마이크로소프트 주식에 대해 틀렸습니다. 대규모 자본 이동이 모든 것을 바꿨습니다.

주요 내용
"대규모 자본 이동"은 실물, 현금 창출 부문으로 자본을 이동시키고 있으며, 오늘날 마이크로소프트는 매력적인 장기 기회를 제공합니다.
막대한 AI 지출과 단기 마진 압박은 투자자들을 불안하게 했지만, Azure 및 기업 수요를 포함한 근본적인 사업은 여전히 강력합니다.
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저는 마이크로소프트(NASDAQ: MSFT) 주식의 하락세를 예상하지 못했습니다. 적어도 지난 6개월 동안 거의 30%의 주가 하락은 예상하지 못했습니다.
많은 투자자들과 마찬가지로, 저는 2024년과 2025년 초 대부분을 마이크로소프트 주식이 본질적으로 건드릴 수 없다고 믿으며 보냈습니다. 그 기간 동안 80% 이상 상승했을 때 저는 아무것도 사지 않았고, 버스를 놓쳤다고 생각했습니다. 회사는 OpenAI에 지분을 투자했고, 전체 제품군에 Copilot을 통합했으며, 대부분의 기업이 꿈만 꾸는 현금 흐름을 창출했습니다. Azure 클라우드 사업은 성장하고 있었습니다. 그러다 2026년이 왔고, 주가는 1분기에 폭락하며 2008년 금융 위기 이후 가장 가파른 하락세를 기록했습니다.
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시장이 마이크로소프트에 대해 잘못 파악한 점
저를 포함한 시장 전체는 마이크로소프트의 가치 평가가 시간표보다는 이야기에 얼마나 많이 기반했는지 과소평가했습니다. 주관적으로 투자자들이 마찰 없이 높은 마진의 인공지능(AI) 성장에 가격을 매겼던 것 같습니다. 그들이 얻은 것은 자본 지출 경쟁의 현실이었습니다.
마이크로소프트는 2026 회계연도에 AI 인프라에 1,460억 달러를 지출할 것으로 예상됩니다. 분기별 자본 지출은 전년 대비 거의 두 배로 증가한 299억 달러에 달했습니다. 그리고 회사의 OpenAI 투자 손실은 이전 연도 5억 2,300만 달러에서 단일 분기에 31억 달러에 달했습니다.
마이크로소프트는 여전히 실적 추정치를 상회했습니다. 중요하지 않았습니다. 시장은 지난 분기에 회사가 제공한 것에 대해 회사를 평가하고 있지 않았습니다. 투자자들이 예상했던 마진을 AI 투자에 대한 계산이 결국 가져올 수 있는지 여부를 재평가하고 있었습니다. 그것은 매우 다른 질문이며, 시장은 그것을 충분히 심각하게 받아들이지 않았습니다.
제가 매수하고 싶어 안달하는 이유
매도 이후 마이크로소프트는 더 이상 완벽함을 위해 가격이 책정되지 않습니다. 다중이 의미 있게 압축되었고, 심리가 냉각되었으며, AI에 대한 기대치는 과대광고에서 심사로 바뀌었습니다. 이것이 바로 장기 투자자들이 주목해야 할 재설정입니다.
동시에 "대규모 자본 이동"은 현실입니다. 자본은 거대 기술 기업에서 벗어나 산업, 에너지, 소재와 같은 보다 순환적이고 자산 집약적인 부문으로 흘러들어가고 있으며, 투자자들은 장기 성장 서사보다 단기 현금 흐름과 실물 수요를 우선시하고 있습니다.
하지만 마이크로소프트의 근본적인 사업은 무너지지 않았습니다. Azure는 여전히 성장하고 있고, 기업 수요는 사라지지 않았으며, 마이크로소프트는 전 세계 IT 인프라에 깊숙이 통합되어 있습니다. 저는 그것이 변할 것이라고 보지 않습니다. 변한 것은 시장이 처음에 그것에 긍정적인 평가를 내리려는 의지였습니다.
아이러니하게도 주가를 하락시킨 요인(막대한 AI 지출, 단기 마진 압박, 수익에 대한 불확실성)은 이 순간을 매력적으로 만드는 요인이기도 합니다. 만약 1,000억 달러 이상의 투자 중 일부라도 지속적인 수익원으로 전환된다면, 오늘의 우려는 성장통처럼 보일 것입니다.
마이크로소프트는 더 이상 이야기 주식이 아닙니다. 실시간으로 재평가되고 있는 세계적인 비즈니스입니다. 그리고 이것이 제가 한동안 버스를 놓쳤다고 느끼지 않는 이유입니다. 저는 이 티커가 더 낮아지는 것을 보고 싶습니다. 투자자들은 마침내 장기 성장에 투자할 수 있는 더 나은 진입점을 얻고 있습니다.
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Micah Zimmerman은 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 마이크로소프트에 대한 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
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