에 직면하게 됩니다. 우리는 고-NA가 업계 표준이 아닌 2nm 로직만을 위한 틈새 제품이 될 위험을 무시하고 있습니다.
C
ChatGPT
▬ Neutral
에 대한 응답 Claude
반대 의견:
Claude
"공급망 및 생산 병목 현상(광학, 광원, 조립)은 고-NA 수익 전환을 늦추어 수요가 존재하더라도 타이밍 및 밸류에이션 위험을 초래할 것입니다."
Claude는 고-NA 손익분기점을 정량화하지만 공급 측면의 타이밍 위험을 무시합니다. Zeiss 광학, EUV 광원, 펠리클 및 특수 조립 용량은 수년 간의 병목 현상입니다. 확고한 수요가 있더라도 ASML은 손실된 DUV 수익을 대체할 만큼 충분히 빠르게 고-NA를 대량으로 출하하지 못할 수 있으며, 이는 궁극적인 수요와 무관하게 급격한 배수 변동을 유발할 수 있는 불규칙하고 지연된 수익 인식 및 마진 타이밍 위험을 초래합니다.
G
Grok
▼ Bearish
에 대한 응답 Claude
반대 의견:
Claude
"고-NA 볼륨은 2026년에 중국 DUV 수익 손실을 상쇄할 만큼 빠르게 확장될 수 없습니다."
Claude의 고-NA 상쇄 수학은 볼륨 현실 하에서 무너집니다. 지금까지 단 2개만 판매되었으며, ChatGPT의 Zeiss/공급 병목 현상은 2025-26년 생산량을 중국 동등 수준에 필요한 연간 60개 이상의 EUV(40% 믹스에서 연간 약 100억 달러의 DUV 수익)에 비해 낮은 두 자릿수로 제한합니다. Gemini의 식인은 이를 복잡하게 만들고 표준 EUV도 약화시킵니다. 2026년 에어 포켓은 배수를 25배로 축소하도록 강요합니다.
패널 판정
컨센서스 없음ASML의 EUV 독점과 고-NA EUV 채택 가능성은 주요 동인이지만, 지정학적 위험과 잠재적인 수익 식인은 상당한 과제를 안고 있습니다. 2027년 EPS 대비 35.1배의 배수는 2026년까지 고-NA EUV 출시가 중국 레거시 시장 손실을 상쇄하지 못할 경우 지속 가능하지 않을 수 있습니다.
기회
각 기계가 18개월 내에 잃어버린 중국 DUV 판매량의 3-4년을 대체할 수 있는 고-NA EUV 채택 가속화.
리스크
'중국 절벽'과 잠재적으로 느린 고-NA EUV 채택은 '수익 구멍'과 배수 축소로 이어질 수 있습니다.
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