마이크론 vs 대만 반도체 제조: 지금 누가 더 나은 AI 칩 제조업체인가?

핵심 내용
두 회사 모두 강력한 수익 성장을 보았으며 2026년에도 그럴 것으로 예상됩니다.
그러나 Micron과 TSMC 주식의 가치 평가는 매우 다릅니다.
그럴 만한 이유가 있으며, 현재 이 중 하나가 명확한 매력적인 투자처로 돋보입니다.
- 우리가 선호하는 10개 기업보다 Micron Technology ›가 더 좋습니다.
지난 몇 년간 인공지능 지출이 폭발적으로 증가하면서 많은 기업들이 이익이 급증했으며, 반도체 주식이 그 중 가장 큰 수혜를 받았습니다.
지난 1년 동안 가장 뛰어난 성과를 거둔 기업 중 두 곳은 Micron Technology (NASDAQ: MU)와 Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) -- TSMC로도 알려져 있습니다. 지난 1년 동안 TSMC의 92% 상승은 절대적으로 300%에 육박하는 Micron의 주가 상승에 비해 작게 보일 수 있습니다.
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하지만 투자자는 항상 미래를 내다봐야 합니다. 두 회사 모두 엄청난 성과를 거두었으며 2026년에도 매우 긍정적인 전망을 가지고 있지만, 저는 장기 투자자에게 지금 더 나은 투자처가 하나 있다고 생각합니다.
어떤 요인이 이 칩 제조업체의 성과를 이끌고 있나요?
AI가 Micron과 TSMC의 최근 성과에 대한 주요 동력이었다는 것은 의심의 여지가 없습니다.
Micron은 메모리 칩을 전문으로 하며 최근 수요가 급증했습니다. GPU 및 기타 AI 가속기 칩은 상당한 양의 고대역폭 메모리(HBM)라는 특수 칩을 필요로 하기 때문입니다. 새로운 인공지능 모델이 더 많은 파라미터와 더 큰 컨텍스트 창을 사용함에 따라 작동 메모리에 대한 수요가 최근에 증가했습니다.
Micron은 HBM 칩의 주요 공급업체 중 한 곳입니다. 갑작스러운 수요 급증으로 인해 전체 산업에 공급 부족이 발생하여 가격이 상승했습니다. 그 결과 Micron은 칩에 대한 비 출하량이 좋은 성장을 보이고 있지만 가격이 뛰어난 수익 성장의 주요 동력입니다.
Taiwan Semiconductor는 세계 최대의 계약 제조업체입니다. 더 진보된 칩에 대한 수요가 전체 시장보다 빠르게 증가함에 따라 지난 몇 년 동안 그들의 점유율이 증가했으며 TSMC는 세계 최고의 제조 기술을 보유하고 있습니다. 거의 모든 고성능 AI 칩이 TSMC 시설에서 생산됩니다.
TSMC는 또한 강력한 수요 속에서 제품 가격을 인상할 수 있었습니다. 이 회사는 올해 초 가장 진보된 칩에 대한 가격을 인상했으며 매년 가격 인상을 계획했습니다. 최신 칩 공정인 N2를 가동함에 따라 이전 세대보다 실리콘 웨이퍼당 상당한 프리미엄을 부과하고 있습니다(이론적으로는 웨이퍼당 더 많은 칩을 인쇄할 수 있음에도 불구하고). 하지만 대부분의 성장은 더 많은 칩을 인쇄, 포장 및 배송하는 데서 비롯됩니다.
수익은 얼마나 지속 가능한가요?
Micron과 TSMC 모두 2026년에 수익이 증가할 것으로 예상되지만 장기 투자자는 현재 연도를 넘어 잘 살펴봐야 합니다. 시장에서 경쟁 우위를 가진 회사는 매년 안정적으로 수익 성장을 생산할 수 있습니다.
