CompoSecure 컨퍼런스: David Cote, JPMorgan에서 영구 자본 "Honeywell 2.0" 플랫폼을 제안

<p>Cote와 GPGI는 CompoSecure를 사용하여 "Honeywell 2.0"이라고 부르는 영구 자본 산업 플랫폼을 구축했으며, 이는 부모 회사 CEO/CFO 없이 비즈니스 수준에서 책임을 유지하고, 사모 펀드 소유 기업을 대상으로 하며, 레버리지를 줄이는 것을 목표로 합니다(약 3.5배에서 편안함). 이는 Husky에 대한 21억 달러의 주식 조달을 투자자 관심의 증거로 인용했습니다.</p>
<p>Cote의 운영 플레이북—빈번한 공장 및 고객 방문, 차단된 "Blue Book" 사고방식의 날, 신속하고 측정 가능한 "inchstones"에 대한 집중, 그리고 "매일 관리의 북소리"—은 포트폴리오 전반에 걸쳐 시장 이상의 수익, EBITDA, EPS 및 현금 흐름을 창출하려는 계획의 핵심입니다.</p>
<p>거시 경제 측면에서 그는 조심스럽게 낙관적이며, 경제를 혼합된 상태이지만 중동 위험 속에서 심각하지 않다고 평가하며, 투자자들이 반복적인 패턴(Vertiv의 경우와 같이)으로 패닉하는 경향이 있어 규율 있고 장기적인 플랫폼에 대한 잘못된 가격 책정 기회를 창출할 수 있다고 경고합니다.</p>
<p>2026년 JPMorgan Industrials Conference의 경영진과 투자자들은 거시 경제 배경, 리더십 우선순위, 그리고 영구 자본과 운영 규율을 중심으로 구축된 장기 투자 모델에 대해 논의했습니다. 패널에는 전 Honeywell CEO이자 현재 GPGI의 이사회 의장인 David Cote와 회사의 최고 투자 책임자인 Thomas Knott가 참여했습니다.</p>
<p>거시 경제 전망: 신중하지만 비관적이지 않음</p>
<p>Cote는 경제가 "언론이 인정하는 것보다 낫다"고 믿으며, 상황을 혼합된 상태이지만 "그렇게 나쁘지는 않다"고 특징지었습니다. 그는 중동 및 이란과 관련된 지정학적 불확실성을 인정하며, 사건 전개 방식에 따라 경기 침체 가능성을 언급했습니다. 그러나 그는 상황이 "비극으로 끝나지 않을 것"이라고 예상하며, 심각한 결과는 가능하지만 특별히 가능성이 높지는 않다고 설명했습니다.</p>
<p>리더십: 중요한 것에 집중할 시간을 보호</p>
<p>Honeywell을 운영했던 시절을 회상하며 Cote는 450억 달러의 매출, 135,000명의 직원, 100개국 운영을 가진 다국적 기업을 이끄는 것과 현재 투자자 및 이사회 의장으로서의 역할의 요구 사항을 대조했습니다. 그는 최전선 운영에 가까이 있는 것의 중요성을 강조하며, 빈번한 공장 투어와 고객 방문을 정보 제공과 직원들에게 메시지를 전달하는 형태 모두로 설명했습니다.</p>
<p>그는 또한 전략적 사고를 위한 시간을 어떻게 보호했는지 설명했습니다. Cote는 리더들이 "달력의 희생자"가 될 수 있다고 말하며, "긴급한 것이 중요한 것을 방해하도록 두지 않도록 주의하라"는 원칙을 인용했습니다. 이러한 역학 관계에 대응하기 위해 그는 한 달에 약 3일 동안 회의를 예약할 수 없도록 차단했다고 말했습니다. 그날 중 일부는 시설이나 고객에게 사전 통보 없이 방문하는 데 사용되었습니다. 또한, 그는 매년 2~3일을 "Blue Book" 날로 따로 떼어 놓았다고 설명했습니다. 이는 팀이 없는 상태에서 사고와 메모에만 전념하는 시간이었습니다. Cote는 이 접근 방식이 Honeywell Operating System이 된 것을 포함하여 주요 이니셔티브에 영향을 미친 아이디어를 생성했다고 말했습니다.</p>
<p>CEO 성과에 대해 논의하면서 Cote는 대기업 리더들의 결과가 "표준 분포"를 따른다고 말하며, S&P 500 CEO라는 것이 반드시 임원이 "실제로 무엇을 하고 있는지 아는 것"을 의미하지는 않는다고 주장했습니다. 그는 리더십 선택이 "좋은 산업에서의 좋은 위치"와 결합될 때 가장 중요하다고 말했습니다. 왜냐하면 강력한 리더는 문화를 이끌고 문화는 결과를 이끌기 때문입니다.</p>
<p>Cote는 인터뷰 중보다는 직책에 있는 후에 임원을 평가하는 데 더 능숙하다고 말했습니다. 그는 몇 년 후에 개선이 이루어질 것이라는 모호한 약속보다는 변화와 진전의 초기 증거, 즉 그가 "inchstones"라고 부르는 것을 찾는다고 설명했습니다. 그는 또한 이니셔티브가 분기별이 아닌 지속적으로 모니터링되도록 "매일 관리의 북소리"를 중요하게 생각한다고 말했습니다.</p>
<p>예를 들어, 그는 Vertiv CEO Giordano Albertazzi에 대해 논의하며, 처음에는 의심이 있었지만 나중에 강력한 성과와 코칭을 통해 성장할 수 있는 특별한 능력을 보았다고 말했습니다. Cote는 "지금 변화를 만들고" 신속하게 결과를 보여주는 능력이 투자자들이 리더십 전환 중에 찾아야 할 핵심 특성이라고 말했습니다.</p>
