아마존의 비전통적인 수익 달성 방식이 주주들에게 의미했던 것

<p>장기적으로 기업의 가치는 수익 창출 능력에 달려 있습니다. 하지만 신생 기업의 수익 창출에는 다양한 경로가 있습니다. 역사적으로 많은 기업들이 더 빠른 성장을 가져올 특정 투자를 하지 않더라도 가능한 한 빨리 수익을 내는 데 집중했습니다. 자본 배분에 대한 이러한 보다 규율 있는 접근 방식은 주주들이 투자에 대한 단기적 보상을 받도록 보장했지만, 때로는 장기적 기회를 포기하는 대가를 치르기도 했습니다.</p>
<p>Amazon ($AMZN +1.04%)은 이러한 오랜 패러다임을 바꾼 최초의 기업 중 하나였습니다. 전자상거래 거대 기업은 단기 이익을 강조하는 대신 시장 점유율 극대화라는 장기적인 목표를 위해 주저하지 않고 돈을 썼습니다. 그리고 Voyager Portfolio를 위한 Amazon에 대한 제 3부 시리즈의 두 번째 기사에서 보시겠지만, 그 결과로 나타난 변화는 수많은 기업이 주주들에게 가치 제안을 제시하는 방식을 변화시켰습니다.</p>
<h2>Amazon의 자본 배분 전략: 지연된 만족</h2>
<p>거의 모든 다른 기업과 마찬가지로 Amazon도 운영을 확장하면서 손실로 시작했습니다. 최초로 전자상거래 인프라를 구축하고 초기 인터넷 시대의 경쟁 혼란 속에서 이름을 알리는 데는 많은 자본이 필요했습니다. 그런 다음 2000년대 초반 기술 붐이 일어났을 때 거의 모든 기업이 재정적 어려움에 직면했습니다. Amazon도 다르지 않았습니다.</p>
<p>하지만 Amazon이 호황을 누린 후 많은 투자자들이 혼란스러워했던 것은 이익을 거의 추구하지 않았다는 점입니다. Amazon이 돈을 벌지 못한 것이 아니라, 2003년부터 2021년까지 두 번만 순손실을 기록했습니다. 그러나 이익 성장은 분명 우선순위가 아니었습니다.</p>
<p>이 예를 들어 보겠습니다. 2004년에 Amazon은 69억 2천만 달러의 매출에 5억 8,800만 달러의 순이익을 기록했습니다. 2015년까지 Amazon의 매출은 1,000억 달러를 넘어섰으며, 이는 11년 전 매출의 14배 이상이었습니다. 그러나 순이익은 5억 9,600만 달러로 거의 동일했습니다.</p>
<p>그 불일치의 이유는 무엇이었을까요? 다음을 고려하십시오:</p>
<ul>
<li>2004년 연구 개발 비용은 2억 5천만 달러를 조금 넘었습니다. 10년이 조금 넘어서 Amazon은 R&D에 125억 달러를 지출했습니다. 다른 말로 하면, Amazon의 2015년 R&D 지출만으로도 2004년 총 매출의 거의 두 배에 달했습니다.</li>
<li>전반적인 매출보다 빠른 속도로 간접비도 급격히 상승했습니다. 2015년 판매, 일반 및 관리 비용은 2004년 2억 8,600만 달러에서 증가한 70억 달러에 달했습니다.</li>
</ul>
<p>이러한 상대적인 이익 침체의 결과로 Amazon의 주가가 급등함에 따라 수익 배수도 함께 급등했습니다. 가치 투자자들은 Amazon의 상승세가 지속 불가능하다고 믿었습니다. 그러나 그들이 완전히 깨닫지 못한 것은 Amazon이 수익 창출을 연기하기로 한 결정이 의식적인 선택이었으며 전략적으로 적절한 시점에 되돌릴 수 있다는 것이었습니다.</p>
<h2>이익 펌프 켜기</h2>
<p>Amazon이 이익 운명을 통제할 수 있는 능력은 2010년대 후반에 분명해졌습니다. 2015년부터 2018년까지 3년 동안 Amazon은 매출이 두 배 이상 증가하면서 강력한 시기였습니다. 그러나 가장 눈에 띄는 변화는 전자상거래 선구자가 사업의 일부에서 더 높은 마진을 추구하기 시작했다는 것입니다. 이 기간 동안 이익은 6억 달러 미만에서 101억 달러로 급증했습니다.</p>
<p>그 이후로 Amazon은 20세기 기업들과 훨씬 더 비슷해 보였습니다. 매출은 계속 증가했지만 마진은 상당히 상승했습니다. 2025년에 Amazon은 777억 달러를 벌었습니다. 갑자기 Amazon의 30 미만의 수익 배수는 가치 지향적인 성장 투자자들에게도 더 매력적으로 보이기 시작했습니다.</p>
<h2>
<a href="/quote/nasdaq/amzn/">NASDAQ: AMZN</a>
</h2>
<h3>주요 데이터 포인트</h3>
<h2>Amazon의 다음 장</h2>
<p>Amazon의 경로는 창업 세대에게 이익보다 초기 매출 성장을 강조하도록 영감을 주었습니다. 그러나 결국 투자자들은 사업이 돈을 벌 수 있다는 증거를 보고 싶어합니다. 그리고 Amazon의 경우 주주들은 더 많은 이익을 보고 싶어합니다. Amazon이 어떻게 이익을 찾을 것인지는 Voyager Portfolio를 위한 Amazon에 대한 세 번째이자 마지막 기사의 주제입니다.</p>