버크셔 현금 보유액, 2년 만에 최대 규모 주식 매도 후 3,970억 달러 사상 최고치 기록

버크셔 현금 보유액, 2년 만에 최대 규모 주식 매도 후 3,970억 달러 사상 최고치 기록

버크셔의 수장은 새로워졌지만, 비즈니스 모델은 변한 것이 없다.

버크셔의 최고 경영자 자리를 1월에 물려받은 그렉 아벨이 이끄는 버크셔의 첫 분기에 회사는 토요일에 경제 불확실성이 소비자 중심 사업에 부담을 주었음에도 불구하고 1분기 영업 이익이 증가했다고 보고했다. 워렌 버핏이 건설하고 현재 그렉 아벨이 이끄는 오마하, 네브래스카 기반의 복합 기업은 또한 가치 중심 원칙에 부합하는 투자를 찾는 데 계속 어려움을 겪고 있음을 반영하여 기록적인 현금 수준을 보고했다. 복합 기업은 또한 2024년 중반 이후 가장 큰 규모의 주식 매각을 통해 주식 포트폴리오를 계속해서 처분하는 추세를 보였으며, 2024년 2분기 이후 첫 번째로 소규모 자사주 매입을 공개했다.

버크셔의 수많은 사업에서 발생한 이익은 전년 동기 96억 4천만 달러에서 18% 증가한 113억 5천만 달러, 즉 클래스 A 주식당 약 7,891달러를 기록했다. 보통주 투자에서 발생한 순이익은 보험 사업의 손해율 개선에 힘입어 46억 달러에서 두 배 이상 증가한 101억 달러, 즉 클래스 A 주식당 7,027달러를 기록했다. (버크셔는 전통적으로 회계 규칙상 매도 계획이 없는 주식의 미실현 이익과 손실을 포함하여 특히 시장 스트레스 기간 동안 변동성이 큰 순이익의 관련성을 낮게 평가해왔다.)

버크셔의 실적은 보험, 철도, 에너지, 제조업에 이르기까지 복합 기업의 사업이 미국 경제의 건전성을 보여주는 스냅샷을 제공하기 때문에 면밀히 주시된다. 회사는 Geico, BNSF 철도, Berkshire Hathaway Energy, Dairy Queen, See's Candies 등 수십 개의 사업체를 소유하고 있다. 그러나 버크셔가 때때로 미국 경제의 축소판으로 간주되기도 하지만, 보험 및 실물 자산에 대한 집중은 인공 지능에 대한 일반적인 열광을 포함한 광범위한 시장 추세와 보조를 맞추지 못하게 했다.

경제에 대한 우려는 버크셔의 소비자 중심 사업 중 일부에 부담을 주었다. 버크셔는 경제 상황이 Clayton Homes 모바일 주택 부문과 같은 건축 자재 사업에 부담을 주었으며, Forest River RV 부문, Fruit of the Loom, Squishmallows 제조사 Jazwares는 "높은 경제 불확실성"과 소비자 신뢰 하락 속에서 매출이 감소했다고 보고했다.

회사의 보험 사업 부문에서 발생한 손해율 이익은 작년 29% 증가한 17억 달러를 기록했다. 작년에는 로스앤젤레스 산불 관련 손실로 인해 해당 부문이 타격을 입었다. 그럼에도 불구하고 Geico는 해당 부문이 더 많은 손실에 직면하고 신규 고객 확보에 더 많은 비용을 지출함에 따라 세전 손해율 이익이 35% 감소했다.

Cathy Seifert, CFRA Research 분석가는 경쟁사와 Geico의 대조에 대해 "이번 분기에 Geico의 동종 업계 대부분은 손해율 실적이 상당히 개선되었습니다. 그들은 큰 규모의 부문이며 이는 큰 악화입니다."라고 말했다.

모든 보험 운영에서 발생한 이익은 작년 남부 캘리포니아 산불이 재보험 및 소규모 보험 사업의 실적에 타격을 입었던 것에 비해 4% 증가한 44억 달러를 기록했다. Geico에서의 35% 이익 감소에도 불구하고 전반적인 개선이 이루어졌는데, 이는 사고 청구 및 마케팅 비용이 증가했기 때문이다. Geico는 수년간 손해율 관리 및 기술을 업그레이드해 왔으며, Progressive와 같은 경쟁사에게 빼앗긴 시장 점유율을 되찾기 위해 노력하고 있다. 아벨은 회의에서 보험 부문 전반이 시장으로 더 많은 자본이 유입되면서 "약화"되고 "더 어려워지고" 있어 버크셔가 부담하는 위험에 대해 충분한 보험료를 부과하기 어렵다고 말했다.

