작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널리스트들은 24/7 영구 DEX가 자본 효율성을 제공하지만 오라클 실패, 청산 나선 및 인간 개입 부족과 같은 시스템적 위험을 도입하여 기관 투자자에게는 신뢰성에 의문을 제기한다는 데 일반적으로 동의했습니다.
리스크: 인간 회로 차단기 부족으로 인한 청산 죽음 나선
기회: 토큰화된 국채를 통한 담보부 영구 거래 가능
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
금융 시장은 전통적인 개장 시간을 넘어 움직이기 시작하고 있습니다.
주식 거래소는 여전히 정해진 거래 시간 내에서 운영되지만, 암호화폐 시장은 24시간 내내, 일주일 7일 내내 계속해서 운영됩니다. 이러한 변화는 거래소, 거래 인프라, 그리고 투자자들이 시장 접근 방식에 대해 생각하는 방식을 바꾸고 있습니다.
TheStreet Roundtable의 Alp Gasimov와의 인터뷰에서 Decibel Foundation의 Brylee Whatley는 영구 분산형 거래소, 즉 perp DEX가 이러한 진화의 중요한 부분이 될 수 있는 이유를 설명했습니다.
Whatley는 "우리가 보고 있는 것은 더 많은 거래소, 심지어 ATS가 확장된 거래 시간을 향해 나아가는 전반적인 진화입니다."라고 말했습니다.
많은 전통적인 투자자들에게 영구 선물은 또 다른 거래 상품으로 보일 수 있습니다. 하지만 Whatley에 따르면 더 중요한 변화는 이러한 상품 뒤에 있는 인프라, 즉 지속적으로 운영되고, 즉시 정산되고, 전통적인 중개인을 필요로 하지 않는 시장 설계에 있습니다.
전통적인 금융 시장은 항상 다운타임에 의존해 왔습니다.
시장이 문을 닫으면 기관은 다음 날 재개하기 전에 거래를 조정하고, 장부를 검토하고, 거래를 정산하고, 운영 위험을 관리합니다. 암호화폐 시장은 이러한 모델을 완전히 바꾸었습니다.
"시스템이 24-7, 365 내내 작동하고 문제가 발생하지 않도록 해야 합니다."라고 Whatley는 말했습니다.
이러한 운영상의 변화는 지속적인 글로벌 활동을 처리할 수 있는 보다 강력한 거래 시스템에 대한 수요를 창출했습니다.
"더 강력한 시스템을 갖는 것입니다."라고 Whatley는 말했습니다. "시장이 닫히는 기간이 없습니다."
여기서 분산 금융, 즉 DeFi가 등장합니다. DeFi는 중개인과 청산소와 같은 전통적인 중개인을 제거하는 블록체인 기반 금융 시스템을 의미합니다.
Whatley에 따르면 영구 DEX는 항상 켜져 있는 이 시장 환경을 위해 특별히 설계되었습니다.
핵심적으로 영구 분산형 거래소는 거래자가 온체인에서 영구 선물 계약을 사고 팔 수 있도록 합니다. 전통적인 선물 계약과 달리 영구 선물은 만료되지 않습니다.
"영구 선물은 널리 사용되고 암호화폐 공간에서 가장 많은 거래 활동이 이루어지는 계약입니다."라고 Whatley는 말했습니다.
영구 계약은 만료 날짜와 롤오버에 의존하는 대신 가격을 기초 시장과 일치시키기 위해 펀딩 레이트를 사용합니다.
"롱이 숏보다 더 많은 압력을 가하면 숏이 다른 쪽으로 들어와 유동성을 제공하도록 장려하기 위해 펀딩 레이트가 증가합니다."라고 Whatley는 설명했습니다.
Whatley에 따르면 중개인, 보관자, 청산소를 포함하는 전통적인 금융 시스템과 달리 Decibel은 거래, 정산, 보관을 단일 스마트 계약 시스템으로 통합합니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"영구 DEX는 전통적인 상대방 위험을 집중된 스마트 계약 및 오라클 위험으로 거래하며, 이는 기관 채택에 대한 가격이 책정되지 않은 변수로 남아 있습니다."
dYdX 또는 GMX와 같은 프로토콜에 구축된 24/7 영구 DEX로의 전환은 '혁신'에 관한 것이 아니라 시장 조성의 불가피한 상품화에 관한 것입니다. 청산소와 수탁 기관을 스마트 계약으로 통합함으로써 이러한 플랫폼은 T+2 정산의 마찰을 제거하여 이론적으로 기관 투자자를 위한 자본 효율성을 확보합니다. 그러나 이 기사는 '오라클 문제', 즉 청산 트리거를 위한 외부 가격 피드에 대한 의존성을 간과합니다. 기초 오라클이 실패하거나 높은 변동성 중에 조작되면 인간 청산소가 없다는 것은 연쇄적인 청산 나선을 중단할 회로 차단기가 없다는 것을 의미합니다. 우리는 상대방 위험을 시스템 코드 위험으로 거래하고 있습니다.
