Summit Midstream (SMC) 2025년 4분기 실적 발표 스크립트

<p>이미지 출처: The Motley Fool.</p>
<h2>날짜</h2>
<p>2026년 3월 17일 화요일 오전 10시 ET</p>
<h2>통화 참여자</h2>
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<li> <p class="yf-1fy9kyt">사장, 최고 경영자, 이사회 의장 — J. Heath Deneke</p></li>
<li> <p class="yf-1fy9kyt">최고 재무 책임자 — William J. Mault</p></li>
<li> <p class="yf-1fy9kyt">최고 상업 책임자 — Chris Tennant</p></li>
<li> <p class="yf-1fy9kyt">투자 관계 이사 — Randall Burton</p></li>
</ul>
<p>Motley Fool 애널리스트의 인용문을 원하십니까? [email protected]으로 이메일을 보내십시오.</p>
<h2>전체 통화 기록</h2>
<p>Randall Burton: 감사합니다, Operator, 그리고 안녕하세요, 여러분. 아직 당사 수익 발표 및 프레젠테이션 사본이 없으시다면 당사 웹사이트 www.summitmidstream.com을 방문하여 홈페이지의 Events and Presentations 섹션 또는 Quarterly Results 섹션에서 찾으십시오. 오늘 당사의 2025년 4분기 및 연간 재무 및 운영 결과를 논의하기 위해 J. Heath Deneke, 사장, 최고 경영자 및 이사회 의장; William J. Mault, 최고 재무 책임자; Chris Tennant, 최고 상업 책임자, 그리고 다른 선임 관리팀 구성원들이 함께합니다. 시작하기 전에 오늘 논의 내용에 미래 예측 진술이 포함될 수 있음을 알려드리고 싶습니다.</p>
<p>이러한 진술에는 미래 예상량, 운영 비용 및 자본 지출에 대한 당사의 추정치가 포함될 수 있습니다. 또한 예상되는 현금 흐름, 유동성, 사업 전략 및 향후 운영을 위한 기타 계획 및 목표에 대한 진술이 포함될 수도 있습니다. 그러한 미래 예측 진술에 반영된 기대치는 합리적이라고 믿지만 그러한 기대치가 실현될 것이라고 보장할 수는 없습니다. 회사가 2025년 12월 31일로 끝나는 회계 연도에 SEC에 제출한 Summit Midstream Corp.의 Annual Report on Form 10-K, 그리고 당사의 다른 SEC 제출 서류를 참조하여 예상 결과와 실제 결과가 크게 달라질 수 있는 요인 목록을 확인하십시오.</p>
<p>또한 이번 통화에서 EBITDA, 세그먼트 조정 EBITDA, 조정 EBITDA, 배분 가능한 현금 흐름 및 자유 현금 흐름이라는 용어를 사용한다는 점에 유의하십시오. 이러한 용어는 GAAP 재무 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 지표에 대한 재조정을 제공한 당사의 최신 수익 발표에 나와 있습니다. 그리고 저는 Heath에게 통화를 넘겨드리겠습니다.</p>
<p>J. Heath Deneke: 좋습니다. 자, Randall, 그리고 안녕하세요, 여러분. 오늘 통화에 처음으로 참여하는 새로운 목소리를 여러분께 소개해 드리고 싶습니다. Chris Tennant는 2월에 Summit Midstream Corp.에 최고 상업 책임자로 합류했습니다. Chris는 석유, 천연 가스 및 NGL 가치 사슬 전반에 걸쳐 30년 이상의 경험을 보유하고 있으며 앞으로 상업 조직을 이끌 것입니다. Chris는 팀에 합류한 이후 빠르게 영향력을 발휘하고 있으며 조직 전체에 강력한 영향을 미치고 있습니다. 그를 여기에서 기쁘게 생각하며 Summit Midstream Corp.의 성장 전략을 계속 추진하는 데 그가 기여할 수 있기를 기대합니다.</p>
