Micron Technology, 분기 배당 30% 인상, FCF 급증 - MU는 34% 더 가치 있음 - 최고의 전략은?

Micron Technology Inc (MU)는 회계연도 2분기 잉여현금흐름(FCF)의 막대한 증가를 보고했습니다. 결과적으로 경영진은 주당 분기 배당금(DPS)을 30% 인상하여 15센트(연간 0.60달러)로 올렸습니다.
그 결과 MU 주식은 주당 567달러로 34% 더 가치가 있습니다. 또한 그 이유와 이를 활용하기 위한 한 가지 전략, 즉 외가격(OTM) 풋을 공매도하여 월 6%의 수익률을 얻는 방법을 설명하겠습니다.
MU는 금요일 422.90달러에 마감했으며, 3월 18일 실적 발표 전 최고치인 461.73달러에서 하락했습니다. 하지만 이 기사에서 볼 수 있듯이 훨씬 더 가치가 있을 수 있습니다.
강력한 잉여현금흐름
Micron Technology는 DRAM 및 NAND 메모리 칩에 대한 수요의 막대한 증가의 중심에 있습니다. 이는 AI 관련 클라우드 및 데이터 센터 서버뿐만 아니라 휴대폰 및 자동차 칩용입니다.
결과적으로 2월 28일에 마감된 분기의 회계연도 2분기 매출은 이전 분기 대비 111.6% 증가한 135억 4,200만 달러에서 288억 6,000만 달러로 증가했습니다. 8월 31일에 마감되는 이번 회계연도 6개월 동안 매출은 123% 증가한 376억 달러였습니다. 경영진은 다음 분기 매출이 335억 달러(+/- 7억 5,000만 달러)로 회계연도 2분기 대비 40% 증가할 것으로 예상했습니다.
Micron은 또한 자본 지출이 분기 대비 18.5% 증가한 후 조정 잉여현금흐름(FCF)이 분기 대비 76.6% 증가했다고 보고했습니다. 결과적으로 조정 FCF 마진은 매출의 28.6%에서 28.9%로 상승했습니다.
이는 회사가 매출이 증가함에 따라 운영에서 더 많은 현금을 짜내고 있음을 의미합니다. 이는 강력한 운영 레버리지의 신호이며 FCF 마진이 계속 상승할 수 있음을 시사합니다.
이는 결국 MU 주가를 상승시킬 것이며, 아래에서 볼 수 있습니다.
높은 배당금은 높은 가격으로 이어질 수 있습니다.
현금 흐름 전망에 대한 경영진의 자신감을 감안할 때, 그들은 분기 주당 배당금(DPS)을 11.5센트에서 15센트로 인상했습니다. 이는 주식이 현재 연간 60센트의 선행 DPS와 단지 0.1419%의 선행 배당 수익률을 가지고 있음을 의미합니다.
$0.60/$422.90 = 0.0014188 = 0.1419% 수익률
이 보잘것없는 배당 수익률은 여전히 작년 평균 수익률보다 높습니다. 결과적으로 MU 주식은 상당한 상승 여력을 가질 수 있습니다. 예를 들어, Yahoo! Finance와 Morningstar 모두 작년 평균 수익률이 0.11%였다고 보고합니다.
$0.60 DPS / 0.0011 = $545.45 목표 가격 (TP)
즉, MU 주식이 지난 12개월 동안 그랬던 것처럼 평균 0.11%의 수익률로 상승한다면, 주당 545.45달러로 29% 더 가치가 있을 것입니다.
또한 Micron Technology는 이 막대한 배당금 인상을 쉽게 감당할 수 있으며, 아마도 훨씬 더 많이 감당할 수 있을 것입니다.
예를 들어, 현재 발행 주식이 11억 2,770만 주라는 점을 감안할 때, DPS 지급 비용은 6억 6,800만 달러에 불과합니다.
1.12777 x 0.60 DPS = 6억 6,760만 달러 배당 비용
Micron이 2분기 FCF(69억 9,000만 달러)만으로 그 금액의 10배 이상을 창출했다는 점을 감안할 때, 배당금 지급 비율은 수준을 유지한다면 조정 FCF의 2.4%에 불과합니다.
