아마존의 2026년 최대 베팅이 주주들에게 역풍을 맞을 수 있는 이유

아마존(나스닥: AMZN)을 정기적으로 주시하는 사람이라면 누구나 2월 초에 주가가 급락한 것을 알고 있을 것입니다. 이는 4분기 실적 부진 때문이기도 하지만, 올해의 막대한 지출 계획 때문이기도 합니다.
전자상거래 및 클라우드 컴퓨팅 거대 기업은 2026년에 2,000억 달러 규모의 자본 지출을 계획하고 있으며, 이 지출의 대부분은 인공지능(AI) 기술 및 관련 솔루션에 투자될 것으로 예상됩니다. 예상치 못한 투자자들은 패닉에 빠졌습니다. 아마존 주가는 발표 전 가격보다 여전히 15% 하락한 상태입니다.
AI가 세계 최초의 조만장자를 만들까요? 저희 팀은 방금 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 핵심 기술을 제공하는 "필수 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 발표했습니다. 계속 »
뉴스 초기의 혼란이 마침내 가라앉기 시작하면서 투자자들은 이제 이 계획을 보다 냉정하게 평가할 수 있습니다. 분명히 아마존은 현재 이러한 대규모 투자를 정당화할 만큼 이 분야에서 잘 해왔습니다. 회사가 비싸더라도 지금 올바른 움직임을 하고 있는 것일까요?
생각해 볼 만한 것이 있습니다.
베팅의 대부분
아마존은 2006년에 대부분의 사람들이 클라우드 컴퓨팅이 무엇인지도 알기 전에 대규모 클라우드 컴퓨팅 사업을 시작한 최초의 기업이었습니다. 이후 구글과 마이크로소프트(및 기타)에 점유율을 잃었지만, 시너지 리서치 그룹에 따르면 AWS는 여전히 세계 최대의 서비스 제공업체이며 작년 마지막 분기에 전 세계 클라우드 컴퓨팅 수익의 28%를 차지했습니다.
아마존 웹 서비스는 아마존의 최대 사업은 아니지만 아마존의 최대 수익 센터이기도 하며, 작년 영업 이익의 57%를 차지한 반면 수익은 18%에 불과했습니다. 실제로 AWS의 2025년 영업 이익 456억 달러는 전년 대비 거의 15% 증가했으며, 고객에게 제공할 수 있는 인공지능 기능 덕분에 회사 전체 성장을 주도했습니다.
이를 고려할 때, 특히 업계 조사 기관인 테크나비오가 2030년까지 전 세계 AI 인프라 시장이 연평균 거의 25%의 성장률을 기록할 것으로 예측한 점을 감안할 때, 현재 아마존에 가장 잘 작동하는 분야에 막대한 투자를 하는 것이 합리적입니다.
그러나 옛말처럼 악마는 디테일에 있습니다. 이 2,000억 달러 베팅을 상당하고 해로운 실수로 만들 수 있는 몇 가지 미묘한 문제가 있습니다.
돈을 벌려면 돈이 필요하지만...
아마존이 자체 성장에 투자하려는 계획에는 본질적으로 특이한 점은 없습니다. 실제로 대부분의 AI 기술 기업은 여전히 명확하게 존재하는 기회를 활용하여 올해 인공지능 투자에 막대한 금액을 예산하고 있습니다.
그러나 이러한 계획을 주가에 반영하는 것은 까다로울 수 있습니다. 투자자들이 인지하지 못하더라도 더 큰 그림을 보고 고려합니다. 그들은 본능적으로 계획이 타당한지 아닌지를 감지할 수 있습니다.
그리고 그것이 아마존 주가가 지난달 초 4분기 실적과 함께 2026년 자본 지출 예산을 공개한 이후 하락세를 유지하는 이유일 수 있습니다.
아마존 웹 서비스의 수익 및 영업 이익 성장은 견조했습니다. 그러나 자본 지출이 작년의 1,310억 달러에서 올해 2,000억 달러로 급증할 것으로 예상됨에 따라(분석가들의 현저히 낮은 1,466억 달러 예상치와 비교), AWS의 영업 이익이 작년의 456억 달러에서 정체되거나 심지어 감소할 가능성도 있습니다. 대부분의 투자자들이 단순히 수익 성장을 액면 그대로 구매하는 것을 원하지 않기 때문에 이것은 문제입니다.
그 다음에는 인공지능 분야 안팎의 확장 계획에 너무 많은 돈을 투입하는 덜 직접적이지만 논란의 여지가 더 큰 위험한 단점이 있습니다. 즉, 회사가 이를 느슨하게 사용할 돈이 없을 수도 있다는 것입니다.
오해하지 마세요. 아마존은 현재 시가총액이 2조 달러가 넘고 작년에 7,170억 달러의 매출을 기록한 세계 최대 기업 중 하나입니다. 그러나 그 중 약 770억 달러만이 순이익으로 전환되었는데, 이는 회사의 자본 지출 예산 증가 예상액과 거의 같은 금액입니다.
또는 또 다른 눈길을 끄는 비교를 위해, 작년 영업 현금 흐름은 1,395억 달러에 불과했으며, 2024년의 1160억 달러 미만에서 증가했습니다.
요점은 아마존이 이 투자에 대한 즉각적이고 측정 가능한 수익을 창출해야 한다는 것입니다. 현재 경제 환경에서는 둘 다 보장되지 않습니다. 그렇지 않으면 다른 문제나 기회에 대응할 능력이 없을 위험을 감수해야 합니다. 예를 들어, 미국 우체국과의 파트너십이 해체될 위기에 처한 지금 물류 네트워크를 확장하는 것과 같습니다. CEO 앤디 재시는 4분기 실적 발표에서 "우리는 설치하는 속도만큼 용량을 수익화하고 있습니다"라고 말했지만, 이처럼 어떤 역풍이나 실수도 용납할 여지가 거의 없습니다.
과거의 완벽함보다 더 나쁜 것은 감당할 수 없습니다
아마존이 결과가 과거와 같지 않을 수 있는 것에 막대한 돈을 투자할 계획이라고 해서 반드시 망하는 것은 아닙니다.
다른 한편으로, 이 주식은 비교적 적은 투자로 달성할 수 있었던 견고하고 비용 효율적인 성장을 바탕으로 오랫동안 프리미엄 가치 평가를 받아왔습니다. 이러한 역사적 수익률이 더 이상 달성할 수 없다면(단순히 규모가 너무 크기 때문이라도), 투자자들은 여기에 가격을 매기는 프리미엄 금액을 줄이는 것 외에 다른 선택지가 없다고 느낄 수 있습니다. 이는 궁극적으로 주가에 반하는 것입니다.
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James Brumley는 Alphabet 주식을 보유하고 있습니다. Motley Fool은 Alphabet, Amazon 및 Microsoft 주식을 보유하고 추천합니다. Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.