코스피, 이재명 대통령 만들었지만…그를 무너뜨릴 수도 있다

코스피, 이재명 한국 대통령을 만들었으나, 그를 파멸시킬 수도 있다...

타이밍의 잔인함이 특별하다. 코스피가 7월 말 마지막 폭락세를 시작했을 때, 이재명 대통령은 약 11,000마일 떨어진 곳에서 11일간의 남미 외교 순방 중이었고, 호텔 스위트룸에서 그의 대통령직의 토템이었던 지수가 붕괴되는 것을 지켜보고 있었다. 그의 재무장관은 의원들에게 사과했다. 양대 금융 규제 기관장은 휴가를 취소했고, 개인 투자자들은 국회 앞에서 조화(弔花)를 바쳤다.

서울 여의도 국회 본관 앞에는 단일 종목 레버리지 ETF 상장 폐지를 요구하는 근조화환이 설치되어 있다. (사진: 연합뉴스)

6월 22일 9,114.55의 사상 최고치 마감 이후, 7월 30일까지 5,600선으로 하락하여 약 39%의 최고점 대비 최저점 하락률을 기록했으며, 6주 만에 2조 달러 이상의 시가총액을 증발시켰다. 거래는 한 달 동안 네 번 중단되었는데, 이는 올해 거의 사용되지 않았던 서킷브레이커 서스펜션의 기록적인 횟수였다.

이후 금요일, 국가 최고 금융 당국의 긴급 심야 회의에서 레버리지 상품에 대한 규제 패키지가 발표된 후, 지수는 17.91% 급등하여 6,595.45로 마감했는데, 이는 역사상 최대의 단일 거래일 상승률이었다. SK하이닉스는 일일 최대치인 30% 상승했다. 삼성전자는 27% 상승했다. 월요일에는 5.12% 하락하여 6,257.45로 마감했다.

일부 개인 투자자들은 다시는 시장에 진입하지 않겠다고 맹세했다.

삼성전자는 8.76%, SK하이닉스는 8.79% 하락했다. 외국인과 기관 투자자는 각각 순매도 2조 8,400억 원, 1조 9,500억 원을 기록했다. 개인 투자자는 순매수 4조 6,500억 원을 기록했는데, 정부가 보호하겠다고 약속한 지 나흘 만에 같은 열차 앞에 뛰어든 셈이었다.

또한 월요일, 리얼미터가 발표한 주간 추적 조사에서 이 대통령의 지지율은 45.9%로, 그의 재임 기간 중 최저치를 기록했으며, 반대율은 50.5%로 처음으로 과반수 문턱을 넘었다. 현장 조사가 중요하다: 7월 27일부터 31일까지 2,508명의 응답자를 대상으로 조사했으며, 오차 범위는 2%p였다. 이 여론 조사는 기록적인 랠리가 있었던 날에 마감되었으며, 월요일의 반등은 반영하지 못했다. 리얼미터는 3주 연속 하락의 원인을 시장 폭락과 헌법 개정을 통해 현직 대통령의 재선 출마를 허용할 수 있는지에 대한 논란 때문이라고 밝혔다.

같은 여론 조사 기관은 5월에 이 대통령의 지지율을 59.7%, 반대율 35.7%로 조사했다. 24%p의 순긍정 마진이 거의 5%p의 순부정으로 바뀌었는데, 이는 3개월 만에 약 28%p의 변동이다. 리얼미터는 다른 기관보다 낮은 수치를 기록한다; 갤럽은 6월 말에 51%, 내셔널 바롬터 서베이는 7월 30일에 53%로 조사했다. 그러나 세 기관 모두 그의 재임 기간 중 최저치를 기록했으며, 세 기관 모두 하락세를 보였다.

소유권 문제

대통령들은 항상 어려운 시장 상황에서 살아남지만, 이 재앙은 이 대통령의 책임이다. 그는 2025년 대선에서 코스피를 5,000 이상으로 끌어올리겠다는 공약을 내걸었고, 이는 국가 원수로서 이례적인 약속이었으며, 그는 1월에 이를 달성했다. 그는 전직 데이 트레이더였으며, 그의 반대자들은 이 사실을 즐겁게 언급한다. 그는 한국인들에게 저축을 서울 부동산에서 주식으로 옮기라고 촉구했다. 6월, 지수가 8,000선 아래로 떨어졌을 때, 그는 기자들에게 후퇴는 일시적이며 한국 주식은 여전히 저평가되어 있다고 말했다. 그의 정책실장인 김용범은 한국이 3년 안에 시가총액 기준으로 세계 3대 주식 시장이 될 것이라고 예측했다.

