버크셔 주식, 연례 회의 앞두고 고전. 에이블, 버핏 없이 열정을 되살릴 수 있을까?

수십 년 동안 버크셔 해서웨이의 연례 회의는 워렌 버핏이 소박한 지혜를 전하고, 농담을 하고, 몇 시간 동안 질문에 답하는 것을 듣기 위해 수만 명의 사람들을 끌어모으는 금융 우드스탁과 같은 역할을 해왔습니다.

올해는 다를 것입니다.

95세의 버핏이 무대의 중심 인물이 되지 않는 것은 이번이 처음으로, 투자 세계에서 가장 주목받는 의식 중 하나에 새로운 시대가 열렸음을 의미합니다. 이러한 변화는 2026년 초 CEO가 된 그렉 에이블에게 스포트라이트를 비추고, 오마하에 떠 있는 질문을 제기합니다. 버핏이 정의한 버크셔는 어떤 모습일까요?

투자자들과 분석가들은 분위기가 버핏의 시그니처인 투자 철학과 삶의 조언에서 운영, 자본 배분, 복합 기업의 내부 작동에 대한 보다 세분화된 시각에 대한 비즈니스 중심 논의로 옮겨갈 가능성이 높다고 말했습니다.

가벨리 펀드의 포트폴리오 매니저인 맥레이 사이크스는 "분명히 무대에서 워렌을 대체할 사람은 아무도 없습니다."라고 말했습니다. "하지만 그렉과의 연속성이 복합 기업의 운영 구성 요소에 대한 확신을 가져다준다고 생각합니다."

63세의 에이블과 보험 책임자인 아지트 제인이 첫 번째 질의응답 세션을 이끌고, 버크셔 자회사의 책임자인 BNSF Railway의 CEO인 케이티 파머와 NetJets의 CEO이자 소비자 제품, 서비스 및 소매 부문의 사장인 아담 존슨이 참여하는 두 번째 패널이 이어질 것입니다.

Big underperformance

이러한 변화는 리더십 전환의 현실과 복합 기업 자체가 직면한 과제를 모두 반영합니다. 주로 보험 운영에 힘입어 강력한 실적을 기록한 후 최근 몇 년간 성장이 정체되었습니다. 2025년 4분기 운영 이익은 보험 인수 이익이 54% 감소하면서 거의 30% 감소했습니다. 버크셔의 1분기 실적은 토요일 오전 8시(동부 표준시)에 발표될 예정입니다.

버크셔 주식은 연초 대비 5% 이상 하락하여 S&P 500 지수의 4% 상승률을 밑돌았습니다. 더 넓게 보면 격차는 훨씬 더 큽니다. 버핏이 지난 5월 사임 계획을 시사한 이후 버크셔는 지수보다 30% 포인트 이상 뒤처졌습니다.

글렌뷰 트러스트의 최고 투자 책임자인 빌 스톤은 "올해는 수익 성장에 대해 많은 것을 기대하기 어렵다고 생각합니다."라고 말했습니다. "보험이 너무 컸고, 전년 대비 비교가 어렵기 때문에 수익 성장은 거의 없거나 전혀 없을 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 아시다시피 그것이 주가를 움직이는 요인입니다."

Buybacks resume

이러한 저조한 실적은 버크셔가 2024년 이후 처음으로 3월에 자사주 매입을 재개했음에도 불구하고 나왔습니다. 버크셔는 발표 시점에 약 2억 2,600만 달러의 주식을 재매입했습니다. 한편, 에이블은 세후 급여 1,500만 달러 전액을 개인적으로 버크셔 주식 매입에 사용했으며, CEO로 있는 동안 매년 계속 그렇게 할 계획이라고 밝혔습니다.

UBS 분석가 브라이언 메러디스는 "BRK 주식이 발표 이후 내재 가치 대비 더 큰 할인율로 거래되고 있기 때문에, 회사가 추가 주식 재매입을 실행하는 활동 수준이 투자자 심리에 영향을 미치는 중요한 요소가 될 것이라고 믿습니다."라고 노트에서 말했습니다.

