Valero Energy Q1 수익호출 하이라이트

Valero는 13억 달러의 순이익($4.22/주)으로 "훌륭한" 1분기를 보고했으며, 이는 작년의 손실과 대조됩니다. 정제 영업 이익은 18억 달러로 전환되었고, 재생 디젤 및 에탄올 사업은 수익성을 회복했습니다.

회사는 14억 달러의 영업 현금을 창출했으며, 주주들에게 9억 3,800만 달러를 반환했습니다(이사회 승인 6% 배당금 인상 포함). 또한 5.15%의 10년 만기 채권 8억 5,000만 달러를 발행하여 다가오는 만기를 위험에서 벗어나게 하면서 보수적인 순부채 수준을 유지했습니다.

운영 측면에서 3월 포트 아서 화재와 베니시아 가동 중단은 처리량에 부담을 주었으며 2분기 수익률에 영향을 미칠 수 있습니다. 반면 Valero는 전 세계 제트유 시장이 타이트한 가운데 항공유 수율을 30% 이상으로 끌어올렸습니다. 2분기 전망은 이러한 영향을 반영합니다.

석유 정제업체가 100달러 유가에서 진정한 승자인 이유

Valero Energy(NYSE:VLO)는 시스템 최적화와 원자재 위험 관리를 강조하면서 원유 및 제품 시장 상황 변화로 이익을 얻은 정제업체로서, 회장, CEO 겸 사장인 Lane Riggs가 "훌륭한 1분기"라고 부른 실적을 발표했습니다.

Riggs는 준비된 발언에서 분기 초 시장 혼란에는 "추가적인 베네수엘라 공급 가능성"이 포함되어 원유 차이를 확대하고 할인된 중질산성 공급 원료에 대한 접근성을 가진 Valero의 걸프 연안 시스템에 유리했다고 말했습니다. 그는 3월에 상황이 타이트해져 회사가 제품 구성을 조정하고 "기록적인 월간 항공유 수율을 달성"했다고 말했습니다. Riggs는 또한 2026년 3분기에 운영을 시작할 것으로 예상되는 2억 3,000만 달러 규모의 St. Charles 정유 공장 FCC 장치 최적화 프로젝트에 대한 지속적인 진전을 강조했습니다.

수석 부사장 겸 CFO인 Homer Bhullar는 2026년 1분기 Valero 주주 귀속 순이익이 13억 달러, 주당 4.22달러라고 보고했습니다. 이는 2025년 1분기 순손실 5억 9,500만 달러, 주당 1.90달러와 비교됩니다. Bhullar는 수익 발표 표에 표시된 조정 항목을 제외하고 2025년 1분기 주주 귀속 조정 순이익은 2억 8,200만 달러, 주당 0.89달러였다고 말했습니다.

부문별로 Bhullar는 다음과 같이 말했습니다.

정제 부문은 영업 이익 18억 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 영업 손실 5억 3,000만 달러와 비교됩니다(2025년 1분기 조정 영업 이익 6억 500만 달러). 처리량은 평균 290만 배럴/일이었고, 정제 현금 운영 비용은 배럴당 5.13달러였습니다.

재생 디젤은 전년 동기 영업 손실 1억 4,100만 달러에 비해 영업 이익 1억 3,900만 달러를 창출했습니다. 판매량은 평균 300만 갤런/일이었습니다.

에탄올 부문은 2025년 1분기 2,000만 달러에서 9,000만 달러의 영업 이익을 기록했습니다. 생산량은 평균 460만 갤런/일이었습니다.

Bhullar는 1분기 G&A 비용이 2억 8,500만 달러, 감가상각비가 8억 4,000만 달러, 순이자 비용이 1억 4,000만 달러, 소득세 비용이 4억 100만 달러로 유효 세율 23%를 기록했다고 말했습니다.

현금 흐름, 자본 배분 및 대차 대조표 조치

Valero는 1분기에 영업 활동으로 14억 달러의 순현금을 창출했습니다. Bhullar는 여기에는 3억 300만 달러의 불리한 운전 자본 영향과 Diamond Green Diesel(DGD)의 다른 합작 투자 회원 지분에 대한 1억 200만 달러의 조정 순영업 현금 창출이 포함되었다고 언급했습니다. 이러한 항목을 제외하고 조정 순영업 현금 창출은 16억 달러였다고 그는 말했습니다.

자본 투자는 분기에 4억 4,800만 달러였으며, 여기에는 턴어라운드, 촉매, 규제 준수 등 사업 유지에 4억 400만 달러가 포함되었고 나머지는 성장에 할당되었습니다. DGD 및 기타 변동 실체에 대한 다른 합작 투자 회원 지분에 대한 금액을 제외하고 Bhullar는 Valero에 귀속되는 자본 투자가 4억 3,000만 달러였다고 말했습니다.

