SpaceX, 과대평가 우려 속 $1.78tn 사모시장 목표치 사상 최고 기록 노린다

Elon Musk의 SpaceX가 역사상 가장 큰 주식시장 상장을 앞두고 있으며, 과대평가될 수 있다는 경고가 나오고 있습니다.

우주 탐사, 위성 광대역 및 AI 기업은 금요일에 미국 주식시장에 상장될 예정이며, 기업 가치는 $1.78tn이며, 초기공모를 통해 최소 $75bn 규모의 주식을 투자자에게 제공할 예정입니다.

Reuters에 따르면 이번 공모는 3~4배 초과청약되었으며, IPO에 참여하려는 투자자들의 입찰액은 $250bn을 넘어섰습니다.

$75bn 규모의 주식 공모는 이전 기록인 2019년 상장된 Saudi Aramco의 $29.4bn 공모보다 거의 세 배에 달합니다. 상장이 계획대로 진행된다면 Musk는 세계 최초의 트릴리언어가 되는 역사를 만들 수 있습니다.

하지만 투자 연구 그룹 Morningstar는 SpaceX의 주당 가치를 $63에 불과하다고 계산했으며, 이는 예상 IPO 가격 $135보다 크게 낮으며, “시장 기대와 기본 펀더멘털 사이에 큰 괴리가 있다”고 경고했습니다.

Morningstar의 수석 주식 전략가 Michael Field는 투자자들이 IPO에 참여하지 말고 “향후 더 매력적인 진입점을 기다릴” 것을 제안했습니다.

“우리는 사업이 특히 Starlink에서 실제 강점을 가지고 있다고 믿지만, 평가 가격의 많은 부분을 뒷받침하는 수많은 미확인·미검증 기술, 특히 AI 사업 부문이 크게 투기적이라고 생각합니다,”라고 Field는 말했습니다.

2025년에 $4.9bn 순손실을 기록한 SpaceX는 세 가지 사업으로 구성됩니다: Falcon 및 Starship 로켓을 포함한 우주 탐사; 고속 인터넷 접속을 제공하는 Starlink 위성 콘스텔레이션 등 연결성; 그리고 xAI 부문을 통한 인공지능.

$1.78tn의 IPO 가치는 SpaceX를 매출 대비 약 92배로 평가하는 것으로, 이는 투자자들이 Musk가 회사의 야심찬 목표—우주 궤도 데이터센터, 달 기지 건설, 다른 행성에 도시 건설, 그리고 “의식의 빛을 별까지 확장”—를 달성할 수 있다고 베팅하고 있음을 의미합니다.

SpaceX는 Starlink의 총 주소 가능한 시장을 $1.6tn이라고 주장했으며, Morningstar는 해당 부문의 현실적인 글로벌 기회를 약 $129bn으로 추정합니다.

이번 주 초, 미국 상원의원 Elizabeth Warren은 기업 가치와 기업 지배구조에 대한 우려 때문에 SEC가 SpaceX IPO를 연기할 것을 촉구했습니다.

“역사상 가장 큰 IPO가 투자자 보호와 시장 무결성에 초래하는 전례 없는 위협을 고려할 때, 등록 성명의 효력 발효를 지연시켜야 합니다,”라고 Warren은 화요일에 시장 규제 기관에 서한을 보냈습니다.

IPO에 참여하지 않은 투자자들도 회사가 주식시장 지수에 포함되면 SpaceX에 지분을 가질 수 있습니다.

이번 주 초, 지수 제공업체 MSCI는 대형 IPO의 조기 포함에 기존 규칙을 적용할 것임을 확인했으며, 이는 SpaceX가 지수에 편입되는 길을 열어줄 가능성이 높습니다. 이는 해당 지수를 추종하는 패시브 운용 펀드들의 수요를 창출할 것입니다.

Nasdaq 지수는 SpaceX와 같은 신규 상장이 지수에 편입되기 쉽게 변경 사항을 도입했습니다.

하지만 S&P Dow Jones Indices는 엄격한 진입 규칙을 완화하지 않겠다고 밝혀 빠른 편입을 차단했으며, 이는 SpaceX가 기술 중심의 S&P 500 지수에 포함되기까지 몇 달이 걸릴 수 있음을 의미합니다.