다운 거의 9% 지난 1주, 이게 스타벅스 주식 매수 기회인가요?

핵심 내용
스타벅스는 회전 노력에 힘입어 분기별 전 세계 동종 매장 판매량이 4% 증가했습니다.
이 회사의 영업 마진은 크게 축소되었습니다.
주식이 경영진의 연간 조정 수익 전망치에 비해 약 41배 수준으로 거래되고 있는 가운데, 주식은 여전히 실수의 여지가 거의 없습니다.
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스타벅스(나스닥: SBUX) 주식은 최근 일주일 동안 9% 가까이 급락하면서 최근에 타격을 입었습니다.
이러한 급격한 하락은 올해 초 이 회사의 회전 노력에 대한 몇 가지 좋은 소식과 대조됩니다. 지난 1월 말, 이 커피 거물은 미국 매장에서 거래 성장이 재개되었다고 발표했습니다.
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주식이 매도세에 직면하면서 동시에 기본 비즈니스는 잠재적인 회전의 초기 징후를 보이고 있습니까? 이것이 매수 기회입니까?
그러나 주식이 최근 후퇴를 겪고 있는 것은 타당할 수도 있습니다. 가치 평가가 높을 뿐만 아니라 투자자들은 최근 성장을 촉진하는 데 필요한 막대한 비용에 대해 우려할 수도 있습니다.
매출 성장 회복
회사의 기본 모멘텀을 강조하면서 스타벅스의 분기별 첫 번째 매출은 전년 대비 6% 증가하여 99억 달러에 달했습니다.
그리고 성장은 투자자들이 보고 싶어하는 정확히 무엇에 의해 주도되었습니다. 스타벅스의 글로벌 동종 매장 판매량 - 최소 13개월 동안 운영된 매장에서의 판매량을 추적하는 지표 - 4% 증가했습니다. 이는 회사가 작년에 같은 분기에 게시한 4% 감소에서 엄청난 개선을 나타내며 회사의 이야기가 어떻게 극적으로 변화했는지 보여줍니다. 더욱 고무적인 것은 이러한 글로벌 성장이 주로 3%의 동종 거래 증가에 의해 추진되었다는 점으로, 회사의 전략적 전환이 소비자들에게 공감을 얻고 있음을 보여줍니다.
강세는 광범위하게 나타났습니다. 북미 동종 판매량은 4% 증가했고, 국제 동종 판매량은 5% 증가했습니다.
스타벅스 CEO 브라이언 니콜은 회사의 진전에 만족했습니다.
"우리가 회전 작업을 집중적으로 수행한 미국에서는 회사 운영 거래량이 8분기 만에 처음으로 전년 대비 증가했으며, 분기 내내 모든 시간대에 걸쳐 거래량이 증가했습니다." 니콜은 회사의 분기별 첫 번째 수익 통화에서 말했습니다.
회전 비용
그러나 이러한 성장은 비용이 듭니다. 매장에 고객을 다시 유치하기 위해 스타벅스는 막대한 지출을 하고 있습니다.
이러한 투자가 수익성에 미치는 영향을 보여주는 회사의 비-GAAP(조정) 영업 마진은 분기별 첫 번째 분기 동안 전년 대비 180bp 축소되어 10.1%에 달했습니다. 경영진은 북미에서 이 마진 축소의 상당 부분이 "Back to Starbucks" 계획에 대한 지원 투자와 고집스러운 제품 및 유통 인플레이션에 의해 주도되었다고 언급했습니다.
그리고 이 마진 압축은 회사의 주당 순이익 궤적에 심각한 장애물이 되었습니다. 스타벅스의 조정 주당 순이익은 분기당 0.56달러로, 전년 대비 19% 감소했습니다.
물론 경영진은 전략적 개편의 일환으로 이러한 비용을 예상했습니다. 하지만 여전히 의미가 있습니다.
거품이 일어난 가치 평가
이것은 핵심 문제에 이르는 과정입니다.
일주일 만에 9% 가까이 하락한 스타벅스 주식이 매력적인 가격인가요? 아직은 아닙니다. 최근 후퇴에도 불구하고 주식은 여전히 프리미엄 가격으로 책정되어 있습니다.
경영진의 연간 2026년 전망을 살펴보면 회사는 비-GAAP 주당 순이익이 2.15달러에서 2.40달러 사이로 예상합니다. 현재 주식은 이 예측의 중간값에 비해 약 41배 수준으로 거래되고 있습니다.
이러한 배율에서 성공적인 회전은 이미 주식에 반영되어 있습니다. 이러한 가치 평가는 스타벅스가 주요 실수 없이 새로운 거래량 성장을 유지하면서 마진을 확대할 것이라고 가정합니다. 다시 말해, 가치 평가는 예상보다 오래 걸릴 수 있는 회전이나 소비자가 재량 지출을 줄이는 것을 강제하는 거시 경제적 압력과 같은 부정적인 시나리오에 대한 여유가 없어 보입니다.
더 넓게 보면 회사의 매출 회복은 여전히 초기 단계에 있습니다. 긍정적인 의미 있는 거래량 성장을 나타내는 한 분기가 올바른 방향으로 나아가는 한 걸음이지만, 지난 2년의 어려움을 즉시 지워주지는 않습니다. 주주를 위해 강력한 성장을 지속적으로 창출하는 브랜드로 스타벅스를 재건하는 데 시간이 걸릴 수 있습니다. 그리고 이를 수행하는 데 필요한 막대한 투자는 자유 현금 흐름에 계속 부담을 줄 가능성이 높습니다.
스타벅스가 상위 라인에서 이룩하고 있는 진전을 좋아하지만, 여기서 주식을 매수하지 않겠습니다. 비즈니스는 분명히 올바른 방향으로 움직이고 있지만, 주식은 여전히 기본 비즈니스가 보여주는 것에 비해 너무 비쌉니다.
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Daniel Sparks는 언급된 주식 중 어느 곳에도 지분을 보유하지 않습니다. The Motley Fool는 스타벅스에 지분을 보유하고 있으며 추천합니다. The Motley Fool에는 공개 정책이 있습니다.
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