기술 대기업, 유가 급등 후 첫 월스트리트 상장: AI 지출 5천억 달러 돌파

기술 대기업들이 3개월 전 월스트리트에 마지막으로 모습을 드러냈을 때, 그들은 인공지능 인프라 구축을 위해 올해 총 5천억 달러 이상을 지출할 계획을 발표했습니다.

이는 미국이 이란을 침공하여 유가를 급등시키고 반도체 제조에 필수적인 헬륨 생산을 극적으로 둔화시키기 전의 일이었습니다. 한편, 글로벌 메모리 위기는 악화되어 기술 대기업들이 데이터 센터 야망을 충족시키는 데 필요한 용량을 확보하기 위해 더 많은 비용을 지불해야 했습니다.

하지만 그들은 비용을 지불할 것입니다. Anthropic의 Claude 모델과 코딩 도구가 역사적인 속도로 성장하고 OpenAI의 ChatGPT 및 Google의 Gemini와 같은 서비스가 국내외에서 인기를 얻으면서 세계에서 가장 가치 있는 기술 회사들은 컴퓨팅 리소스에 대한 끊임없는 수요를 충족시키는 데 필요하다고 말하는 구축 계획을 철회할 기미를 보이지 않고 있습니다.

이제 그들은 지출, 수익성 및 현금 흐름에 대한 의미를 투자자들에게 솔직하게 알려야 합니다. 그리고 그들은 서로 몇 분 간격으로 이를 수행할 것입니다.

Alphabet, Amazon, Meta 및 Microsoft는 모두 수요일 거래 마감 후 분기별 실적을 발표할 예정이며, 이는 미국과 이란이 공동 공격을 시작한 지 두 달여 만입니다. 전쟁 시작 이후 유가가 약 50% 급등하고 올해 거의 80% 상승했음에도 불구하고 이 그룹은 월스트리트에서 좋은 성과를 거두었으며, 올해 마이크로소프트만 하락했습니다.

Baird의 기술 전략가인 Ted Mortonson는 시장이 "안일한 단계"에 있다고 설명하며, 투자자들은 도널드 트럼프 대통령이 중동에서 물러날 것이며 혼란이 일시적일 것이라고 베팅하고 있습니다. 그는 이를 "TACO 거래 사고방식"이라고 불렀는데, 이는 트럼프는 항상 겁쟁이라는 약어입니다.

하지만 Mortonson는 개인적으로 매우 우려하고 있는데, 이는 투자자들이 2000년 닷컴 버블 당시 그가 보았던 "두려움, 패닉, 항복"을 전혀 보이지 않기 때문입니다.

Mortonson는 "이것은 아마도 제가 경력에서 본 가장 잘못 가격이 책정된 주기 중 하나일 것입니다."라고 말했습니다.

분석가들은 올해 설비 투자 예측에서 엄청난 변동을 예상하지 않습니다. FactSet에 따르면 Alphabet, Amazon 및 Meta의 평균 추정치는 모두 1월에 제공된 가이던스 범위 내에 있습니다. Microsoft는 설비 투자 가이던스를 발표하지 않았지만, 분석가들은 평균적으로 6월 말에 끝나는 회계 연도에 66% 증가한 1,075억 달러를 예상하며, 이는 대규모 기업 중 가장 낮은 수치입니다.

Amazon CEO Andy Jassy는 이달 초 주주들에게 보낸 연례 서한에서 올해 2,000억 달러를 지출하겠다는 회사의 계획을 옹호하며, 이는 2025년보다 50% 이상 증가한 수치라고 말했습니다. 그는 "우리는 이 게임에서 보수적이지 않을 것입니다."라고 썼습니다. 그는 이란 전쟁이나 에너지 가격 상승에 대한 언급을 하지 않았습니다. 그리고 Microsoft의 사장인 Brad Smith는 3월 CNBC의 Power Lunch에 출연하여 "수요가 공급보다 많으면 공급을 늘려야 합니다."라고 말했습니다.

내부 전략에 대해 익명을 요구한 한 관계자에 따르면, Amazon Web Services는 비용 증가에 직면했음에도 불구하고 가격을 인상할 계획이 없습니다.

KeyBanc의 분석가들은 지난주 Microsoft 실적 미리 보기에서 그들이 집중하고 있는 두 가지는 "중동의 영향"과 "클라우드에 대한 메모리 가격의 영향"이라고 썼습니다. 주식 매수를 추천하는 분석가들은 "실적 발표를 앞두고 우리의 조사 및 설문 조사 결과가 대부분 긍정적"이라고 언급했습니다.

Amazon 미리 보기에서 KeyBanc 분석가들은 "중동과 가스로 인한 운영 소득에 대한 일부 하방 위험이 있지만" 매출은 예상치를 충족할 것으로 예상한다고 말했습니다. 그들은 해당 주식에 대해서도 매수 등급에 해당하는 평가를 내렸습니다.

