Net Power (NPWR) 2026년 1분기 실적 발표 녹취록

이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 5월 12일 화요일 오전 8:30 ET

통화 참가자

- 최고 경영자 — Daniel Rice

- 사장 겸 최고 운영 책임자 — Marc Horstman

- 최고 재무 책임자 — Lee Shuman

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전체 컨퍼런스 콜 녹취록

Daniel Rice: Bryce, 감사합니다. 그리고 여러분, 좋은 아침입니다. 오늘 저는 사장 겸 최고 운영 책임자인 Marc Horstman과, 최근 저희의 새로운 최고 재무 책임자로 합류한 Lee Shuman과 함께하고 있습니다. Lee는 에너지 프로젝트 금융 분야에서 훌륭한 경력을 가지고 있으며, 저희 회사의 역사에서 중요한 시기에 그와 함께하게 되어 기쁩니다. 제가 거시 경제에 대한 몇 가지 의견으로 Marc와 Lee에게 상황을 설명하고, 질문을 받도록 하겠습니다. 전력 수요는 계속 증가하고 있으며, 가까운 미래에 새로운 발전의 주요 원천은 천연가스 발전 설비에서 나올 것이라고 생각합니다. 가용성, 신뢰성 및 확장성은 타의 추종을 불허합니다.

AI와 다른 형태의 부하의 차이점은 전력 비용이 AI 경제성에 거의 영향을 미치지 않는다는 것입니다. 이는 주로 전력 비용이 AI 총 비용의 10%에 불과하기 때문입니다. 비용의 대부분은 GPU, 네트워킹 비용 및 데이터 센터 쉘입니다. AI는 경쟁이 되었으며 속도와 규모로 결정될 것이며, 전력 비용이 아닌 전력 가용성에 의해 좌우될 것입니다. 전력 프로젝트는 그리드 대기를 기다리는 것에서 이제 계량기 뒤 전력을 추구하는 것으로 빠르게 발전했습니다. 발전 믹스는 대형 터빈에서 수백 개의 왕복 엔진을 연결하여 동일한 총 발전량을 얻는 것으로 발전했습니다.

열 효율, 야간 비용 및 지리는 훨씬 덜 중요해졌습니다. 이 시장에서는 속도, 규모 및 지역 사회 수용이 가장 중요합니다. 다행히도 미국 에너지 산업, 특히 천연가스를 중심으로 하는 산업은 이러한 수요를 충족할 준비가 되어 있습니다. 우리는 천연가스를 가장 저렴한 형태의 깨끗하고 안정적인 전력으로 전환하는 매우 구체적인 사명을 가진 생태계의 일부입니다. 깨끗한 전력은 중요도 목록에서 내려가고 있지만, 이는 깨끗하고 신뢰할 수 있는 전력이 혁신적인 옵션과 동일한 시간대와 규모로 제공된다면 선택될 가능성이 높다는 것을 의미하지는 않습니다. 그래서 우리는 오늘날 우리 자신을 발견합니다.

우리는 이 십년 안에 첫 전력을 경쟁력 있는 가격으로 제공할 수 있는 깨끗하고 안정적인 솔루션을 제공할 수 있는 훌륭한 위치에 있으며, 메가와트시당 100달러 미만으로 갈 수 있는 경로를 확보했습니다. 이는 서부 텍사스에서 달성될 수 있으며, 이곳에는 발전용 저렴한 가스가 풍부하고 향상된 석유 회수와 결합하여 포집된 CO2를 위한 충분한 저장 용량이 있습니다. 이 입증된 응용 프로그램은 메가와트시당 100달러 미만의 깨끗하고 안정적인 발전량 10기가와트 이상을 지원할 수 있습니다. 다른 곳에서 이를 시도하면 전력 비용이 20%에서 30% 더 높아지겠지만, 가장 큰 비용은 더 긴 시간, 더 큰 위험 및 더 작은 규모가 될 것입니다.

우리에게 중요한 것은 우리가 속도와 규모로 제공하여 오늘날의 수요를 유치할 수 있는지, 그리고 시장이 탄소 포집을 위한 실행 가능한 경로로 EOR을 수용할 의향이 있는지 여부입니다. 에너지 가용성의 중요성은 오늘날보다 더 두드러지지 않습니다. 방금 언급했듯이, 우리는 발전용 천연가스가 가능한 한 많이 필요합니다. 다행히 우리는 그 점에서 좋은 위치에 있습니다. 그러나 별도로 이란 전쟁으로 인한 글로벌 에너지 충격은 천연가스와 석유의 에너지 안보의 중요성에 주목하게 했습니다. 두 상품 모두 최대 생산국인 미국은 지금까지 공급 충격에서 대부분 면역되었습니다.

