작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
중국 매출 차단, 경쟁, 규제 위험에 대한 우려에도 불구하고, 패널은 엔비디아의 강력한 1분기 매출 전망과 하이퍼스케일러 자본 지출 가이던스가 5월 20일 견조한 실적을 예상하게 한다는 데 동의합니다. 그러나 그들은 AI 구축 둔화 또는 마진 압축의 징후라도 변동성을 촉발할 수 있다고 경고합니다.
리스크: 중국 수출에 대한 규제 위험이 심화되어 상당한 매출 점유율을 줄일 수 있습니다 (ChatGPT)
기회: 2025년 Blackwell 램프에 크게 치우친 7,250억 달러의 자본 지출 물결은 선행 지출을 확인하고 다중 확장을 강요할 수 있습니다 (Grok)
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
시가총액 기준으로 세계 최대 기업인 Nvidia(NASDAQ: NVDA)는 공정한 몫 이상으로 주목받고 있습니다. 그리고 회사가 5월 20일 장 마감 후 2027 회계연도 1분기 실적 보고서를 발표할 준비를 하고 있기 때문에 월스트리트는 시장을 움직일 수 있는 보고서에 대비하고 있습니다.
Nvidia는 분석가들의 매우 높은 기대를 뛰어넘는 역사를 가지고 있습니다. 수요일에 Nvidia가 실적 발표대에 설 때 기대할 수 있는 내용은 다음과 같습니다.
AI가 세계 최초의 조만장자가 될까요? 저희 팀은 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 중요한 기술을 제공하는 "필수적인 독점 기업"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 방금 발표했습니다.
Nvidia는 그래픽 처리 장치(GPU)의 강점을 바탕으로 강력한 기업이 되었으며, 이는 인공 지능 기반 애플리케이션을 설계, 훈련 및 실행하려는 개발자들에게 금본위제가 되었습니다. Nvidia의 GPU는 전 세계 데이터 센터를 구동하여 생성형 AI, 머신러닝 및 기타 복잡한 컴퓨팅 작업을 가능하게 합니다.
1월 25일에 종료된 2026 회계연도에 Nvidia는 2025년 대비 65% 증가한 2,159억 3천만 달러의 엄청난 수익을 보고했습니다. 회사의 총 마진은 놀라운 71.1%이며, 연간 순이익은 1,200억 6천만 달러입니다. 주당 순이익 4.90달러는 2025 회계연도 대비 67% 증가했습니다.
Nvidia는 2027 회계연도 1분기 매출을 780억 달러로 예상했는데, 이는 1년 전보다 76.8% 증가한 수치입니다. 즉, 돈이 계속 들어올 것입니다. Yahoo! Finance의 분석가들이 Nvidia 주식에 대해 예상하는 바에 따르면 회사는 매출 791억 7천만 달러, 전년 대비 79.6% 증가하여 더 나은 성과를 낼 것으로 예상됩니다.
그리고 Nvidia가 여전히 중국에서 판매를 효과적으로 차단당하고 있다는 점을 고려하면 이는 더욱 인상적입니다. 중국은 Nvidia GPU의 주요 고객이었으며, 2024년에는 171억 달러의 매출을 기록했습니다. Nvidia는 2025년 4월 새로운 수출 규제가 판매를 차단할 때까지 중국에 Hopper H100 칩의 다운그레이드 버전인 H20 칩을 판매했습니다.
그 이후로 워싱턴과 베이징은 Nvidia 칩을 두고 오갔습니다. 젠슨 황 CEO는 작년에 Nvidia가 미국 재무부에 15%의 수익을 지급하면서 판매를 재개할 수 있다고 발표했지만, 판매는 실현되지 않았습니다.
상무부는 10개 중국 기업에 대한 Nvidia의 고급 H200 칩 판매를 승인했습니다. 그러나 황 CEO가 도널드 트럼프 대통령 및 다른 임원들과 함께 베이징을 방문하여 이틀간의 무역 협상에 참여했음에도 불구하고, 베이징은 중국 규제 당국이 해당 국가의 기업들이 국내 대안을 사용하도록 장려함에 따라 판매를 계속 차단하고 있습니다.
Nvidia 주가를 급등시킬 촉매제
Nvidia는 대부분의 수익을 데이터 센터 판매에서 얻습니다. 2026 회계연도 4분기에 데이터 센터 매출은 623억 달러로, 해당 분기 Nvidia 총 매출의 약 91%를 차지했습니다.
미국의 주요 하이퍼스케일러인 Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft는 2월에 AI 플랫폼 구축을 위해 올해만 최대 7,000억 달러를 자본 지출에 사용할 계획을 발표하여 월스트리트를 놀라게 했습니다. 따라서 최근 몇 주 동안 이 회사들이 분기별 실적 발표에서 자본 지출이 둔화될 것이라고 발표했을 때 이해할 만한 불안감이 있었습니다.
