미 재무부, 극과 극 경매서 1390억 달러 매각: 2년물 '대박' vs 5년물 '쪽박'

미국 재무부, 극과 극 경매에서 1,390억 달러 매각: 훌륭한 2년물과 저조한 5년물

수요일 FOMC 결정(SOFR 선물에 따르면 금리 인상 가능성이 38%로 상당하며, 대부분의 트레이더는 연준의 조치가 없을 것으로 예상함)을 앞두고, 이번 주 첫 두 차례의 쿠폰 경매가 축소된 일정에 따라 진행되었습니다. 오전 11시 30분에 690억 달러 규모의 2년물 국채 매각이 있었고, 이어서 700억 달러 규모의 5년물 국채 매각이 있었습니다. 전자는 예상외로 강했지만, 후자는 수년간 최악의 5년물 경매 중 하나였습니다.

세부 내용은 다음과 같습니다.

2년물 국채 경매는 4.315%의 최고 수익률로 결정되었습니다. 이는 4.189%보다 높은 수치이며, 2024년 12월 이후 최고치입니다. 더 중요한 것은, 4.320%의 만기 시점(When Issued) 수익률보다 0.5bp 낮게 마감되었다는 점입니다. 이는 3회 연속으로 만기 시점보다 낮게 마감된 것이며, 1월 이후 최고치입니다.

응찰률은 2.662로 견조했으며, 1월 이후 최고치였습니다.

내부 지표 또한 견조했습니다. 간접 입찰은 56.6%로, 이전의 55.5%보다 높았지만 최근 평균인 58.2%보다는 낮았습니다. 직접 입찰은 34.1%로, 지난달의 34.3%와 거의 동일했으며, 딜러는 경매 물량의 9.4%만을 인수하여 1월 이후 최저치를 기록했습니다.

하지만 2년물 국채 경매가 강했다는 점(따라서 최소한 주요 채권 매입자들은 임박한 금리 인상을 예상하지 않는다는 신호)은 5년물 국채 경매가 실망스러운 거울상이었다는 점을 시사합니다.

이 채권은 4.408%의 최고 수익률로 결정되었습니다. 이는 6월의 4.20%보다 큰 폭으로 상승한 수치이며, 2024년 12월 이후 최고치입니다. 또한 만기 시점 수익률 4.399%보다 0.9bp 높게 마감되었습니다. 이는 14회 연속으로 만기 시점보다 높게 마감된 전례 없는 기록이며, 3월 이후 가장 큰 폭으로 높게 마감된 것입니다.

응찰률은 더 나빴습니다. 2.282로 하락하여 2022년 9월 이후 거의 5년 만에 최저치를 기록했습니다.

내부 지표 또한 마찬가지로 좋지 않았습니다. 외국인 수요는 59.24%로 급감하여 2025년 7월 이후 간접 입찰 물량 중 최저치를 기록했습니다. 직접 입찰은 27.22%로 1월 이후 최고치를 기록했으며, 딜러는 13.5%를 인수하여 3월 이후 최고치를 기록했습니다.

요약하자면, 오늘 두 차례의 경매(90분 간격으로 진행됨)는 이보다 더 다를 수 없었습니다. 인상적인 2년물 경매는 놀라운 매수 수요를 보여준 반면, 만기만 3년 차이 나는 실망스러운 5년물 경매는 해당 만기물 중 수년간 최악의 경매 중 하나였습니다. 3-5년 후 인플레이션이 급격히 상승할 것으로 예상하기 때문인지(하지만 2년 이내에는 아님), 아니면 단순히 연준을 앞둔 불안감 때문인지는 지켜봐야 할 것입니다. 다음 주 3년물 경매 결과를 보면 오늘 두 경매의 현저한 차이를 무엇이 이끌었는지 훨씬 더 잘 알 수 있을 것입니다.

Tyler Durden
Mon, 07/27/2026 - 15:15