주식 시장 투자자들은 이제 연준 제롬 파월 의장의 긴급 경고를 받았습니다.

주요 내용

제롬 파월 연방준비제도 의장은 최근 경제 전망이 여전히 매우 불확실하며 이란 분쟁이 상황을 더욱 악화시키고 있다고 말했습니다.

JPMorgan Chase 전략가들은 연방준비제도가 금리 인하를 중단했다고 믿으며, 2027년 3분기에 정책자들이 금리 인상으로 전환할 것으로 예상합니다.

S&P 500은 현재 역사적 가치 대비 프리미엄으로 거래되고 있지만, 연준이 진정으로 금리 인하를 중단한다면 투자자들은 그 프리미엄을 지불할 의향이 없을 수 있습니다.

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S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC)은 최근 몇 주 동안 놀라운 회복세를 보였습니다. 3월 말 최고치보다 9% 낮은 수준에서 거래되었던 지수는 이미 손실을 만회하고 사상 최고치로 돌아왔으며, 미국이 이란과의 조속한 해결책을 찾을 것이라는 기대감을 반영합니다.

그러나 이러한 반등은 성급했을 수 있습니다. 유가 상승은 배럴당 100달러 이상을 유지하고 있으며, 인플레이션은 증가하고 지정학적 긴장은 여전히 고조되어 있습니다. 지난주 제롬 파월은 연방준비제도 의장으로서의 마지막 기자회견에서 이러한 우려를 간결한 경고로 묶었습니다. 중요한 내용은 다음과 같습니다.

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연방준비제도 의장 제롬 파월은 경제 전망이 "매우 불확실하다"고 말합니다.

올 초에는 인플레이션이 하락 추세였고 고용 증가가 둔화되어 투자자들은 2026년에 연방준비제도가 금리를 최소 두 번 인하할 것으로 예상했습니다. 특히 CME Group의 FedWatch 도구에 따르면 선물 거래자들은 4월에 최소 25bp 인하와 12월에 최소 두 번의 25bp 인하를 예상하고 있었습니다.

그러나 상황은 투자자들이 예상했던 대로 전개되지 않았습니다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 세 차례 회의에서 기준 금리를 동결했으며, 제롬 파월 의장은 지난주 "경제 전망은 여전히 매우 불확실하며 중동의 분쟁이 이러한 불확실성을 더했습니다."라고 경고했습니다.

그는 또한 이란 분쟁이 미국 경제 전반에 걸쳐 가격 상승을 계속 주도할 것이라고 예측했습니다. "단기적으로는 에너지 가격 상승이 전반적인 인플레이션을 부추길 것입니다. 그 이상으로는 잠재적인 영향의 범위와 기간이 불분명합니다."라고 그는 연방준비제도 의장으로서의 마지막 기자회견에서 말했습니다.

실제로 3월에 휘발유 가격이 급등하면서 소비자물가지수(CPI) 인플레이션은 90bp 상승하여 3.3%를 기록했으며, 이는 2024년 4월 이후 최고치입니다. 그러나 휘발유 가격 상승은 운송 및 제조 비용 증가로 인해 다른 부문으로 확산될 것입니다. 실제로 클리블랜드 연방준비은행의 예측 도구는 4월에 CPI 인플레이션을 3.6%로 예상합니다.

그래서 어떨까요? 투자자들이 올해 초에 예상했던 금리 인하(그리고 오늘날에도 어느 정도 예상하는)가 실현되지 않을 수도 있습니다. JPMorgan Chase 경제학자들은 정책자들이 2026년 나머지 달에는 금리를 동결한 다음 2027년 3분기에 금리 인상으로 전환할 것이라고 생각합니다. 이는 주식 시장에 문제를 일으킬 수 있습니다.

금리 인상(또는 금리 인하 부재)은 주식 시장을 침몰시킬 수 있습니다.

S&P 500은 현재 선행 수익에 비해 20.9배의 P/E를 거래하고 있으며, 이는 FactSet Research에 따르면 5년 평균 19.9배의 선행 수익보다 높은 프리미엄입니다. 투자자들이 이 배율에 편안함을 느끼는 이유 중 하나는 금리 인하가 언젠가 계속될 것이라는 기대감 때문입니다. 그러나 주가가 이미 비싼 경우 연준이 금리 인하 사이클을 종료한 것으로 판명되면 더욱 비싸게 보일 것입니다.

자세히 설명하자면, 월스트리트 분석가들은 종종 미래 현금 흐름을 할인하여 주식을 평가하며, 방정식에서 할인율(투자 수익률을 정당화해야 하는 수익률을 나타냄)은 현재 금리에 따라 달라집니다. 금리가 높을수록 더 높은 할인율이 필요하며, 이는 미래 이익의 현재 가치를 감소시킵니다. 이는 투자자들이 미래 이익에 대해 덜 지불할 의향이 있기 때문에 P/E 배율을 압축하는 경향이 있습니다.

물론 미래는 정해진 것이 아닙니다. 중동의 지정학적 긴장이 완화되고 인플레이션이 냉각된다면 연준은 언젠가 금리 인하를 계속할 수 있습니다. 그러나 이란 분쟁이 심화되고 유가가 높게 유지되면 경제가 침체에 빠질 수 있으며, 이 경우 역사적으로 S&P 500이 급격히 하락할 것입니다.

결론입니다. 투자자들은 오늘 S&P 500에 대해 선행 수익의 20.9배를 지불할 의향이 있을 수 있지만, 현재 금리 인하 사이클이 진정으로 종료되었다면 그러한 비싼 평가액을 용인하지 않을 가능성이 높습니다. FOMC가 금리 인상으로 전환하면 많은 투자자들이 주식에서 국채, 금, 머니마켓 펀드와 같은 안전 자산으로 돈을 옮길 것입니다.

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JPMorgan Chase는 Motley Fool Money의 광고 파트너입니다. Trevor Jennewine은 언급된 주식 중 어느 곳에도 지분을 보유하고 있지 않습니다. The Motley Fool는 CME Group, FactSet Research Systems 및 JPMorgan Chase를 보유하고 있으며 추천합니다. The Motley Fool는 공개 정책을 가지고 있습니다.

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