그러나 정반대의 일이 일어났습니다. BNP Paribas의 분석가들은 주요 AI 하이퍼스케일러들이 1분기 실적 발표 이후 가이던스를 상향 조정했으며, 현재 2025년 중반 지출 속도의 거의 두 배에 달하는 7,250억 달러를 자본 지출에 사용할 것으로 예상한다고 언급했습니다. 이러한 지출은 Nvidia의 가장 낙관적인 예측을 가능하게 합니다. 황 CEO는 Nvidia GTC 2026 컨퍼런스에서 Nvidia가 2027년 달력 연도까지 최대 1조 달러의 수익을 올릴 수 있다고 말했습니다.
게다가 Nvidia는 계속해서 새로운 파트너를 찾고 모멘텀을 활용하고 있습니다. 가장 최근 발표는 Iren과의 파트너십으로, Iren이 5기가와트의 컴퓨팅 파워를 지원하기 위해 Nvidia AI 인프라를 구매함에 따라 최대 21억 달러, 즉 Iren 주식 3천만 주까지 투자할 것입니다.
이번 분기 Nvidia를 과소평가하지 마십시오
Nvidia에 대한 한 가지 사실은 분석가들의 기대를 뛰어넘는 역사를 가지고 있다는 것입니다.
기간
주당 순이익 추정치
주당 순이익 실제치
어닝 비트 금액
2026년 1분기
0.75달러
0.81달러
0.06달러
2026년 2분기
1.01달러
1.05달러
0.04달러
2026년 3분기
1.26달러
1.30달러
0.04달러
2026년 4분기
1.54달러
1.62달러
0.08달러
출처: Yahoo! Finance
분석가들은 Nvidia가 5월 20일에 주당 순이익 1.78달러를 보고할 것으로 예상하며, 이는 1년 전 0.81달러에서 증가한 수치입니다. 저는 하이퍼스케일러들이 Nvidia 칩에 대한 의존도를 높임에 따라 또 다른 어닝 비트와 강력한 가이던스를 기대하고 있습니다.
Nvidia 주식은 현재 사상 최고치에서 5% 하락한 가격에 거래되고 있지만, 저는 앞으로 몇 주 안에 여러 새로운 최고치를 기록할 것이라고 예측합니다. Nvidia는 여전히 강력한 매수입니다.
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Patrick Sanders는 Nvidia 주식을 보유하고 있습니다. The Motley Fool은 Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft 및 Nvidia 주식을 보유하고 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"지속적인 중국 제한과 높은 밸류에이션은 엔비디아가 또 다른 어닝 서프라이즈에도 불구하고 주가 반응이 둔화될 위험에 취약하게 만듭니다."
엔비디아의 예상 780억-790억 달러 1분기 매출과 EPS 서프라이즈 이력은 5월 20일 하이퍼스케일러 자본 지출이 7,250억 달러로 상향 조정됨에 따라 또 다른 강력한 실적을 예상하게 합니다. 그러나 중국 매출 차단이 지속되고 있으며, 이전 170억 달러 매출이 수출 규제와 현지 대안으로 인해 중단되었다는 점을 간과합니다. 데이터 센터가 매출의 91%를 차지하고 총 마진이 71%에 가까운 상황에서 AI 구축 둔화 또는 재고 소화의 징후라도 나타나면 변동성이 발생할 수 있습니다. 높은 배수에서의 밸류에이션은 성장이 견고하더라도 가이던스 부족에 대한 여지를 거의 남기지 않습니다.
승인된 H200 칩의 일부 기업 판매와 Iren과 같은 새로운 중국 외 파트너십이 손실을 상쇄할 수 있는 반면, 하이퍼스케일러들의 상향 조정된 가이던스는 이미 엔비디아의 1조 달러 매출 경로를 검증하고 있기 때문에 중국의 부담은 과장되었습니다.
"NVDA의 5월 20일 실적은 추정치를 상회할 가능성이 높지만, 주가는 이미 70% 후반대의 성장을 가격에 반영하고 있습니다. 실제 위험은 가이던스 하향 조정 또는 중국 정책 악화이며, 예상치 못한 상승이 아닙니다."