<p>이제 세 번째 슬라이드로 전환합니다. Summit Midstream Corp.은 분기 및 2026년 초에 상당한 진전을 이루었음을 매우 기쁘게 생각합니다. 재무적으로 Summit Midstream Corp.는 4분기에 약 58,600,000달러의 조정 EBITDA와 함께 33,700,000달러의 배분 가능한 현금 흐름 및 17,000,000달러의 자유 현금 흐름을 창출했습니다. 운영적으로 2025년 유가 약세에도 불구하고 당사 시스템 전반에 걸쳐 7대의 리그가 현재 운영 중이며 약 90개의 시추 완료되지 않은 유정이 있습니다. 현재 2026년에 116개에서 126개의 유정 연결을 확인할 수 있으며, 이는 이전 연도에 비해 비교적 적은 수치입니다.</p>
<p>그러나 유가 상승에 힘입어 연 후반에 활동이 가속화될 수 있습니다. 상업적으로 지난 업데이트 이후 상당한 진전을 이루었습니다. Double E 파이프라인을 시작으로 최근 11년 이상 지속되는 440,000,000 입방피트의 일일 운송 계약 2건을 체결했습니다. 또한 작년에 발표한 Producers Midstream 200,000,000 입방피트의 일일 계약에 대한 승인된 FID 통지를 받았습니다. 종합적으로 지난 6개월 동안 체결한 0.5 Bcf/d 이상의 새로운 장기 가져가기 또는 지불 계약을 나타냅니다.</p>
<p>이러한 새로운 계약과 향후 몇 년 동안 약정 가져가기 또는 지불량의 증가로 인해 2025년 34,000,000달러에서 2029년에는 약 60,000,000달러로 Permian 세그먼트 조정 EBITDA가 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 새로운 계약으로 Double E의 기존 주 파이프라인 용량이 이제 일반적으로 완전히 가입되었습니다. 그러나 Chris가 통화에서 더 자세히 설명할 것처럼 파이프라인 용량을 약 50% 늘려 약 800,000,000 입방피트의 일일 용량으로 확장할 수 있도록 주 파이프라인 압축 프로젝트를 지원하기 위해 추가 고객 약속을 확보하기 위해 구속력 있는 공개 입찰을 시작했습니다.</p>
<p>또한 새로운 440,000,000달러의 단기 대출 시설을 통해 Double E 자본 구조를 재조정하여 Summit Midstream Corp.에 85,000,000달러의 배당금을 반환할 수 있게 되었으며, 이를 사용하여 누적 및 미지급 배당금 45,000,000달러를 상환하고 ABL에 따른 차입금을 줄일 계획입니다. 이 거래의 세부 사항은 통화 후반에 설명하지만, 이 거래는 당사의 재무적 유연성을 높이는 동시에 Summit Midstream Corp.의 기업 재무제표에 부담을 주지 않고 Double E의 고수익 성장 프로젝트를 계속 추진할 수 있도록 하는 당사에 큰 도움이 됩니다.</p>
<p>또한 누적된 배당금 상환은 Summit Midstream Corp.의 재무제표를 더욱 단순화하고 향후 주주를 위한 지속 가능한 자본 반환 프로그램을 가능하게 하는 중요한 단계이기도 합니다. 또한 Bakken 지역의 당사 파이프라인 발자국 내 Williams 및 Divide County로 전환되는 Rockies 세그먼트의 성장 전망에 대해 매우 기쁩니다. Chris가 통화 후반에 다룰 것처럼 Polar 및 Divide System은 새로운 Divide County에서 체결된 장기 원유 수집 계약에 명시된 것처럼 이러한 전환에 유리한 위치에 있습니다.</p>
<p>DJ 분지에서 우리를 흥분시키는 긍정적인 모멘텀도 많이 있습니다. 우리는 2026년 내내 이를 업데이트할 것입니다. 마지막으로 통화 끝에 Summit Midstream Corp.의 강력하고 가시적인 유기적 성장 전망의 스냅샷을 투자자에게 보여주고 싶습니다. 이는 당사의 Permian 및 Rockies 세그먼트에서 주도될 것입니다. 우리는 사업에 대한 상업적 모멘텀과 당사가 2030년까지 1억 달러 이상의 조정 EBITDA 성장을 달성할 수 있도록 하는 매우 매력적이고 고수익의 유기적 성장 프로젝트의 증가하는 백로그에 대해 매우 기쁩니다.</p>
