IMF 경고: 급증하는 부채와 단기 채권 의존으로 인해 미국 재무 시장 "급격한 재평가" 위험

IMF 경고: 급증하는 부채와 단기 채권 의존으로 인해 미국 재무 시장 "급격한 재평가" 위험

국제통화기금(IMF)은 수적으로 증가하는 미국 부채 발행이 투자자들에게 명령했던 재무부의 프리미엄을 약화시키고 있으며, 이는 전 세계 정부 채권에 영향을 미치고 있다고 수요일에 경고했습니다.

“미국 재무 증권 공급 증가로 인해 미국 재무부가 전통적으로 명령했던 안전 프리미엄이 축소되고 있으며, 이는 전 세계적으로 차입 비용을 상승시키는 현상입니다.” 워싱턴에 본사를 둔 IMF는 최신 재정 감시 보고서에서 이렇게 밝혔습니다.

미국은 예산 적자가 지난 3년간 국내총생산의 약 6%에 달하면서 대규모 부채를 판매하고 있으며, 이는 전쟁이나 불황 시대 외에는 전례 없는 부족입니다. 예산처에 따르면 이 격차는 향후 10년 동안에도 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 현실적으로는 더욱 확대될 것입니다. 

Bloomberg에 따르면 IMF는 AAA 등급 회사채와 재무부의 수익률 간 격차가 좁혀지고 있는 것을 미국 정부 증권의 매력 감소의 징후로 지적했습니다. 일반적으로 스프레드는 투자자들이 기업 차입자를 위해 추정하는 위험을 측정하는 척도로 간주되었지만, IMF는 이 분석을 뒤집어 투자자들이 재무부에 지불할 의사가 있는 추가 금액의 척도로 보고 있습니다.

“좁아지는 스프레드는 투자자들이 재무부의 안전성과 유동성에 대해 지불하는 프리미엄이 축소되고 있음을 의미합니다(고액 회사 부채에 대한 상대적).” IMF는 AAA 회사채 스프레드가 2019년 초보다 55bp 이상에서 약 35bp로 축소되었다고 밝혔습니다.

미국 부채를 지원하는 것 외에도 IMF가 지적한 또 다른 위험은 미국 재무부가 단기 부채 판매에 대한 의존도를 높이고 있는 것입니다. 이는 Janet Yellen과 그녀의 Activist Treasury Issuance에 의해 시작되었고 이후 지속되었습니다. Bill 구축을 처음 비판했던 Treasury Secretary Scott Bessent은 지난 해 T-Bill의 수익률이 1년 미만으로 만료되는 T-Bill의 수익률보다 높기 때문에 장기 증권 발행을 확대하는 것은 의미가 없다고 말했습니다.

“부채가 단기 만기에 집중되면 정부는 더 자주 재융자해야 하며, 시장 상황이나 투자자 심리에 대한 급격한 변화에 대한 노출이 증가합니다.” IMF는 미국을 포함하여 모든 "선진" 정부가 단기 부채 판매에 대한 의존도를 높이고 있다고 지적했습니다.

수요일의 경고는 Bessent의 Treasury가 미국 부채 발행에 대한 최신 계획인 분기별 환매 정책 성명서를 발표하기 3주 전에 나왔습니다.

마지막으로 IMF는 또한 헤지 펀드가 이른바 현금-선물 베이시스 거래를 통해 재무부 시장에서 수행하는 역할이 증가함에 따라 위험 요소로 지적했습니다.

“헤지 펀드가 이러한 거래를 통해 제공하는 유동성은 더 레버리지를 받은 투자자의 지원을 받기 때문에 비행에 취약할 수 있습니다. 변동성이나 자금 조달 비용의 급증은 강제 청산을 유발하여 가격 왜곡을 증폭시킬 수 있습니다.” IMF는 이렇게 밝혔습니다.

역사적으로 높은 차입 필요성, 재무부에 대한 수요 구성이 헤지 펀드로 기울어짐, 단기 증권에 대한 의존도 증가 등 여러 요소가 "급격한 재평가"에 대한 시장의 취약성을 높이고 있다고 IMF는 밝혔습니다. 이러한 역학 관계는 또한 자가 강화될 수 있다고 IMF는 밝혔습니다.

“투자자가 한 국가의 롤오버 능력에 대해 우려할 경우, 그들은 더 높은 수익률을 요구하거나 주권 채권 입찰에서 철수할 수 있으며, 이는 초기 우려를 확인시켜 줍니다.” IMF는 효과적으로 폰지 사기가 작동을 멈추는 현상을 설명했습니다.

“부채 상환 비용이 증가함에 따라 시장에서 가격을 책정할 수 있는 정치적 압력 자체가 불확실성의 원인이 될 수 있습니다.”

한편, 이란 전쟁은 새로운 재정적 압력을 가중시켜 정부가 에너지 비용 상승으로부터 경제를 보호하거나 차입 한도를 유지하는 것 중 하나를 선택하도록 강요할 것이라고 IMF도 밝혔습니다.

“중동은 이미 긴장된 세계 상황에 새로운 재정적 압력을 더했습니다.” IMF는 이렇게 말했습니다. “장기적인 갈등 시나리오에서 위험에 처한 글로벌 부채는 추가로 4%p 증가할 수 있습니다.” IMF는 부적절한 시나리오에서 상환 어려움의 위험을 나타내는 용어를 사용하여 이렇게 밝혔습니다.

전 세계 각국의 재무장관과 중앙은행 총재들이 이번 주 미국 수도에서 IMF와 세계은행의 봄 회의를 위해 모인 가운데, IMF는 미국의 "부채 통합 계획이 보이지 않음" - IMF는 확실히 옳습니다 - 중국의 지속적인 대규모 적자가 차입 부담을 더하고 있으며, 이는 또한 정확하지만 중국의 제품의 끊임없는 덤핑으로 인해 핵심 수출 시장이 붕괴되고 있으며 제조업 부문이 중국의 국영 보조금과 경쟁할 수 없다는 점은 논의하지 않습니다. 여러 유럽 연합 회원국은 방위 지출을 자금 조달하기 위해 연합의 적자에 대한 규칙에서 탈출 조항을 발동했습니다. IMF는 주목했습니다.

그러나 재무부 시장의 파급 효과가 전 세계적으로 확산되는 방식 때문에 미국은 특별한 역할을 합니다.

“전달은 전 세계적입니다. 미국 수익률의 공급 주도적 증가는 외국 채권 시장에 거의 1대1로 전파되어 외부 자금 조달에 의존하는 국가에 불균형적으로 영향을 미칩니다.” IMF는 이렇게 밝혔습니다.

IMF 재정 감시 보고서 전체는 여기에서 확인할 수 있습니다.

Tyler Durden
수, 04/15/2026 - 17:20