그리고 ETF도 있다.

삼성전자와 SK하이닉스를 추종하는 16개의 단일 종목 레버리지 및 인버스 펀드는 5월 27일, 즉 6월 지방 선거 약 일주일 전에 출시되었다. 이 상품들은 파생 상품과 부채를 사용하여 주식의 일일 움직임을 두 배로 증폭시키며, 세계 거의 모든 곳에서 전문가들에게 판매되었다. 개인 투자자들은 5월과 6월에 코스피 주식에 약 78조 원(542억 달러)을 쏟아부었다. 우리가 언급했듯이, SK하이닉스 3개 상품만으로도 최고점에서 230억 달러 이상을 보유했는데, 이는 기초 주식의 일일 평균 거래량의 2.5배 이상이었다. 이 복잡한 상품의 자산은 2026년 초 100억 달러 미만에서 6월 500억 달러 이상으로 증가했다가 7월 말에는 약 160억 달러로 감소했다.

두 반도체 제조업체의 코스피 내 합산 비중은 상장 전날인 5월 26일 51.06%에서 7월 10일 55.17%로 상승했다. 전체 시장 거래 가치에서 차지하는 비중은 약 30%에서 44%로 증가했다. 이미 두 종목에 의존하는 시장은 감마 엔진이 추가된 두 종목 의존 시장이 되었다.

야당의 주장은 이 대통령이 폭락을 막지 못했다는 것이 아니다. 그의 집무실이 폭락을 야기한 기계를 만들었다는 것이다. 박수영 국민의힘 국회 기획재정위원회 위원은 "전례 없는 속도로 추진되었다"며, 그러한 속도는 대통령실의 지시 없이는 불가능하다고 주장했다. 국민의힘은 현재 김용범의 해임과 국정조사를 요구하고 있다. 구윤철 재무장관은 의원들의 사퇴 압박에 대해 시장이 여전히 불안정한 상황에서 억측하는 것은 무책임할 것이라고 말했다.

이것은 정부가 하급자들과 시간을 벌기 위한 언어이다. 보통은 효과가 있다. 서류상으로 윗선으로 이어질 때는 효과가 덜하다.

산술적으로 그는 안전하다

한국의 탄핵은 300석의 국회에서 200표의 찬성을 얻은 후 헌법재판소의 확인을 받아야 한다. 이 대통령의 더불어민주당은 179석을 보유하고 있다. 그를 해임하려면 그의 당에서 21명의 '처형자'가 나와야 하는데, 민주당은 6월 지방 선거에서 전국적으로 패배하고 서울 시장직만 위안으로 얻은 국민의힘에게 대통령직을 넘겨줄 동기가 없다. 2028년 4월까지 전국 선거는 없다. 이 대통령의 임기는 2030년까지이다. 그는 재임 14개월차이다.

안정을 위한 시장의 근거도 마찬가지로 강하다. 월요일 종가에서도 코스피는 52주 최저치의 약 두 배 수준이며, 블룸버그는 금요일 종가 기준 연초 대비 50% 이상 상승하여 세계 주요 경제국 중 최고의 성과를 기록했다고 보도했다. 근본적인 펀더멘털은 문제가 아니다: SK하이닉스는 2분기 매출 79조 3천억 원으로 전년 대비 257% 증가했으며, 영업이익률은 76%였다. 삼성전자의 2분기 잠정 영업이익은 약 89조 4천억 원으로 19배 증가했다. 6월 한국 반도체 수출은 448억 달러로 전년 대비 199.5% 증가했다. 모건 스탠리는 레버리지 청산을 배경으로 한국을 비중 확대(overweight)로 상향 조정했다. 이 에피소드를 '과밀 거래와 레버리지의 전형적인 충돌'이라고 불렀던 eToro의 Lale Akoner는 AI 투자 사례의 붕괴로 해석해서는 안 된다고 신중하게 덧붙였다.

두 반도체 제조업체는 해당 수치를 발표한 날 모두 크게 하락했다. 이것이 시사하는 바는, 이것이 실적 이벤트가 아니라 포지셔닝 이벤트라는 것이다. 포지셔닝 이벤트는 해결된다.