Citizens 분석가들은 지난주 Meta에 대한 보고서에서 최근 수십억 달러 규모의 데이터 센터 계약을 언급하며 소셜 미디어 회사가 올해 설비 투자 가이던스를 늘릴 것으로 예상한다고 썼습니다. Meta는 10%의 인력, 약 8,000명의 직원을 감축할 계획을 비용이 많이 드는 AI 이니셔티브 때문이라고 밝혔으며, 목요일 직원들에게 보낸 메모에서 이번 해고는 "회사를 보다 효율적으로 운영하고 우리가 하고 있는 다른 투자에 상응하는 조치를 취하기 위한 지속적인 노력의 일환"이라고 말했습니다.

한편, Microsoft는 목요일 직원들에게 자발적 퇴직 제도를 제공할 것이라고 말했습니다. 계획에 정통한 한 관계자에 따르면 미국 직원의 약 7%, 즉 8,750명의 직원이 대상입니다.

'상당한 불확실성'

투자자들이 묻는 주요 질문 중 하나는 유가 상승과 메모리 부족이 예측에 영향을 미칠지, 아니면 기업들이 영향을 완화하기 위해 사용할 수 있는 충분한 수단을 가지고 있는지 여부입니다.

미국 에너지 정보청 데이터에 따르면 유가 급등은 경유 가격을 상승시키고 있으며, 이는 이란 전쟁 시작 이후 약 42% 상승했습니다. 데이터 센터 운영자는 운송 및 제조에 상당한 수수료를 지불하며, 이는 높은 연료 가격에 영향을 받습니다.

AI 칩 제조업체 Cerebras는 이달 초 IPO 투자 설명서에서 데이터 센터 전력 비용이 회사의 운영 비용에서 "상당한 부분"을 차지한다고 밝혔습니다.

3월에 이란의 공격으로 카타르의 액화 천연 가스 공장이 손상되어 헬륨 생산이 중단되었습니다. 미국 지질 조사국은 전쟁 전 카타르가 세계 헬륨 공급량의 3분의 1 이상을 생산했다고 추정합니다. 칩 생산에 기업들이 의존하는 또 다른 화학 물질인 황도 호르무즈 해협을 통한 운송에 대한 우려로 인해 더 비싸졌습니다.

미국과 이란 간의 불안정한 휴전 협정 기간 동안 해협을 통과하는 유조선 운항은 매우 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 중동에서 광범위한 사업을 운영하는 세계에서 가장 영향력 있는 유전 시추 업체 중 하나인 Baker Hughes는 지난주 해협이 몇 달 동안 완전히 재개되지 않을 수 있다는 가정 하에 운영하고 있다고 말했습니다.

CFO Ahmed Moghal은 회사의 1분기 실적 발표에서 투자자들에게 "궁극적으로 분쟁의 기간과 깊이에 대해 여전히 상당한 불확실성이 있습니다."라고 말했습니다.

펜실베이니아 대학교 전기 공학 및 컴퓨터 과학 교수인 Benjamin Lee는 액화 천연 가스 국제 가격이 카타르 공격 이후처럼 계속 상승한다면 데이터 센터에 전력을 공급하는 전기 요금도 급등할 가능성이 있다고 말했습니다.

그러나 에너지 관련 펀드를 운용하는 Tortoise Capital의 포트폴리오 매니저인 Robert Thummel은 미국이 세계 최대 LNG 공급업체이기 때문에 글로벌 에너지 시장 불안정으로부터 영향을 받지 않을 수 있다고 말했습니다.

Thummel은 "미국에는 천연 가스가 너무 많아서 자급자족할 뿐만 아니라 수출할 만큼 많고 아마도 더 많이 수출해야 합니다."라고 말했습니다. 그는 이것이 국내 기술 회사들에게 경쟁 우위라고 봅니다.

Thummel은 "Microsoft, Meta, Google 모두 이러한 데이터 센터를 건설하고 미국 전역에 분산시킬 수 있으며, 물론 비싸지만, 비용의 큰 부분을 차지하는 전기는 국제적으로 될 가격과는 비교할 수 없습니다."라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고, 이 회사들이 약속한 기가와트 규모의 데이터 센터를 건설하려면 막대한 새로운 에너지 시설이 필요합니다. Lee는 규제 및 승인 절차, 발전소를 송전선에 연결하는 것, "그리고 누가 그 비용의 어느 부분을 지불할지 결정하는 것"을 포함하여 그 일이 일어나기까지 모든 종류의 장애물이 있다고 말했습니다.

유가 급등, 메모리 부족

Cantor Fitzgerald의 분석가인 Deepak Mathivanan는 투자자들이 Meta와 같은 기술 대기업의 데이터 센터 및 컴퓨팅 투자가 "계획에 따라 진행되고 있는지" 알고 싶어한다고 말했습니다. 그는 현재로서는 이란 전쟁이 AI 구축에 영향을 미칠지 여부를 판단하기에는 너무 이르며, 역사적 선례가 부족하여 2차 및 3차 효과를 예측하기 어렵다고 말했습니다.

