유가 급등은 금리 동결을 유지하겠지만 이번 주 연방준비제도(Fed) 관리자들 간의 분열을 심화시킬 가능성이 높습니다.

<p>연방준비제도(Fed) 관리자들이 이번 주 이틀간의 정책 회의를 위해 모이는 가운데, 이란 전쟁으로 인한 유가 급등은 금리 경로에 대한 중앙은행의 분열을 심화시킬 수 있습니다.</p>
<p>“그들이 금리 인하 재개 시점을 초점을 맞추는 것을 그만두기를 바랍니다. 인플레이션의 경로와 다른 요인들이 이미 불확실했기 때문입니다.” 전 캔자스시티 연방준비제도 총재 에스더 조지(Esther George)는 인터뷰에서 말했습니다.</p>
<p>“지금은 경제가 다양한 방향으로 전환될 수 있는 많은 요인이 있기 때문에 중립 금리가 어디에 있는지 파악하려고 시도할 때가 아닙니다.”</p>
<p>몇 주 전, 연방준비제도 내부의 주요 논쟁은 금리가 중립 수준—연방준비제도의 기준 정책 금리에 대한 경제 성장 촉진도 둔화도 없는 수준—으로부터 얼마나 떨어져 있는지에 대한 것이었습니다.</p>
<p>연방준비제도 관리자들은 세금 환급, 저유가, 안정적인 고용 시장, 그리고 사라지는 관세 효과로 인해 견인력을 얻고 있는 경제를 보고 있었습니다. 지난 가을 노동 시장을 안정시키기 위해 세 차례 금리를 인하한 후, 많은 연방준비제도 위원들은 상황이 어떻게 전개되는지 지켜보면서 당분간 금리를 유지하는 데 만족했습니다. 제롬 파월 연방준비제도 의장은 중앙은행이 중립에 대한 추정 범위 내에 있다고 말했습니다.</p>
<p>이제 상황이 바뀌고 있으며, 주로 이란 전쟁이 얼마나 오래 지속되고 고유가가 얼마나 오래 지속되는지에 따라 정의될 것입니다. 최근의 트럼프 대통령의 발언은 상반된 신호를 보내고 있는데, 이란 전쟁이 “곧” 끝날 것이라고 말했지만, 미군 작전은 아직 더 진행될 것이라고도 말했습니다. 그는 또한 국내 유가보다 이란이 핵무기를 갖지 못하도록 하는 것이 더 중요하다고 말했습니다.</p>
<p>“이 문제를 한두 달 안에 해결하더라도 가을에 지속될 더 높은 가격의 여파가 있을 것입니다.” 조지가 말했습니다.</p>
<p>소비 지출이 경제 성장의 70%를 차지하고, 소비자들은 이미 지난 5년 동안 가격이 상승한 압박을 받고 있는 점을 감안하면, 크게 늘지 않아도 소비가 위축될 수 있습니다. 조지가 덧붙였습니다.</p>
<p>지속적인 인플레이션 — 아직</p>
<p>유가 급등은 지난 5년 동안 연방준비제도의 2% 목표치 이상으로 유지된 인플레이션에 더해져 발생했으며, 지난 1년 동안 관세가 가격을 상승시켰습니다. 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 지표인 개인 소비 지출(PCE) 지수에서 변동성이 큰 에너지 및 식료품 가격을 제외한 가격은 연초에 3.1%로 고착된 것으로 나타났으며, 이는 서비스 가격 상승에 기인합니다. 소비자 물가 지수에 따르면 2월에는 이란 전쟁 이전으로 가격이 2.5%로 더 느리게 상승하고 있습니다.</p>
<p>그럼에도 불구하고 윌밍턴 트러스트의 수석 이코노미스트 루크 틸리(Luke Tilley)는 야후 파이낸스에 연방준비제도 내부의 논의가 통화 정책이 중립 수준 이하로 금리를 낮추는 보다 수용적인 방향으로 전환되어야 하는지 여부로 옮겨질 것이라고 생각한다고 말했습니다.</p>
<p>“연구에 따르면 지속적인 고유가는 인플레이션보다 경제 성장에 더 큰 위험입니다.” 틸리가 말했습니다. “연방준비제도는 신중한 입장을 취하고 인플레이션의 상방 위험과 경제 성장의 하방 위험 모두에 대해 이야기하면서 줄타기를 시도할 것입니다.”</p>
<p>틸리는 유가가 세 달 동안 배럴당 100달러에 머무르면 경제가 불황에 빠질 가능성이 높다고 추정합니다.</p>
<p>“유가가 일시적인 급등에서 세 달 동안 높은 수준으로 급등하면 경제에 더 큰 부담을 줍니다.” 틸리가 말했습니다.</p>