영구 DEX는 전통적인 거래소가 시장 무결성을 보호하기 위해 제공하는 법적 구제 수단, KYC/AML 규정 준수 및 '세계 중단' 비상 권한이 부족하기 때문에 기관 규모에 도달하지 못할 수 있습니다.
"영구 DEX는 수년간의 개발에도 불구하고 전체 영구 거래량의 5% 미만을 차지하며, 이는 기사가 무시하는 채택 장벽을 강조합니다."
이 기사는 Decibel의 perp DEX를 24/7 시장의 미래로 홍보하는 잘 다듬어진 입문서이지만, perp DEX 거래량은 하루에 약 30억~50억 달러(Coingecko 데이터)로 CEX perp의 1,500억 달러 이상에 비해 유동성 및 UX 격차가 지속되고 있음을 보여줍니다. Whatley의 '단일 스마트 계약' 비전은 오라클 실패(예: Mango Markets 1억 달러 해킹), MEV 추출 및 기관을 단념시키는 슬리피지를 간과합니다. TradFi의 연장된 거래 시간(예: Nasdaq의 오전 4시~오후 9시 30분 파일럿)은 규제되지 않은 DeFi보다 규제된 ATS를 선호합니다. Decibel은 명확한 이점 없이 경쟁이 치열한 분야(dYdX, GMX, Hyperliquid)에 진입합니다. 과대 광고가 증거를 능가합니다.
비트코인 ETF가 기관 암호화폐 채택을 주도하고 CEX 중단이 증가한다면 Decibel과 같은 비수탁형 perp DEX는 신뢰와 거래량이 급증하여 TradFi의 시간 격차를 해소할 수 있습니다.
"이 기사는 암호화폐의 운영 가용성을 영구 DEX가 전통적인 파생 상품을 대체할 것이라는 증거로 착각하고 있으며, 레버리지 중심의 연중무휴 시장이 중개자가 포함하도록 설계된 시스템적 위험을 생성한다는 사실을 무시합니다."
이 기사는 두 가지 별개의 이야기를 혼동합니다. 즉, 암호화폐의 운영 이점(연중무휴 정산)과 시스템적 돌파구로서의 영구 DEX입니다. 전자는 현실이고 후자는 투기적입니다. 영구 DEX는 존재하지만(dYdX, GMX, Hyperliquid) 틈새 시장으로 남아 있습니다. 모든 영구 DEX의 총 TVL은 약 30억~50억 달러로, 현물 암호화폐 및 전통 파생 상품에 비해 훨씬 적습니다. '탄력성' 주장은 탈중앙화 시스템이 스마트 계약 버그, 오라클 조작, 청산 나선 및 규제 불확실성과 같은 자체적인 실패 모드를 직면한다는 사실을 무시합니다. Whatley가 DeFi를 전통적인 중개자보다 본질적으로 우수하다고 프레이밍하는 것은 브로커와 청산소가 정확히 상대방 위험을 흡수하고 보험을 제공하기 때문에 존재한다는 사실을 생략합니다. 이 기사는 분석적이라기보다는 홍보적으로 읽힙니다.
영구 DEX는 전통적인 금융의 '가동 중지 시간'이 실제로 위험 규율을 강제하고 연중무휴 레버리지 나선을 방지하는 기능이기 때문에 주변 제품으로 남을 수 있습니다. 암호화폐의 지속적인 정산은 반복적인 거래소 붕괴(FTX, Genesis)를 막지 못했으며, 이는 인프라 탄력성 주장이 과장되었음을 시사합니다.
"영구 DEX의 규모는 신뢰할 수 있는 유동성 깊이, 강력한 위험 관리 및 규제 명확성에 달려 있습니다. 그렇지 않으면 24/7 약속이 실현되지 않을 수 있습니다."
