WBD, 파라마운트 규제 경로가 넷플릭스 제휴보다 쉬울 수 있음

<p><a href="/quotes/PSKY/">Paramount Skydance</a>가 미디어 거대 기업 <a href="/quotes/WBD/">Warner Bros. Discovery</a>를 인수할 승자로 부상한 지 하루 만에, 회사들의 향후 규제 경로에 대한 의문이 제기되고 있습니다.</p>
<p><a href="https://www.cnbc.com/2026/02/26/warner-bros-discovery-paramount-skydance-deal-superior-netflix.html">WBD 이사회</a>는 목요일에 파라마운트의 주당 31달러로 수정된 제안이 <a href="/quotes/NFLX/">Netflix</a>의 기존 입찰보다 우수하다고 밝혔으며, 이에 따라 스트리머는 거래에서 완전히 철수한다고 발표하고 파라마운트에게 길을 열어주었습니다.</p>
<p>파라마운트의 <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/24/warner-bros-discovery-paramount-higher-bid-netflix.html">인상된 제안</a>(주당 30달러에서 상승)은 작년 말 WBD를 인수하기 위한 적대적 입찰을 시작한 후 <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/08/paramount-skydance-hostile-bid-wbd-netflix.html">일련의 움직임</a> 중 최신이었습니다. 처음에는 주당 27.75달러를 제안한 Netflix와의 입찰 경쟁에서 패배했습니다.</p>
<p>파라마운트의 최신 입찰에는 거래가 규제 승인을 받지 못할 경우 70억 달러의 계약 해지 수수료도 포함되었습니다. 그리고 금요일 제출 서류에 따르면, WBD가 거래가 무산될 경우 Netflix에 지급해야 할 28억 달러의 계약 해지 수수료를 이미 지불했습니다.</p>
<p>그러나 미디어 업계 전문가들은 Netflix가 관여했을 때보다 파라마운트 거래가 정부의 조사를 통과할 가능성이 더 높아 보인다고 말했습니다.</p>
<h2><a href=""/>Netflix 대 파라마운트</h2>
<p>Netflix 공동 CEO인 Ted Sarandos와 Greg Peters는 목요일에 파라마운트의 인상된 제안과 일치시키는 것이 "더 이상 재정적으로 매력적이지 않다"고 말했습니다.</p>
<p>Netflix 경영진은 자신들의 거래가 <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/05/netflix-warner-bros-deal-regulatory-questions.html">승인될 것</a>이라고 "매우 확신한다"고 말했지만, 합병은 두 개의 최고 스트리밍 서비스인 Netflix와 Paramount+를 통합하게 되며 잠재적으로 소비자 가격을 인상하고 경쟁을 감소시킬 수 있었습니다.</p>
<p>12월 초, 트럼프는 Netflix가 얻게 될 시장 점유율 증가 때문에 Netflix-WBD 거래가 "문제가 될 수 있다"고 말하며 자신이 <a href="https://www.cnbc.com/2025/12/08/trump-netflix-wbd-paramount.html">관여할 것</a>이라고 말했습니다. 그는 이번 달 초에 그 발언을 <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/04/trump-wbd-netflix-paramount-skydance.html">철회</a>하며 거래는 법무부의 단독 재량에 달려 있다고 말했습니다.</p>
<p>그리고 결합된 Netflix와 WBD 기업의 규모는 회사의 가장 큰 반독점 장애물 중 하나였지만, 그 문제는 여전히 파라마운트에 제기될 수 있습니다.</p>
<p>파라마운트와 WBD 모두 TV 네트워크의 광범위한 포트폴리오를 보유하고 있으며, 가장 최근 실적 보고서에 따르면 Paramount+는 7,890만 명의 가입자를 보유하고 있고 HBO Max는 2025년 말까지 1억 3,160만 명의 가입자를 보유하고 있습니다.</p>
<p>파라마운트 경영진은 그들의 제안의 장점 중 하나는 미디어 회사와의 거래가 정부의 조사를 덜 받을 것이라고 주장했습니다. 파라마운트 스카이댄스 CEO인 데이비드 엘리슨의 아버지이자 <a href="/quotes/ORCL/">Oracle</a>의 공동 창립자인 래리 엘리슨은 도널드 트럼프 대통령과 가까운 관계를 맺고 있는 것으로 알려져 있습니다.</p>
<p>트럼프의 사위인 재러드 쿠슈너는 증권거래위원회에 제출된 서류에 따르면 파라마운트 거래를 <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1437107/000119312525310708/d92876dex99a1a.htm">지지</a>하고 있습니다.</p>
<p>그럼에도 불구하고, 파라마운트의 제안된 거래는 사우디아라비아, 아랍에미리트 아부다비, 카타르의 국부 펀드에 의해 자금 지원될 가능성에 대한 비판을 받았습니다. 회사는 이들 기관이 이사회 대표권을 포함한 모든 거버넌스 권리를 포기하기로 합의했다고 <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2041610/000110465926012462/tm2533570-54_prrn14a.htm">이전에 밝혔다</a>.</p>