철도 부문 BNSF의 이익은 곡물, 석유 연료, 유지방 및 식사 운송 수요 증가와 Katie Farmer CEO가 이끄는 BNSF 경영진에 대한 운영 마진 개선 및 가장 효율적인 경쟁사와의 격차 해소 압력을 완화하는 데 힘입어 13% 증가한 14억 달러를 기록했다.

철도는 운영 마진에서 일부 경쟁사에 뒤처졌으며, 아벨은 버크셔 주주들에게 보낸 첫 연례 서한에서 효율성 및 서비스 개선이 필요하다고 말했다. 아벨은 해당 사업부에 이러한 측면에서 사업을 개선하라는 명확한 지시를 내렸다. 그는 회의에서 1분기 실적에 만족하지만 개선의 여지가 있다고 말했다.

Seifert는 "BNSF에서 일부 비용 효율성이 구현되고 있다는 소식을 들었고, 이는 1분기 실적에 반영되었습니다."라고 말했다.

다른 곳에서는 Berkshire Hathaway Energy가 천연 가스 파이프라인의 수익 증가가 추운 날씨로 인해 상쇄되어 유틸리티 사업의 유지 보수 및 산불 예방 비용 증가를 상쇄하면서 이익이 2% 증가했다고 보고했다. 제조업, 서비스 및 소매 운영에서 발생한 이익은 5% 증가한 32억 달러를 기록했다.

이익 외에도 버크셔의 현금 보유액은 거의 4,000억 달러에 육박하는 새로운 기록 최고치를 기록했으며, 이는 미국 정부가 전통적으로 재무부 일반 계좌에 보유하는 금액보다 많다 (드물게 예외적인 경우 제외). 3월 31일 기준으로 버크셔의 총 현금 (주로 T-Bills에 보유)은 3,970억 달러였다. 현금 더미는 회사가 주요 인수를 찾는 데 수년간 실패한 결과와 Apple을 포함한 가장 큰 주식 보유 자산의 일부를 매각한 결과이다.

약 2년간의 주식 자사주 매입 중단 후, 1분기에 버크셔는 2024년 5월 이후 첫 자사주 매입으로 2억 3,400만 달러의 소규모 자사주를 재매입했다. 4월 첫 2주 동안에는 자사주 매입을 하지 않았다.

더 중요한 것은, 1분기에 버크셔는 매수한 주식보다 81억 달러 더 많은 주식을 매도했으며, 이는 14분기 연속 순매도 추세이며, BRK가 거의 300억 달러를 매도했던 2024년 3분기 이후 가장 큰 순매도 규모이다. 버크셔는 2022년 3분기 이후 주식을 매수하지 않았다. 버크셔는 1월에 Occidental Petroleum의 화학 사업을 인수하기 위해 95억 달러를 지불했으며, 현재 포장 식품 대기업의 장부 가치가 공정 가치를 14억 달러 초과함에도 불구하고 현재로서는 가장 큰 주식 보유 자산 중 하나인 Kraft Heinz에 대한 새로운 손상 차손 인식을 보류하기로 결정했다. 작년에 회사는 해당 주식의 실적이 계속 실망스러워 38억 달러의 손실을 기록했다.

결과는 수만 명의 사람들을 오마하로 끌어들이는 버크셔의 연례 주주 총회 전에 발표되었으며, 올해는 그들이 행복하지 않을 것이다. 오라클 오브 오마하가 더 이상 존재하지 않을 뿐만 아니라, 버크셔 주식은 버핏이 작년 총회에서 아벨이 자리를 물려받을 것이라고 갑자기 발표한 이후 광범위한 시장에 비해 상당히 뒤처졌다. 2026년에 1조 200억 달러 규모의 바이앤홀드 거대 기업인 버크셔 클래스 A 주식은 S&P의 6% 상승과 정반대로 6% 하락했으며, 현재 시장의 총아인 반도체 종목의 역사적인 급등과는 거리가 멀다.

아벨은 토요일 오마하에서 CEO로서의 첫 연례 총회에서 주주들에게 연설하기 위해 무대에 올랐다. 95세의 버핏이 작년에 은퇴를 발표했지만, 여전히 참석하여 회의를 시작하는 데 몇 마디 말을 보태면서, 수십 년 만에 버핏이 이 행사를 이끄는 것이 처음이다.

그렇게 하기 위해 그는 현재 기술과 인공 지능에 열광하는 투자자들의 신뢰를 얻어야 하며, 버크셔의 보험사, 소매업체, 에너지, 산업 및 제조업의 실물 자산 사업 컬렉션과는 대조적이다.