이 글은 거래, 정산 및 수탁을 하나의 온체인 시스템으로 통합함으로써 영구 DEX를 24/7 시장의 자연스러운 진화로 프레이밍합니다. 이는 세 가지 역풍을 간과합니다. 첫째, 온체인에서의 유동성 깊이와 가격 발견은 특히 기관 규모 거래의 경우 불안정할 수 있습니다. 둘째, 온체인 위험(스마트 계약, 오라클, MEV)은 펀딩 비율 메커니즘이 작동할 때조차 갑작스러운 손실을 유발할 수 있습니다. 셋째, DeFi가 개인 지갑을 넘어서 확장됨에 따라 규제 및 수탁 위험은 여전히 해결되지 않았습니다. 지속적인 이점을 얻으려면 단순한 원활한 정산이 아니라 신뢰할 수 있는 유동성 공급자, 강력한 위험 통제 및 명확한 감독 경로가 필요합니다. 이 중 하나라도 실패하면 '항상 켜져 있는' 이점이 사라집니다.
규제 당국이 DeFi에 대한 규정을 강화할 수 있으며, 유동성은 기관 규모에 도달하지 못할 수 있습니다. 펀딩 비율 변동성은 시스템적 스트레스 또는 잘못된 가격 책정을 유발할 수 있습니다.
"영구 DEX에 인간 회로 차단기가 없다는 것은 기관 규모의 시장 안정성에 부적합하게 만드는 시스템적 취약성을 도입합니다."
Claude, 시장 가동 중지 시간을 버그가 아닌 '기능'으로 보는 당신의 요점은 여기서 가장 중요한 통찰입니다. 우리는 코드로 되돌릴 수 없는 '플래시 충돌'을 방지하는 인간 개입의 역할을 무시하고 있습니다. Gemini가 언급한 오라클 문제 외에도 실제 위험은 인간이 일시 중지할 수 없는 피드백 루프를 생성하는 코드 강제 청산인 '청산 죽음 나선'입니다. 회로 차단기가 없으면 이러한 프로토콜은 본질적으로 시스템적 취약성에 대한 고빈도, 고위험 실험입니다.
"TradFi 개입 실패는 영구 DEX의 투명한 일시 중지 및 토큰화된 담보를 간과된 강점으로 강조합니다."
Gemini와 Claude는 인간 회로 차단기의 부재에 집착하지만, TradFi의 개입은 종종 혼란을 증폭시킵니다. 2010년 플래시 충돌은 시장을 중단시켰지만 1조 달러를 삭제했습니다. Archegos의 200억 달러 청산은 감독을 회피했습니다. Hyperliquid와 같은 영구 DEX는 거버넌스를 통해 투명한 온체인 일시 중지를 시행합니다. 간과된 장점: 토큰화된 국채(TVL 50억 달러 이상)는 담보부 영구 거래를 가능하게 하여 실제 수익률 LP를 유치하고 24/7을 기관에 연결합니다.
"온체인 거버넌스 일시 중지는 청산 나선 중에 회로 차단기 역할을 하기에는 규모가 너무 느립니다."
Grok의 Hyperliquid 거버넌스 일시 중지 주장은 조사가 필요합니다. 온체인 거버넌스 투표는 회로 차단기 속도(밀리초)가 아닌 느린(몇 시간에서 며칠)입니다. 2010년 플래시 충돌은 인간의 결정으로 36초 만에 중단되었습니다. 청산 나선은 블록 단위로 전개됩니다. 거버넌스는 제때 반응할 수 없습니다. 담보로서의 토큰화된 국채는 흥미롭지만 직교적입니다. 핵심 타이밍 불일치(코드 실행과 인간 감독 간)를 해결하지 못합니다.
"속도뿐만 아니라 거버넌스 위험도 영구 DEX의 위기 대응을 위협합니다. 대형 보유자는 위험 통제를 포획하고 정치화하여 보호를 약화시키고 스트레스 하에서 시스템을 보험 없는 폭발로 몰아갈 수 있습니다."
거버넌스 일시 중지가 충분히 빠르다는 Claude의 요점은 더 깊은 결함, 즉 거버넌스 위험을 놓치고 있습니다. 위기 상황에서 통제는 대형 토큰 보유자에게 기울어질 수 있으며, 이는 '포획' 및 정치화된 위험 통제라는 망령을 제기하여 시기적절한 보호를 포기할 수 있습니다. 보험사의 보호가 없으면 24/7 DEX 청산은 여전히 보험이 없고 담보가 없는 폭발 위험을 안고 있습니다. 스트레스 하에서 규제 압박 하에서 시스템적 취약성을 복합시키는 실제 청산소의 대체물이 아닙니다.
패널리스트들은 24/7 영구 DEX가 자본 효율성을 제공하지만 오라클 실패, 청산 나선 및 인간 개입 부족과 같은 시스템적 위험을 도입하여 기관 투자자에게는 신뢰성에 의문을 제기한다는 데 일반적으로 동의했습니다.
토큰화된 국채를 통한 담보부 영구 거래 가능
인간 회로 차단기 부족으로 인한 청산 죽음 나선