에이비스의 4배 숏 스퀴즈는 선물입니다. 경영진이 이를 현금화할 수 있을까요?

Avis Budget(CAR)의 주가는 지난 한 달 동안 거의 340% 급등했으며, 공매도 압력으로 인해 목요일 거래에서 거의 13% 상승했습니다.

물론 랠리는 엄청났습니다. 하지만 회사와 경영진에게는 "왜"보다는 "다음은 무엇인가"가 훨씬 더 중요합니다.

그들은 기술적 이상 현상을 실제 재정적 턴어라운드로 전환할 수 있는 희귀하고 변동성 있는 기회를 얻었습니다.

어떻게 모든 것이 진행되었는가?

상황은 2월에 시작되었습니다. 당시 연방 자금 부족으로 TSA 직원들이 급여 없이 일하게 되었습니다. 애틀랜타와 시카고를 포함한 주요 허브에서는 보안 검색대가 3~4.5시간씩 늘어섰고, 여행객들은 자동차 여행으로 발길을 돌렸습니다. 전 세계 10,000개 이상의 지점을 보유한 Avis는 직접적인 수혜자였습니다. Hertz Global(HTZ)도 수혜를 입어 지난 한 달 동안 주가가 65% 상승했습니다.

헤지펀드 Pentwater Capital은 주가가 100달러 미만으로 거래될 때 Avis 주식과 내가격 콜옵션을 축적하고 있었습니다. 3월 말, 주요 옵션 만기 시점에 Pentwater는 대량의 옵션을 행사하여 수백만 주를 인도하도록 강제했고, 유통 주식 수를 크게 줄였습니다. 거래 가능한 주식의 거의 절반이 이미 공매도되었고, 또 다른 펀드인 SRS Investment Management가 회사 지분의 거의 절반을 소유하고 있었기 때문에 유통 주식 수는 이미 적었습니다. Pentwater는 3월 말 기준으로 궁극적으로 22%의 지분을 확보했습니다.[1]

3월 말 기준 공매도 비율은 유통 주식의 54%에 달해 Avis는 Russell 1000 지수에서 가장 많이 공매도된 주식이 되었으며, 커버리지 일수는 약 7.3일이었습니다. 이는 공매도 세력이 베팅을 회수하는 데 평균 거래량으로 7일이 걸린다는 것을 의미합니다. 회수해야 하는 공매도 세력은 대량으로 주식을 다시 매수했습니다. 개인 투자자들도 뒤따랐습니다.

Uber 주식이 Avis보다 더 나은 선택일 수 있는 이유는 다음과 같습니다.

Avis가 실제로 이익을 얻는가?

대부분의 보도에서 무시하는 질문은 다음과 같습니다. 공매도 압력이 근본적인 회사를 더 낫게 만드는가?

조심스럽게 말하자면, Avis의 경우 한 가지 이유로 그렇습니다. Avis는 2026년에 불안정한 위치에 있었습니다. 250억 달러 이상의 부채, 거의 10억 달러의 순손실, 그리고 겨우 5억 달러의 현금을 보유하고 있었습니다. 정체된 매출 성장은 유기적인 탈출구를 제공하지 못했습니다.

그러나 경영진은 이제 시장 내(At-the-Market, ATM) 공매도 압력을 주식 생명줄로 사용하고 있습니다. 이를 통해 시장에 직접 최대 500만 주를 판매할 수 있습니다. 이 공매도 압력의 정점에서 해당 주식은 20억 달러 이상의 현금 유입을 나타낼 것입니다. 물론 전체 부채 규모에 비하면 작지만, 회사는 상당한 금액의 고금리 부채를 상환하고 이 공매도 압력을 회사의 재정 건전성에 작지만 영구적인 개선으로 전환할 수 있습니다.