수치상으로, 이 대통령은 전혀 위험에 처해 있지 않다.

그럼에도 불구하고...

한국은 지난 10년간 두 명의 대통령을 탄핵했다. 2016년 박근혜, 2024년 12월 윤석열. 윤 대통령이 지금 자리에 있는 유일한 이유다. 한때 규범으로서 의미가 있었던 기준이 이제는 훨씬 덜 의미 있게 되었다. 두 경우 모두 바뀐 것은 첫날의 의석 수가 아니라, 여당 의원들이 대통령이 야당보다 더 큰 부담이 되었다고 판단한 것이다.

그 계산을 바꿀 수 있는 세 가지 요인이 있다.

첫째는 가계 피해 규모인데, 이는 더 이상 가상적인 것이 아니다. 7월 13일까지 120만 개 이상의 레버리지 개인 계좌가 마진콜을 당했고, 약 32만~36만 개가 증권사에 의해 완전히 청산되었으며, 일부는 빚을 지게 되었다. 한국투자증권은 삼성전자 보유 고객 88만 명 중 거의 절반이 손실을 보고 있으며, SK하이닉스 투자자 40만 8천 명 중 거의 70%가 손실을 보고 있다고 보고했다. KODEX SK하이닉스 레버리지 상품은 6월 최고치 대비 80% 이상 하락했다. 이것은 투기꾼에 대한 이야기가 아니다. 5,200만 명의 국가에서, 이것은 유권자에 대한 이야기이다.

둘째는 더불어민주당 자체의 전당대회이다. 비록 현재 데이터보다는 그에 반하는 주장이 제기되어야 하지만 말이다. 리얼미터의 동시 조사에서 민주당 지지율은 지난주 3.8%p 상승한 45.1%를 기록한 반면, 국민의힘은 2.9%p 하락한 37.7%를 기록했다. 대통령이 하락하는 동안 당은 상승하고 있으며, 이것이 바로 의원들이 충성하는 구성이다. 이를 바꾸는 것은 달력이다. 당 대표 경선에 나선 송영길은 이미 대통령실의 정책 기조에 대한 철저한 재검토가 필요하다고 말했다. 누가 이기든 당은 2028년 총선까지 이끌게 되는데, 이는 민주당이 열망해 온 3분의 2 다수 의석을 확보할 수 있는지 여부를 결정하는 경쟁이다. 야당보다 앞서 나가는 당은 자당 대통령에 반대할 이유가 없다. 이 대통령의 이름이 투표용지에 오르면 의석을 잃는다고 결론 내리는 당 대표는 임기 말 대통령의 시작이며, 한국 대통령은 전통적으로 야당이 아닌 자신의 편에 의해 희생된다.

셋째는 헌법 개정인데, 이것이 이 대통령이 이미 돌이킬 수 없는 것을 거의 확실하게 잃은 지점이다. 4년 임기 두 번의 대통령직을 123개 항목 의제의 최상단에 놓는 것은 그의 대표적인 유산 프로젝트였다. 헌법 제128조 2항은 현직 대통령이 혜택을 받는 것을 금지하므로, 이것은 그의 재선에 관한 것이 아니라, 1987년 헌법을 개정한 대통령이 되는 것에 관한 것이었다. 개정은 200표의 찬성과 국민투표를 요구하며, 이는 국민의힘의 협조를 의미한다. 조정식 국회의장은 2027년을 시점으로 제시했으며, 그가 제안한 유권자들이 현직자의 재선 출마 여부를 결정해야 한다는 것은, 리얼미터 자체의 해석에 따르면, 현재 이 대통령의 지지율을 하락시키는 두 가지 요인 중 하나이다. 유산 프로젝트는 법안이 되기 전에 이미 부담이 되었다. 50% 미만의 지지율을 기록하고, 2조 달러의 가계 자산이 그의 장부에 파괴되었으며, 국정조사가 진행 중인 대통령은 21명의 야당 표를 얻기 위한 어떤 협상력도 없다.

직업을 잃는다는 것이 실제로 어떤 모습인가
2026년 6월 12일, 이재명 대한민국 대통령이 이탈리아 로마 빌라 도리아 팜필리에서 열린 협정 체결 행사에 참석하고 있다. REUTERS/Remo Casilli/File Photo
Tyler Durden
2026년 8월 3일 월요일 - 19:40