주주 현금 수익은 1분기에 총 9억 3,800만 달러였으며, Bhullar는 이는 분기당 59%의 지급 비율을 의미한다고 말했습니다. 그는 또한 이사회가 1월 22일에 분기별 현금 배당금을 6% 인상하도록 승인했다고 언급했습니다.

대차 대조표에서 Bhullar는 Valero가 "올해 말 예정된 부채 만기를 위험에서 벗어나기 위해" 3월에 5.15% 쿠폰으로 10년 만기 채권 8억 5,000만 달러를 발행했으며, 이 채권은 "정제 부문 기록적인 최저 10년 만기 스프레드인 국채 대비 102bp"로 가격이 책정되었다고 말했습니다. 분기 말 현재 Valero는 총 부채 92억 달러, 총 금융 리스 의무 23억 달러, 현금 및 현금 등가물 57억 달러를 보유하고 있었습니다. 현금 차감 자본화 대비 부채 비율은 2026년 3월 31일 현재 18%였습니다. Bhullar는 Valero가 "변동성이 큰 시장 환경에서 선택권을 보존하기 위해" 현금을 40억 달러에서 50억 달러의 장기 현금 목표 범위의 상단으로 이동시켰다고 말했습니다.

시장 배경: 탄력적인 수요, 수출 견인, 항공유 부족

질의응답 시간 동안 전무이사 겸 최고운영책임자(COO) Gary Simmons는 운송 연료 가격이 상승했음에도 불구하고 국내 수요가 "매우 탄력적"으로 보인다고 말했습니다. 그는 Valero 시스템의 전년 대비 도매 물량 감소는 수요 약세보다는 베니시아 정유 공장 가동 중단과 보스턴 시장에서의 철수로 인한 것이라고 말했습니다.

Simmons는 Valero가 미국 휘발유 수요를 "평탄하거나 약간 증가"로 보고 있으며, 디젤 수요는 "약간 증가"했으며, DOE 데이터는 휘발유, 디젤 및 항공유에 대한 수요 증가를 나타낸다고 지적했습니다. 그는 수출이 전년 대비 주요 변화였다고 말하며, DOE 데이터에서 미국 수출이 하루 47만 배럴 증가했다고 인용했으며, 이는 미국 재고 감소에 기여했다고 말했습니다. Simmons는 총 경질 제품 재고가 1월 이후 5년 평균 대비 3,000만 배럴 감소했으며, 증류유 재고는 5년 최저치를 기록했다고 말했습니다.

항공유에 대해 Simmons는 전 세계적인 타이트함이 "견고하다"고 말하며 Valero가 항공유 생산을 극대화하려고 노력해왔다고 덧붙였습니다. 그는 Valero의 경우 총 증류유 대비 항공유 비율이 평균 약 26%이지만, 3월에는 이 비율을 "30% 이상"으로 늘렸다고 말했습니다. Simmons는 Valero가 현재 항공유를 생산하지 않는 몇몇 정유 공장을 항공유 생산으로 전환하여 수율을 더욱 높이고 있다고 덧붙였습니다.

그는 또한 진공 가스유(VGO) 가용성에 대한 잠재적인 제약에 대해 논의하며, FCC와 수소 첨가 분해 용량을 모두 채우는 것이 어려워질 수 있으며, 경제성은 수소 첨가 분해에 유리하여 휘발유 생산을 줄일 수 있다고 말했습니다.

원유 소싱 및 시스템 포지셔닝

Valero 경영진은 공급 원료 유연성을 차별화 요소로 반복해서 강조했습니다. 원유, 공급 원료 공급 및 거래 부사장 Randy Hawkins는 원유 가용성이 Valero의 대부분 중부 및 걸프 연안 지역에 대해 "큰 문제가 아니다"라고 분석가들에게 말했습니다. 그는 회사가 높은 운송 비용 속에서 "해상 원유를 줄이고" 더 많은 파이프라인 원유를 운영하도록 조정했으며, SPR 물량도 더 많이 구매했다고 말했습니다. Hawkins는 또한 Valero가 이미 시스템을 최대 중질산성 원유에 맞게 조정했으며, 이란 관련 시장 혼란 이후에도 캐나다 중질 원유가 걸프 연안 WTI 대비 약 16달러 할인된 가격으로 거래되는 것을 감안할 때 여전히 유리하다고 말했습니다.

북대서양 소싱에 대해 질문받았을 때 Hawkins는 퀘벡 시티가 "거의 100% 북미 원유 구성"으로 운영되며, 일부 Dated Brent 변동성을 피하기 위해 서부 캐나다와 걸프 연안의 배럴을 사용한다고 말했습니다. 그는 Pembroke의 특정 구매에서 "일부 최고 가격을 피했다"고 말했으며 여전히 그곳에서 유리한 마진을 보고 있다고 말했습니다.

