‘Not a Chance Hormuz Opens’: 월스트리트가 장기 석유 충격에 베팅하는 새로운 NACHO 트레이드

TACO 트레이드가 물러가세요. 트레이더들은 이제 호르무즈 해협 위기가 곧 끝날 것이라는 회의감이 커지는 시장을 위해 새로운 약어를 가지고 있습니다: NACHO.

‘Not A Chance Hormuz Opens’라는 약어는 거래 데스크와 시장 논평가들 사이에서, 미국 대통령 도널드 트럼프가 핵심 해운 경로 재개에 대한 반복적인 발언이 신속한 해결로 이어질 것이라는 회의감이 커지고 있음을 설명하기 위해 등장했습니다.

“본질적으로 시장이 빠른 해결 가능성에 대한 희망을 잃어버린 상황”이라고 eToro 시장 분석가 자비에르 웡이 CNBC에 말했습니다.

“이 위기의 대부분 기간 동안, 모든 휴전 헤드라인은 유가 급락을 촉발했고, 트레이더들은 결코 오지 않을 해결책을 가격에 반영했습니다. NACHO는 높은 유가가 일시적인 충격이 아니라 현재 시장 환경이라는 인식을 의미합니다.”

최근 목요일에도 미국과 이란은 호르무즈 해협에서 교전을 벌였으며, 양측은 서로가 충돌을 시작했다고 비난했습니다.

재개된 적대 행위는 이미 위반 주장으로 긴장된 양국의 휴전 협정을 더욱 위태롭게 합니다.

목요일 늦게 ABC 뉴스 기자와의 통화에서 트럼프는 휴전이 여전히 유효하다고 주장하며, 이번 공격은 “그저 가벼운 타격”이라고 말했습니다.

수요일에 트럼프는 이란이 평화 협상에 동의하지 않을 경우 “훨씬 더 높은 수준”으로 폭격하겠다고 말하며, 워싱턴과 테헤란이 전쟁 종식 합의에 가까워지고 있다는 보도가 나오기도 했습니다.

NACHO 트레이드는 석유, 해운, 인플레이션 헤지 및 금리 시장 전반에 걸친 포지션 변화를 반영합니다. 투자자들은 호르무즈 해협의 혼란을 일시적인 지정학적 충격이 아니라 거시적 배경의 지속적인 특징으로 점점 더 간주하고 있기 때문입니다, 업계 베테랑들이 말했습니다.

브렌트 원유는 4월 말 $126 배럴의 전시 고점에서 다소 하락했지만, 가격은 여전히 중동 분쟁이 격화되기 전 수준보다 38% 이상 높습니다. 금요일에 브렌트는 배럴당 $100 이상에서 거래됐으며, 해운 및 보험 시장은 주기적인 휴전 헤드라인에도 불구하고 깊은 불안을 계속 신호하고 있습니다.

“신호는 단지 유가뿐만 아니라 보험 시장에서도 나타납니다”라고 웡이 말했습니다.

그는 전쟁이 최고조에 달했던 3월에 호르무즈 통과에 대한 전쟁 프리미엄이 선박당 선체 가치의 약 2.5%까지 급등했으며, 전쟁 전에는 약 0.1% 수준이었음을 언급했습니다.

프리미엄은 이후 완화됐지만, eToro 데이터에 따르면 여전히 전쟁 전 수준의 약 8배 수준을 유지하고 있습니다.

“보험사는 위험을 가격에 반영해 살아가며, 이들을 단기 해결 스토리로 다루지는 않습니다”라고 그는 덧붙였습니다.

## TACO vs NACHO?

State Street Global Advisors의 애널리스트들은 관세와 지정학적 위기 협상에 대한 “Trump Always Chickens Out” 서사를 가리키는 TACO 트레이드가 이제 NACHO 트레이드와 함께 전개되고 있다고 말했습니다.

“TACO 트레이드와 NACHO 트레이드는 2분기에 동시에 진행되고 있으며, 높은 에너지 가격이 S&P 500의 새로운 사상 최고치 회복을 방해하지 않았습니다”라고 State Street 애널리스트들은 최근 메모에서 적었습니다.

이 회사는 트레이더들이 협상이 궁극적으로 평화 협정으로 이어져 해협을 재개방할 수 있다고 조심스럽게 낙관하고 있다고 말했습니다. 그러나 시장은 연방준비제도(Fed) 금리 인하에 대한 공격적인 기대를 회복하기 전에 “구체적인 평화 협정”을 요구합니다.

“배럴당 $100이 향후 1~3개월 동안 새로운 정상이라면, 금 현물 복합체는 온스당 $5,000 근처에서 상승 모멘텀을 유지하기 어려울 수 있습니다”라고 State Street는 말했습니다.

“반면에 평화 협정과 재개방된 호르무즈 해협을 배경으로 배럴당 $80까지 유가가 지속적으로 하락한다면, 금은 빠르게 온스당 $5,000을 돌파하고 결국 $5,500을 재시험할 수 있습니다.”

주식은 놀라울 정도로 회복력을 유지했지만, 애널리스트들은 시장이 일관되게 낙관적이지는 않다고 지적했습니다.

“전반적으로 에너지 충격에 대한 시장 반응은 비교적 질서 있게 유지되었습니다”라고 Aviva Investors의 선임 경제학자 겸 전략가 바실리오스 그키오나키스가 말했습니다.

그는 금리 시장이 장기 에너지 충격에 대한 두려움을 더 명확히 반영하기 시작하고 있다고 덧붙였습니다.

“가장 명확한 신호는 금리 시장에서 나왔으며, 전방 금리가 급격히 상승하고 대부분의 수익률 곡선이 현저히 평탄화된 것입니다”라고 그키오나키스는 말했습니다.

호르무즈 해협의 장기 폐쇄는 “보다 지속적인 인플레이션 충격”을 촉발하고 전 세계 경기 침체 가능성을 높일 것이라고 그는 덧붙였습니다.

그키오나키스는 시장의 일부만이 NACHO 논문을 완전히 수용하고 있다고 말했습니다. 석유, 해운 보험 및 금리 시장은 장기 혼란에 대한 두려움을 점점 더 반영하고 있지만, 더 넓은 위험 자산은 비교적 낙관적이며 주식 시장은 사상 최고치를 기록하고 있습니다.

웡조차도 트레이더들 사이에 점점 고착되는 비관론을 묘사했음에도 불구하고, 그는 아직 정확한 날짜는 없지만 결국 해협이 재개방될 것으로 기대한다고 말했습니다.

“봉쇄는 이란 자체 수출 수익을 해치고 있으며, 중국은 이를 재개방하기 위해 압력을 가하고 있습니다”라고 웡이 말했습니다.

“앞길은 여전히 혼란스러울 것이지만, 시장이 이를 받아들이기 시작한 것 같습니다.”