TSMC는 계약 제조업체 중에서 기술 리더로서 자리매김했습니다. 첫째, 경쟁사보다 훨씬 더 많은 수익을 창출하여 차세대 기술에 대한 연구 개발에 투자할 수 있는 더 많은 현금을 확보하여 이 리더십을 유지할 수 있는 두 가지 주요 이유로 이 리더십을 유지할 수 있습니다. 이를 통해 기술 리더십을 유지하고 매년 계약을 수주할 수 있습니다. 둘째, 경쟁사보다 더 많은 용량을 보유하고 있습니다. 대규모 고객이 일부 작업을 경쟁사로 전환할 수 있지만 TSMC가 칩 제조업체의 모든 작업을 잃을 가능성은 낮습니다. 새로운 용량을 구축하는 데는 수년과 막대한 초기 자본 투자가 필요합니다.
Micron은 불행히도 큰 경쟁 우위를 가지고 있는 것 같지 않습니다. 메모리 칩은 거의 상품입니다. 고대역폭 메모리에 대한 포장은 칩 제조업체 간의 차별화를 제공할 수 있지만 Micron은 그 측면에서 선두를 달리고 있는 것 같지 않습니다.
그것은 Micron의 가격 결정력이 오래가지 않을 것이라는 것을 의미합니다. 칩 제조업체와 경쟁사가 메모리 칩에 대한 수요를 충족하기 위해 더 많은 용량을 추가함에 따라 가격은 하락 추세가 될 것입니다. 이는 수익에 심각한 영향을 미쳐 결국 하락을 초래할 것입니다. 이것은 반복적으로 나타나는 패턴입니다. Micron의 경영진은 공급 부족이 2027년까지 지속될 것으로 예상하고 있습니다. 분석가들은 동의하며, 내년에 수익이 급등할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 그들은 2028년과 2029년에 수익이 크게 감소할 것으로 예상합니다.
어떤 것이 더 나은 구매일까요?
수요와 공급 균형이 회복됨에 따라 수익이 감소할 것으로 예상되더라도 Micron은 시장 가치 평가를 바탕으로 TSMC보다 더 나은 구매가 될 수 있습니다.
사실 Micron 주식은 현재 예상되는 순이익의 6.5배에 거래되고 있습니다. 그리고 2027년에 주당 순이익이 더욱 증가할 것으로 예상됨에 따라 주식은 내년 순이익의 4배 미만으로 거래되고 있습니다. 하지만 투자자가 이 저렴한 가치 평가에 너무 흥분하기 전에 주식의 가치 평가를 이전 수익 주기 속에서 고려하는 것이 중요합니다. Micron은 역사적으로 수익 주기 정점에서 3에서 6배의 수익으로 거래되었습니다. 따라서 2027년 수익의 4배에 해당하는 배수는 오늘 주식의 공정한 가치에 가깝습니다.
반면에 TSMC는 현재 순이익의 거의 24배로 거래되고 있습니다. 하지만 장기적인 수익 성장에 적합합니다. 분석가들은 올해 주당 순이익이 37% 증가하고 2027년에는 24% 증가할 것으로 예상합니다. 경영진의 장기 전망은 평균 연간 매출 성장률이 2025년부터 2029년까지 25%로 예상됨에 따라 10년 말까지 이 성장은 계속될 것입니다.
경영진은 이미 이 전망을 한 번 높였으며 역사적으로 투자자에게 보수적인 지침을 제공했습니다. 회사는 가격을 인상하고 최신 칩 공정을 가동함에 따라 예측 기간 동안 더 강력한 총 마진을 제공해야 하며, 강력하고 지속적인 순이익 성장이 매출 성장을 초과해야 합니다. 그 결과 TSMC 주식은 오늘 저평가된 것으로 보입니다.
Micron 주식이 현재 공정한 가격으로 거래되는 것처럼 보이지만 투자자는 현재 수익 주기가 대부분의 분석가들이 예상하는 것보다 오래 지속되거나 수익 주기 정점이 더 높아질 것이라는 점을 베팅하고 있습니다. 비교적으로 투자자는 향후 2년 동안 예상되는 성장과 경영진의 역사적으로 상대적으로 보수적인 장기 전망을 바탕으로 TSMC에 대해 매력적인 가격을 얻을 수 있습니다.
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Adam Levy는 Taiwan Semiconductor Manufacturing 주식을 보유하고 있습니다. The Motley Fool는 Micron Technology와 Taiwan Semiconductor Manufacturing 주식을 보유하고 있으며 추천합니다. The Motley Fool는 공개 정책을 가지고 있습니다.
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