그러나 이 상황은 석유 생태계가 자동차용 휘발유에만 국한되지 않는다는 중요한 교훈을 사람들에게 주었습니다. 제트 연료, 플라스틱, 비료 등 세계가 필요로 하는 규모와 비용으로 대체할 수 없는 모든 것입니다. 따라서 현대 문명과 삶의 질이 필수적이라면 석유도 마찬가지이며, 이는 우리가 설계하고 있는 쥐덫으로 다시 돌아가게 합니다.

우리는 이 행성에서 가장 중요한 두 가지 에너지원을 활용하는 순환 에너지 생태계를 설계하고 있으며, 저렴하고 신뢰할 수 있는 천연가스를 사용하여 대규모로 신뢰할 수 있고 저렴한 전력을 생산하고, 기술을 사용하여 생산된 CO2의 거의 전부를 포집한 다음, 이 CO2를 사용하여 회수되지 않을 석유 생산을 돕습니다. 저류층에 영원히 남는 것은 포집된 CO2입니다. 우리는 이것이 미국이 가까운 미래에 필요로 하는 것, 즉 더 많은 천연가스 발전, 더 많은 국내 석유 생산, 전반적으로 더 낮은 배출량에 대한 올바른 해결책이라고 생각합니다.

수명 주기 배출량 측면에서, 저희 제3자 검증 수명 주기 배출량 분석 계산(LCA)은 킬로와트시당 약 210그램의 CO2 등가물로 추정되며, 이는 억제되지 않은 복합 사이클의 약 440그램의 CO2 등가물 및 킬로와트시당 900그램 이상의 석탄과 비교할 때 매우 유리합니다. 따라서 환경 개선이 중요하다면 이 제품은 그 상자를 체크합니다. 우리는 구매자 생태계를 깨끗하고 안정적인 전력에 대한 우리의 비전으로 이동시키기 위한 공개 캠페인을 계속할 것입니다. 좋은 소식은 앞으로 몇 달 안에 이에 대한 답변을 얻을 것으로 예상한다는 것입니다.

Marc가 곧 이야기하겠지만, 우리는 엔지니어링 및 기술 측면에서 위험이 제거된 깨끗하고 안정적인 전력 솔루션을 설계하기 위해 할 수 있는 모든 것을 했습니다. 상당한 자본을 추가 장비 확보에 투입하기 전에 고객 수요가 단순히 존재하는 것뿐만 아니라 우리 프로젝트에 전념하고 있는지 확인해야 합니다. 따라서 우리는 현재 전략 고문과 함께 이 과정을 진행하여 어떤 잠재 고객이 우리의 타임라인 및 비전과 일치하는지 파악하고 있습니다. 모든 사람이 석유 생산과 연관되고 싶어하는 것은 아니며, 괜찮습니다.

하지만 EOR과 연관되고 싶어하는 사람이 아무도 없다면, 우리가 만들고 있는 이 생태계에서 오는 환경적, 사회적 이점에도 불구하고, 추가 자본을 투입하기 전에 그것을 배우는 것이 더 낫습니다. 우리가 진행하고 있는 프로젝트는 세상을 더 좋고, 더 깨끗하고, 더 안전한 곳으로 만드는 데 도움이 됩니다. 그러나 우리는 시장 수용이 세 가지에 달려 있다고 생각합니다. 첫째, 충분히 빨리 하고 있습니까? 이 시장에서 속도는 정말 중요합니다. 둘째, 충분히 크게 하고 있습니까? 이 시장에서도 규모는 중요합니다. 셋째, 충분히 깨끗합니까?

그리고 더 중요하게는, 고객들이 천연가스를 사용하여 전력을 생산하고 CO2를 사용하여 더 많은 석유를 생산하여 현대 사회의 삶의 질을 지원하는 우리의 에너지 생태계와 일치합니까? 우리에게는 당연한 일입니다. 하지만 다시 말하지만, 우리는 고객이 아닙니다. 우리는 이러한 솔루션의 창조자일 뿐입니다. 따라서 배경에서는 상업적 구매와 함께 완료되는 지점임을 이해하면서 상세 엔지니어링 및 프로젝트 금융을 진행하고 있습니다. 우리는 이 세 가지를 동시에 진행하고 있습니다. 그럼, FID와 상업화의 문턱까지 솔루션을 가져오는 데 있어 우리가 이룬 훌륭한 진전에 대해 업데이트해 줄 Marc에게 넘기겠습니다. Marc?

