Fed의 Bowman, 1.4조 달러 규모의 사설 신용 시장으로의 전환에 경고

연방준비제도 이사회 부의장 미셸 보우먼은 중앙은행 자체의 자본 규정이 규제 은행에서 1조 4천억 달러 규모의 민간 신용 시장으로 기업 대출을 이동시켰다고 말하며, 해당 활동의 일부를 다시 가져오기 위한 규제 변화를 지적했습니다.

보우먼은 5월 8일 스탠포드 대학 후버 연구소 연례 통화 정책 컨퍼런스에서 은행의 기업 대출 비중이 2015년 48%에서 2025년 29%로 감소했다고 말했습니다.

바젤 III 프레임워크 및 비은행 현재 환경

민간 신용 시장은 약 1조 4천억 달러 규모로, 하이일드 채권 및 레버리지 대출 시장과 비슷한 규모이지만 미국 전체 기업 차입의 약 10%를 차지합니다.

보우먼의 민간 신용 시장에 대한 발언은 현직 연준 이사가 2008년 이후 은행 자본 규정에 대해 직접적으로 인정한 것으로, 이는 금융 위기 이후 은행 시스템을 보호하기 위해 설계되었습니다.

그러나 바로 그 규정들이 의도하지 않은 결과를 초래하여 은행이 기업 차입자에게 직접 대출하는 비용을 더 많이 들게 만들었습니다.

결과적으로 보우먼은 "현재 자본 규정은 역설적인 인센티브를 만든다"고 말했습니다. 즉, 은행은 신용도 높은 기업에 직접 대출하는 대신 민간 신용 펀드에 대출할 때 규제 기관으로부터 유리한 대우를 받습니다.

바젤 III 프레임워크 재조정

재조정된 바젤 III 프레임워크 하에서 투자 등급 기업 차입자에 대한 대출의 위험 가중치는 100%에서 65%로 감소하여 기업 대출과 비은행 금융 중개 기관 대출 간의 격차를 좁힐 것입니다.

그녀는 이러한 변화가 민간 신용을 시장에서 몰아내기 위한 것이 아니라 공정한 경쟁을 만들기 위한 것이라고 언급했습니다.

보우먼은 최근의 파산으로 은행과 민간 신용 대출 기관에 손실을 초래한 비은행 부문의 증가하는 위험과, 인공지능으로 인한 소프트웨어 부문 익스포저에 대한 우려를 지적하며 이러한 우려를 더욱 증폭시켰습니다.

BDC 시장의 스트레스 신호

2월 Fitch Ratings 보고서에 따르면, 영구적으로 비상장 BDC의 환매는 2025년 4분기에 순자산 가치의 평균 4.5%로 증가했으며, 이는 3분기의 1.6%보다 높은 수치입니다.

소프트웨어 부문 익스포저는 주요 발화점이었습니다. Blue Owl Technology Income Corp는 소프트웨어 및 기술 관련 회사에 집중하고 있으며 2025년 4분기에 15.4%의 환매와 3억 9,400만 달러의 순유출을 보고했습니다. 같은 기간 North Haven Private Income Fund는 1억 2,300만 달러의 유출을 기록했습니다. Fitch의 2026년 BDC 부문 전망은 "악화"입니다.

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연준 이사회는 은행이 대출하는 비은행 금융 기관의 순이익, 총자산, 레버리지와 같은 재무 정보를 보고하도록 규제 보고 요건을 변경할 것입니다.