이 기사는 가이던스 서프라이즈 가능성과 주가 상승 잠재력을 혼동하고 있지만, NVDA는 이미 완벽을 가격에 반영하고 있습니다. 약 1,400억 달러의 시가총액과 76-80%의 연간 매출 성장률이 가격에 반영된 상황에서, 더 높은 재평가를 위한 기준은 터무니없이 높습니다. 네, 하이퍼스케일러들은 자본 지출 가이던스를 7,250억 달러로 상향 조정했지만, 이는 여러 공급업체에 걸쳐 분산되어 있습니다. AMD, 인텔, 맞춤형 실리콘 모두 점유율을 높이고 있습니다. 중국 매출 절벽(171억 달러 → 약 0달러)은 현재 정책 하에서 현실적이고 영구적이지만, 이 기사는 이를 부차적인 문제로 취급합니다. 가장 중요한 것은 이 기사가 황 CEO의 '2027년 달력 연도까지 1조 달러 매출' 주장을 인용하면서 이것이 회사 컨퍼런스(내재된 편향)에서 나온 것이며 현재 성장률의 4배 성장이 실현되어야 한다는 점을 언급하지 않았다는 것입니다. EPS 서프라이즈는 이미 반영되어 있으며, 문제는 가이던스가 70% 이상의 성장을 유지할 것인지 아니면 정상화될 것인지입니다.
만약 하이퍼스케일러들이 실제로 자본 지출 강도를 두 배로 늘리고 NVDA의 데이터 센터 총 마진이 70% 이상을 유지한다면, 약간의 서프라이즈라도 다중 확장(multiple expansion)을 촉발할 수 있습니다. 시장이 1조 달러의 가설을 믿는다면 주가는 상승할 여지가 있습니다.
"엔비디아의 밸류에이션은 이제 전적으로 하이퍼스케일러의 자본 지출 성장에 달려 있으며, 이들 기업이 원시 컴퓨팅 확장보다는 소프트웨어 주도 효율성으로 전환할 경우 '이진' 위험을 초래합니다."
시장은 하이퍼스케일러의 자본 지출이 즉각적인 ROI와 분리되어 있다고 가정하고 완벽을 위해 NVDA를 가격 책정하고 있습니다. 7,250억 달러의 예상 지출은 막대한 순풍을 제공하지만, 하드웨어 유용성의 수익 체감점에 접근하고 있습니다. 5월 20일 보고서에서 총 마진이 현재 지속 불가능한 71%에서 약간이라도 둔화되는 것을 보여준다면, 주가는 격렬한 재평가에 직면할 수 있습니다. 투자자들은 '환멸의 바닥' 위험을 무시하고 있습니다. 즉, 기업 소프트웨어 수요가 이 인프라 구축을 정당화하기 위해 실현되지 않으면 하이퍼스케일러들은 결국 주문을 줄일 것입니다. NVDA는 가치주가 아닌 모멘텀 거래이며, 현재 밸류에이션은 공급망 중단이나 자본 배분 우선순위 변경에 대한 여지를 전혀 남기지 않습니다.
만약 하이퍼스케일러들이 독점적인 AI 인프라를 통해 '해자'를 구축하고 있다면, 경쟁업체들이 따라잡는 것을 막기 위해 단기 소프트웨어 수익과 관계없이 NVDA 하드웨어에 계속해서 과도하게 지출할 수 있습니다.
"단기적인 엔비디아 강세론은 하이퍼스케일러 AI 자본 지출이 초과 데이터 센터 수요를 견인하는 또 다른 분기에 달려 있지만, 자본 지출 둔화 또는 중국에 대한 수출 통제 강화의 징후라도 랠리를 좌절시킬 수 있습니다."
이벤트 위험: 엔비디아의 5월 20일 실적은 항목별 서프라이즈보다는 AI 자본 지출 주기가 intact하게 유지되는지에 대한 것입니다. 이 기사는 1조 달러의 매출 가능성에 무게를 두고 있습니다. 현실은 하이퍼스케일러들의 데이터 센터 수요와 중국 및 기타 지역에 대한 추가 칩 판매 속도에 달려 있을 것입니다. 주요 위험은 규제 위험으로, 중국 수출에 대한 규제가 심화되어 상당한 매출 점유율을 줄일 수 있으며, AMD/인텔과의 경쟁 및 AI 추론용으로 설계된 칩이 가격 결정력을 약화시킬 수 있습니다. 주가는 장기적인 AI 붐을 가격에 반영하고 있습니다. 자본 지출 완화 또는 마진 압축의 징후라도 단일 분기 서프라이즈보다 더 중요할 것입니다. 그럼에도 불구하고 장기 수요는 견고해 보입니다.
엔비디아가 서프라이즈를 기록하더라도 랠리는 몇 분기 동안의 초과 성장에 달려 있을 수 있습니다. 높은 배수를 고려할 때, 미스 또는 약한 가이던스는 하락을 촉발할 수 있습니다. 그리고 중국/수출 통제 위험은 여전히 과소평가되어 있습니다. 미국/EU 정치적 변화가 있거나 중국이 국내 대안을 강화하면 NVDA의 성장 궤적이 실망스러울 수 있습니다.
