1년 동안 300% 이상 상승했음에도 불구하고 마이크론 주식은 싸보입니다. 하지만 매수할 가치가 있을까요?

주요 포인트
마이크론의 회계 2분기 매출은 전년 대비 196% 증가했으며, 이는 인공지능 하드웨어에 대한 끝없는 수요에 의해 주도되었습니다.
경영진은 다음 분기에 놀라운 81%의 매출총이익을 예상하고 있습니다.
주가가 한 자릿수 선행 주가수익비율로 거래되고 있어 시장은 이미 주기적 정점을 반영하고 있습니다.
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마이크론 테크놀로지(NASDAQ: MU) 주식은 역사적인 상승세를 기록하고 있습니다. 이 글을 쓰는 현재, 지난 12개월 동안 주가는 300% 이상 상승했으며, 이는 인공지능(AI) 데이터센터를 구동하는 특수 메모리 칩에 대한 특별한 수요 파도를 타고 있습니다.
그러나 황당한 점은 주가의 폭등에도 불구하고 마이크론의 기업가치는 여전히 매력적으로 보인다는 것입니다. 그리고 다음 12개월 동안 분석가들의 합의 수익 전망을 고려할 때 이는 더욱 싸게 보입니다.
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하지만 투자자들은 더 장기적으로 생각해야 합니다. 이 공급-수요 불균형이 얼마나 지속될 수 있을까요? 그리고 마이크론이 얼마나 오랫동안 이토록 놀라운 가격 결정력을 유지할 수 있을까요? 이러한 질문들 주변의 불확실성이 최근 주가가 압박을 받는 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다(주가는 한 주 동안 14% 이상 하락했음에도 불구하고 회사는 놀라운 회계 2분기 실적을 발표했습니다).
정신을 혼미하게 하는 성장
마이크론의 회계 2분기 매출은 전년 동기 대비 196% 급증하여 238억 6천만 달러를 기록했습니다. 마찬가지로 인상적인 점은 이는 직전 분기 대비 75% 순증한 수치라는 것입니다.
순이익은 더 빠르게 성장했습니다. 마이크론의 조정 주당순이익은 12.20달러로 전년 대비 682% 증가했습니다.
"분기 매출은 1년 전에 비해 거의 3배 증가했으며, DRAM, NAND, HBM 및 각 사업부의 매출은 모두 새로운 최고치를 기록했습니다."라고 마이크론 CEO 산제이 메흐로트라는 회사의 회계 2분기 실적 발표 회의에서 설명했습니다.
물론 핵심 동력은 생성형 AI를 지원하는 공격적인 인프라 구축입니다. 이러한 워크로드는 막대한 양의 고대역폭 메모리(HBM)와 데이터센터 반도체 스토리지가 필요합니다.
클라우드 서비스 제공업체들이 공급을 확보하기 위해 경쟁하는 가운데, 마이크론의 생산은 수요를 따라가지 못하고 있습니다.
턱이 떨어지는 전망
그리고 회사의 가이던스는 최근 모멘텀보다 더 놀라운 수준입니다. 회계 3분기에 경영진은 약 335억 달러의 매출을 예상하고 있습니다. 그리고 마이크론은 조정 매출총이익이 약 81%가 될 것으로 가이던스를 제시했습니다. 이는 회계 2025년 3분기의 약 38%와 회계 2026년 2분기의 75%에서 상승한 수치입니다.
이는 어떤 유형의 회사에서도 놀라운 수치이며, 하드웨어 제조업체일지라도 마찬가지입니다. 이는 수요가 공급을 훨씬 초과하는 환경을 반영하며, 구매자들이 부품을 확보하기 위해 거의 모든 가격을 지불할 의향이 있다는 것을 보여줍니다.
물론 이러한 가격 결정력은 순이익으로 직접 이어집니다. 경영진은 회계 3분기 주당순이익이 18.90달러가 될 것으로 예상하고 있으며, 이는 회계 2025년 3분기의 1.68달러와 회계 2026년 2분기의 12.07달러에서 상승한 수치입니다.
이를 관점에서 보면, 회사의 단일 90일 기간 예상 수익은 이제 이전 연도의 전체 연간 수익을 훨씬 능가합니다.
기업가치 함정
이제 주가의 기업가치 평가로 넘어갑니다.
이 글을 쓰는 현재, 회사의 지난 12개월 주당순이익 기준으로 주가는 주가수익비율 19배에 거래되고 있습니다. 마이크론이 성장하는 속도를 고려할 때 이는 이미 싸게 보입니다. 하지만 주가가 정말 싸게 보이는 곳은 선행 주가수익비율 기준입니다. 이는 주가를 다음 12개월 동안 주당순이익에 대한 분석가들의 평균 예측의 배수로 사용하는 기업가치 평가 방법입니다. 마이크론의 선행 주가수익비율은 단 8배에 불과합니다.
하지만 이 한 자릿수 배수가 주기적 반도체 주식에 대한 외침 같은 매수 신호로 보이는 것일까요? 논쟁의 여지를 두고 보면, 이는 실제로 노골적인 경고일 수 있습니다.
시장은 미래를 내다보고 있으며 이러한 수준의 가격 결정력이 지속될 수 없다고 가정하고 있습니다.
메모리 칩은 역사적으로 상품화된 시장이었습니다. 공급 부족 기간은 결국 대규모 설비 확장을 지원하게 되고, 이는 필연적으로 공급 과잉, 폭락하는 가격, 붕괴하는 매출총이익으로 이어집니다.
AI 인프라는 오늘날 막대한 양의 고대역폭 메모리가 필요하지만, 미래 메모리 시장이 어떻게 될지에 대한 상당한 불확실성이 있습니다. 이는 수요와 공급 양측 모두에 해당됩니다.
관망하기
궁극적으로 주가가 단 한 자릿수 선행 주가수익비율을 가지고 있다는 이유만으로 명확한 매수 종목은 아닙니다. 시장은 그것보다 더 똑똑합니다.
위험이 있습니다. 클라우드 제공업체와 기술 대기업들이 최근 자본 지출을 소화하기 위해 AI 데이터센터 구축을 일시 중단하면, 마이크론의 매출과 매출총이익은 확장된 것만큼 빠르게 압축될 수 있습니다.
이 AI 붐의 전례 없는 특성을 고려할 때, 주기가 전환되는 정확한 시기는 주요 미지수입니다. 그 이유로 저는 관망하는 것이 합리적이라고 생각합니다. 주가는 싸보이지만, 정점 매출총이익에 근접할 수 있는 주기적 하드웨어 사업을 매수하는 것은 항상 위험한 게임입니다.
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다니엘 스파크스와 그의 고객들은 언급된 주식들에 대해 어떠한 지분도 보유하고 있지 않습니다. 모틀리 풀은 마이크론 테크놀로라에 지분을 보유하고 있으며 추천합니다. 모틀리 풀은 공개정책을 가지고 있습니다.
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