Super Micro Computer 공동 창업자, 새로운 칩 밀수 혐의 직면. SMCI 주식에 실제로 영향을 미칠까?

AI 서버 제조업체 Super Micro Computer (SMCI)는 공동 창업자 및 두 명의 다른 인물이 미국 법무부로부터 미국 수출법 위반 혐의로 기소되면서 더 큰 곤경에 처했습니다. 이 세 사람은 약 25억 달러 상당의 Nvidia (NVDA) GPU를 중국으로 불법 수출한 혐의를 받고 있으며, 공동 창업자 중 한 명이 주요 피고인입니다. 기소된 다른 두 명 중 한 명은 Super Micro 대만 지사의 영업 관리자였고, 다른 한 명은 계약자였습니다.
회사는 이 사건에서 피고로 명시되지 않았지만, 원고의 기소는 "이러한 통제는 무엇보다도 미국의 국가 안보 및 외교 정책 이익을 보호하기 위해 마련되었습니다."라고 명시하며 상당히 비난적이었습니다.
1993년에 설립된 Super Micro는 고성능 서버 및 데이터 센터 인프라 제공업체입니다. 핵심 제품에는 AI 서버, 데이터 센터 인프라, 스토리지, 클라우드 시스템 및 엣지/5G 인프라가 포함됩니다. 고객은 하이퍼스케일러, 기업, 클라우드 제공업체 및 AI 스타트업을 포함하여 AI 생태계의 전체 스펙트럼에 걸쳐 있습니다.
시가총액 123억 달러로 평가되는 SMCI 주식은 지난 한 해 동안 52% 하락했습니다.
그렇다면 회사의 최신 좌절을 어떻게 받아들여야 할까요? 알아보겠습니다.
SMCI: AI 밈 주식
2022년 3월부터 2024년 3월까지 SMCI 주식은 믿을 수 없는 2,640% 상승하여 사상 최고치인 114달러에 도달하며 포물선을 그렸습니다. 특히 냉각 기능으로 찬사를 받은 Super Micro는 막대한 AI 인프라 구축의 선두 주자 중 하나가 될 것으로 예상되었습니다. 그러나 주가는 이러한 수준에서 82% 하락했으며, 회사에 대한 모든 과대 광고는 그 이면에 잠재되어 있던 거버넌스 및 회계 문제로 인해 무효화되었습니다.
이것이 회사가 수출 제한 규정을 위반한 것이 처음은 아니었지만, 최근 몇 년은 부정적인 문제 측면에서 특히 힘들었습니다. 2018년 나스닥 상장 폐지 및 2020년 SEC의 회계 조작 혐의는 이전의 일부 문제였습니다. 2024년은 최악의 해였습니다. 8월 공매도 업체 Hindenburg Research의 신랄한 보고서에 이어 9월 법무부 조사, 그리고 감사인 Ernst & Young이 투명성 및 내부 통제 문제로 사임하는 것으로 절정에 달했습니다.
따라서 회사는 그 이후로 침체 상태에 빠졌습니다. 하지만 이렇게 되었어야 하지 않았습니다.
밈 광기만으로 움직인 것이 아니다
같은 2022-2024 기간 동안 Super Micro Computer는 상대적으로 틈새 시장의 서버 제조업체에서 인공 지능 인프라 붐의 핵심 기둥으로 변모했으며, 이는 주가에서 역사적인 랠리를 촉발했습니다. 이 놀라운 재평가는 시장 과대 광고의 부산물일 뿐만 아니라 비즈니스의 근본적인 성능의 극적인 가속화에 의해 뒷받침되었습니다. 하이퍼스케일러와 기업 데이터 센터가 생성형 AI 모델을 훈련하고 실행하는 데 필요한 막대한 컴퓨팅 용량을 구축하기 위해 경쟁하면서 Super Micro는 원시 실리콘을 완벽하게 최적화된 플러그 앤 플레이 서버 랙으로 전환할 수 있는 최고의 하드웨어 제공업체로 자리매김했습니다.