"CUDA는 점유율 손실을 몇 분기가 아닌 몇 년 동안 지연시키지만, 중국 규제는 그 해자를 집중된 하락 위험으로 바꿀 수 있습니다."
Claude의 점유율 손실 타임라인은 CUDA의 다년간의 고착성을 과소평가합니다. 이는 AMD와 맞춤형 ASIC이 점유율을 높이는 가운데서도 하이퍼스케일러를 엔비디아 스택에 계속 묶어둡니다. 7,250억 달러의 자본 지출 물결은 2025년의 Blackwell 램프에 크게 치우쳐 있으므로, 이 선행 지출을 확인하는 가이던스는 경쟁이 심화되기 전에 다중 확장을 강요할 수 있습니다. 그러나 차세대 칩에 대한 수출 규제가 더욱 강화된다면, 동일한 생태계 이점이 아무도 정량화하지 못한 집중된 중국 매출 함정으로 바뀔 수 있습니다.
"CUDA의 잠금 효과는 경쟁적 침식을 지연시키지만, 대안이 더 낮은 비용으로 80%의 성능에 도달하면 마진 압축을 막지는 못합니다."
Grok은 CUDA의 고착성을 마진 내구성과 혼동합니다. 네, 하이퍼스케일러들은 엔비디아의 소프트웨어 스택에 묶여 있습니다. 그것은 사실입니다. 하지만 '묶여 있다'고 해서 영원히 71%의 총 마진을 받아들일 것이라는 의미는 아닙니다. 만약 AMD의 MI300X 또는 맞춤형 실리콘이 엔비디아 성능의 80%를 60%의 비용으로 달성한다면, 자본 지출 제약을 받는 하이퍼스케일러들은 그 격차를 무자비하게 이용할 것입니다. CUDA는 영원성이 아닌 시간을 삽니다. Grok이 지적하는 중국 함정은 경쟁이 아니라 정책이라는 실제적인 꼬리 위험입니다.
"하이퍼스케일러들은 비용 효율성보다 배포 속도를 우선시하여 엔비디아 마진을 단기 경쟁 가격 압력으로부터 보호할 것입니다."
Claude, 당신은 마진 차익 거래에 초점을 맞추고 있지만, 하이퍼스케일러들이 현재 비용 효율성보다 시장 출시 시간을 우선시하고 있다는 점을 무시하고 있습니다. 엔비디아의 '해자'는 단순히 CUDA가 아니라 전체 H100/Blackwell 생태계 가용성입니다. 만약 Microsoft나 Meta가 더 저렴한 AMD 대안을 기다리기 위해 멈춘다면, 그들은 Google이나 Amazon에게 AI 경쟁에서 뒤처질 것입니다. '마진 압축' 위험은 기초 모델 훈련 주기에서 뒤처지는 실존적 위험보다 부차적입니다. 자본 지출은 가치 기반이 아니라 방어적입니다.
"엔비디아의 소프트웨어 해자와 용량 제약은 Gemini가 예상하는 것보다 더 오래 마진을 유지할 수 있습니다. 실제 위험은 경쟁으로 인한 즉각적인 마진 압축이 아니라 공급망/정책 충격입니다."
Gemini는 마진 위험을 과도하게 강조하고 엔비디아의 소프트웨어 해자를 무시합니다. 하드웨어 가격이 타이트해지더라도 CUDA/cuDNN 및 전체 스택은 수요가 용량 제약적인 동안 프리미엄 총 마진을 유지할 수 있는 전환 비용을 창출합니다. 실제 위험은 램프를 둔화시킬 수 있는 공급망/정책 충격(메모리 가격, 수출 통제)이며, 경쟁으로 인한 71% 마진의 급격한 붕괴가 아닙니다. 용량 기반 마진 내구성에 초점을 맞추십시오. 규제 및 공급 위험이 주시해야 할 신호입니다.
중국 매출 차단, 경쟁, 규제 위험에 대한 우려에도 불구하고, 패널은 엔비디아의 강력한 1분기 매출 전망과 하이퍼스케일러 자본 지출 가이던스가 5월 20일 견조한 실적을 예상하게 한다는 데 동의합니다. 그러나 그들은 AI 구축 둔화 또는 마진 압축의 징후라도 변동성을 촉발할 수 있다고 경고합니다.
2025년 Blackwell 램프에 크게 치우친 7,250억 달러의 자본 지출 물결은 선행 지출을 확인하고 다중 확장을 강요할 수 있습니다 (Grok)
중국 수출에 대한 규제 위험이 심화되어 상당한 매출 점유율을 줄일 수 있습니다 (ChatGPT)