버핏이 앞줄 좌석에 앉아 있는 가운데, 녹화된 질문에 대한 답변으로 아벨은 "복합 기업으로서 우리는 관료주의를 싫어한다는 사실에 따라 살아갑니다. 우리는 누구에게도 얽매이지 않을 것입니다. 우리는 그것으로 시작합니다."라고 말했다.

그럼에도 불구하고, 버핏과 2023년에 사망한 찰리 멍거 부회장이 버크셔, 경제, 시장 및 삶에 대한 활기찬 통찰력과 재담으로 가득 찬 회의를 주재했을 때에 비해 참석률이 상당히 감소했다. 버핏과 멍거는 회의가 열린 시내 경기장에 만석을 끌어들였지만, 아벨이 무대에 올랐을 때 약 18,000석 중 수천 석이 비어 있었다.

이 회의는 오마하 주변의 주주 행사 주말의 중심이며, 투자 컨퍼런스, 비공개 모임, 경기장 옆 전시관에서 버크셔 소유 사업체 쇼핑 등이 포함된다. 쇼핑하는 사람은 더 적었다. 수천 명이 오전 7시에 문이 열리기 전에 경기장 밖에 줄을 섰지만, 최근 몇 년에 비해 줄은 상당히 짧았다.

싱가포르에서 온 금융학도인 Jobby Chin은 그녀의 첫 회의 참석이라며 오전 2시에 줄을 섰다고 말했다. "분위기를 느끼고 금융 전문가들과 교류하고 싶었습니다." 뉴욕주 Oyster Bay 출신의 패션 사진작가인 Michael DiDonna는 그의 다섯 번째 회의를 위해 오전 3시 10분에 도착했다고 말했다. "저는 회사에서 일어나는 기념비적인 변화의 일부를 느끼고 싶습니다."라고 그는 말했다.

버핏은 자신의 역할을 대신하여 "그렉은 내가 했던 모든 것을 하고 그 이상을 하고 있다"고 청중에게 확신시켰으며, 작년에 CEO 은퇴를 발표했을 때 했던 말을 반복했다. 95세의 그는 또한 버크셔의 가장 성공적인 투자 중 하나인 Apple과 그 회사의 떠나는 최고 경영자인 Tim Cook을 칭찬했다. 버핏은 버크셔의 회장직을 유지하고 있다.

회의 휴식 시간에 CNBC와의 인터뷰에서 버핏은 일부 투자자들에게 퍼진 도박 심리에 대해 걱정했다. "지금처럼 도박을 하는 사람들은 그 어느 때보다 많습니다. 그것이 투자가 끔찍하다는 것을 의미하지는 않지만, 많은 것들의 가격이 끔찍하게 어리석게 보일 것이라는 것을 의미합니다."라고 그는 말했다.

아벨은 또한 버크셔를 분할하지 않을 것이라고 주주들에게 확신시켰으며, 회사가 효과적으로 운영되고 있으며 전문 인력이 탄탄하다고 말했다. "우리는 버크셔가 지속되기를 바랍니다."라고 그는 말했다. 아벨은 또한 공개 또는 비공개 회사 또는 회사의 일부를 인수하든, 버크셔의 기존 포트폴리오에 추가할 기회를 끊임없이 평가하고 있다고 말했다.

아벨은 버핏의 인내라는 좌우명을 따랐으며, 투자를 "영원히" 보유하고 싶고 경제적 전망과 위험을 이해하지 않고는 아무것도 투자하지 않을 것이라고 말했다. "모든 자본을 투입하고 모든 돈을 써야 한다는 것을 의미하지는 않습니다."라고 그는 말했다.

그는 무대에서 질문에 답하기도 한 버크셔의 오랜 보험 책임자인 Ajit Jain과 동의하며, 투자가 올바르게 보이지 않으면 "아니오"라고 말하는 것이 중요하다고 말했다. "모든 사람이 브로커들에게 환대를 받고 런던으로 끌려가는 동안, 거기에 앉아서 아무것도 하지 않는 것은 매우 어렵습니다."라고 Jain은 말했다.

아벨은 최근 오리건 항소 법원의 판결을 칭찬했는데, 이 판결은 현재로서는 버크셔의 PacifiCorp 부문이 2020년 산불에 대한 수십억 달러의 잠재적 책임을 면제받도록 했으며, 유틸리티 회사는 해당 산불을 일으키지 않았다고 주장한다. 그는 법적인 측면에서 "우리는 첫 번째 단계로 돌아왔다"고 말하며, 위협이 줄어들었음을 의미한다고 말했다.

Tyler Durden
Sat, 05/02/2026 - 16:55