<p>우리는 향후 몇 년 동안 이러한 성장 계획을 실행하고, 재무적 규율을 유지하고, 재무제표 개선에 계속 집중하면서 상당한 주주 가치를 창출할 수 있다고 믿습니다. 그리고 저는 이제 Bill이 슬라이드 4에서 재무 결과를 검토하고 가이던스를 발표하도록 넘겨드리겠습니다.</p>
<p>William J. Mault: 감사합니다, Heath, 그리고 안녕하세요, 여러분. 슬라이드 4로 넘어가기 전에 3페이지에 머물러 보겠습니다. Summit Midstream Corp.는 58,600,000달러의 조정 EBITDA를 보고했으며, 결과적으로 2025년 전체 조정 EBITDA는 243,000,000달러였습니다. 분기별 자본 지출은 19,000,000달러, 연간 자본 지출은 89,000,000달러였습니다. Summit Midstream Corp.의 재무제표와 관련하여 연말에 순 부채는 약 930,000,000달러였으며, 새로운 Summit Permian Transmission 단기 대출 시설에서 85,000,000달러의 일회성 배당금을 ABL에서 상환한 후 약 890,000,000달러로 조정되었습니다. 이를 통해 pro forma 레버리지는 약 3.9x가 됩니다.</p>
<p>4분기 말의 사용 가능한 차입 용량은 약 387,000,000달러였으며, 여기에는 약 1,000,000달러의 미사용 신용장도 포함되었습니다. 이제 세그먼트로 전환해 보겠습니다. Rockies 세그먼트(DJ 및 Williston 분지 시스템 포함)는 조정 EBITDA 27,800,000달러를 기록했으며, 이는 3분기에 비해 1,200,000달러 감소했습니다. 이는 주로 자연 생산 감소로 인한 액체 부피 감소에 기인하며, 부분적으로 새로운 유정 연결로 인한 자연 가스 부피의 소폭 증가로 상쇄되었습니다. 액체 부피는 분기 동안 일일 평균 66,000배럴로 3분기에 약 6,000배럴 감소했으며, 이는 주로 자연 생산 감소와 새로운 유정 연결 부족에 기인합니다.</p>
<p>자연 가스 부피는 분기 동안 일일 평균 160,000,000입방피트로 3분기에 비해 약 2,000,000입방피트 증가했으며, 이는 연초에 연결된 유정들이 최고 생산량에 도달하면서 증가했습니다. 분기 동안 당사는 DJ 분지에 33개의 새로운 유정을 연결했으며, 이는 2026년에 연결될 것으로 예상되는 유정 수에 대한 가시성을 제공합니다. 현재 당사는 당사 발자국 뒤에 7대의 리그가 운영 중이며 약 65개의 DUC(시추 완료되지 않은 유정)가 있습니다.</p>
<p>Permian 분지 세그먼트(Double E 파이프라인의 70% 지분 포함)는 조정 EBITDA 8,700,000달러를 보고했으며, 이는 3분기에 비해 100,000달러 증가했습니다. 이는 주로 파이프라인을 통한 더 높은 부피 처리량에 기인합니다. 분기 동안 Double E를 통한 부피 처리량은 일일 평균 861,000,000입방피트였습니다. Piceance 세그먼트는 조정 EBITDA 10,000,000달러를 보고했으며, 이는 3분기에 비해 2,500,000달러 감소했습니다. 이는 주로 부피 처리량 감소와 이전 분기에 인식된 특정 수익에 기인합니다.</p>
<p>마지막으로 Mid-Con 세그먼트는 조정 EBITDA 21,500,000달러를 보고했으며, 이는 주로 자연 생산 감소로 인한 부피 처리량 감소로 인해 약 2,100,000달러 감소했습니다. 분기 동안 당사는 Arkoma에 6개의 유정을 연결했으며 Barnett에는 새로운 유정을 연결하지 않았습니다. 분기 말 이후 당사는 Arkoma에 추가로 6개의 유정을 연결했으며 현재 Arkoma 뒤에 1대의 리그가 운영 중이며 약 20개의 DUC가 있습니다. 이제 4페이지로 전환하여 2026년 전망에 대해 논의하겠습니다.</p>
