코데레, 사모펀드가 현금화하면서 매각 추진

핵심 내용
코데레가 다시 시장으로 돌아왔습니다. 이번에는 구조조정을 마치고 글로벌 입지를 확보했으며 디지털 부문을 추가한 자산으로 재탄생했습니다. 겉보기에는 구매자들이 좋아하는 플랫폼과 정확히 일치하는 것 같습니다. 하지만 현실은 도박 거래는 결코 간단하지 않으며, 이번 거래는 이 분야에 대한 수요가 어느 정도 남아있는지 시험할 것입니다.
발생한 일
스페인 도박 그룹 코데르는 제프리스와 맥쿼리 캐피탈에 자문하여 잠재적 매각을 진행할 계획입니다. 이 거래는 기업 가치가 20억 유로(23억 달러) 이상으로 평가될 수 있습니다.
절차가 빠르게 진행되고 있습니다. 관심 있는 입찰자들은 5월 중순에 비바인딩 초기 입찰서를 제출할 것으로 예상되며, 7월 초에 구속력 있는 입찰서를 제출할 예정입니다. 거래를 8월 여름 휴가 전에 합의하는 것을 목표로 합니다.
코데레의 소유 구조는 최근의 과거를 반영합니다. 2024년 부채-지분 구조조정을 통해 부채가 약 14억 유로에서 약 1억 9천만 유로로 삭감되면서 경영권이 창업 가족에서 84개의 투자 펀드에 의해 파편화된 기반으로 전환되었습니다. 데이비슨 켐프너가 13.3%의 지분을 가진 최대 주주입니다.
이 사업은 물리적 및 디지털 도박 모두를 포괄합니다. 코데레는 스페인, 이탈리아 및 멕시코, 아르헨티나, 콜롬비아, 우루과이 등 여러 라틴 아메리카 시장에서 카지노, 베팅샵 및 빙고홀을 운영합니다. 이 매각에는 나스닥에 상장된 디지털 부문인 코데레 온라인도 포함될 것으로 예상됩니다.
잠재적 구매자는 지리적 확장을 모색하는 전략적 운영자와 안정적인 현금 창출 자산을 찾는 재무 투자자 모두를 포함할 가능성이 높습니다. 하지만 ESG 제한으로 인해 사모펀드의 참여가 제한될 수 있습니다.
중요한 이유
이것은 단순한 매각이 아니기 때문입니다. 이것은 퇴출입니다.
코데레는 이미 어려운 부분을 겪었습니다. 대차권이 재설정되었습니다. 부채가 삭감되었습니다. 유동성이 개선되었습니다. 운영 통제가 안정화되었습니다. 남아 있는 것은 겉보기에는 고전적인 사모펀드 성공 사례로, 수익화될 준비가 된 사업입니다.
하지만 구매자가 있으면 퇴출이 효과적입니다.
그리고 이것이 복잡해지는 부분입니다. 도박은 글로벌 투자에서 가장 양극화된 부문 중 하나입니다. 현금을 창출하고, 높은 마진을 가지고 있으며, 구조적 수요의 이점을 누립니다. 하지만 ESG 페널티 박스에 들어가고, 끊임없는 규제 감시를 받고 있으며, 많은 투자자들이 피하고 싶어하는 평판상의 짐을 가지고 있습니다.
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이것은 구매자 우주를 즉시 좁힙니다. 대형 사모펀드는 점점 더 도박에 대한 노출을 제한하는 의무를 가지고 있습니다. 그러면 제약이 적은 더 작은 펀드 또는 부문에 이미 있는 전략적 구매자가 남습니다.