Mathivanan는 Meta의 AI 광고 수익 증대와 새로운 모델 및 서비스의 인기를 예로 들며 "구축을 정당화할 만큼 충분한 수요가 있습니다."라고 말했습니다. "하지만 이러한 불확실성이 계획 대 실제 구현 측면에서 어떻게 나타나는지는 매우 알기 어렵습니다."

또한 전쟁 전에 시작되어 더욱 심화된 메모리 부족 현상이 있습니다. AI 주도 부족으로 인해 메모리 제조업체인 Micron의 주가는 지난 한 해 동안 550% 이상 상승했습니다.

Micron CEO Sanjay Mehrotra는 3월에 회사가 표준 컴퓨터 서버, Nvidia 칩 및 데이터 센터용 솔리드 스테이트 드라이브용 메모리 수요가 2026년 내내 공급을 초과할 것으로 예상한다고 말했습니다.

기기 제조업체들이 대응하고 있습니다. Microsoft 대변인은 메모리 및 부품 비용으로 인해 Surface PC 가격을 수백 달러 인상해야 했다고 말했습니다.

기술 산업 연구 기관 IDC는 동적 랜덤 액세스 메모리(DRAM)가 2026년에 기가바이트당 9.71달러가 될 것으로 예측하며, 이는 2025년의 3.76달러에 비해 높은 수치입니다. Empower Investments의 최고 투자 전략가인 Marta Norton은 메모리 비용 증가 규모가 "놀랍다"며 클라우드 제공업체와 Nvidia에 영향을 미칠 것이라고 말했습니다.

시장 데이터 컴파일 및 컴퓨팅 파워 거래소를 구축하는 스타트업인 Ornn의 데이터에 따르면, 이번 달 Nvidia H200 GPU의 현물 가격은 1월의 시간당 2.27달러에서 3.82달러로 상승했습니다.

Amazon, Google, Microsoft 및 Oracle을 담당하는 D.A. Davidson의 분석가인 Gil Luria는 "대규모 기업들이 이러한 증가된 비용을 흡수하고 있습니다."라고 말했습니다. 그는 "이러한 병목 현상이 모든 것을 더 비싸게 만들고 모든 사람에게 압력을 가할 것"이라는 우려가 있다고 말했습니다.

Baird 분석가 Will Power는 4월 15일 메모에서 메모리 비용 상승과 부족 현상을 언급하며 Microsoft의 2027 회계 연도 설비 투자 추정치를 1,616억 달러에서 1,800억 달러로 상향 조정했습니다. 그는 2026년 달력 연도에 대한 예측을 약 4% 올린 1,575억 달러로 상향 조정했습니다.

데이터 센터 운영업체 및 중요 인프라 제공업체에 물리적 및 디지털 보안 제품을 판매하는 Acre Security의 CEO인 Kumar Sokka는 유가 상승이 아직 영향을 미치지 않았지만 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다.

전쟁이 시작되기 훨씬 전부터 트럼프 대통령의 강력한 관세는 Acre가 카메라 및 침입 탐지 시스템과 같은 제품의 부품을 조달하는 것을 어렵게 만들었다고 Sokka는 말했습니다. 그는 회사의 계약 제조업체들이 생산 기지를 포르투갈, 필리핀, 멕시코 및 미국 일부 지역으로 이전했다고 덧붙였습니다.

데이터 센터 건설 속도와 관세와 같은 예상치 못한 장애물은 기업들이 갑작스러운 변화에 신속하게 대응하는 방법을 배우도록 강요하고 있다고 Sokka는 말했습니다.

그는 "현명해야 하고, 파이프라인과 공급망을 매우 면밀히 주시하여 비즈니스에 전혀 해를 끼치지 않도록 해야 합니다."라고 말했습니다.

이번 주 실적 발표를 앞두고 분명한 한 가지는 주식 투자자들이 AI 거래에 대해 여전히 강세라는 것입니다. Nvidia는 월요일 사상 최고치를 기록했으며 5조 달러의 시가총액을 넘어섰습니다. 그리고 마침내 AI 칩 시장에 진입하고 있는 Intel은 예상보다 강한 실적 발표 후 금요일에 1987년 이후 월스트리트에서 최고의 하루를 보냈습니다.

나스닥은 4월에 15% 상승했으며 2020년 4월 이후 최고의 월을 향해 가고 있습니다.

싱크탱크 Employ America의 전무이사인 Skanda Amarnath는 "이러한 충격이 오래 지속되지 않거나 마진을 유지하기 위해 완벽하게 전가될 것이라는 높은 수준의 확신이 있습니다."라고 말했습니다.

Man Numeric의 최고 투자 책임자인 Dan Taylor는 "강세가 되는 것이 약세가 되는 것보다 더 많은 보상을 받습니다."라고 더 간결하게 설명했습니다.

시청: Barclays의 Nicholas Campanella가 AI 데이터 센터 구축 현황에 대해 이야기합니다.