Marc Horstman: Danny, 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 오늘 아침 세 가지 영역에 대해 말씀드리겠습니다. 상업적 구매 구조, Permian Phase 1 프로젝트 실행, 그리고 주요 기술 파트너인 Entropy와의 진행 상황 업데이트입니다. 구매에 대해 먼저 말씀드리겠습니다. 5페이지를 참고하십시오. Project Permian Phase 1의 공식 구매 프로세스를 주도하기 위해 전략 고문을 고용했습니다. 구매 계약은 프로젝트 금융의 게이팅 조건이며, 당사의 청정 전력 제품에 대한 지속 가능한 시장이 존재함을 보여주는 주요 상업적 증거입니다. 이 슬라이드는 NET Power의 배포 제공을 중심으로 설계된 상업적 구조를 보여줍니다. 여기서의 유연성은 의도적인 것입니다.

첫 번째 배포는 80메가와트이며, Oncor 및 ERCOT를 통해 그리드에 연결되고, 구매 구조로 고정 가격 장기 PPA를 추구하며, Oxy의 EOR 인프라를 통한 CO2 격리가 이루어집니다. 두 번째 및 세 번째 배포는 더 큰 규모의 그리드 제공 지속 또는 계량기 뒤 공동 배치 중 선택 사항을 도입합니다. 세 단계 모두 격리를 위해 Oxy EOR 인프라를 사용합니다. 6페이지는 우리가 구축하고 있는 것과 그곳에 도달하기 위한 타임라인의 전체 그림을 보여줍니다. Project Permian Phase 1은 청정 전력 제품의 상업적 배포이며, 80메가와트 순 출력, 90% 이상의 CO2 포집, 텍사스 미들랜드 근처 Oxy로부터 임대된 토지 위에 위치합니다.

2026년 하반기 FID와 2029년 초 상업 운영을 계속 목표로 하고 있습니다. 이 프로젝트는 천연가스 복합 사이클 구성과 Entropy의 연소 후 탄소 포집 기술을 결합합니다. 전력 공급은 80메가와트에서 그리드에 연결됩니다. CO2는 Oxy에 100% 구매되며, 이는 확정 계약을 향해 진행 중인 잠정 조건입니다. 언급했듯이, 이 부지는 동일한 토지에서 10개의 장치, 800메가와트까지 확장될 잠재력을 가지고 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 물량 확실성을 원하는 구매자에게 우리가 전달하는 상업적 이야기의 중요한 부분입니다. 가스 공급 측면에서는 2분기에 주요 공급업체와 MOU를 체결하고 이후 확정 계약 협상을 진행하는 것을 목표로 하고 있습니다.

조달 및 장기 리드 장비에 대해, 우리는 구매 및 금융 워크스트림과 병행하여 체계적인 출시 프로그램을 실행하고 있습니다. Siemens RPS 가스 터빈 패키지, 약 7,700만 달러가 계약되었으며, 이는 최초 실행된 장비 약정입니다. 스위치야드 및 발전기 연결선 및 발전기 [들리지 않음]은 6월 시점을 목표로 합니다. HRSG, 증기 터빈 발전기 및 공랭식 응축기는 7월을 목표로 합니다. 그리고 가장 가능성 높은 PCC 장비, 흡수탑 및 아민 재생 시스템은 8월부터 9월 사이에 이어집니다. 마지막으로, 이 모든 것의 기반이 되는 제품 분해 구조 작업에 대해 강조하고 싶습니다. 우리는 8~10개의 장비 패키지와 10~20개의 개별 스키드를 정의했습니다.

이것은 반복 가능한 청정 전력 제품 설계를 위한 기반이며, 한 번 주문하고 많이 만듭니다. 이 프로젝트에서 우리가 내리는 모든 결정은 향후 배포를 위한 비반복 엔지니어링 비용을 줄입니다. 7페이지를 참고하십시오. Entropy 관계 및 그 기반 기술에 대한 몇 가지 업데이트입니다. Entropy와의 공동 개발 계약은 가장 중요한 단기 기업 성과물입니다. JDA는 NET Power가 2032년까지 미국 발전용 Entropy의 아민 기반 PCC 용액 기술을 독점적으로 라이선스하고 상업화할 상업적 조건을 규율합니다. Entropy는 Project Permian Phase 1부터 시작하여 향후 배포에 대해 최대 49%의 지분 기여를 할 수 있습니다.

우리는 상업적 구조에 대해 합의했으며 2분기에 이 계약을 마무리할 예정입니다. Entropy는 입증된 실적을 가지고 있습니다. Glacier Phase 1은 3년 이상 운영되어 상업적 규모에서 가스 압축기에서 포집을 시연했습니다. Glacier Phase 2는 2026년 2분기에 온라인으로 출시될 예정입니다. 이는 동일한 부지이지만 더 많은 압축기로 확장되고 상업적 규모에서 CCS를 통합한 가스 터빈을 통합하여 연간 160,000톤을 포집합니다. 그것이 온라인으로 출시되면 Project Permian이 구축되고 있는 핵심 기술 통합을 더욱 검증합니다. 이것은 우리 프로젝트와 구매 대화에 대한 상당한 위험 제거 이벤트입니다.