<p>하지만 전 세인트루이스 연방준비제도 총재 짐 불라드(Jim Bullard)는 현재는 유가 급등의 영향에 대해 너무 걱정하지 않는다고 퍼듀 대학교의 미치 대니얼스 경영대학원 학장입니다.</p>
<p>“미국은 자국 공급에 충분한 유전을 가지고 있습니다. 따라서 그 관점에서 볼 때 미국 경제에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.” 불라드가 인터뷰에서 말했습니다.</p>
<p>인플레이션의 경우 불라드는 헤드라인 인플레이션이 상승할 것으로 예상하지만 변동성이 큰 식료품 및 에너지 가격을 제외한 코어 인플레이션은 크게 상승하지 않을 것으로 예상합니다. 그는 또한 안정적인 인플레이션 기대치를 지적했습니다.</p>
<p>“위원회는 이를 위안 삼고 자신의 인플레이션 예측이 크게 바뀌지 않을 것이라고 말할 것이라고 생각합니다.” 그가 말했습니다. “따라서 이것이 거대한 글로벌 문제이지만, 현재 우리가 가지고 있는 정보에 따르면 미국은 크게 영향을 받지 않을 것입니다.”</p>
<p>조지는 유가 급등이 연방준비제도의 관심을 인플레이션으로 돌릴 것이지만, 중앙은행이 간과할 수 있는 일시적인 공급 충격이라는 주장이 제기될 것이라고 예측했습니다.</p>
<p>역사적으로 공급 측면에서 유가 급등이 발생하면 고 “코어” 인플레이션으로 이어지지 않고 오히려 성장을 저해하는 경향이 있습니다. 틸리에 따르면.</p>
<p>일부 정책 입안자들은 금리 인하라는 자신의 논리를 고수할 수 있지만, 인플레이션에 대해 신중한 경고를 해 온 다른 사람들은 금리가 중앙은행의 2% 목표치 이상으로 유지될 경우 금리 인하를 내년으로 미룰 수 있습니다.</p>
<p>금리 유지를 위한 안전한 베팅</p>
<p>지난 정책 회의에서 여러 관리자들이 인플레이션이 예상에 따라 하락할 경우 추가 금리 인하가 합리적일 것이라고 생각했지만, 다른 여러 관리자들은 인플레이션이 중앙은행의 2% 목표치 이상으로 유지될 경우 적절할 수 있다는 가능성을 반영하는 연방준비제도의 미래 금리 결정에 대한 양면적인 설명을 지지할 것이라고 밝혔습니다.</p>
<p>트레이더들은 12월까지 금리 인하 가능성을 가격에 반영하지 않고 있으며, 중앙은행은 수요일에 3.5%에서 3.75% 범위에서 금리를 유지할 것으로 널리 예상하고 있습니다.</p>
<p>다음 주 회의에서 관리자들은 각 연방준비제도 위원이 올해와 내년에 예상하는 금리 인하 횟수를 보여주는 그래프인 분기별 “점도표”를 발표할 것입니다. 그러나 윌밍턴 트러스트의 틸리는 더 높은 유가, 그리고 이제는 낡아 보이는 관세의 영향에 대한 불확실성, 그리고 고용 시장의 강도에 대한 질문으로 인해 금리 예측에 덜 무게를 두고 있다고 말합니다.</p>
<p>“위원회 내의 다양한 의견을 감안할 때 점들은 여기저기 흩어져 있을 것입니다.” 틸리가 말했습니다. “지금 예측을 내놓기가 정말 어려운 시기입니다. 모든 기본 동인이 빠르게 변하고 있기 때문에 점에 많은 분산을 예상합니다.”</p>
<p>틸리는 고용 시장이 안정화된 것이 아니라 정체되었다고 믿습니다. 그는 고용 시장이 약하고 GDP 수치가 과장되었다고 믿기 때문에 올해 세 차례의 금리 인하를 예측하고 있습니다.</p>
<p>조지도 고용 시장이 “얇은 얼음” 위에 있다고 믿으며, 연방준비제도가 기다려봐야 한다고 지적했습니다.</p>
<p>“그들은 현재 자신의 의무의 어느 쪽에도 만족하지 못하고 있습니다. 실업률이 낮더라도 말입니다.” 그녀가 말했습니다.</p>
<p>제니퍼 쇼놀버거는 시장, 경제 및 투자에 대한 보도를 담당한 베테랑 금융 저널리스트입니다. 야후 파이낸스에서 그녀는 연방준비제도, 의회, 백악관, 재무부, SEC, 경제, 암호화폐 및 워싱턴 정책과 금융의 교차점을 다룹니다. 그녀를 X @Jenniferisms 및 Instagram에서 팔로우하세요.</p>