Strategy의 Michael Saylor, "비트코인은 승리했다." 구매 가치가 있을까요?

주요 내용

Michael Saylor의 회사는 많은 양의 비트코인을 보유하고 있습니다.

그의 자산 분석 중 일부는 가장 큰 장애물이 과거에 속해 있다는 것입니다.

하지만 그가 제시하는 모든 구매 주장이 올바른 것은 아닙니다.

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4월 4일, Strategy (NASDAQ: MSTR)의 집행 이사회 의장 겸 유명 비트코인 (CRYPTO: BTC) 옹호자인 Michael Saylor은 소셜 미디어에서 "비트코인은 승리했다. BTC는 디지털 자본에 대한 글로벌 합의가 이루어졌습니다. 4년 주기는 죽었습니다. 가격은 이제 자본 흐름에 의해 결정됩니다."라고 단호하게 선언했습니다.

하지만 Saylor은 그의 회사가 평균 구매 비용 $75,644에 약 766,970 BTC를 보유하고 있는 반면, 자산 자체는 $69,000 근처에서 거래되고 있다는 사실을 언급하지 않았습니다. 이는 Strategy의 대부분의 구매가 손실 상태에 있다는 것을 의미합니다. 그렇다면 Saylor은 단순히 투자자들에게 코인 가격을 올려 자신의 보유분을 수익권으로 되돌리려고 하는 것일까요, 아니면 그의 손실에도 불구하고 코인을 구매할 가치가 있다고 생각하는 복잡한 요소를 파악하고 있는 것일까요?

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이러한 주장은 쉽게 테스트할 수 있습니다.

Saylor가 실제로 말한 내용을 풀어보겠습니다.

Saylor의 핵심 주장은 비트코인 가격이 더 이상 코인의 프로토콜과 채굴 보상에 의해 암시되는 전통적인 4년 반감 주기와 연결되어 있지 않고, 대신 기관 자본 흐름에 의해 결정된다는 것입니다. 이러한 기관 자본 흐름은 비트코인 상장지수펀드(ETF), 기업 자금, 투자 은행 및 자산 관리자가 비트코인 상품을 제공하는 곳에서 발생합니다. 그리고 기관 투자자들은 자산의 광범위한 수용성으로 인해 투자자들에게 자산에 대한 노출을 얻을 수 있는 다양한 방법을 제공할 의향이 있습니다.

이러한 주장 중 일부가 다른 주장보다 더 잘 뒷받침됩니다. 금융계에서 비트코인이 자산으로 널리 인정받고 있으며, 적어도 195개의 공공 기업이 현재 대차대조표에 이를 보유하고 있다는 것은 사실입니다.

ETF는 2024년 1월 출시 이후 누적 순 유입액 560억 달러 이상을 유치했습니다. 그 기간 동안 코인 가격은 63% 상승했습니다. 2026년 3월에만 해당 펀드는 13억 달러를 유입하여 11월부터 2월까지 지속된 4개월간의 순 유출 흐름을 종식시켰습니다. 하지만 3월에는 가격이 그대로였기 때문에 유입과 가격 상승 간의 관계가 Saylor이 주장하는 것처럼 즉각적이고 직접적이지 않습니다.

4년 주기에 관해서는 Saylor가 바라고 있더라도 코인의 가격에 대한 설명 프레임워크로 완전히 부정되지 않았습니다.

주기 이론에 따르면 비트코인의 반감 주기(halving cycle)는 공급 충격을 발생시켜 반감일 이후 첫해에는 가격이 서서히 상승하고, 그 다음 12~18개월 동안은 훨씬 더 빠르게 상승하여 결국 포물선(parabolic)을 그리게 됩니다. 포물선 기간의 투기적 열풍이 필연적으로 붕괴되면 주기 이론은 약 1년 동안의 급격한 수정 또는 약세장(bear market)을 예측하며, 일반적으로 80%의 하락이 예상됩니다. 주기를 완료하기 위해 코인의 가격은 다음 반감기까지의 1년 동안 투자자들이 다음 공급 충격을 예상하고 가격을 올려 회복을 시작합니다.

실제로 가장 최근의 반감기인 2024년 4월 이전과 이후에도 비트코인 가격은 주기 이론이 예측하는 방식에 따라 대략적으로 행동했으며, Saylor가 바라는 바와는 다르게 약간의 상승폭이 줄어들었습니다.

이 자산은 여전히 구매 가치가 있습니다.

그러면 위의 모든 내용이 Saylor의 비트코인이 역사적인 합법성 문제에 맞서 승리했다는 주장을 뒷받침합니까?

대체로 그렇습니다. 비트코인은 금융 시스템에 통합되어 생존이 더 이상 위태롭지 않기 때문에 "승리"했습니다.

코인 가격과 ETF 관련 유입액 간의 단절은 자산 관리자들이 새로운 ETF 주식을 생성하는 데 필요한 비트코인을 시장에서 더 많이 구매하지 않고도 충분한 비트코인을 보유하고 있기 때문에 단기적인 현상일 가능성이 높습니다. 다시 말해, 자본 유입은 단기 데이터가 시사하는 것과는 달리 장기적으로 가격에 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

따라서 여기의 종합적인 결론은 Saylor가 비트코인의 궤적에 대해 방향적으로 옳을 수 있지만 그의 주장의 일부 측면은 과장되었을 수 있다는 것입니다.

여기서 올바른 접근 방식은 Saylor의 자신감을 받아들이고 코인을 맹목적으로 구매하는 것이 아니라 그의 장기적인 관점을 채택하고 모든 가격에서 일관되게 일부 BTC를 구매하는 습관을 갖는 것입니다. 5년 이상 보유한 균형 잡힌 암호화폐 포트폴리오의 일부로 적당한 할당을 통해 달러 평균 가치(dollar-cost averaging)를 사용하면 반감기의 구조적 논리와 기관 축적 및 자본 흐름 논리에 모두 충분히 노출될 수 있습니다.

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Alex Carchidi는 비트코인을 보유하고 있습니다. The Motley Fool는 비트코인과 엔비디아를 포함한 포지션을 보유하고 있습니다. The Motley Fool는 공개 정책을 가지고 있습니다.

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