Project Permian은 PCC 기술의 다음 직접적인 규모 확장입니다. 두 개의 35메가와트 터빈, 연간 380,000톤의 CO2 포집, TRL 8~9. 이것은 새로운 구성이 아닙니다. 입증된 설계 및 기술의 규율된 규모 확장입니다. 그럼, 재무 업데이트를 위해 Lee에게 넘기겠습니다.

Ned Shuman: 감사합니다, Marc. 여러분, 좋은 아침입니다. 간략하게 말씀드리겠습니다. NET Power의 CFO로서 첫 분기별 통화에 참여하게 되어 기쁩니다. 앞으로 몇 분기에 걸쳐 많은 분들을 알게 되기를 기대합니다. 저는 거의 25년 동안 다양한 구조와 시장 주기에 걸쳐 열, 재생 가능 에너지 등 발전 인프라를 개발, 금융화 및 구조 조정하는 데 보냈습니다. 총 100억 달러 이상의 발전 거래에 참여했습니다. 가장 최근에는 Javelin Global Commodities에서 발전 금융을 이끌었습니다. 그 전에는 WattBridge Energy의 CFO였으며, 텍사스에서 2.4기가와트 규모의 천연가스 피크 발전 포트폴리오를 개발하기 위해 20억 달러 이상을 모금했습니다.

그 이전에는 [들리지 않음] Mirant에서 근무했으며, 나중에 GenOn이 되었고 이후 NRG에 인수되었으며, 국내외에서 발전 자산을 개발, 금융화, 최적화, 구조 조정 및 판매했습니다. 또한 스타트업 재생 에너지 개발업체와 협력하여 대규모의 확립된 조직과는 매우 다른 프레임워크에서 프로젝트를 성공적으로 개발하고 은행 거래를 실행했습니다. NET Power의 상황은 제가 인식하는 상황, 즉 계약 가능한 현금 흐름 잠재력, 입증된 기본 기술 및 처음부터 구축해야 하는 자본 구조를 가진 자산이기 때문에 이는 중요한 맥락입니다. 이것이 제가 할 수 있는 일이며, 제가 이 역할을 맡게 되어 기쁜 이유입니다.

또한, 지난 한 달 동안 NET Power에서의 경험을 바탕으로, 팀이 Project Permian 및 그 이상을 달성하기 위해 필요한 노력을 할 전문성과 추진력을 가지고 있다는 것이 분명합니다. 재무에 대해 말씀드리겠습니다. 1분기 말 현재 현금 및 현금 등가물은 약 3억 1,900만 달러이며 부채는 없습니다. Oxy 연소 프로그램 중단과 관련된 몇 가지 일회성 비용이 발생했으며, 향후 지출은 PCC 프로그램에 더 많이 발생할 것으로 예상합니다. G&A 소진율은 분기당 약 800만~900만 달러로 상당히 낮아 FID에 도달하기까지 상당히 긴 런웨이를 제공합니다.

프로젝트 일정을 유지하기 위해 중요한 장기 리드 항목을 출시함에 따라 앞으로 몇 달 동안 지출이 증가할 것으로 예상합니다. Danny가 발언에서 언급했듯이, 우리는 이 첫 번째 프로젝트에 자본을 투입하는 데 신중을 기하고 있으며, 첫 번째 프로젝트 및 향후 프로젝트에 대한 긍정적인 신호는 장기 리드 항목의 위험을 완화하고 추가 장비를 확보할 자신감을 줄 것입니다. 프로젝트 경제성 측면에서 TIC 목표는 4억 7,500만 달러에서 5억 7,500만 달러 범위에 있습니다. 금융 측면에서, 우리는 NET Power로부터 1억 2,500만 달러에서 1억 7,500만 달러 범위의 지분 투자를 목표로 하고 있으며, 나머지 자본은 Entropy의 부채 및 지분 참여 형태로 제공될 것입니다.

우리는 오늘 그것을 자금 조달할 수 있는 대차 대조표상의 자본을 보유하고 있으며, 첫 번째 프로젝트의 다음 단계 또는 서부 텍사스의 다른 곳의 다음 프로젝트 작업을 시작할 수 있는 충분한 드라이 파우더를 보유하고 있습니다. Danny가 언급했듯이, 상업적 구매 프로세스는 가장 중요한 단기 이벤트이며, 메가와트시당 100달러 또는 그 이상의 목표는 프로젝트의 은행 가능성과 적절한 수익 프로필을 지원합니다. 이 가격대는 다른 깨끗하고 안정적인 옵션보다 현저히 낮으며, 이는 부분적으로 EOR 응용 프로그램과 저렴한 천연가스 접근성 때문입니다. 앞으로 몇 분기에 걸쳐 더 많은 업데이트를 제공할 수 있기를 기대합니다. 질문을 받도록 하겠습니다.