이 성공의 주요 촉매제는 Building Block Solutions로 알려진 회사의 매우 적응 가능한 모듈식 접근 방식이었습니다. Super Micro는 엄격하고 일률적인 서버를 설계하는 대신, 다양한 고객의 매우 구체적인 요구 사항을 충족하기 위해 신속하게 조립 및 맞춤화할 수 있는 상호 교환 가능한 구성 요소의 방대한 카탈로그를 설계했습니다. 이러한 엔지니어링 철학은 시장 출시 속도에서 회사에 막대한 경쟁 우위를 제공했습니다. 새로운 세대의 고급 프로세서가 출시될 때, Super Micro는 Dell (DELL) 또는 Hewlett-Packard Enterprise (HPE)와 같은 더 큰 레거시 하드웨어 거대 기업보다 몇 달 더 빠르게 호환되는 서버 랙을 반복하고 배송할 수 있었습니다. 컴퓨팅 파워의 조기 배포가 클라우드 제공업체의 시장 지배력을 결정하는 빠른 AI 경쟁에서 이러한 민첩성은 Super Micro가 상당한 시장 점유율을 확보하고 대규모 기업 계약을 수주할 수 있도록 했습니다.
또한 Super Micro는 칩 직접 액체 냉각 기술의 선구적인 발전을 통해 광범위한 경제적 해자를 구축했습니다. 인공 지능 칩이 기하급수적으로 더 강력해짐에 따라, 전통적인 공랭식 데이터 센터가 효율적으로 관리할 수 없는 전례 없는 수준의 열을 발생시켰습니다. Super Micro는 이러한 열병목 현상을 예측하고 데이터 센터 운영자의 전력 소비 및 운영 비용을 크게 줄이는 랙 규모 액체 냉각 솔루션을 적극적으로 마케팅했습니다. 이러한 기술적 우위는 그들의 서버를 전력 집약적인 대규모 언어 모델 배포를 위한 하드웨어 선택으로 만들었으며, 표준 레거시 하드웨어 공급업체와 더욱 차별화되었습니다.
그러나 문제는 이제 수요나 역량이 아니라 신뢰입니다. 하이퍼스케일러들이 AI에 대한 막대한 자본 지출을 정당화하기 위해 점점 더 면밀히 조사받고 있으며, 거버넌스 및 회계 문제로 얼룩진 회사와의 제휴는 위험으로 가득 차 있기 때문에 조사가 집중되고 있습니다. Super Micro가 이 상황을 타개할 수 있는 유일한 방법은 회사를 이 미끄러운 비탈길로 이끈 경영진과 핵심 의사 결정자를 개편하는 것입니다.
재무 상태는 괜찮아 보입니다 (하지만 신뢰할 수 있을까요?)
Super Micro의 가장 최근 분기 실적은 매출과 수익 모두에서 예상치를 상회하는 보고를 한 지 얼마 되지 않았습니다. 2026년 2분기 회사의 순매출은 전년 동기 57억 달러에서 127억 달러로 증가했습니다. 같은 기간 주당 순이익은 17% 증가한 0.69달러로, 시장 예상치인 0.49달러를 훨씬 웃돌았습니다.
2026년 3분기 회계연도에는 순매출과 수익이 각각 최소 123억 달러와 0.60달러가 될 것으로 예상하며, 이는 각각 167.4%와 93.5%의 연간 성장률을 나타냅니다.
2분기로 돌아가서, 2025년 12월 31일 마감 6개월 동안 Super Micro의 영업 활동으로 인한 순현금 흐름은 전년 동기 1억 6,910만 달러 유입에 비해 9억 4,140만 달러 마이너스를 기록했습니다. 전반적으로 회사는 분기 말에 약 41억 달러의 현금 잔고를 기록했으며, 이는 2억 180만 달러의 단기 부채 수준보다 훨씬 높았습니다.
특히 회사의 주식은 저평가된 수준에서 거래되고 있습니다. 9.10의 선행 P/E 및 0.30의 P/S는 각각 21 및 2.93의 섹터 중앙값보다 낮습니다.
SMCI 주식에 대한 분석가 의견
이 모든 것을 고려할 때, 분석가들은 SMCI 주식에 대해 평균 목표 가격 42.31달러로 전반적인 "보유" 등급을 부여했습니다. 이는 현재 수준에서 약 100%의 상승 잠재력을 나타냅니다. 주식을 다루는 19명의 분석가 중 4명은 "강력 매수", 2명은 "보통 매수", 9명은 "보유", 1명은 "보통 매도", 3명은 "강력 매도" 등급을 부여했습니다.
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