전무이사 겸 법률 고문 Rich Walsh는 제품 수출 제한 가능성에 대해 행정부가 위험을 "매우 잘 인식하고 있으며" "어떤 종류의 수출 금지라도 상황을 훨씬 더 나쁘게 만든다"고 말했습니다. Walsh는 초기 Jones Act 면제가 도움이 되었다고 언급했으며 수출 금지에 대한 "실질적인 의미 있는 잠재력"은 보지 않는다고 말했습니다.

운영 업데이트: 포트 아서 사건 및 베니시아 가동 중단

Simmons는 포트 아서에 대한 업데이트를 제공하며, 3월 23일 디젤 수소 처리 장치에서 화재가 발생했으며 예방 조치로 전체 정유 공장이 폐쇄되었다고 말했습니다. 그는 모든 직원이 안전하게 대피했으며 "정유 공장 보고 대상 부상자는 없었다"고 말했습니다. Simmons는 Valero가 4월 초에 더 작은 원유 장치 라인과 다른 장치들을 재가동했으며, 전화 통화 시점에 더 큰 원유 장치, FCC 및 알킬화 장치를 가동하고 있다고 말했습니다. 그는 Valero가 5월 1일까지 포트 아서에서 처리량이 "상당히 정상화"될 것으로 예상한다고 말했습니다.

그러나 Simmons는 화재가 발생한 디젤 수소 처리 장치와 인접한 등유 수소 처리 장치는 여전히 가동 중단 상태이며, 이는 "2분기에 수익률에 어느 정도 부정적인 영향을 미칠 수 있다"고 말했습니다. 그는 등유 수소 처리 장치는 3분기까지 복구될 것으로 예상되는 반면, 디젤 수소 처리 장치는 "광범위한 손상"을 입었으며 회사는 아직 재건 일정을 가지고 있지 않다고 말했습니다.

Bhullar는 1분기 감가상각비에 베니시아 정유 공장 운영 중단과 관련된 약 1억 달러의 추가 감가상각이 포함되었다고 언급했습니다. 2분기에는 약 3,300만 달러의 추가 베니시아 관련 감가상각을 포함하여 총 D&A가 약 7억 3,000만 달러가 될 것으로 예상되며, 이 추가 감가상각으로 인한 2분기 수익 영향은 주당 약 0.09달러가 될 것으로 예상됩니다.

2분기 전망 범위

2분기에 대해 Bhullar는 포트 아서의 가동률 감소와 베니시아 가동 중단을 포함하는 운영 기대치를 제공했습니다. Valero는 다음과 같은 범위에서 정제 처리량 물량을 예상합니다.

걸프 연안: 하루 169만 ~ 174만 배럴

중부: 하루 45만 ~ 47만 배럴

서부 연안: 하루 12만 ~ 13만 배럴

북대서양: 하루 48만 ~ 50만 배럴

2분기 정제 현금 운영 비용은 배럴당 약 4.85달러가 될 것으로 예상됩니다. 재생 에너지 부문에서 Valero는 재생 디젤 판매량이 약 3억 2,000만 갤런이 될 것으로 예상하며, 운영 비용은 갤런당 0.46달러(갤런당 0.22달러의 비현금 비용 포함)입니다. 에탄올의 경우 생산량은 하루 470만 갤런이 될 것으로 예상되며, 운영 비용은 갤런당 0.39달러(갤런당 0.04달러의 비현금 비용 포함)입니다. Bhullar는 2분기 순이자 비용이 약 1억 4,500만 달러가 될 것이며 2026년 G&A는 약 9억 6,000만 달러가 될 것으로 예상한다고 말했습니다.

Bhullar는 또한 Valero가 포트 아서 사건으로 인해 추가적인 2026년 자본 지출이 발생할 것으로 예상하며, 이는 "적용 가능한 보험 공제액에 따라 보험으로 충당될 것"이며, 회사는 확정적인 비용 추정치와 수리 일정을 제공할 수 있을 때 연간 자본 투자 전망을 업데이트할 것이라고 말했습니다.

Valero Energy(NYSE:VLO) 소개

Valero Energy Corporation은 텍사스주 샌안토니오에 본사를 둔 통합 하류 에너지 회사로, 운송 연료, 석유화학 공급 원료 및 기타 산업 제품을 제조 및 판매합니다. 회사의 운영은 원유를 휘발유, 디젤 및 항공유와 같은 완제품 연료로 정제하는 데 중점을 두며, 상업 및 산업 고객을 위한 아스팔트 및 기타 정제 제품 스트림을 생산합니다.

정제 외에도 Valero는 에탄올 및 기타 바이오 연료 생산을 포함한 재생 연료 분야에서 상당한 운영을 보유하고 있으며, 공급 원료 및 완제품을 이동하기 위한 파이프라인, 터미널, 철도 및 해상 자산의 광범위한 물류 네트워크를 관리합니다.