팀 쿡, 7월 30일 애플 CEO로서 마지막 실적 발표 참석. 주식 매수 타이밍인가?

오랫동안 애플(나스닥: AAPL)의 최고경영자(CEO)를 맡아온 팀 쿡은 7월 30일 목요일 종 bell 후 마지막 실적 발표 컨퍼런스 콜을 주도할 예정이다. 쿡은 전임자이자 애플 창업자이자 전설적인 CEO인 스티브 잡스만큼의 혁신가와는 달랐지만, 애플의 핵심 역량을 성장시키는 데 훌륭한 역할을 했다. 그는 애플이 시가총액 5조 달러로 세계 최대 기업이 되는 자리에서 물러난다. 하지만 그가 떠나는 시점에서 이 주식이 여전히 매수 대상인지에 대한 의문이 제기된다.

2009년에 엔비디아(Nvidia)를 놓친 사람에게 주의 깊게 봐야 할 희귀한 신호가 다시 나타나고 있다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사였던 엔비디아에게 "더블 다운(Double Down)" 신호가 나타났다. 수년 만에 동일한 "전략적 확신(Total Conviction)" 신호가 엔비디아의 1/100 규모에 불과한 기업에게 다시 나타났다. 계속 읽기 »

애플은 훌륭한 사업 구조를 가지고 있다

애플이 회계연도 3분기 실적을 발표할 때 투자자들은 비슷한 결과를 예상해야 한다. 아이폰 판매는 견조할 것으로 보이며, 회사 측에 따르면 분기 동안 출하량이 3% 증가했고, 센터포인트 리서치(Centerpoint Research)에 따르면 사상 최고치인 20%의 글로벌 시장 점유율을 달성했다고 한다. 이는 애플의 고마진 서비스 매출로 이어질 것으로 보이며, 이 부문은 꾸준히 15% 중반대 성장률을 보여왔다.

쿡은 애플을 세계에서 가장 뛰어난 사업 모델 중 하나를 갖춘 기업으로 남기고 떠난다. 이는 차기 CEO가 순조롭게 출발할 수 있도록 해준다. 애플의 매력은 고객을 묶어두는 폐쇄형 생태계에 있다. 일단 아이폰을 구매하면 사진을 찍거나, 구독 서비스를 이용하거나, 앱을 다운로드할수록 기기 변경 비용은 점점 더 커진다. 사용자들은 결국 애플의 거대한 서비스 수익 창출 체계 속으로 들어오게 된다. 누군가 검색 광고를 클릭할 때(이 때 애플은 알파벳(Alphabet) 산하 구글로부터 36%의 수익을 분배받는다), 애플페이(Apple Pay)를 사용하거나, 클라우드 저장소를 구매하거나, 구독이나 앱을 다운로드할 때마다 애플은 고마진 수익을 얻는다.

한편, 애플은 여러 기기와 특정 서비스 요금제의 가격을 최근 인상했다. 이는 쿡이 물러난 후 향후 몇 분기 동안 수익 증가에 긍정적인 영향을 줄 것으로 보이며, 신임 CEO 존 테르누스(John Ternus)에게 탄탄한 수익 증가 환경을 제공할 것이다. 테르누스는 또한 회사의 포괄적인 인공지능(AI) 전략을 실행할 시간을 가질 것이다. 하지만 쿡이 AI 모델 개발에 과도한 자금을 투입하지 않고 뒤로 물러선 선택이 현명한 것으로 판명날 가능성은 배제할 수 없다.

애플 주식은 매수 타이밍인가?

나는 애플이 세계 최고의 기업 중 하나라고 생각하지만 지금은 주식을 매수하지 않을 것이다. 주식의 밸류에이션(valuation, 기업 가치)은 급격히 상승했으며, 현재 주가수익비율(P/E ratio)은 35배 이상이다. 과거 실적을 기준으로 한 P/E는 41배로, 팬데믹 이전의 배수 대비 두 배 이상 증가했다. 한편, 메모리 가격 상승으로 인해 마진 압박을 받을 가능성도 있다.