UBS는 버크셔가 내재 가치 대비 약 8% 할인된 가격으로 거래되고 있으며, 이 회사는 올해 약 17억 달러 상당의 주식을 재매입할 것으로 예상합니다. 주식이 기초 자산에 비해 저렴하기 때문에 투자자들은 향후 몇 달 동안 재매입 속도가 가속화될지 여부에 대해 에이블에게 압력을 가할 수 있습니다.

Equity portfolio

또 다른 조사가 예상되는 영역은 버크셔의 광범위한 주식 포트폴리오와 버핏 이후 시대에 어떻게 관리되고 있는지입니다.

에이블은 이미 약 3,000억 달러 규모의 바스켓에 자신의 흔적을 남기기 위해 움직이고 있으며, 2025년 말 JP모건으로 이직한 전 투자 매니저 토드 콤스와 관련된 포지션을 정리하고 있는 것으로 알려졌습니다. 콤스는 버핏이 버크셔의 주식 보유를 감독하는 데 도움을 주도록 임명한 테드 웨슐러와 함께 두 명의 부하 중 한 명이었습니다.

초기 움직임은 에이블 하에서 보다 중앙 집중화된 접근 방식을 시사합니다. 에이블의 첫 연례 서한에 따르면 웨슐러는 포트폴리오의 작은 부분(약 6%)을 계속 관리하고 있으며, 새로운 CEO는 방대한 운영 사업을 관리하는 동시에 버크셔 투자의 대부분을 직접 감독하고 있습니다.

체크 캐피털 매니지먼트의 설립자인 스티브 체크는 "버크셔의 투자 관리에 대해 더 많이 듣고 싶습니다."라고 말했습니다. "그렉이 운영 회사를 감독하면서 투자자의 90% 이상을 관리하기로 결정한 이유는 무엇입니까? 그는 이것을 잘 할 수 있을까요?"

AI and tech question

투자자들은 버크셔의 보험, 철도, 에너지, 소비자 브랜드에 걸친 다양한 사업 포트폴리오 전반에 걸쳐 위험과 기회로서 인공 지능이 또 다른 주제가 될 가능성이 높다고 말했습니다.

사이크스는 "AI 질문이 있을 것입니다."라고 말했습니다. "지속 가능성 측면에서 무엇이 파괴될 것이고, 무엇이 이익을 얻을 수 있을까요? 그리고 AI를 통해 이러한 역동적인 경제 구성 요소를 어떻게 접근하고 있는지에 대한 그들의 생각은 무엇입니까?"

에이블은 또한 회사가 역사적으로 신중했던 기술 분야 전반에 걸친 버크셔의 접근 방식에 대해 질문을 받을 수 있습니다. 인공 지능이 기업 미국 전반의 산업과 자본 지출을 재편함에 따라 주주들은 최고 경영자가 버크셔를 어떻게 포지셔닝할 계획인지 조사할 것으로 예상됩니다.

UBS의 메러디스는 "BRK의 역사적인 기술 투자 부족을 고려할 때, 회사가 에이블 씨의 리더십 하에서 기술과 AI에 어떻게 접근하고 있는지에 대한 논의가 중심이 될 것으로 예상합니다."라고 말했습니다.

버크셔는 작년 말 알파벳 지분을 조용히 추가했는데, 이는 회사가 해당 부문에 더 깊이 발을 담그는 데 더 편안해지고 있음을 보여주는 신호입니다.

오랜 참석자들에게 분위기는 진화할 수 있지만 핵심적인 매력은 남아 있습니다.

스톤은 "저는 여전히 좋은 분위기와 좋은 동지애를 가질 것이라고 생각합니다. ... 우리는 모두 한 가지를 위해 거기에 있습니다 ... 버크셔 해서웨이와 진행 중인 모든 것에 대해 이야기하기 위해."라고 말했습니다.

— CNBC의 사라 민이 취재에 기여했습니다.