<p>투자자 행동과 Vertiv "패닉" 패턴</p>
<p>Cote는 투자자들이 종종 자신의 패닉 경향을 과소평가한다고 주장하며, Vertiv를 둘러싼 시장 공포의 반복적인 주기—거품, 경쟁 위협 또는 지정학적 문제에 대한 우려 등—가 매도로 이어진 것을 보았다고 말했습니다. 그는 GPGI를 둘러싸고도 비슷한 행동이 일어나고 있다고 말하며, "DeepSeek" 뉴스 순간을 언급했는데, 이는 주가가 헤드라인에 하락했음에도 불구하고 비용 절감이 사용을 증가시킬 수 있기 때문에 Vertiv에 긍정적이었다고 믿었습니다.</p>
<p>CompoSecure와 함께 영구 자본 산업 플랫폼 구축</p>
<p>패널은 Cote와 Knott가 운영 역할에서 "영구 자본"과 그들이 설명한 "훌륭한 운영 관행"을 결합하기 위한 구조로 어떻게 이동했는지 설명했습니다. Cote는 많은 사모 펀드 회사가 운영 전문성을 주장하지만 종종 효과적으로 적용하지 못하며, 일반적인 사모 펀드 구조는 장기 투자보다는 조기 퇴출을 장려한다고 말했습니다.</p>
<p>Cote는 JPMorgan을 통해 알게 된 CompoSecure(NASDAQ:CMPO)가 이용 가능해졌을 때 기회가 생겼다고 말했습니다. 그는 이 인수를 "영구 자본 수단을 저렴하게 창출"하고 최소한의 모회사 오버헤드로 조정된 자산 관리 구조를 구축하는 방법으로 설명했습니다. 그는 이 모델이 강력한 운영자를 유치하기 위한 것이며, "Honeywell 2.0"과 유사한 노력으로 프레임했습니다.</p>
<p>Cote와 Knott는 운영 회사 위에 기업 CEO나 CFO가 없는 구조를 설명했으며, 이는 비즈니스 수준에서 책임을 유지하고 다양한 포트폴리오에 걸쳐 집중력을 잃지 않도록 하기 위한 것입니다. Knott는 목표가 "좋은 산업에서의 좋은 위치"를 가진 사업을 구매하고 일관되게 운영 시스템을 배포하여 최고의 산업 동종 업체에 비해 "시장 이상의 수익, EBITDA, EPS 및 현금 흐름"을 창출하는 것이라고 말했습니다.</p>
<p>논의는 또한 상당한 규모의 사모 펀드 소유 기업을 대상으로 하는 인수 접근 방식에 대해서도 다루었습니다. Knott는 사모 펀드가 자금 조달 및 해당 자산의 구매자 수가 둔화된 시기에 점점 더 큰 자산—수억 달러에서 10억 달러 이상의 EBITDA—을 축적했다고 말했습니다. 그는 대규모 사모 펀드 소유 기업이 종종 공개 상장에 적합하지 않은 레버리지 수준(6-7배를 인용)을 가지고 있으며, IPO 출구는 스폰서가 80%-90% 소유권을 유지하고 수년간 매각해야 하는 경우 "좀비 기업"을 만들 수 있다고 주장했습니다. Knott는 GPGI의 모델이 더 많은 초기 자본을 제공하고 레버리지를 줄이는 동시에 사모 펀드 판매자를 더 작은 소유권 수준으로 유지함으로써 오버행을 제한할 수 있다고 말했습니다.</p>
<p>패널은 Husky 거래를 투자자들의 모델에 대한 관심의 증거로 인용했습니다. Cote는 회사가 은행을 사용하지 않고 3주 만에 Husky에 대해 21억 달러의 주식을 조달했다고 말했습니다. 레버리지에 대해 연사들은 건전한 부채 프로필을 유지하는 것을 목표로 하며, 약 3.5배에서 편안함을 느끼고 이를 낮추려는 의도를 인용하며, 채권 투자자 및 주주와의 신뢰성 유지를 강조했습니다.</p>
<p>Cote와 Knott 모두 인수에서 규율을 지킬 것이며 매력적인 거래가 없을 경우 기존 사업을 운영할 의향이 있다고 말했습니다. Cote는 복합 기업 모델이 S&P 500을 능가하면 정당화될 수 있다고 주장하며, 16년 동안 지수를 약 2.5배 능가한 Honeywell의 기록을 지적했습니다. 그는 그러한 종류의 수익 및 현금 창출이 시간이 지남에 따라 전략을 정당화할 것이라고 말했습니다.</p>
<p>CompoSecure(NASDAQ:CMPO) 정보</p>
<p>CompoSecure는 결제 카드, 신분증 및 관련 서비스의 설계, 제조 및 개인화 전문 기업으로, 보안 카드 및 자격 증명 솔루션의 글로벌 공급업체입니다. 이 회사는 EMV 칩 기술, 비접촉 인터페이스 및 특수 표면 처리와 같은 고급 보안 기능을 통합한 금속 카드, 복합 카드 및 하이브리드 디자인을 포함한 다양한 카드 제품을 개발합니다. CompoSecure의 제품은 은행, 신용 조합, 핀테크 기업 및 정부 기관의 요구에 맞춰 카드를 차별화하고 소비자 참여를 강화하고자 하는 요구를 충족합니다.</p>
<p>이 회사의 제품 포트폴리오는 물리적 카드를 넘어 디지털 발행 및 수명 주기 관리 솔루션까지 확장됩니다.</p>