<p>캘리포니아 법무장관인 민주당 소속 <a href="https://x.com/AGRobBonta/status/2027220360433946983">롭 본타</a>는 목요일 밤에 합병이 "완료된 거래가 아니다"라고 경고했으며, 거래에 대한 공개 조사를 진행 중인 캘리포니아 법무부는 검토를 철저히 할 것이라고 말했습니다.</p>
<p>매사추세츠주 민주당 상원의원 엘리자베스 워렌은 성명을 통해 파라마운트와 WBD의 합병이 "미국 가정에 더 높은 가격과 더 적은 선택권을 위협하는 반독점 재앙"이라고 말했습니다.</p>
<h2><a href=""/>우려 감소 가능성</h2>
<p>Raymond James의 분석가들은 파라마운트-WBD 거래가 Netflix와의 제휴보다 규제 승인 위험이 훨씬 적을 수 있다고 믿는다고 말했습니다.</p>
<p>금요일 메모에서 분석가들은 파라마운트의 향후 규제 경로는 Netflix보다 "의미 있게 쉽다"고 말했지만, "식은 죽 먹기"는 아닐 것이라고 말했습니다.</p>
<p>"물론 뉴스, 케이블 네트워크, 국제 선형 네트워크 등과 관련된 이 거래에 대한 새로운 과제가 있지만, 우리는 여전히 WBD/PSKY 거래가 전반적으로 더 수용 가능하다고 생각합니다."라고 분석가들은 썼습니다. "특히 WBD/NFLX 계약에 대한 반응 이후, 우리는 PSKY의 현 미국 행정부와의 정치적 입지가 Netflix보다 훨씬 강하다고 믿습니다."</p>
<p>분석가들은 법무부가 회사의 경쟁 시장을 어떻게 정의할지에 대한 질문이 남아 있으며, Netflix가 "가혹한 규제 검토가 예상되었기 때문에" 파라마운트의 우월한 제안과 일치시키지 않기로 결정했을 가능성이 높다고 추측했습니다.</p>
<p>Morningstar 분석가들의 금요일 메모도 비슷한 생각을 반영했습니다. 분석가들은 Netflix가 WBD의 스트리밍 및 스튜디오에 불필요하게 과도한 비용을 지불하고 있다고 믿었기 때문에 이번 조치가 Netflix와 파라마운트 모두에게 올바른 결정이었다고 말했습니다.</p>
<p>특히 파라마운트는 CNN, TBS, TNT와 같은 유료 TV 네트워크를 포함한 WBD 전체를 인수하려고 한 반면, Netflix는 회사의 스튜디오 및 스트리밍 자산만 원했습니다.</p>
<p>"우리의 관점에서 볼 때, 이것은 Warner 주주들에게 최선의 결과입니다. 우리는 신속한 규제 승인 가능성과 보유하게 될 네트워크 사업의 가치 및 위험에 대한 불확실성을 고려할 때, 최고의 제안은 현금 30달러였을 것이라고 생각했습니다."라고 분석가들은 썼습니다.</p>
<p>분석가들은 파라마운트가 승인 과정에서 어떠한 규제 문제도 직면하지 않을 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.</p>
<h2><a href=""/>'수평적 통합'</h2>
<p>로체스터 대학교 사이먼 비즈니스 스쿨의 금융 조교수인 Joseph Kalmenovitz는 파라마운트의 입찰 시기가 전략적이었을 가능성이 높다고 말했습니다.</p>
<p>"데이비드 엘리슨은 할리우드 이사회를 단순히 능가한 것이 아니라 규제 주기를 완벽하게 맞췄습니다."라고 Kalmenovitz는 말했습니다. "포퓰리즘적이고 거대함은 나쁘다는 철학은 사라졌고, 거래 친화적인 기득권층이 돌아왔습니다."</p>
<p>그럼에도 불구하고, 자문 회사 EisnerAmper의 파트너인 Paren Knadjian은 파라마운트의 향후 규제 경로가 여전히 미묘하며 완료된 거래가 아니라고 말했습니다. Netflix-WBD 거래에 대한 우려는 주로 라이브러리 콘텐츠에 초점을 맞췄지만, 파라마운트-WBD 거래는 케이블 TV, 스포츠, 스트리밍 및 뉴스와의 "수평적 통합" 노력에 훨씬 더 가깝다고 그는 말했습니다.</p>
<p>"우리가 집중할 가장 큰 것은 한 지붕 아래 지적 재산권의 집중이라고 생각합니다."라고 Knadjian은 CNBC에 말했습니다. "이 새로운 기업이 더 많은 비용을 청구할 수 있는 능력 측면에서 어떤 힘을 갖게 될까요?"</p>
<p>Knadjian은 파라마운트가 CNN과 CBS가 한 지붕 아래 결합되는 것뿐만 아니라 "스타트렉"과 "해리 포터"와 같은 블록버스터 프랜차이즈에 대한 <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/25/paramount-wbd-david-ellison-box-office-history.html">우려</a>에 대한 주 및 연방 정치인뿐만 아니라 정치적 우려에도 직면할 것이라고 말했습니다.</p>
<p>궁극적으로 거래의 승인은 두 회사가 가능한 미디어 독점에 대한 우려를 완화하기 위해 어떤 양보를 해야 하는지에 달려 있을 것입니다.</p>
<p>"규제 압력, 정치적 압력은 거래를 확실히 지연시키고 더 복잡하게 만들 것이며, 거래가 성사되기 위해서는 상당한 양보가 필요할 것이라고 생각합니다.</p>
<p>이것에는 너무 많은 요인이 있습니다. 과거에 보았던 다른 거래들보다 훨씬 더 복잡합니다."라고 Knadjian은 말했습니다.</p>
<p>– CNBC의 Lillian Rizzo가 이 보고서에 기여했습니다.</p>