$667.6m / ($6.899b x 4) = $668/$27,596m) = 0.024 = 2.4% 배당금 지급 비율
하지만 FCF는 여기서 폭발할 예정입니다. 그리고 그것은 또한 MU 주가를 상승시킬 수 있습니다.
FCF 기반의 더 높은 가격 목표
Micron이 회계연도 2026년 상반기에 달성했던 평균 28.75%의 조정 FCF 마진을 달성할 수 있다고 가정해 봅시다. 분석가들의 매출 추정치를 기반으로 FCF가 어떻게 될 수 있는지 보여줍니다.
1,087억 7,000만 달러 매출 추정치 FY 2026 x 0.2875 = 312억 7,000만 달러 조정 FCF
1,592억 5,000만 달러 매출 추정치 FY 2027 x 0.2875 = 457억 8,000만 달러 조정 FCF
즉, 조정 FCF는 276억 달러(2분기 기준 연간 환산 기준, 즉 69억 9,000만 달러 x 4)에서 향후 12개월(NTM) 동안 평균 385억 달러로 증가할 수 있습니다. 이는 110억 달러, 즉 40% 증가한 것입니다.
이는 MU 주식이 훨씬 더 가치가 있을 수 있음을 시사합니다.
예를 들어, 주식 시장이 Micron의 시가총액 4,769억 달러(Yahoo! Finance 기준)에 대해 5.8%의 FCF 수익률 지표를 부여한다고 가정해 봅시다. 이는 LTM 조정 FCF 지표와 같습니다.
385억 달러 NTM 조정 FCF / 0.058 = 6,638억 달러
이는 현재 시가총액 4,769억 달러보다 39% 높습니다. 즉, 목표 가격은 39% 더 높습니다.
422.90달러 x 1.39 = 587.83달러 PT
가격 목표 요약
따라서 배당 수익률을 기준으로 MU는 545.45달러의 가치가 있습니다. FCF를 기준으로 하면 587.83달러의 가치가 있습니다. 이는 평균 PT 566.64달러, 즉 현재보다 34% 높은 가격입니다.
또한 다른 분석가들도 MU가 저평가되어 있다는 데 동의합니다. 예를 들어, Yahoo! Finance의 43명의 분석가 설문 조사에 따르면 PT는 512.67달러로 21% 더 높습니다.
그럼에도 불구하고 MU가 이러한 PT에 도달할 것이라는 보장은 없습니다. 그동안 돈을 벌 수 있는 한 가지 방법은 외가격(OTM) 풋을 공매도하는 것입니다.
OTM MU 풋 공매도
저는 최근 Barchart 기사(3월 3일, "Micron Technology Short-Put Plays Have Huge Yields - Attractive to Value Investors")에서 이 전략을 논의했으며, 이는 잘 작동했습니다. 당시 투자자들은 9% 외가격(OTM) 공매도 풋 전략으로 단 3주 만에 5.8%의 수익률을 올렸습니다. 이제 이를 반복할 수 있습니다.
예를 들어, 만기 1개월(4월 24일)의 400달러 행사가격 옵션은 금요일 종가보다 5.4% 낮지만 여전히 상당한 프리미엄을 가지고 있습니다. 중간 가격으로 풋당 23.80달러입니다.
이는 이 풋의 공매도자가 다음 달에 거의 6%의 즉각적인 수익률을 얻는다는 것을 의미합니다.
$23.80/$400.00 = 0.0595 = 5.95% 월간 수익률!
이것이 현재 해당 행사가격에 5,600개 이상의 계약이 미결제된 이유일 수 있습니다. 그러나 델타 비율이 35%라는 점을 감안할 때 MU가 이 행사가격까지 하락할 확률이 1/3 이상입니다. 이는 일부 투자자에게는 너무 높을 수 있습니다.
결과적으로 더 안전하면서도 높은 수익률을 제공하는 베팅은 380달러 행사가격입니다.
$17.03/$380 = 0.0448 = 4.48% 수익률로 행사가격이 10% 더 낮습니다. 이 행사가격은 할당될 확률이 27%에 불과합니다.
요점은 외가격(OTM) MU 풋 행사가격 계약을 공매도하는 것이 잠재적인 매수 가격을 낮추는 좋은 방법이라는 것입니다.
게시일 기준으로 Mark R. Hake, CFA는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았습니다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 사용됩니다. 이 기사는 원래 Barchart.com에 게시되었습니다.