<p>당사는 2026년 조정 EBITDA 가이던스를 225,000,000달러에서 265,000,000달러, 총 자본 지출을 약 85,000,000달러에서 105,000,000달러로 설정합니다. 여기에는 기본 사업 성장 자본 35,000,000달러에서 50,000,000달러, 유지 보수 자본 15,000,000달러에서 20,000,000달러, Double E 합작 투자에 대한 기여금 35,000,000달러가 포함됩니다.</p>
<p>Double E 합작 투자에 대한 35,000,000달러의 기여금은 어제 마감된 새로운 단기 대출 시설을 통해 완전히 자금 조달될 것으로 예상됩니다. 기본 사업 성장 자본의 대부분은 당사 시스템 뒤에 지속적인 개발 활동이 있는 Rockies 및 Mid-Con 지역으로 향합니다. 이전 몇 년과 마찬가지로 당사의 가이던스 범위는 고객으로부터 받은 실시간 피드백을 통합하며, 유정 연결이 예정대로 유지되도록 당사 시스템 전반에 걸쳐 리그와 완료 크루를 적극적으로 추적합니다.</p>
<p>당사의 위험 관리 방법론을 상기시켜 드리자면, 당사의 생산자가 현재의 턴-인 날짜와 생산 목표를 달성하면 조정 EBITDA 가이던스 범위의 상단 근처에 있을 것으로 예상합니다. 범위의 중간값은 현재 드릴 일정에 적용된 적당한 위험을 반영하며, 범위의 하단은 연말에 일부 활동이 2027년으로 지연될 수 있는 예상되는 유정 연결 지연을 가정합니다.</p>
<p>현재 당사는 당사 발자국 뒤에 7대의 리그가 운영 중이며 약 90개의 DUC가 있으며, 이는 2026년에 예상되는 116개에서 126개의 유정 연결에 대한 가시성을 제공합니다. 예상되는 유정 연결의 약 80%는 원유 또는 원유 기반 유정이며, 나머지 20%는 천연 가스 기반 유정입니다. 이 범위에 대한 상품 가격 가정은 평균 원유 가격을 60대 중반으로, 천연 가스 가격을 3.40달러/MMBtu로 가정합니다. 지난 몇 주 동안 원유 가격이 크게 상승했으며, 이를 연간 유지할 경우 고객의 활동이 가속화되고 DJ 분지의 특정 수익 배분 계약과 관련된 제품 마진이 개선될 수 있습니다.</p>
<p>Rockies에서는 2026년에 90개에서 100개의 유정 연결을 예상하며, DJ와 Williston 간에 비교적 균등하게 분산됩니다. 이 수준의 활동과 4분기에 연결된 33개의 유정은 자연 가스 및 액체 부피 처리량 성장을 주도할 것입니다. 또한 약 45개에서 50개의 Williston 유정 중 9개의 유정은 원유와 생산된 물을 수집하며, 이러한 유정은 원유에 비해 약 3:1의 생산된 물 비율을 가질 것으로 예상합니다. DJ에서 예상되는 2026년 유정 연결은 역사적 평균보다 약간 낮습니다. 이는 주로 JP Morgan의 핵심 자회사인 Peoria Resources에 의해 Verdad Resources의 주요 고객 인수와 관련이 있습니다.</p>
<p>장기적으로 당사는 이 인수에 대해 기쁘며 단기적으로 개발이 지연될 수 있지만 전반적으로 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상합니다. Mid-Con에서는 26개의 유정이 시스템에 연결될 것으로 예상되며, 그 중 9개는 Arkoma에, 17개는 Barnett에 연결됩니다. Arkoma에서는 3개 유정을 제외하고 모든 유정이 이미 연결되어 흐르고 있으며, Barnett에서는 17개의 유정이 모두 DUC 재고에 있습니다.</p>
<p>당사는 Arkoma의 주요 고객이 2026년 말과 2027년 초에 추가 개발을 평가하고 있지만 당사의 재무 가이드라인에 이러한 잠재적 활동을 포함하지 않았습니다. 당사의 재무 가이드라인에 포함된 활동 수준으로 당사는 Mid-Con에서 연간 대비 부피와 EBITDA가 비교적 평탄할 것으로 예상합니다. Piceance에서는 2026년에 새로운 유정 연결이 없을 것으로 예상되어 2025년 대비 부피와 EBITDA가 계속 감소할 것입니다. 또한 당사는 이전 분기에 인식된 특정 수익에 대한 단점 지급을 예상합니다.</p>